ETH comenzó el año con fuerza, pero disminuyó a mediados de marzo. Aunque ETH ganó impulso a mediados de mayo en medio de la anticipación de la aprobación de ETF al contado de Ethereum en los Estados Unidos, permaneció peor activo que Bitcoin.

La altcoin líder por capitalización ha aumentado alrededor del 60% en los últimos 12 meses en comparación con la ganancia del 87% de BTC en los pares comerciales correspondientes en USD.

Rendimiento de ETH y BTC en lo que va del año | Fuente: TradingView

El nuevo Informe de activos digitales: perspectivas y tendencias del mercado, una publicación conjunta de CME Group y Glassnode, ha revelado varias razones por las que ETH tuvo un rendimiento inferior al de BTC a lo largo de 2024.

ETH continúa con una tendencia a la baja frente a BTC en 2024

Según datos de TradingView, ETH experimentó correcciones relativamente más profundas en 2024, con la mayor caída del 31% entre el 12 de marzo y el 1 de mayo. En comparación, Bitcoin ha bajado un 23% durante el mismo período.

Gráfico diario de ETH y gráfico diario de BTC | Fuente: TradingView

Al alejar el gráfico, ETH ha tenido correcciones relativamente más profundas que Bitcoin, siendo la mayor caída en el ciclo 2022-2024 del -42% hasta ahora. Los ciclos anteriores han tenido correcciones superiores al -65% tanto en las primeras como en las últimas etapas del mercado alcista macro.

El informe del Grupo Glassnode-CME también señala que "la relación ETH/BTC continúa disminuyendo" en el ciclo 2023-2024, lo que sugiere que el apetito general por el riesgo de los inversores sigue siendo bajo en el ciclo actual.

Según el cuadro a continuación, la relación ETH/BTC ha tenido una tendencia a la baja desde The Merge, lo que marca un período en el que Bitcoin superó a Ethereum, y este escenario aún se desarrolla en este momento.

Relación ETH/BTC | Fuente: Glassnode

El informe documenta varias razones del bajo rendimiento de ETH, incluida la aprobación de ETF de Bitcoin al contado en los Estados Unidos en enero de 2024 y la creciente competencia de otras cadenas de bloques PoS.

"Sin embargo, con el lanzamiento de ETF al contado de Ethereum en EE. UU., esto podría catalizar una reversión de la actual tendencia bajista".

La volatilidad real de ETH en 2024 sigue siendo más baja que en ciclos anteriores

Utilizando métricas en cadena de la firma de inteligencia de mercado Glassnode, el informe analizó la relación entre el valor de mercado y el valor real (MVRV) para medir los retornos generales para los inversores. El índice MVRV rastrea la diferencia entre capitalización de mercado y capitalización real, y describe la ganancia o pérdida promedio no realizada que posee el mercado.

El informe señala que, si bien esta métrica ha mejorado constantemente desde octubre de 2023, el valor actual de alrededor de 1,8 todavía está muy por debajo de los picos de 6,2 y 3,8 en el ciclo de aumento de precios en 2017 y 2021.

Relación ETH MVRV | Fuente: Glassnode

A modo de comparación, el informe muestra que la relación MVRV de Bitcoin es de alrededor de 2,5, lo que indica que el inversor promedio en BTC tiene mayores ganancias no realizadas que los inversores en ETH.

Esto significa que los inversores todavía valoran BTC más que ETH y prefieren poner su dinero en el rey de las criptomonedas que en el rey de las altcoins.

Este sentimiento está respaldado por K33 Research, que señaló que, si bien ETH se hizo eco del desempeño de BTC durante todo el año, con la relación ETH/BTC cotizando constantemente cerca de un mínimo de tres años, el mercado "infravaloró el potencial de ETH".

Vetle Lunde, analista senior de K33 Research, escribió:

"Creemos que el mercado subestima el efecto del ETF de Ethereum y pronosticamos que el ETF de Ethereum de EE. UU. absorberá el 1% del suministro circulante de ETH".

Al igual que Glassnode y CME Group, Lunde dijo que espera que "el efecto del ETF de Ethereum pueda conducir a un rendimiento superior al de ETH en la segunda mitad de 2024".

El volumen de operaciones de futuros de ETH sigue a Bitcoin

Según un informe de Glassnode y CME Group, el mercado de futuros sigue siendo la principal fuente de volumen de operaciones en el mercado de activos digitales, generalmente "de cinco a diez veces mayor que el volumen de operaciones entregado inmediatamente".

Aunque el interés abierto (OI*) de ETH sigue siendo alto en 2024, alcanzando un ATH de $17,09 mil millones de dólares el 29 de mayo, según datos de Glassnode, el volumen de operaciones de derivados sigue siendo significativamente menor en comparación con Bitcoin.

Un alto volumen de negociación de futuros indica confianza y entusiasmo de los inversores, lo que puede generar más compras y precios más altos.

El siguiente gráfico revela un mayor volumen de operaciones en el mercado de futuros desde octubre de 2023, con Bitcoin alcanzando más de 34,4 mil millones de dólares en contratos diarios negociados en comparación con los 26,7 mil millones de dólares de Ethereum.

"Los volúmenes de negociación diarios a este nivel son similares a los ciclos de mercado anteriores, aunque se mantienen por debajo de los máximos históricos observados en la primera mitad de 2021".

Volumen de negociación de futuros BTC frente a ETH | Fuente: Glassnode

A pesar del bajo rendimiento de ETH frente a Bitcoin, los analistas siguen siendo optimistas de que el ETF al contado de Ethereum ayudará a ETH a alcanzar nuevos máximos, ya que algunos especulan que Wall Street lo utilizará para apostar por el crecimiento de Web3. Otros sugieren que los ETF al contado de Ethereum podrían atraer más de 15 mil millones de dólares en los primeros meses, elevando el precio de ETH a 10 000 dólares en este ciclo.

*OI (interés abierto) es una medida del valor total de todos los contratos de futuros pendientes o "no compensados" en las bolsas, y también es un indicador de los aumentos de precios de mercado, así como del sentimiento de los comerciantes en torno a una clase de activo en particular.



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