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El Reglamento de Mercados de Criptoactivos (MiCA) marca un hito importante en el camino de la Unión Europea hacia la regulación del mercado de criptoactivos en rápida evolución. Su cronograma y disposiciones tienen una inmensa importancia tanto para las empresas criptográficas como para los inversores. A medida que nos acercamos a fechas cruciales, comenzando con la aplicación de las disposiciones de las monedas estables a partir del 30 de junio de 2024 y la aplicación completa de MiCA el 30 de diciembre de 2024, el panorama criptográfico está atravesando una fase transformadora. 

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Durante los próximos dos años

Los cronogramas escalonados y los períodos de transición de MiCA, que se extienden hasta el 30 de junio de 2026, implican un período de implementación fragmentada en toda la UE y el Espacio Económico Europeo (EEE). Jurisdicciones como Irlanda (12 VASP), España (96 VASP) y Alemania (12 VASP) otorgarán un período de transición de 12 meses. Por el contrario, otras jurisdicciones ofrecerán períodos más prolongados, como Francia (107 VASP) con 18 meses, mientras que Lituania (588 VASP) probablemente solo concederá cinco meses. Esta fase de transición impulsará la consolidación del mercado, ya que no todos los proveedores de servicios existentes obtendrán licencias MiCA. Muchos buscarán sacar provecho de este período intermedio antes de cerrar las operaciones.

La carrera entre las jurisdicciones de la UE y el EEE para convertirse en el principal centro de actividades criptográficas se intensifica, con jurisdicciones como Francia, Malta e Irlanda compitiendo por ocupar el primer lugar. Sin embargo, la preparación y el cumplimiento de los reguladores para las empresas de criptoactivos plantean desafíos importantes. Los reguladores se enfrentan a un período de ajuste para mejorar las habilidades de su personal para procesar las solicitudes MiCA, particularmente en jurisdicciones con grandes volúmenes de solicitantes. La complejidad de los diversos modelos de negocio, que abarcan numerosos productos desconocidos para los reguladores, exacerba este desafío. La falta generalizada de conocimientos especializados para autorizar y supervisar este sector exige importantes esfuerzos de formación.

Desafíos para las empresas criptográficas

MiCA, junto con la amplia gama de medidas de Nivel 2 relacionadas (muchas de las cuales aún deben finalizarse) y otros instrumentos aplicables de la UE, como las leyes contra el lavado de dinero, la Ley de Resiliencia Operacional Digital (DORA) y la Ley de Dinero Electrónico. Directiva (DME), crean un marco regulatorio complejo. Comprender qué disposiciones se aplican a cada tipo de entidad y qué documentación debe implementarse será un desafío para algunos.

La exclusión de los criptoactivos, en particular de las monedas estables, de las bolsas de la UE debido a que sus emisores no obtuvieron sus licencias a tiempo planteará obstáculos considerables y limitará la disponibilidad de ciertos activos para los consumidores.

La adaptación a MiCA supondrá una carga para muchas entidades y requerirá inversiones sustanciales en infraestructura tecnológica. La regla de viaje, un requisito en el que se debe compartir información entre los VASP con cada transacción criptográfica, también entra en vigor al mismo tiempo que MiCA. La regla de viaje exige que los CASP transfieran una cantidad sustancial de información sobre el originador. Esto incluye su dirección, número de identificación personal y número de identificación de cliente. En casos excepcionales, puede incluso exigir la divulgación de la fecha y el lugar de nacimiento del originador. Esto añade otra capa de complejidad, destacando aún más la necesidad de armonización dentro de la UE y de soluciones para cumplir con la Regla de Viaje que sean interoperables y permitan el intercambio seguro de datos preservando al mismo tiempo la privacidad del usuario.

Resultados clave del mercado criptográfico

A pesar de los desafíos, MiCA infunde confianza en las entidades de la UE debido a una mayor supervisión regulatoria, la promoción de la protección de los inversores y la atracción de la participación institucional generalizada. Las medidas mejoradas de protección del consumidor mitigan riesgos como el fraude y la piratería informática, fomentando la confianza entre los clientes minoristas.

Los requisitos de presentación de informes de MiCA darán como resultado que los reguladores de toda la UE posean más datos, lo que les permitirá monitorear las actividades del mercado de manera efectiva. La capacidad de pasar libremente actividades en toda la UE facilitará las operaciones transfronterizas y reducirá la fragmentación regulatoria al tiempo que ampliará el alcance del mercado.

La naturaleza prescriptiva y el régimen integral de MiCA sientan un precedente para los marcos regulatorios globales. Otras jurisdicciones ya están observando y pueden replicar algunas de las disposiciones y su enfoque de MiCA, contribuyendo a la armonización regulatoria a escala mundial. Sin embargo, persiste la preocupación sobre si esto sofocará el crecimiento y la innovación y si las empresas buscarán reubicarse en jurisdicciones más permisivas y menos restrictivas.

Pasos después de MiCA

Las lagunas de MiCA en la regulación de áreas emergentes como el verdadero defi (la prestación de servicios financieros o la emisión de activos financieros sin intermediarios identificables y sin un único punto de falla), los préstamos y las NFT requieren debates políticos continuos y nuevas medidas regulatorias. Los informes sobre estos aspectos informarán futuros desarrollos regulatorios, lo que podría conducir a una segunda versión de MiCA en al menos los próximos cuatro o cinco años o a medidas complementarias.

MiCA señala una nueva era de regulación en el mercado de las criptomonedas, con el objetivo de equilibrar la innovación con la protección de los inversores y la integridad del mercado. Si bien persisten los desafíos, MiCA sienta las bases para un marco criptográfico más transparente, seguro e inclusivo en la UE y más allá. A medida que el panorama criptográfico continúa evolucionando, los regímenes regulatorios deben adaptarse a las tendencias y tecnologías emergentes, garantizando un crecimiento sostenible y fomentando la confianza de los inversores.

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Autor: Ernesto Lima

Ernest Lima es uno de los socios fundadores de XReg Consulting y un abogado calificado con más de 17 años de experiencia trabajando en regulación de servicios financieros. Como líder de políticas legales y regulatorias de XReg, tiene gran experiencia en el diseño, desarrollo e implementación de marcos legislativos criptográficos que cumplen con objetivos de políticas tanto globales como locales. En XReg, Ernest aprovecha la experiencia interna en la regulación de los mercados europeos de criptoactivos (MiCA) para asesorar a los clientes europeos o aquellos que buscan ingresar al mercado europeo. También lidera la colaboración con funcionarios del sector público europeo y autoridades nacionales competentes en su transición hacia el cumplimiento de MiCA. Ernest también ha hablado en conferencias de la industria y ha capacitado a autoridades reguladoras internacionales sobre la regulación MiCA de Europa y cómo dará forma al futuro del panorama regulatorio internacional de las criptomonedas. También forma parte del Comité de Derecho de los Mercados Financieros para abordar los problemas que surgen del uso de criptoactivos y DLT.