Las señales de relajación de la inflación están dando permiso a la Reserva Federal para hacer algo que los inversores han estado esperando durante todo el año: recortar las tasas de interés por primera vez desde marzo de 2022, el ciclo de aumentos de tasas más agresivo en los últimos 40 años.
El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, enfrenta ahora la tarea aparentemente imposible de lograr una victoria decisiva sin empujar a la mayor economía del mundo a la recesión, o al menos evitar una recesión profunda y prolongada.
Los inversores enfrentan enormes riesgos después de que las acciones estadounidenses se dispararon a máximos históricos durante la semana pasada. El índice S&P 500 y el índice Nasdaq Composite cerraron el miércoles pasado en sus máximos de cierre número 37 y 27 del año, respectivamente, en 5.633,91 puntos y 18.647,45 puntos. Anteriormente, Powell testificó ante el Congreso que parecía más cerca de reducir las tasas de interés.
Powell reiteró su opinión de que las autoridades enfrentan una situación complicada: recortar las tasas demasiado poco o demasiado tarde podría socavar la actividad económica, pero recortar las tasas demasiado o demasiado pronto podría socavar el progreso en materia de inflación. La misión de la Reserva Federal es promover el pleno empleo y precios estables.
El mercado cree que ha aumentado la posibilidad de que la Reserva Federal reduzca los tipos de interés ya en septiembre. Los tres principales índices bursátiles estadounidenses subieron la semana pasada, aunque el S&P 500 y el Nasdaq cerraron el viernes pasado por debajo de los niveles récord del miércoles.
Eric Sterner, director de inversiones de Apollo Wealth Management, dijo: "Esto podría tratarse de un aterrizaje forzoso, donde podríamos ver un aumento del desempleo, un menor gasto de los consumidores, más despidos y, potencialmente, un mercado bajista donde las ganancias y la economía disminuyen".
Sterner añadió: "Sin embargo, mi escenario base es un aterrizaje suave, ya que tanto las pequeñas como las grandes empresas son optimistas sobre sus perspectivas de ganancias este año y el próximo, y es probable que los 11 sectores del S&P 500 registren resultados positivos en el cuarto trimestre". , lo que no sucedía desde 2021."
El ciclo de subida de tipos de la Reserva Federal a mediados de los años 1990 y los ciclos posteriores de reducción de tipos proporcionaron a Powell un "plan" sobre cómo lograr un aterrizaje suave, aunque algunos estrategas expresaron preocupación por el alcance de cualquier recesión.
En 1994, bajo el liderazgo del entonces presidente de la Reserva Federal, Alan Greenspan, la Reserva aumentó las tasas de interés en 2,5 puntos porcentuales, del 3% al 5,5% para enfriar el creciente mercado laboral y controlar la inflación.
John Velis, estratega del Bank of New York Mellon, dijo que esta es la primera y única vez en décadas que las autoridades han podido frenar la inflación sin desencadenar una recesión.
Después de otro aumento de 50 puntos básicos a principios de 1995, elevando la tasa de los fondos federales al 6 por ciento, los funcionarios de la Reserva Federal hicieron sucesivos recortes de tasas de 25 puntos básicos en julio de 1995, diciembre de 1995 y enero de 1996 para evitar cualquier posible caída. Lo hicieron a pesar de que el S&P 500 estaba subiendo en ese momento.
Hasta marzo de 2001, un año después de que comenzara a estallar la burbuja de las puntocom, la economía estadounidense permaneció en modo de expansión, resistiendo con éxito múltiples aumentos y recortes de tasas de la Reserva Federal entre 1997 y 2000, así como la crisis financiera asiática de 1997 y la agitación en Rusia. eso llevó a la devaluación del rublo al año siguiente y al colapso de un fondo de cobertura llamado Long-Term Capital Management (LTCM).
Lawrence Gillum, estratega de renta fija de la corredora de bolsa LPL Financial en Charlotte, Carolina del Norte, dijo que "caminar sobre la cuerda floja" entre evitar una recesión y contener la inflación es difícil, y si bien habrá resultados adversos, hay que decir: "Hasta ahora, tan bueno. Se podría decir que un aterrizaje suave, o una desinflación perfecta, ya está descontado. En cualquier otro escenario, ya sea un aterrizaje forzoso o una recesión, los activos de riesgo podrían sufrir un duro despertar. "
Durante el año pasado, la tasa de los fondos federales se mantuvo entre 5,25% y 5,5%, lo que es suficiente para comenzar a tener un impacto en la economía, como lo demuestran el débil crecimiento del PIB de Estados Unidos en el primer trimestre, las revisiones a la baja del crecimiento del empleo y el enfriamiento del mes de junio. Datos del IPC. Un lote de datos económicos que se publicarán esta semana incluye el informe de ventas minoristas de junio en Estados Unidos del martes, que proporcionará pistas sobre cómo le está yendo al consumidor estadounidense.
Gillum dijo en la llamada: "En este momento, existe un gran riesgo de recortar las tasas demasiado tarde, e incluso entonces, recortar las tasas es 'absolutamente' un riesgo para las acciones porque podría terminar provocando inflación nuevamente. Nuestra opinión es que todavía tenemos inflación pegajosa en EE.UU. "Tomará algún tiempo volver al objetivo de inflación del 2% de la Reserva Federal. He estado diciendo a mis clientes que tratar de descontar tres recortes de tasas por parte de la Reserva Federal este año no es realista".
A principios de este año, los operadores de futuros de fondos federales esperaban que la Reserva Federal recortara las tasas de interés entre seis y siete veces en 2024, pero luego revisaron a la baja esas expectativas. Ahora, creen que para junio del próximo año, es muy probable que la Reserva Federal recorte las tasas de interés 5 o 6 veces, 25 puntos básicos cada vez, y el primer recorte de tasas se producirá dos meses después. Mientras tanto, la presidenta de la Reserva Federal de San Francisco, Daley, dijo después de que se publicaran los datos del IPC del jueves pasado que ahora apoya un recorte de tipos.
Inicialmente, Sterner creía que Estados Unidos necesitaría una recesión para curar la inflación, pero ahora cambió de opinión. Él dijo:
"Lo que es diferente de este ciclo respecto del pasado es que los consumidores han seguido gastando a pesar de la alta inflación porque acumularon grandes ahorros debido a la pandemia de COVID-19; el estímulo fiscal ha estimulado el gasto gubernamental; y los fondos de crédito privados han intervenido para otorgar préstamos a permitir que las medianas empresas sigan funcionando”.
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