La dramática liquidación de Bitcoin (BTC) podría presentar a los alcistas que compran y mantienen una rara oportunidad de hacerse con acciones de ETF de BTC a precios de ganga. 

Los precios al contado de BTC cayeron a un mínimo de cuatro meses el viernes de alrededor de $ 53,500 mientras los mercados se preparaban para miles de millones de dólares en inminentes liquidaciones de BTC por parte del gobierno de Alemania y Mt. Gox, el extinto intercambio de cifrado japonés. Los precios de las acciones de los principales ETF de BTC ya están sintiendo la presión. Si la volatilidad del mercado continúa (lo que probablemente continuará), es posible que pronto vendan con atractivos descuentos.

Primas que desaparecen

Los ETF de Bitcoin, como Franklin Templeton Digital Holdings Trust (EZBC), VanEck Bitcoin Trust (HODL) e iShares Bitcoin Trust (IBIT), se han convertido en el nuevo estándar de oro para los tenedores al contado de BTC desde que los reguladores estadounidenses dieron luz verde a los fondos que cotizan en bolsa en enero.

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Pero las sólidas protecciones a los inversores y los protocolos de seguridad de los fondos han tenido un costo. Las acciones de los ETF de BTC se han negociado con primas persistentes sobre el valor liquidativo (NAV), el valor de las tenencias de BTC al contado subyacentes de un fondo, desde su inicio, a medida que el capital institucional invertía en la nueva clase de activos de moda. A principios de julio, las acciones de los cinco principales fondos de Bitcoin cotizaban con una prima media de casi el 1%.

Los ETF dependen completamente de un grupo selecto de creadores de mercado profesionales llamados “participantes autorizados” para mantener los precios de las acciones de los ETF en línea con el valor liquidativo subyacente del fondo. Son los únicos comerciantes autorizados a intercambiar y canjear acciones de ETF de BTC por BTC al contado y se benefician de los diferenciales de precios intradía. Por ahora, sólo un puñado de AP están equipados para manejar el comercio al contado de BTC, lo que hace que las acciones de ETF sean especialmente vulnerables a las fuertes oscilaciones de precios en mercados volátiles.

Las liquidaciones en curso de Alemania y Mt. Gox amenazan con generar miles de millones de dólares de presión de venta sostenida en los próximos meses. La volatilidad resultante, y las oscilaciones más amplias de los precios de los ETF que siguen, podrían abrir atractivas oportunidades de arbitraje para los operadores.

Los comerciantes experimentados de BTC no son ajenos a sacar provecho de los descuentos NAV. A finales de 2022, las acciones de Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), el fondo pionero de Bitcoin, cotizaban con descuentos cercanos al 50% del NAV debido a la preocupación de los inversores de que el fondo, que en ese momento utilizaba una estructura de fondos menos líquida, nunca obtendría la aprobación regulatoria. para convertirlo en un ETF.

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Los comerciantes que apostaron de otra manera vieron ganancias sin precedentes de lo que efectivamente fue una venta de Bitcoin de "compre uno y obtenga otro gratis". La solicitud de ETF de Grayscale se aprobó en enero y GBTC ahora cotiza con una prima del 0,04%. Los fondos de cobertura, incluidos Fir Tree Partners y Hunting Hill, supuestamente obtuvieron descuentos superiores al 40%.

Nuevas oportunidades

Si está esperando que vuelva a aparecer un arbitraje del tamaño de una escala de grises, no contenga la respiración. Es poco probable que se repitan las circunstancias detrás del mega diferencial del GBTC. La aprobación regulatoria de los ETF de BTC ha mejorado enormemente la liquidez en los mercados públicos. Los inversores institucionales también se están dando cuenta de la propuesta de valor de BTC. Los fondos de Bitcoin ya han visto 398 millones de dólares en entradas netas desde la liquidación.

Pero es posible que a los comerciantes inteligentes aún les aguarden importantes oportunidades. En mayo, las acciones del ETF IBIT de BlackRock cayeron brevemente a un descuento de casi el 2% cuando los tenedores institucionales emprendieron reequilibrios de fin de mes en medio de un mercado volátil. Otros fondos, incluidos FBTC, BITB y ARK 21Shares Bitcoin ETF (ARKB), cotizaron con descuentos de casi el 1,5% simultáneamente. 

Con el gobierno de Alemania y Mt. Gox preparándose para deshacerse de miles de millones de dólares en BTC, una mayor volatilidad del mercado es inevitable. Esté atento a los arbitrajes de ETF de tamaño similar en los próximos meses y preste especial atención a EZBC, HODL e IBIT. Estos ETF, todos patrocinados por administradores de activos de primera línea, ofrecen grandes descuentos en las tarifas de gestión y, en algunos casos, eliminan las tarifas por completo hasta 2025.

Los comerciantes dispuestos a mirar más allá de las aguas turbulentas de hoy se beneficiarán. Dejando a un lado la presión vendedora, BTC está preparado para un resurgimiento alcista antes de fin de año, gracias a los inminentes recortes de tasas de interés por parte de la Reserva Federal y a las probabilidades mejores que nunca de que Donald Trump prevalezca en las elecciones presidenciales de noviembre en Estados Unidos.

Ahora es el momento de empezar a buscar descuentos.

Alex O'Donnell es redactor senior de Cointelegraph. Anteriormente fundó el desarrollador de DeFi, Umami Labs, y trabajó durante siete años como periodista financiero en Reuters, donde cubrió fusiones y adquisiciones y OPI. También es el líder de crecimiento criptográfico en la aceleradora de startups Expert Dojo.

Este artículo tiene fines de información general y no pretende ser ni debe tomarse como asesoramiento legal o de inversión. Los puntos de vista, pensamientos y opiniones expresados ​​aquí son únicamente del autor y no necesariamente reflejan ni representan los puntos de vista y opiniones de Cointelegraph.