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Pendle Finance es un protocolo innovador de derivados de tipos de interés. En pocas palabras, logra la separación del capital y los intereses dividiendo los tokens que devengan intereses (es decir, tokens que generan ingresos cuando se mantienen) en tokens de principal (PT) y tokens de ingresos (YT). Este mecanismo permite a los usuarios elegir diferentes exposiciones de riesgo y rentabilidad según sus propias necesidades y gestionar sus inversiones de forma más flexible.
En los últimos dos años, Pendle se ha destacado de la feroz competencia del mercado y se ha convertido con éxito en el merecido protocolo líder en el campo LSDFi/Yield. Sin embargo, el TVL de Pendle ha caído recientemente de casi 7 mil millones de dólares a 3,4 mil millones de dólares, y el precio del token también se ha reducido casi a la mitad.
Este fenómeno ha atraído una atención generalizada. Por lo tanto, este artículo analizará en detalle las razones de esta disminución de TVL y observará el impacto en los tokens PENDLE, en un intento de resumir las expectativas futuras de los tokens PENDLE para referencia de los lectores.
Resumen del evento
Según los últimos datos de Defilama, el volumen total bloqueado (TVL) de Pendle subió a un máximo de 6.700 millones de dólares el 10 de junio. Sin embargo, durante las siguientes dos semanas, TVL cayó un precipitado 40%, con aproximadamente $3 mil millones retirados de Pendle. La razón principal de esta importante caída es que varios productos financieros en la plataforma Pendle han expirado, lo que provocó que los usuarios dejaran de apostar y evacuaran.
Pendle TVL（Fuente：Defillama）
Análisis detallado
Desde el 26 de junio, los usuarios de Pendle han retirado más de 3 mil millones de dólares en depósitos, en gran parte impulsados por el retiro de tokens con garantía de liquidez (LRT). Al comparar la disminución en el volumen total de bloqueo (TVL) de estos protocolos de rehipotecación con la tendencia TVL de Pendle, podemos encontrar que todos alcanzaron sus picos de junio a julio y luego retrocedieron gradualmente.
ether.fi TVL（Fuente：Defillama）
Renzo TVL（Fuente：Defillama）
Swell TVL（Fuente：Defillama）
Zircuit TVL（Fuente：Defillama）
La importante retirada de liquidez LRT en la plataforma Pendle se vio afectada principalmente por los dos factores siguientes:
Vencimiento del producto en los mercados cambiarios de Pendle y creadores de mercado automatizados (AMM)
Se espera que se reduzcan o implementen los lanzamientos aéreos de proyectos de nuevo compromiso (como Ether.fi, Puffer, Renzo y otros proyectos)
Por ejemplo, Ether.fi está a punto de lanzar su lanzamiento aéreo de la temporada 2.
Los productos in situ de Pendle expiraron a gran escala el 27 de junio (Fuente: sitio web oficial de Pendle)
Desde que el volumen total bloqueado (TVL) de Pendle alcanzó su punto máximo el 10 de junio, el TVL ha disminuido en aproximadamente $ 3 mil millones hasta el 8 de julio. Una reducción tan pronunciada implica principalmente la retirada de algunos activos de mercado particularmente importantes, incluidos weETH de Ether.fi, sUSDE de Ethena, el token ezETH de Zircuit, los activos de Renzo, etc. La retirada de estos activos no se ve afectada por un único factor, sino que es el resultado de una combinación de factores.
Retiro de activos importantes
Para la retirada de activos importantes en el mercado, las posibles razones son:
1. Retiro weETH de Ether.fi
Ether.fi anunció recientemente que comenzará el lanzamiento aéreo de la temporada 2, lo que puede incitar a los inversores a optar por cobrar sus ganancias y retirar sus fondos anticipadamente.
Además, las menores expectativas del mercado en cuanto a los lanzamientos aéreos también pueden hacer que algunos inversores adopten una actitud de esperar y ver qué pasa y opten por retirarse temporalmente del mercado.
2. Retiro de sUSDE de Ethena y ezETH de Zircuit
El vencimiento de los depósitos en estos proyectos también hace que los inversores opten por retirarse de la prenda y recuperar fondos.
Además, las plataformas en las que se encuentran estos activos pueden enfrentar presiones de liquidez, lo que incitará a los inversores a retirarse lo antes posible para evitar riesgos.
¿Por qué evacuar temprano?
Además del retiro de activos vencidos, muchos activos cuyo vencimiento estaba previsto para julio, agosto y septiembre también se han retirado anticipadamente. Las posibles razones son:
Fluctuaciones en el sentimiento del mercado: en el mercado de las criptomonedas, el sentimiento de los inversores fluctúa mucho una vez que salen noticias adversas del mercado, se genera pánico y provoca la retirada anticipada de una gran cantidad de activos.
Necesidades de liquidez: algunos inversores pueden optar por retirar capital antes del vencimiento debido a sus propias necesidades de liquidez.
Ajuste de las expectativas del mercado: los inversores ajustan sus estrategias de inversión de acuerdo con los cambios del mercado y de las políticas, y aumenta la aversión al riesgo.
Pendle volumen diario de operaciones en el mercado (Fuente: sentio)
Según el siguiente gráfico, el volumen de desbloqueo de vePendle alcanzó un pico significativo en junio y julio de 2024. Se puede ver que el punto de tiempo de retroceso de Pendle TVL también está relacionado con el punto de tiempo de desbloqueo de vePENDLE. El desbloqueo de una gran cantidad de tokens a menudo genera presión de venta en el mercado, los inversores pueden vender por adelantado en anticipación de una caída del precio, lo que hace que el precio baje. Esto puede transmitirse al propio token PENDLE, provocando una presión de venta anticipada. Una gran cantidad de desbloqueos conducirá a un aumento en la cantidad de tokens PENDLE que circulan en el mercado y el precio puede caer si la oferta excede la demanda.
Estado de desbloqueo de vePENDLE (Fuente: Dune)
Por otro lado, el usuario de ballenas 0xb262F75dbBff55F14E2a50e2d9d751E213C81ED0, el segundo mayor poseedor de tokens PENDLE, depositó más de 1 millón de PENDLE en Binance el 8 de julio, por un valor de más de 3 millones de dólares estadounidenses (¿el lado izquierdo muestra el monto del depósito y el precio? El lado derecho es la cantidad y el valor cambiantes de los tokens)
Operación de envío de direcciones de Mest.io 2024.7 (Fuente: Mest.io)
Según los datos de la cadena, se puede encontrar que esta dirección ha depositado sucesivamente múltiples PENDLE de alto valor en Binance para su venta desde febrero de este año, por un total de 19 millones de dólares estadounidenses, de los cuales el volumen de ventas en abril ascendió a 11 millones. Dólares estadounidenses.
Estado histórico del envío de Mest.io (Fuente: Mest.io)
Reflejado en el token en sí, el precio ha comenzado a fluctuar desde antes del desbloqueo el 27 de junio. Recientemente ha caído un 44% desde el máximo anterior de $6,17 el 23 de junio a $3,45 el 8 de julio en un corto período de tiempo.
Tendencia del precio de PENDLE (Fuente: Coingecko)
Análisis de la estructura del chip.
El 25 de junio, la proporción de usuarios de ballenas en el mercado llegaba al 71,2%. Sin embargo, el 28 de junio, la proporción de usuarios de ballenas se desplomó al 4,7%, casi alcanzando un mínimo histórico. Durante el mismo período, las participaciones de los inversores minoristas aumentaron del 27,1% al 92,4%. Esto muestra que el comportamiento de venta de las ballenas gigantes ha tenido un impacto significativo en los inversores minoristas y la estructura de chips en el mercado ha cambiado drásticamente.
Estructura del chip PENDLE (Fuente: Dune)
Desde el 30 de junio, la proporción de posiciones de usuarios de ballenas se ha recuperado gradualmente, lo que indica que algunos usuarios de ballenas han comenzado a comprar fondos o abrir posiciones en PENDLE nuevamente. Para los inversores minoristas, esto tiene un cierto valor de referencia. Sin embargo, debido a la enorme presión de venta anterior, el número de nuevos compradores de PENDLE en el mercado actual es pequeño y la mayoría de ellos son comerciantes habituales.
Por lo general, cuando el número de nuevos compradores muestra signos de una ruptura entre los comerciantes habituales, tiende a indicar una ruptura a corto plazo en el precio del token, y viceversa.
Los precios de PENDLE caen bruscamente
1. Se intensifica la presión de venta masiva
Como se mencionó anteriormente, las frecuentes recargas de alto valor de las ballenas gigantes inevitablemente causarán una enorme presión de venta en el mercado. Esta presión afectará en gran medida el precio del mercado, provocando que caiga rápidamente en el corto plazo.
La magnitud de la caída (aproximadamente 44%) de 6,17 dólares el 23 de junio a 3,45 dólares el 8 de julio valida la sensibilidad del mercado a órdenes de venta tan grandes.
2. El sentimiento del mercado está en general bajo presión
A corto plazo, a medida que enormes cantidades de tokens sigan inundando el mercado, el pánico puede continuar, lo que deprimirá aún más los precios de las divisas.
Los métodos operativos de la ballena gigante son en gran medida destructivos para los tenedores minoristas de divisas y los pequeños y medianos comerciantes, y pueden provocar continuas ventas de pánico.
3. Condiciones para un posible repunte del mercado
Si la venta masiva de ballenas está en su punto máximo o acercándose a su fin, puede ocurrir un breve período de estabilidad y moderación de precios, seguido de una autorreparación del mercado.
Una vez que el mercado confirme que las ballenas han completado la venta masiva, el valor de los tokens restantes puede recuperarse gradualmente y encontrar un nuevo punto de equilibrio.
Resumen y perspectivas
1. Observación a corto plazo
En la actualidad, el token PENDLE carece de impulso suficiente y las nuevas compras no pueden constituir un soporte obvio. Por lo tanto, también se debe prestar atención a los riesgos relacionados con el mercado en las operaciones a corto plazo para evitar posibles pérdidas causadas por una búsqueda prematura de gangas. Por el contrario, los inversores a largo plazo pueden considerar la posibilidad de crear posiciones en lotes o realizar inversiones fijas, que son relativamente menos riesgosas y más seguras.
PENDLE Comerciantes nuevos y antiguos (Fuente: Dune)
factores futuros
Una vez que el mercado digiera estas grandes operaciones y no haya una nueva presión de venta importante o un impacto de noticias negativas, el precio puede estabilizarse gradualmente y comenzar a recuperarse a nuevos niveles de soporte.
Es necesario prestar atención a si otras ballenas gigantes o grandes tenedores de divisas tienen indicios de operaciones similares.
La implementación de objetivos de seguimiento de restauración (como Eigenlayer) y cambios de TVL pueden tener un cierto impacto en el desarrollo de Pendle. Los inversores deben prestar atención a los datos relevantes y ajustar con flexibilidad las estrategias de inversión. Sin embargo, teniendo en cuenta los buenos fundamentos de Pendle, PENDLE sigue siendo una inversión a la que vale la pena prestar atención y elegir a largo plazo.
Contribuido por: Gage / Mat / Darl
Editor y corrector: Punko
Agradecimiento especial: gracias a los amigos mencionados anteriormente por sus destacadas contribuciones al contenido de este número.
