Los inversores se están centrando en la reunión de tipos de interés de la Reserva Federal en septiembre, cuando se espera que el banco central comience a recortar los tipos de interés. El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, dijo que esto marcaría un cambio "importante" en la política del ciclo de ajuste para combatir la inflación durante la era epidémica a una fase de flexibilización.

El proceso final es incierto. Los cambios en los patrones de suministro y de inversión durante la epidemia, las nuevas tensiones geopolíticas e incluso una posible guerra arancelaria desencadenada por una segunda administración de Trump pueden hacer que a la Fed le resulte difícil y conflictivo salir de las altas tasas de interés. igual de grande, pero al menos el primer recorte de tipos parece estar al alcance de la mano.

Sin embargo, que septiembre sea el punto de partida para los recortes de tipos dependerá de si los datos se acercan a las expectativas de los funcionarios de la Reserva Federal, incluido si la inflación continúa cayendo hacia el objetivo del 2% de la Reserva Federal y si el mercado laboral se mantiene más o menos equilibrado, con salarios y el crecimiento mensual del empleo es moderado.

Se espera que la Reserva Federal siga manteniendo su tasa de interés de referencia en un rango de 5,25%-5,50% en su reunión de julio, pero su nueva declaración de política también puede cambiar su descripción de la economía y las perspectivas, sentando las bases para un recorte de tasas en Septiembre.

El intervalo entre las reuniones de la Reserva Federal de julio y septiembre será de siete semanas, una semana más de lo habitual, lo que permitirá a la Reserva Federal obtener más datos. Al mismo tiempo, la Reserva Federal de Kansas City también será la anfitriona de la reunión anual de bancos centrales en Jackson Hole, un lugar donde los presidentes de la Reserva Federal suelen pronunciar discursos relacionados con políticas. "De hecho, vamos a aprender mucho entre julio y septiembre", dijo Williams, el presidente de la Reserva Federal de Nueva York, en una entrevista reciente.

¿Continuará el proceso antiinflacionario?

Después de restar importancia inicialmente al shock inflacionario causado por la epidemia como "temporal", la Reserva Federal se embarcó en su ciclo de subidas de tipos más rápido de la historia, a partir de marzo de 2022, cuando las autoridades aceptaron la opinión de que las presiones sobre los precios persistirían y comenzaron a preocuparse por la pérdida de confianza pública. .

En el transcurso de 12 reuniones de política, la Reserva Federal aumentó su tasa de interés de referencia en 525 puntos básicos, un promedio de casi 50 puntos básicos por reunión. Esto incluye cuatro subidas consecutivas de los tipos de interés de 75 puntos básicos, que pretenden transmitir al mercado la determinación de la Reserva Federal de controlar la inflación.

La tasa de política monetaria de la Reserva Federal alcanzó aproximadamente el mismo nivel en julio pasado que antes de la crisis financiera de 2007-2009 y luego se mantuvo sin cambios durante un período prolongado. Es probable que la duración de este período de tipos de interés "restrictivos" se encuentre en medio de los recientes ciclos de subidas de tipos de la Reserva Federal.

Esto se debe a que los funcionarios recibieron una sorpresa positiva sobre la inflación el año pasado, cuando las cadenas de suministro y el mercado laboral comenzaron a comportarse más como antes de la pandemia. Una gran parte del shock inflacionario resultó ser "transitorio", sólo que a un ritmo más lento de lo que las autoridades esperaban inicialmente.

Antes de su próxima reunión de política monetaria de julio, los funcionarios de la Fed han dicho que creen que es probable que la inflación continúe desacelerándose y que un recorte de tasas sería apropiado si se desacelera.

Según los datos de precios del PCE favorecidos por la Reserva Federal, el índice de precios del PCE de EE. UU. creció un 2,6% interanual en mayo. Muchos economistas predicen que la tasa de crecimiento interanual del índice de precios del PCE está prevista para el 26 de julio. caerá al 2,5% o menos.

Luego, antes de la reunión de septiembre, las autoridades tendrán el índice de precios PCE de julio el 30 de agosto, así como los datos del IPC de julio y agosto el 14 de agosto y el 11 de septiembre, respectivamente. A pesar de las preocupaciones de principios de este año de que la inflación estaba repuntando, datos recientes muestran que se está desacelerando nuevamente.

¿Puede el mercado laboral permanecer estable?

Powell describió recientemente el mercado laboral como "de equilibrio", frase que significa que el número de trabajadores disponibles está aproximadamente equilibrado con la demanda empresarial de mano de obra; el flujo mensual de nuevas contrataciones y renuncias es consistente con el crecimiento de la población y el crecimiento de los salarios es consistente con el mercado laboral; El objetivo de inflación de la Reserva Federal es consistente.

La tasa de desempleo actual del 4,1% es aproximadamente lo que los funcionarios de la Reserva Federal creen que es sostenible a largo plazo con una inflación del 2%, y los responsables de las políticas esperan poder poner fin a la lucha contra la inflación y comenzar a recortar las tasas de interés sin causar un fuerte aumento del desempleo.

Los funcionarios utilizarán el próximo informe sobre las nóminas no agrícolas para confirmar que el aumento de los salarios y la escasez de mano de obra ya no representan un riesgo inflacionario, lo que podría influir en el tamaño y el ritmo de futuros recortes de tipos por parte de la Reserva Federal si aparecen signos de recesión en el mercado laboral. suficientemente severo.

La tasa de desempleo ahora está aumentando constantemente desde el mínimo histórico del 3,4% del año pasado, y algunos funcionarios de la Reserva Federal han señalado que la tasa de desempleo a menudo aumenta lentamente al principio y luego repentina y bruscamente.

Antes de la reunión de septiembre, los funcionarios tendrán los informes de nóminas no agrícolas de julio y agosto el 2 de agosto y el 6 de septiembre, respectivamente. Si bien los datos semanales de solicitudes de desempleo han ido aumentando, los datos son volátiles y están muy afectados por la estacionalidad.

Los informes sobre las vacantes de empleo y los niveles de rotación de trabajadores en junio y julio se publicarán el 30 de julio y el 4 de septiembre, respectivamente.

Los datos de las encuestas sobre ofertas de empleo y rotación laboral han jugado un papel sorprendentemente importante en las discusiones recientes en la Reserva Federal, lo que sugiere que la pandemia ha distorsionado el mercado laboral. A medida que la proporción de puestos vacantes y desempleados y otros aspectos del informe regresan a los niveles anteriores a COVID, los informes de las encuestas sobre vacantes laborales y rotación laboral han moldeado las opiniones de los funcionarios sobre dónde puede estar la tasa de desempleo después de que la Reserva Federal ejerza demasiada presión. sobre la economía durante demasiado tiempo.

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