Según una nota reciente de Peter Berezin, se espera que el mercado de valores estadounidense experimente una importante caída.

Berezin es analista financiero y estratega y se desempeña como estratega global jefe en BCA Research, una firma especializada en investigación de inversiones globales. Se enfoca en ofrecer asesoramiento de inversión estratégica y análisis económico, cubriendo tendencias económicas globales, política monetaria y estrategias de asignación de activos. Berezin es conocido por su experiencia en análisis macroeconómico global y mercados financieros, proporcionando conocimientos para ayudar a los inversores a navegar en paisajes económicos complejos.

Según un informe reciente de Matthew Fox para Markets Insider, Berezin, conocido por tener una de las perspectivas más bajistas en Wall Street, predice que el S&P 500 caerá un 32%, alcanzando 3.750 puntos en 2025. Atribuye esta caída anticipada a la incapacidad de la Reserva Federal para evitar una recesión.

El pronóstico de Berezin, detallado en una nota reciente, sugiere que Estados Unidos entrará en recesión a finales de este año o a principios de 2025. Desafía la narrativa predominante del aterrizaje suave, afirmando que el crecimiento en Estados Unidos y en todo el mundo se desacelerará drásticamente. Un aspecto clave de su perspectiva bajista es la creencia de que la Reserva Federal tardará en recortar las tasas de interés y sólo tomará medidas significativas una vez que la recesión sea evidente, lo que, según él, será demasiado tarde para mitigar la desaceleración económica.

Un mercado laboral debilitado respalda la visión pesimista de Berezin. Destaca una notable disminución en las ofertas de empleo desde su pico pospandemia y señala reducciones en la tasa de renuncias, la tasa de contratación y revisiones a la baja de los informes laborales de abril y mayo. Berezin señala que la tasa de desempleo subió hasta el 4,1% en junio desde el 4,0%, lo que indica cierta debilidad en el mercado laboral.

Berezin advierte que el aumento del desempleo podría llevar a los consumidores a reducir el gasto a medida que acumulan ahorros preventivos. Él cree que esta reducción del gasto podría coincidir con condiciones de endeudamiento más estrictas debido al aumento de las tasas de morosidad. Berezin cree que a medida que los hogares enfrentan restricciones financieras, se puede desarrollar un ciclo de retroalimentación negativa con un menor gasto de consumo que lleve a menos contratación, mayor desempleo y mayores reducciones en el gasto.

Berezin se muestra escéptico sobre la capacidad de la Reserva Federal para contrarrestar el declive económico mediante recortes de las tasas de interés. Destaca que el factor crucial no es la tasa de los fondos federales en sí, sino las tasas de interés reales que pagan los hogares y las empresas. Por ejemplo, incluso si la Reserva Federal recorta las tasas, la tasa hipotecaria promedio para los consumidores, actualmente alrededor del 4%, podría seguir aumentando en comparación con las tasas actuales de aproximadamente el 7%.

Berezin también destaca que esta dinámica podría conducir a más impagos, lo que afectaría especialmente al sector bancario. Señala que los problemas que enfrentaron los bancos regionales el año pasado no se han resuelto y podrían resurgir a medida que las condiciones financieras se endurezcan.

La semana pasada, el destacado analista compartió sus ideas sobre el mercado de valores estadounidense, el crecimiento económico y el futuro de China en una entrevista con David Lin.

Berezin explicó su transición de una postura moderadamente constructiva en el mercado de valores a una perspectiva bajista. Berezin utilizó la analogía de un vaso de agua colocado en el congelador para describir la situación económica actual. Así como un vaso de agua tarda en congelarse, la economía, anteriormente calentada por factores como los ahorros pandémicos y las bajas tasas hipotecarias, ahora se está enfriando. Berezin enfatizó que el “aislamiento” económico proporcionado por estos factores se ha desgastado, lo que lleva a un mayor riesgo de recesión a medida que se afianzan los efectos de una política monetaria restrictiva.

Berezin señaló que si bien el mercado de valores a menudo diverge de la economía real, el actual sentimiento alcista en las acciones tecnológicas podría desvanecerse si se produce una recesión. Señaló que el desempeño del S&P 500 está fuertemente influenciado por unas pocas grandes empresas tecnológicas, enmascarando las debilidades subyacentes reflejadas en los índices de mercado más amplios, como el índice de igual peso y los de pequeña capitalización. Berezin advirtió que es probable que el gasto de los consumidores, un motor fundamental de la economía, se desacelere debido al agotamiento de los ahorros pandémicos, las bajas tasas de ahorro y el aumento de las tasas de morosidad en las tarjetas de crédito.

Berezin destacó los desafíos que enfrentan las pequeñas empresas, incluida la desaceleración del crecimiento de los ingresos y las persistentes presiones de costos. Hizo referencia a un informe que indica que el 43% de las pequeñas empresas no pudieron pagar el alquiler en su totalidad debido a dificultades económicas. Berezin explicó que es probable que la presión financiera sobre las pequeñas empresas empeore a medida que más empresas enfrenten tasas de préstamo más altas, a pesar de los posibles recortes de tasas de la Reserva Federal.

Al hablar del mercado laboral, Berezin señaló que la tasa de desempleo está comenzando a aumentar, una tendencia que históricamente indica una recesión inminente. Destacó que la postura actual de la Reserva Federal de mantener tasas más altas está impulsada por un enfoque cauteloso para evitar reavivar la inflación. Berezin sugirió que si bien un recorte significativo de las tasas podría potencialmente evitar una recesión, el riesgo de relajar demasiado las condiciones financieras podría conducir a un resurgimiento de la inflación.

Berezin actualizó su objetivo para el S&P 500 a 3750, explicando que esta proyección se basa en los supuestos de un múltiplo P/E adelantado que cae a 16 y las estimaciones de ganancias se reducen en aproximadamente un 10%. Sostuvo que estos supuestos no son demasiado pesimistas, dados los promedios históricos y los altos márgenes de ganancia actuales, que probablemente volverán a niveles medios. Berezin advirtió que una desaceleración en el gasto de los consumidores iniciaría un ciclo de retroalimentación, reduciendo las ganancias corporativas y conduciendo a una mayor contracción económica.

Berezin expresó escepticismo sobre la capacidad de las acciones tecnológicas y de inteligencia artificial para mantener sus valoraciones actuales durante una recesión. Señaló que, si bien la IA tiene el potencial de aumentar la productividad, las empresas pueden tardar años en monetizar estos avances de manera efectiva. Berezin comparó el revuelo actual en torno a la IA con los primeros días de Internet, donde las empresas tardaban mucho en beneficiarse de las innovaciones tecnológicas.

En términos de estrategia de inversión, Berezin recomendó centrarse en sectores defensivos como los servicios públicos, los bienes de consumo básico y la atención sanitaria. Destacó la atención médica como un sector particularmente atractivo debido a su relativo poder de fijación de precios y los vientos de cola estructurales provenientes del envejecimiento de la población y los avances en el descubrimiento de fármacos a través de la IA.

Berezin también discutió el impacto potencial de las próximas elecciones presidenciales de Estados Unidos en las políticas económicas y los mercados. Señaló que si bien se especula sobre el efecto de una victoria de Trump sobre los rendimientos de los bonos y las políticas fiscales, los resultados reales podrían ser más complejos. Berezin sugirió que los posibles recortes de impuestos podrían enfrentar una importante oposición política y que la restricción del gasto podría contrarrestar cualquier efecto estimulante de las reducciones de impuestos.

En cuanto a China, Berezin trazó paralelismos entre la situación económica actual de China y la de Japón a principios de los años noventa. Destacó la creciente deuda de China y la caída del mercado inmobiliario como preocupaciones importantes. Berezin predijo que sin un estímulo fiscal sustancial, China podría enfrentar presiones deflacionarias en lugar de inflación. También discutió el potencial de una disminución del gasto de los consumidores en China debido a la caída del valor de las propiedades y las implicaciones más amplias para los mercados globales, incluida la reducción de la demanda de metales básicos.

Berezin advirtió sobre los riesgos geopolíticos asociados con la desaceleración económica de China, sugiriendo que las tensas relaciones internacionales podrían exacerbar los desafíos económicos. También discutió la posibilidad de endurecer las regulaciones sobre las compras de oro en China como una forma de control de capital, lo que podría limitar el aumento de los precios del oro a pesar de la fuerte demanda.

A la luz de estas incertidumbres económicas y geopolíticas, Berezin aconsejó a los inversores reducir su exposición a las acciones y aumentar sus tenencias de bonos a largo plazo. Destacó las presiones deflacionarias derivadas de la desaceleración de China y el potencial de menores rendimientos de los bonos como razones clave para esta estrategia.

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