Fuente: Escala de grises; Compilado por: Baishui, Golden Finance
En junio, la presión de venta continua y anticipada de una variedad de fuentes tuvo impactos más amplios en los mercados de Bitcoin y criptomonedas. Sin embargo, en opinión de Grayscale Research, poco ha cambiado en los fundamentos de esta clase de activos.
Parece haber más progreso en la inclusión de un producto cotizado en bolsa (ETP) de Ethereum al contado. Si bien el momento sigue siendo incierto, a efectos de análisis de mercado, Grayscale Research supone que estos productos comenzarán a comercializarse en el tercer trimestre de 2024.
A menos que se produzca un cambio importante en las perspectivas macroeconómicas, Grayscale Research espera que las valoraciones de las criptomonedas se recuperen en los próximos meses.
Los mercados de criptomonedas experimentaron una corrección en junio de 2024, cuando cierta presión de venta de Bitcoin provocó una disminución general en el apetito por el riesgo de los inversores, pero Grayscale Research sigue siendo optimista sobre la clase de activos.
Los rendimientos de los activos tradicionales fueron mixtos en junio, ya que los mercados descontaron una variedad de nuevos riesgos (Figura 1). Varios segmentos del mercado tuvieron un desempeño inferior debido a estos riesgos, incluidos los constructores de viviendas estadounidenses (con señales de que el mercado inmobiliario se ha enfriado), las acciones chinas y ciertos metales industriales (la economía de China se está debilitando nuevamente) y las acciones francesas (con posibles cambios de gobierno). En contraste, los rendimientos ajustados al riesgo de los bonos globales, las acciones de los mercados emergentes fuera de China y el S&P 500 han sido relativamente sólidos, al igual que el franco suizo, a menudo un barómetro de los crecientes riesgos internacionales de cola. Tanto Bitcoin como r cayeron alrededor de un 10%[1] y se encontraban entre los segmentos de mercado de bajo rendimiento en términos ajustados al riesgo.
Figura 1: Los activos tradicionales tuvieron resultados mixtos en junio, pero las valoraciones de las criptomonedas retrocedieron
Grayscale Research cree que la presión de venta real y esperada de múltiples fuentes contribuyó a la caída de Bitcoin este mes. La debilidad de Bitcoin, a su vez, parece estar extendiéndose a otras criptomonedas. Las principales nuevas fuentes de presión de venta incluyen:
Mt Gox Estate: Los administradores del patrimonio de la quiebra de Mt Gox anunciaron el 24 de junio que los reembolsos en Bitcoin y Bitcoin Cash "comenzarán a principios de julio de 2024". [2] En el momento de escribir este artículo, el patrimonio posee 8.900 millones de dólares en Bitcoin. [3] No está claro si los acreedores convertirán los ingresos en moneda fiduciaria y dentro de qué plazo.
Gobierno alemán: las agencias gubernamentales alemanas han comenzado a liquidar Bitcoin confiscados en 2013. [4] Las carteras vinculadas al gobierno alemán enviaron casi 4.000 Bitcoin (por un valor aproximado de 220 millones de dólares) a las bolsas en junio, según el proveedor de datos Arkham Intelligence. [5]
Gobierno de EE. UU.: El 26 de junio, el gobierno de EE. UU. envió 3.940 Bitcoin (240 millones de dólares) a Coinbase Prime Deposit que habían sido incautados de la billetera de un narcotraficante condenado. Anteriormente, la última venta confirmada por el gobierno de EE. UU. fue en marzo de 2023, cuando se vendieron 9.861 BTC por valor de 216 millones de dólares.
ETP de Bitcoin al contado de EE. UU.: Estos productos registraron salidas netas de 581 millones de dólares en la segunda quincena de junio, en comparación con las entradas netas de mayo y principios de junio. [6]
Además de estas nuevas fuentes de presión de venta, los mineros de Bitcoin han seguido reduciendo sus tenencias: los mineros vendieron aproximadamente 1.560 BTC (aproximadamente 100 millones de dólares) en los últimos 30 días, según datos de Glassnode. [7] Por otro lado, la empresa que cotiza en bolsa Microstrategy supuestamente compró casi 12.000 Bitcoin (por un valor de 786 millones de dólares) a mediados de junio, posiblemente respaldando el precio de Bitcoin. [8]
Si bien estos flujos a corto plazo pueden afectar temporalmente el precio de Bitcoin, no estamos viendo un cambio importante en los fundamentos del activo. Por ejemplo, a pesar de la modesta fortaleza del dólar, los mercados han descontado nuevos recortes de tasas por parte de la Reserva Federal este año y el próximo a medida que la inflación de los precios al consumidor disminuye aún más. [9] Además, ciertas métricas de adopción de plataformas de contratos inteligentes muestran un crecimiento continuo. Por ejemplo, como se muestra en la Figura 2, los usuarios activos diarios de los 10 componentes más grandes (por capitalización de mercado) del sector de criptomonedas de nuestra plataforma de contratos inteligentes han seguido aumentando en los últimos meses.
Figura 2: Crecimiento diario de usuarios activos de las principales plataformas de contratos inteligentes
Por otra parte, la cotización del ETP spot de Ethereum en el mercado estadounidense parece seguir avanzando. A finales de mayo, la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) aprobó las solicitudes del Formulario 19b-4 de múltiples emisores, lo que permite que estos productos coticen en las bolsas de EE. UU. El 13 de junio, el presidente de la SEC, Gensler, dijo que el regulador probablemente aprobaría las solicitudes restantes "en algún momento de este verano". Si bien el momento sigue siendo incierto, a los efectos del análisis de mercado, Grayscale Research supone que estos productos comenzarán a comercializarse en el tercer trimestre de 2024. Al igual que el ETP de Bitcoin lanzado en enero de 2024, el equipo de Grayscale Research espera que el nuevo producto Ethereum genere entradas netas significativas (aunque menos que el ETP de Bitcoin), lo que potencialmente respaldará a Ethereum y la valoración de los tokens de su ecosistema (consulte nuestro informe El estado de Ethereum para más detalles).
Aunque tanto Bitcoin como Ethereum han disminuido durante el último mes, ambos han superado al mercado criptográfico en general, según lo medido por el FTSE Grayscale Crypto Industry Index Series (Gráfico 3). Nuestro índice de mercado de la industria criptográfica (CSMI), que mide el desempeño del mercado general de activos digitales, cayó un 19% en junio. El segmento de mercado con peor desempeño este mes fue la industria criptográfica cultural y de consumo, debido a la debilidad de las memecoins, tokens utilizados principalmente con valor de entretenimiento y asociados con la cultura de Internet. La industria de las criptomonedas, incluido Bitcoin, y la industria de las criptomonedas financieras tuvieron un desempeño relativamente bueno.
Figura 3: Amplia caída en el espacio de las criptomonedas
Si bien la mayoría de los precios de los tokens cayeron en junio, una excepción notable fue Toncoin (TON), el tercer activo más grande (por capitalización de mercado) en el espacio de las criptomonedas en nuestra plataforma de contratos inteligentes. [12] La cadena de bloques TON está integrada en la aplicación de mensajería segura de Telegram, con el potencial de aprovechar el alcance de Telegram de 900 millones de usuarios activos mensuales, lo que la convierte en una plataforma atractiva para los desarrolladores de aplicaciones. En parte debido a la creciente popularidad de su programa de incentivos de tokens Open League y de los juegos de Telegram[13], la red ha crecido significativamente desde un promedio de 27.000 usuarios activos diarios en enero a más de 400.000 usuarios activos diarios en junio. [14] Además, la moneda estable USDT de Tether se lanzó en la red TON en abril de 2024 y fue adoptada rápidamente. En marzo, el Financial Times informó que Telegram estaba considerando una IPO,[15] lo que en nuestra opinión podría tener un impacto en el valor de los tokens públicos de blockchain integrados con la aplicación.
A pesar del revés del mercado de criptomonedas en junio, Grayscale Research sigue siendo optimista sobre las perspectivas de valoración para el resto del año. Creemos que el contexto macroeconómico sigue siendo ampliamente favorable a la clase de criptoactivos: crecimiento económico, posibles recortes de tipos de la Fed y mercados de valores boyantes. Si bien la recesión estadounidense puede ejercer presión sobre los criptomercados, un período de crecimiento más lento pero positivo parece ser la principal perspectiva para la economía. Además, la aprobación del ETP de Ethereum tiene el potencial de exponer a más inversores al concepto de contratos inteligentes y aplicaciones descentralizadas, dando a las cadenas de bloques públicas el potencial de transformar el comercio digital.
Referencias
[1] Al 28 de junio.
[2] Fuente: Mt Gox Estate.
[3] Fuente: Arkham Intelligence. Datos al 28 de junio de 2024.
[4] Fuente: Revista Bitcoin.
[5] Fuente: Arkham Intelligence. Datos al 28 de junio de 2024. Valor en USD basado en el precio de Bitcoin de $60,000.
[6] Fuente: Bloomberg, Grayscale Investments. Datos al 28 de junio de 2024.
[7] Fuente: Glassnode. Datos al 1 de julio de 2024. El valor en USD se calcula tomando el precio de Bitcoin el día de la transferencia.
[8] Fuente: CoinDesk.
[9] Fuente: Bloomberg, Grayscale Investments. El precio del recorte de tipos de la Fed se basa en el contrato de futuros SOFR del 24 y 25 de diciembre. Finaliza el 28 de junio de 2024.
[10] Fuente: Bloomberg.
[11] Fuente: CryptoSlate.
[12] Grayscale Research Top 20 representa una muestra representativa diversa de activos en el espacio de las criptomonedas, que creemos que es fuerte debido a (i) catalizadores inmediatos o temas de tendencias, (ii) tendencias favorables de adopción de protocolos específicos y (iii) baja o una inflación moderada de la oferta de tokens y otros factores, estos activos tienen un alto potencial en el próximo trimestre. Varios activos de nuestra lista de los 20 principales tienen una alta volatilidad de precios y deben considerarse de alto riesgo. Este contenido no constituye asesoramiento y no tiene en cuenta los objetivos de inversión específicos, la situación financiera o las necesidades de los inversores.
[13] Fuente: Descifrar.
[14] Fuente: Artemisa. Datos al 28 de junio de 2024.
[15] Fuente: Financial Times.
