Ben Laidler, estratega de mercados globales de la plataforma de inversión y trading eToro, nos habla sobre el aumento de los riesgos de valoración en EE UU. “El "excepcionalismo" del crecimiento del PIB de EE UU y la preocupación por unos tipos de interés más altos a largo plazo están presionando al alza los rendimientos, junto con el retorno de la "prima a plazo" de incertidumbres más amplias, desde la sostenibilidad fiscal hasta los resultados electorales”, explica.

Los riesgos de valoración en EE UU están aumentando
VIENTOS DE CARA:
Los riesgos de valoración en EE UU están aumentando de nuevo. La relación precio/beneficios del S&P500 está ahora muy por encima de las medias a largo plazo y el aumento de los rendimientos de los bonos a 10 años ha ampliado la diferencia con nuestro PER de valor razonable hasta un 40% (véase el gráfico). Las acciones se han vuelto menos sensibles al aumento de los rendimientos en el último año, pero todavía habrá un punto de inflexión.
El "excepcionalismo" del crecimiento del PIB de EE UU y la preocupación por unos tipos de interés más altos a largo plazo están presionando al alza los rendimientos, junto con el retorno de la prima a plazo de mayores incertidumbres, desde la sostenibilidad fiscal hasta los resultados electorales.
Esto hace que la recuperación de la temporada de beneficios del 1T sea crucial y respalda nuestra rotación hacia activos "seguros" más baratos.
VALOR RAZONABLE:
Utilizamos los rendimientos de los bonos estadounidenses a 10 años, la rentabilidad de las empresas y las estimaciones de crecimiento del PIB a largo plazo para estimar un PER "valor razonable" del S&P 500 (SPY). Tiene un buen historial a largo plazo, pero se ha roto recientemente. 
El actual 13x es bajo y un récord del 40% por debajo del consenso del S&P 500 21x. Se trata de la mayor brecha de la década y refleja la sobrecarga del mercado, con una concentración de los Siete Magníficos en máximos y las expectativas de los inversores de un mejor crecimiento de los beneficios y, potencialmente, del crecimiento económico en el futuro.
Un aumento del 0,5% del rendimiento de los bonos a 10 años reduce nuestro PER en un 7%. Una vuelta a las perspectivas del PIB a largo plazo de hace una década (2,6% frente a 1,8%) lo eleva un 10%.
DOBLE ENFOQUE:
También nos recuerda el riesgo relativo y la recompensa de los mercados. El tecnológico es el mayor sector de EE UU, ya muy rentable, con valoraciones ya elevadas.
Está bien respaldado, pero las subidas se producen ahora en otros sectores. Vemos una rotación creciente hacia sectores más baratos, como el financiero y el inmobiliario, y hacia regiones, como Europa y los mercados emergentes. Son los que tienen más margen para que suban las valoraciones.
También son un "seguro" frente a nuevas presiones sobre las valoraciones si aumentan los rendimientos de los bonos, y tienen la doble ventaja de ofrecer el mayor repunte de los beneficios con respecto a nuestra hipótesis de base de un aterrizaje suave de la economía y unos tipos de interés más bajos.

Este contenido tiene fines informativos y educativos únicamente y no debe considerarse como un asesoramiento de inversión o una recomendación de inversión. El rendimiento pasado no es una indicación de los resultados futuros. Los CFDs son productos apalancados y conllevan un alto riesgo para su capital
Fuente: Territorioblockchain.com
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Callie Cox, analista de inversiones en EE UU de eToro. “Los estadounidenses siguen gastando dinero a un ritmo saludable, incluso teniendo en cuenta la inflación”, comenta. “Estos datos de ventas minoristas deberían ser una buena noticia para los inversores, especialmente ahora que los temores de #recesión podrían volver a apoderarse del #mercado ”, señala Cox.

 Los estadounidenses siguen gastando dinero a un ritmo saludable, incluso teniendo en cuenta la inflación. Las ventas del grupo de control, el corte más estricto de los datos del informe de ventas minoristas, siguen creciendo mes a mes y año a año. 
Tampoco hay que dejarse distraer demasiado por el descenso de las ventas minoristas en general. Los precios del petróleo pesan mucho en esa cifra, y ya sabemos que el coste de la gasolina bajó significativamente el mes pasado.
Estos datos de ventas minoristas deberían ser una buena noticia para los inversores, especialmente ahora que los temores de recesión podrían volver a apoderarse del mercado.
Estamos en un mercado alcista hasta que surjan señales de recesión y eso aún no ha ocurrido. El gasto es fuerte y la inflación se está controlando. Hay que ir con cuidado, porque la economía sigue sometida a una enorme presión.
Pero, como nos han demostrado las últimas semanas, es fundamental seguir invirtiendo.
Busque riesgo de calidad, o empresas en sectores sensibles a los tipos que sean lo bastante duraderas desde el punto de vista financiero como para sobrevivir a una recesión. Aún no estamos ahí, pero podríamos estarlo si la Fed no tiene cuidado.
Fuente: Territorioblockchain.com

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Comentario diario de mercado elaborado por Ben Laidler, estratega de mercados globales de la plataforma de inversión y trading eToro.
A falta de menos de una semana para la nueva reunión de la Reserva Federal #FED , el experto señala que “las esperanzas de un recorte de los tipos de interés y la bajada de los rendimientos de los bonos a largo plazo han desencadenado un repunte temprano de Papá Noel”.
“Se trata de un ataque frontal del #mercado a las propias perspectivas publicadas por la Fed, que se sentirá doblemente descontenta de que las condiciones financieras sean ahora más laxas que cuando empezó a subir los tipos”, explica.

El mercado se enfrenta de nuevo a la Fed
LUCHA:
Las esperanzas de un recorte de los tipos de #interés y la bajada de los #rendimientos de los bonos a largo plazo han desencadenado un repunte temprano de Papá Noel.
Ahora que los mercados valoran con optimismo cinco recortes de tipos en EE UU el año que viene, a partir de la reunión de marzo, se trata de un ataque frontal del mercado a las propias perspectivas publicadas por la Fed, que se sentirá doblemente descontenta de que las condiciones financieras sean ahora más laxas que cuando empezó a subir los tipos.
Esperamos que los mercados se enfrenten a la realidad en la reunión del FOMC del miércoles, cuando la Reserva Federal revise sus previsiones, pero el mercado, con razón, tiene menos miedo de enfrentarse a una Reserva Federal que depende de los datos.
Y creemos que se han sentado las bases para una bajada de tipos a mediados de 2024 y una gran rotación desde los valores defensivos growth de EE UU y los grandes valores tecnológicos hacia activos más sensibles a los tipos, desde el sector inmobiliario hasta Europa.
 
ROTACIÓN:
Independientemente de los riesgos de la realidad a corto plazo, creemos que se ha establecido el rumbo para los recortes de tipos en EE UU y Europa a mediados de 2024.
Esto desencadenará una rotación generalizada por países, sectores y estilos, desde los "ganadores" del growth defensivo de 2023 en EE UU y las magníficas 7 grandes tecnológicas hacia los "perdedores" de 2023 entre las áreas sensibles a los tipos de interés, más baratas y fuera de moda, desde Europa hasta el sector inmobiliario.
Se trata de activos mucho más pequeños, e incluso una modesta rotación podría tener un efecto desmesurado. La capitalización bursátil de EE UU es cuatro veces la de Europa y la de las tecnológicas es 10 veces la del sector inmobiliario cotizado.
 
CONDICIONES:
Los mercados deben tener cuidado con lo que desean. Si relajan demasiado las condiciones financieras, la inflación podría experimentar un incómodo repunte y la Fed se vería obligada a responder.
El índice nacional de condiciones financieras de la Fed de Chicago (véase el gráfico) se encuentra ahora en niveles anteriores a que la Fed empezara a subir los tipos en marzo del año pasado.
A ello han contribuido sus componentes de riesgo y crédito, sobre todo los diferenciales de los bonos del Tesoro y las hipotecas y el descenso del índice de volatilidad VIX.
El índice se construye de forma que el cero representa el nivel medio de las condiciones financieras desde 1971. En la actualidad, la friolera de 97 de sus 105 variables de seguimiento es más laxa que esta media a largo plazo.
 
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Cual es la situación del #mercado de criptoactivos elaborado por Simon Peters, analista experto en criptoactivos de la plataforma de inversión y trading eToro.

Movimientos
El #bitcoin $BTC no logró recuperar el impulso la semana pasada y se ha negociado con nerviosismo justo por encima del nivel de 40.000 dólares. El criptoactivo ha caído casi un 6% de una semana a otra, mientras los operadores esperan una mayor confirmación -que probablemente ya no se producirá antes de 2023- de la aprobación del #ETF de bitcoin.
El bitcoin comenzó la semana pasada por encima de los 43.000 dólares, pero ha caído a lo largo de la semana y ahora cotiza justo por debajo de los 40.700 dólares en eToro.
Por su parte, el #Ethererum $BTC cayó más de un 7% la semana pasada, tras comenzar el lunes por encima de los 2.300 dólares y ceder a lo largo de la semana hasta cotizar en torno a los 2.150 dólares.
Qué esperar de la semana
A falta de una semana para #Navidad , es probable que las operaciones en los mercados de inversión, y los criptoactivos por extensión, comiencen a verse un poco escasas en volumen a medida que los operadores se acuestan para las fiestas.
Hay pocos eventos en la agenda que puedan afectar a los cripto mercados a nivel global. La última decisión de política monetaria de Japón se conocerá el martes, mientras que la Oficina de Estadísticas Nacionales (ONS) del Reino Unido publicará los datos de inflación el miércoles.
Una lectura de la inflación más alta de lo previsto podría enfriar los mercados del Reino Unido sobre las expectativas de los tipos de interés bancarios, pero esto es en gran medida un espectáculo secundario en relación con el mercado de criptoactivos en general en este momento.
Este contenido tiene fines informativos y educativos únicamente y no debe considerarse como un asesoramiento de inversión o una recomendación de inversión. El rendimiento pasado no es una indicación de los resultados futuros. Los CFDs son productos apalancados y conllevan un alto riesgo para su capital.
La inversión en criptoactivos no está regulada en algunos países de la UE ni en el Reino Unido. No existe protección al consumidor. Su capital está sujeto a riesgos.

Ben Laidler, estratega de mercados globales de la plataforma de inversión y trading eToro, se centra en la mayor conferencia mundial sobre el clima, la COP 28, que da comienzo el 30 de noviembre, "con un nuevo impulso para acelerar las #Inversiones en la transición al carbono, lo que podría ayudar a los desahuciados valores del sector a salir de su profunda depresión", señala.
 
"Las valoraciones mundiales de las energías renovables han bajado un 70% desde su máximo, y ahora son más baratas que el mercado, a medida que los tipos de interés alcanzan su nivel máximo y se consolidan las perspectivas de crecimiento a largo plazo", explica Laidler.
 Esperanzas renovables para la COP 28
 COP28: 
La mayor conferencia mundial sobre el clima da comienzo el 30 de noviembre, con un nuevo impulso para acelerar las inversiones en la transición al carbono, lo que podría ayudar a los desahuciados valores del sector a salir de su profunda depresión.
La 28ª conferencia anual de la ONU sobre el clima, de dos semanas de duración, arranca en Dubai con pocas expectativas, pero enormes necesidades. La atención se centrará en el balance mundial quinquenal de los progresos realizados, la financiación del fondo de "pérdidas y daños" para los mercados emergentes y la postura de China e India.
Es crucial redoblar los esfuerzos, ya que el mundo va por detrás de la mayoría de los objetivos, las temperaturas de 2023 son las más altas de la historia y la inversión necesaria en clima es de 3 a 6 veces superior a los niveles actuales.
INVERSIÓN: 
La COP se centra en impulsar los tres objetivos del Acuerdo de París de 2015:
1) Limitar el aumento de la temperatura global a 1,5 °C por encima de los niveles preindustriales.
2) Aumentar la resiliencia al cambio climático.
3) Fomentar los flujos financieros hacia la transición del carbono.
La COP 28 podría aumentar considerablemente sus objetivos de adopción de energía solar y eólica y duplicar el objetivo anual de mejora de la eficiencia energética.
Las inversiones en energías limpias a nivel mundial ascienden a 1,8 billones de dólares este año, un 40% más que en los dos últimos años. Pero necesitan duplicarse con creces hasta alcanzar los 4,3 billones de dólares en 2030 para alcanzar el objetivo de cero emisiones netas.
Por el contrario, las inversiones en combustibles fósiles se están estancando, con 1,1 billones de dólares menos, y caerán a 0,4 billones en 2030.  
RENOVABLES:
La reacción del #mercado bursátil ha sido la contraria durante tres años (véase el gráfico).
La guerra de Ucrania impulsó los altos precios del petróleo y las energías renovables se derivaron de las elevadas valoraciones. Es de esperar que este restablecimiento esté a punto de completarse.
Las valoraciones mundiales de las energías #renovables han bajado un 70% desde su máximo, y ahora son más baratas que el mercado, a medida que los tipos de interés alcanzan su nivel máximo y se consolidan las perspectivas de crecimiento a largo plazo.
La preocupación por el clima sigue ocupando un lugar destacado en la agenda pública, a pesar de la fuerte competencia del miedo a la recesión y de una inflación todavía elevada.
Según IPSOS, el 19% de los encuestados lo considera su principal preocupación. Las energías renovables también siguen siendo el principal foco de inversión temática de los inversores minoristas, a pesar de los recientes malos resultados.

Fuente: Territorioblockchain.com
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