El mundo de la tecnología recordó bruscamente los peligros de la centralización excesiva y la dependencia de nodos singulares, cuando una actualización fallida del gigante de la ciberseguridad Cloudstrike causó estragos en los sistemas globales, eliminando los inicios de sesión empresariales, los sistemas bancarios, los vuelos comerciales y muchos otros sistemas que ejecutaban una columna vertebral de Windows.

Dejando de lado los temores iniciales de un ataque de seguridad más nefasto, los mercados de valores lucharon, no obstante, con el Nasdaq cotizando con un -1% en el día y el Cloudstrike cayendo un cráter -15% en la apertura. La débil sesión del viernes continuó una semana olvidadiza en la que las acciones lucharon después de alcanzar nuevos máximos históricos justo antes del último drama electoral en Estados Unidos.

En las inmortales palabras del administrador de TI favorito de todos: “¿Has intentado reiniciar?”, un nuevo comienzo parece ser la panacea para todos nuestros males, incluido el proceso democrático. Si bien el momento fue bastante abrupto, el presidente Biden finalmente se hizo a un lado para permitir que la vicepresidenta Harris tomara el mando; sin embargo, el expresidente Obama y otros miembros del partido no han llegado a respaldar a Harris y han indicado su preferencia por una convención demócrata el próximo mes, añadiendo más incertidumbre a lo que ya ha sido un ciclo electoral salvaje.

Si bien las acciones estaban en gran medida eufóricas ante las perspectivas de un segundo mandato de Trump, había comenzado a surgir una cierta cantidad de autorreflexión y las acciones de chips comenzaron a tambalearse junto con los bonos del Tesoro a largo plazo (sobre planes de estímulo impulsados ​​por la deuda). En una mordaz entrevista con Bloomberg, Trump mostró un fuerte desdén por la cuestión Taiwán-China al expresar:

“Quiero decir, ¿qué tan estúpidos somos? Ellos [Taiwán] se quedaron con todo nuestro negocio de chips. Son inmensamente ricos. No creo que seamos diferentes de una póliza de seguro. ¿Por qué estamos haciendo esto? — Trump

Para empeorar las cosas, incluso los demócratas estaban contemplando la posibilidad de imponer sanciones con chips aún más estrictas a China, redoblando sus esfuerzos anteriores. En respuesta, TSMC vendió ~4% después de los comentarios y las acciones de semiconductores cayeron ~7% durante la semana, estas últimas superaron el promedio móvil de 50 días y los estocásticos a corto plazo cayeron en territorio bajista.

Si bien se espera ver cómo responderán los mercados estadounidenses a las noticias de este fin de semana, el viernes fue uno de esos días de "vender todo" en los que todas las principales clases de activos cayeron, excepto Bitcoin. Acciones, bonos, oro, petróleo... todo estaba en números rojos y el índice de materias primas registró el cierre más débil desde marzo a medida que el optimismo sobre el crecimiento económico mundial está menguando.

Según datos de Bloomberg, sólo en el 4% de todas las sesiones de negociación de los últimos 40 años se vendieron al unísono todos los principales índices bursátiles, petróleo, oro y bonos del Tesoro de Estados Unidos. En apenas el 0,5% de los días esto sucedió dos veces seguidas, y en un casi inexistente 0,03% de las sesiones (3 veces) esto sucedió en tres días consecutivos, y todo esto tuvo lugar durante períodos de línea dura de la Reserva Federal.

Los acontecimientos bajistas no se limitaron sólo a Estados Unidos. Las acciones de la Gran China cayeron notablemente cuando el Tercer Pleno de China decepcionó a los inversores con una falta de estímulo de “conmoción y pavor”, y no mostró ningún cambio notable de dirección a pesar del actual malestar económico.

Las crecientes amenazas de aranceles estadounidenses seguirán pesando sobre las mentes de los inversores, y GS afirma que un arancel del 10% podría provocar una represalia por la guerra comercial, provocando que la inflación estadounidense aumente más del 1% y posiblemente obligando a la Reserva Federal a volver a realizar subidas de tipos consecutivas.

Para exacerbar las cosas, como si la idea de una mayor guerra comercial y un estímulo impulsado por la deuda no fuera suficiente, Trump también ha manifestado explícitamente su preferencia por un dólar más débil, en particular frente a China y Japón, reforzando su preferencia por llevar la manufactura de nuevo a America.

Creo que la fabricación es un gran problema, y ​​todos los que se postulan para un cargo dicen que nunca volverás a fabricar. Tenemos problemas de divisas, como usted sabe. Divisa. Cuando era presidente, luché muy fuerte y duramente con el presidente Xi y con Shinzo Abe... Así que tenemos un gran problema monetario porque la profundidad de la moneda ahora en términos de dólar fuerte/yen débil, yuan débil, es enorme. — Trump

¿Es de extrañar que los inversores sean casi universalmente bajistas en bonos a largo plazo en un segundo mandato de Trump? ¿Y cómo responderán las presiones inflacionarias a un contexto de mayor gasto fiscal/USD más bajo/precios comerciales más altos/aumento de la emisión de bonos?

De manera algo preocupante, los costos del transporte marítimo ya han estado aumentando bajo el capó, a pesar de la conclusión de las limitaciones de suministro provocadas por la pandemia, con el Baltic Dry aumentando a este percentil del 83% en comparación con la última década.

Mientras tanto, no hay muchas novedades sobre las acciones estadounidenses. Las acciones están caras en términos de PE adelantado (>21,5x) y en comparación con la mayoría de las métricas de medición. Siguen sobrecomprados y han estado sobrecomprados durante semanas, y las asignaciones a los hogares estadounidenses están en máximos históricos e incluso por encima de los máximos de las puntocom de 1999. Al mismo tiempo, se espera que el crecimiento de las ganancias de las acciones de IA se modere en los próximos trimestres, pero seguirá impulsando la mayor parte de las ganancias generales del índice.

Como tal, seguimos en este estado sumamente incómodo en el que los inversores y los buscadores de rentabilidad se ven obligados a recurrir a la renta variable en un ciclo económico tardío, con una geopolítica que empeora, valoraciones en aumento y relaciones riesgo-recompensa cada vez peores. Siempre hemos expresado a nuestros lectores que las acciones son un indicador coincidente (en el mejor de los casos) y ciertamente no miran hacia el futuro. Sin embargo, el cementerio macro también está lleno de bajistas de las acciones que han sufrido pérdidas incalculables al intentar vender acciones en corto (incluido el período 2023-24), así que mantenga sus balas secas durante unos meses muy salvajes con el anuncio del próximo candidato demócrata, el primero esperado. Los recortes de la Reserva Federal, la escalada de la guerra comercial y las elecciones estadounidenses se mezclan formando un cóctel muy volátil.

En criptografía, qué cambio puede requerir un mes. Después de caer a $ 54 mil hace unas semanas debido a ventas gubernamentales y poner en riesgo toda la corrida alcista, una administración pro-criptomoneda de Trump le dio la vuelta al BTC, protagonizando una rápida contracción de regreso a $ 68 mil con inversores extremadamente subposicionados después. el accidente anterior.

Una serie de retórica alcista (¿oportunista?) de la campaña de Trump, los senadores estadounidenses, Larry Fink de Blackrock e incluso el propio Jaime Dimon de JPM han hecho mucho para cambiar la narrativa estadounidense, y podemos estar seguros de que la influencia de TradFi en las criptomonedas seguirá creciendo. independientemente de quién dirija la Casa Blanca durante los próximos 4 años.

En el aspecto regulatorio, también están comenzando a surgir titulares positivos: el CEO de Ripple espera una resolución legal positiva "muy pronto" y los ETF de ETH aprobados por la SEC están programados para comenzar a cotizar esta semana.

Esto se refleja en las entradas de ETF, que se han vuelto a acelerar al alza durante la semana pasada, registrando más de mil millones de nuevas entradas en los últimos cinco días.

En términos de sentimiento del mercado, las tasas de financiación perpetua han vuelto a estar cercanas o planas, los vols implícitos están cayendo a medida que volvemos a establecernos en el rango de 60-70k, pero las casas comerciales están informando de grandes aumentos en las llamadas de BTC de $ 100k de fin de año para apostar en un rally YE tardío. ¿Será la tercera la vencida? Crucemos los dedos.