Los fondos de cobertura se están retirando de las apuestas sobre el yen a medida que el alguna vez querido carry trade colapsa.
Los datos de la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas (CFTC) mostraron que los inversores apalancados redujeron sus posiciones cortas netas en yenes en 56.639 lotes en las dos semanas hasta el 23 de julio, la mayor reducción desde principios de 2011.
Si bien los fondos siguen siendo bajistas, el nivel actual de tendencia bajista es el más bajo desde febrero, lo que marca un giro sorprendente en el sentimiento del mercado en medio de expectativas de que la decisión sobre las tasas de interés del Banco de Japón será finalmente positiva para el yen.
El repunte del yen se produce en medio de un abandono masivo del carry trade, una estrategia que utiliza monedas de bajo rendimiento como el yen para financiar compras de monedas de mayor rendimiento como el peso mexicano.
Win Thin, jefe global de estrategia cambiaria de Brown Brothers Harriman & Co., escribió en una nota que "la reciente fortaleza del yen ha sido impulsada por las expectativas de que el Banco de Japón tomará una decisión dura esta semana". Si decepciona, entonces la mayoría de las ganancias del rebote pronto se revertirán”.
La fe cada vez más alcista de los inversores en el yen se pondrá a prueba esta semana con decisiones políticas tanto del Banco de Japón como de la Reserva Federal. Los operadores de swaps ven una probabilidad de aproximadamente el 50% de que el Banco de Japón suba las tasas de interés el miércoles, y cualquier comentario moderado de los funcionarios amenaza con socavar las recientes ganancias de la moneda.
"Son los asesores de comercio de productos básicos (CTA) los que están deshaciendo sus posiciones", dijo Shoki Omori, estratega jefe de Mizuho Securities Co., refiriéndose a los fondos de cobertura que negocian futuros y opciones. Después de que el Banco de Japón y la Reserva Federal tomen decisiones políticas esta semana, "la relajación se detendrá y irá en la otra dirección".
El gobernador del Banco de Japón, Kazuo Ueda, anunciará planes detallados para un ajuste cuantitativo el miércoles, lo que mantendrá a los inversores en alerta máxima. También podría aumentar las tasas de interés. Una encuesta de Bloomberg mostró que, si bien sólo alrededor del 30% de los observadores del BOJ pronosticaron un aumento de las tasas como escenario base, pocos han descartado la posibilidad. Los altos niveles de incertidumbre han enviado al yen y a las acciones japonesas a una montaña rusa que probablemente continuará hasta que el Banco de Japón tome una decisión, y posiblemente más allá.
Algunos funcionarios del Banco de Japón están abiertos a aumentar las tasas de interés este mes, ya que la inflación se mantiene en líneas generales en línea con los pronósticos, según personas familiarizadas con el asunto. Otros creen que el banco central podría optar por permanecer en espera y esperar más datos, con la esperanza de ver señales de una recuperación en el gasto de los consumidores. Todo esto indica que ésta será una reunión sumamente intensa. El resultado de la reunión repercutirá en los mercados globales, y el yen se encuentra en un punto de inflexión en el que podría extender su notable repunte este mes o volver a caer a mínimos de varias décadas.
La Reserva Federal también se reunirá horas después de la reunión del Banco de Japón, y su señal sobre las tasas de interés estadounidenses podría amplificar en gran medida los movimientos del mercado que comenzaron durante las operaciones asiáticas, o hacer que se reviertan rápidamente. "Esta es una decisión difícil para el Banco de Japón", dijo Ko Nakayama, ex funcionario del BOJ y actual economista jefe de Okasan Securities. "El aumento de las tasas de interés dejará claro que el Banco de Japón tiene un fuerte deseo de normalizar la política. "Las autoridades actuarán sin prisas".
Otro evento clave en esta reunión será el anuncio del primer plan para reducir las compras de bonos. Según fuentes pertinentes, los funcionarios del Banco de Japón no tienen intención de sorprender a los participantes del mercado con su reducción en las compras de bonos y son muy conscientes de las expectativas del mercado. El consenso del mercado es que a partir del próximo mes, el ritmo mensual de compras de bonos se reducirá inicialmente a 5 billones de yenes (32 mil millones de dólares) desde los 6 billones de yenes actuales, y eventualmente se reducirá a la mitad dentro de dos años.
Los observadores del Banco de Japón que no esperan subir las tasas de interés esta semana suelen señalar el anuncio de un programa de compra de bonos. Creen que un primer ajuste cuantitativo y aumentos simultáneos de las tasas de interés podrían significar demasiado ajuste para una economía que no ha crecido significativamente en los tres trimestres hasta marzo.
La dirección del yen tras la decisión del BOJ es otro factor importante que el banco puede considerar, especialmente después de la sospecha de intervención monetaria del Ministerio de Finanzas a principios de este mes. Daisuke Karakama, economista jefe de mercado del Mizuho Bank, cree que ahora es un buen momento para aumentar las tasas de interés porque el Banco de Japón puede decir que aumentar las tasas de interés no tiene nada que ver con los tipos de cambio. Dijo: "Es probable que esta reunión resulte en una subida de tipos. Ahora es más fácil. De lo contrario, podrían volver a verse presionados por un yen débil para actuar. Este podría ser un momento clave para que el yen se libere de un fuerte debilitamiento". tendencia."
Toshimitsu Motegi, secretario general del gobernante Partido Liberal Democrático, y Taro Kono, ministro digital, han pedido recientemente al Banco de Japón que endurezca su política para apoyar al yen y frenar la inflación, subrayando su creciente insatisfacción con el papel del yen en el impulso aumentar el costo de vida. Bajo el peso de la inflación, el apoyo al gabinete del Primer Ministro Fumio Kishida se ha visto afectado. El costo de vida ha crecido en o por encima del objetivo del 2% del Banco de Japón durante los últimos 27 meses, mientras que el crecimiento de los salarios se ha quedado atrás del crecimiento del costo de vida durante ese período. El gasto del consumidor cayó cada trimestre en los 12 meses hasta marzo.
Queda por ver cómo estas voces políticas influirán en la decisión del Banco de Japón. Esos llamados políticos podrían tener el efecto contrario, convenciendo al BOJ de esperar este mes para evitar la apariencia de estar influenciado por llamados políticos, dijo Nakayama.
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