Autor original: Escala de grises
Compilación original: Luffy, Foresight News
Puntos clave:
Nuestro marco de Crypto Sectors muestra que a pesar de las importantes ganancias de precios de Bitcoin este año, el desempeño de la clase de criptoactivos hasta ahora ha sido mixto. Al igual que el mercado de valores, el aumento de las criptomonedas este año se refleja principalmente en un pequeño número de monedas.
Lanzamos el Grayscale Research Top 20, nuestra selección de tokens con alto potencial para el próximo trimestre. Estos criptoactivos se seleccionan en función de la evaluación integral del equipo de Grayscale Research de los próximos catalizadores, las tendencias del mercado y los fundamentos específicos de los tokens. Es importante tener en cuenta que varios activos de nuestra lista de los 20 principales tienen una alta volatilidad de precios y deben considerarse activos de alto riesgo.
Dadas las posibles aprobaciones spot de ETP de Ethereum, esperamos que el tercer trimestre requiera centrarse en el ecosistema de Ethereum.
Explorar la clase de criptoactivos puede ser un desafío, razón por la cual Grayscale creó el Marco de análisis de la industria de criptomonedas. Este es un marco integral para comprender la gama completa de criptoactivos invertibles y su relación con la tecnología subyacente. El marco proporciona a los inversores herramientas comunes comparables a las de los mercados tradicionales para ayudarlos a comprender y explorar mejor la clase de criptoactivos en evolución.
Nuestro marco de análisis de la industria criptográfica divide el espacio de los criptoactivos en cinco subcategorías distintas: (i) monedas, (ii) plataformas de contratos inteligentes, (iii) finanzas, (iv) consumo y cultura, y (v) utilidades y servicios (Figura 1). . Los tokens dentro de estas cinco clasificaciones están asociados con casos de uso únicos y riesgos de inversión. Como tal, sus valoraciones se ven afectadas por diferentes factores fundamentales y técnicos.
Figura 1: El marco de análisis de la industria de las criptomonedas divide el mercado de activos digitales en cinco segmentos
Las ganancias de las criptomonedas son modestas en lo que va del año
Si bien el precio de Bitcoin ha subido alrededor de un 50% desde principios de 2024, nuestro Índice de Mercado de la Industria de Criptomonedas (CSMI) en realidad ha bajado alrededor de un 3% (Gráfico 2). Los activos y el CSMI total en las cinco clasificaciones de la industria de las criptomonedas se ponderan por la raíz cuadrada de su capitalización de mercado para reducir el dominio de Bitcoin y representar mejor el rendimiento general de los criptoactivos. Ponderado por la capitalización de mercado, CSMI creció un 30%, lo que refleja el crecimiento significativo de Bitcoin y su considerable participación en la capitalización de mercado total (aproximadamente el 60%). De los cinco segmentos, el de mejor desempeño fue la categoría de moneda (lo que refleja el desempeño superior de Bitcoin), mientras que el de peor desempeño fue la categoría de consumo y cultura, en gran parte debido a la debilidad de los activos relacionados con las aplicaciones de videojuegos este año.
Figura 2: A pesar de las enormes ganancias de Bitcoin, el desempeño de las criptomonedas ha sido mixto en lo que va del año
La amplia brecha de rendimiento entre Bitcoin y el mercado de criptomonedas en general apunta a una falta de amplitud en las ganancias de este año. Al igual que el mercado de valores estadounidense, un puñado de grandes empresas tecnológicas han dominado los rendimientos de los índices recientemente. Utilizando el marco de análisis de la industria de las criptomonedas, podemos crear indicadores de amplitud de mercado similares a los utilizados en otros mercados. Por ejemplo, el Gráfico 3 muestra el índice Arriba/Abajo, donde rastreamos el porcentaje neto de aumentos de precios de tokens versus disminuciones de precios en nuestro marco de análisis diariamente y luego calculamos el total acumulado a lo largo del tiempo; Según esta métrica, la amplitud del mercado de criptomonedas alcanzó su punto máximo a finales de marzo/principios de abril de 2024 y ha ido disminuyendo desde entonces. A pesar de las enormes ganancias de Bitcoin en lo que va del año, sólo alrededor del 30% de las criptomonedas en nuestro marco analítico han experimentado aumentos de precios.
Figura 3: La amplitud del mercado ha disminuido desde abril
Un punto relativamente positivo han sido los criptoactivos relacionados con la tecnología de inteligencia artificial (IA), que se concentran principalmente en cinco categorías: plataformas de contratos inteligentes, servicios públicos y servicios. [ 2 ] Estos protocolos intentan resolver problemas relacionados con la IA (por ejemplo, robots y falsificación profunda, privacidad, verificación de modelos), proporcionar recursos críticos para el desarrollo de la IA (por ejemplo, informática, almacenamiento, datos) o proporcionar servicios relacionados con la IA. plataforma común (consulte nuestro informe para obtener más detalles). En lo que va del año, las criptomonedas relacionadas con la IA con ponderación igual han aumentado un 80% en comparación con la ligera caída general del mercado de criptomonedas (Gráfico 4).
Figura 4: Los tokens relacionados con la inteligencia artificial tuvieron un buen desempeño
Además de la inteligencia artificial, hay otros temas en los que se están centrando los participantes del mercado, lo que afecta en parte el rendimiento relativo de nuestras cinco clasificaciones de criptomonedas. Para ayudarnos a comprender las tendencias del mercado, Grayscale Research utiliza el indicador de “mente compartida narrativa” del proveedor de datos Kaito. Estos datos miden la frecuencia relativa de las menciones en las redes sociales de temas o narrativas específicas del criptomercado, lo que ayuda a evaluar los criptoactivos impulsados por comunidades de creyentes y partidarios que a menudo expresan sus puntos de vista en las plataformas de redes sociales. Por ejemplo, durante el último mes, la inteligencia artificial ha seguido siendo un tema dominante; seguida de los fondos cotizados en bolsa (ETF), cuya aprobación puede ser un catalizador a corto plazo para el mercado. Las monedas meme y los juegos basados en blockchain también son temas candentes; ( Figura 5). Si bien el enfoque del mercado puede cambiar, los temas tienden a ser duraderos, por lo que los indicadores del pensamiento narrativo pueden proporcionar pistas sobre el desempeño del mercado en los próximos meses.
Figura 5: La inteligencia artificial sigue siendo el tema más importante
Mirando hacia el futuro: céntrese en el ecosistema Ethereum
Para el próximo trimestre, Grayscale Research espera que el mercado de cifrado se vea afectado por la aprobación de productos cotizados en bolsa (ETP) de Ethereum al contado en el mercado estadounidense. A finales de mayo, la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) aprobó las solicitudes del Formulario 19 b-4 de varios emisores para cotizar estos productos en las bolsas de EE. UU. Además, el presidente de la SEC, Gensler, dijo recientemente que el regulador podría aprobar las solicitudes restantes "en algún momento de este verano". Por lo tanto, si bien el momento sigue siendo incierto, a efectos de análisis de mercado, Grayscale Research supone que estos productos comenzarán a comercializarse en el tercer trimestre de 2024. Al igual que el ETP de Bitcoin lanzado en enero de 2024, el equipo de Grayscale Research espera que estos nuevos productos de Ethereum generen entradas netas significativas (aunque menos que el ETP de Bitcoin), lo que potencialmente respaldará a Ethereum y su ecosistema. Valoración de tokens internos (consulte nuestro informe El estado de Ethereum para más detalles).
El ecosistema Ethereum tiene varias características únicas que pueden destacarse con el lanzamiento de ETP de Ethereum al contado. Por ejemplo, la red Ethereum sigue una filosofía de diseño modular en la que diferentes componentes de la infraestructura blockchain trabajan juntos para brindar una experiencia de usuario final más optimizada y reducir costos. Además, Ethereum alberga el mayor ecosistema de finanzas descentralizadas (DeFi) en criptomonedas y alberga la mayoría de los proyectos de tokenización (para obtener más detalles, consulte nuestro informe Public Blockchains and Tokens Monetization Revolution). Si la aprobación de ETP estimula el interés y la adopción en Ethereum, es posible que también veamos algunos tokens de proyectos de Capa 2 (como Mantle), protocolos Ethereum DeFi (como Uniswap, Maker y Aave) y soporte para la red Ethereum hasta The aumento de la actividad y valoraciones de otros activos importantes, como Lido, un protocolo de participación.
Además de la aprobación del ETP spot estadounidense Ethereum, Grayscale Research espera que varios temas actuales del mercado sigan atrayendo atención en el próximo trimestre, especialmente la posible intersección entre la tecnología blockchain y la inteligencia artificial. Un activo en esta categoría es Near, cuyo fundador es cocreador de la arquitectura "Transformer" que impulsa sistemas de inteligencia artificial como ChatGPT. Near es una de las principales plataformas de contratos inteligentes en términos de usuarios activos diarios y ha obtenido una adopción generalizada en el mundo real en casos de uso no financieros. Sin embargo, recientemente, Near confió en su experiencia en inteligencia artificial para anunciar el desarrollo de "AGI propiedad del usuario" a través de un brazo de I+D dirigido por un ex ingeniero consultor de investigación de OpenAI. La continua preferencia del mercado por la inteligencia artificial también puede beneficiar al mercado de GPU descentralizadas como Render y Akash.
Además de los principales temas del mercado, varios proyectos parecen beneficiarse de sus propias tendencias de adopción únicas, ya sea debido a la tecnología innovadora o la integración con plataformas que brindan espacio para el crecimiento de los usuarios. Dos ejemplos notables son Toncoin y Pendle. La cadena de bloques TON, una plataforma de contratos inteligentes vinculada a la plataforma de mensajería Telegram, ha experimentado un crecimiento significativo en usuarios, transacciones e ingresos por tarifas. Pendle Finance es un protocolo DeFi relativamente nuevo que permite a los usuarios personalizar los retornos de sus estrategias. Si bien esta no es una tendencia nueva, también creemos que la red Solana está experimentando un crecimiento orgánico en la adopción gracias a una experiencia de usuario convincente.
Finalmente, es probable que el mercado de criptomonedas continúe diferenciando entre tokens con una inflación de oferta relativamente baja y aquellos con una inflación de oferta relativamente alta. Aunque Bitcoin tiene una oferta total máxima y una tasa de inflación anual bastante baja, muchas de las monedas en nuestro marco de análisis no tienen esta estructura. De hecho, muchos tokens tienen una oferta circulante relativamente baja y una inflación de la oferta mensual o anual relativamente alta (“desbloqueo”). En estos casos, incluso si el proyecto está experimentando adopción por parte de los usuarios y crecimiento de ingresos, el crecimiento de la oferta puede diluir a los poseedores de tokens existentes. Ejemplos de esto incluyen redes conocidas de Ethereum Layer 2 como Arbitrum y Optimism, donde a pesar de las altas tasas de adopción de usuarios, los retornos de tokens nativos han sido relativamente pobres, probablemente debido al rápido crecimiento en el suministro circulante.
Presentamos el Top 20 de investigaciones en escala de grises
Para resaltar los tokens de alto potencial en industrias criptográficas específicas, lanzamos el Grayscale Research Top 20 (Anexo 6). El Top 20 representa una cartera diversa de criptomonedas, que creemos que son sólidas debido a una combinación de (i) catalizadores inmediatos o temas de tendencias, (ii) tendencias favorables de adopción de protocolos y (iii) inflación de la oferta de tokens baja o moderada. tiene un alto potencial en el próximo trimestre. La selección de estos activos representa las perspectivas del mercado a corto plazo, por lo que pueden excluirse los activos de mayor capitalización de mercado sin catalizadores inmediatos o una mejora continua de los fundamentales. Tenemos la intención de actualizar la lista de los 20 principales de Grayscale Research trimestralmente. Tenga en cuenta que varios activos de la lista son muy volátiles (como se muestra en la columna del extremo derecho de la Figura 6) y deben considerarse activos de alto riesgo.
Figura 6: Activos de alto potencial en el tercer trimestre de 2024
