欧洲股指期货周四随亚洲股市下跌，原因是投资者开始退出今年推动牛市的人工智能狂潮。日元在下周日本央行会议前连续第四天上涨。

欧元区斯托克50指数合约下跌0.6%，主要原因是摩根士丹利资本国际亚太指数创下三个多月以来最大跌幅。日本日经225指数进入技术性回调，而韩国基准指数下跌近2%，芯片制造商SK海力士公司尽管盈利超出预期，但股价仍大幅下跌。美国股指期货在标准普尔500指数下跌2.3%后上涨。

日元兑美元汇率上涨1.1%。随着交易员开始为日本央行可能加息做准备，日元兑美元汇率创下了5月份以来的最高水平。

中国人民银行周四将中期借贷便利利率从2.5%下调至2.3%。此前，该行还意外下调了关键的短期利率，以刺激放缓的经济活动。香港和内地股市下跌。

在菲律宾，受台风影响，该国央行连续第二天暂停货币交易。台湾股市也因台风而休市。

科技股占比较高的纳斯达克100指数，受其最大成分股拖累下跌3.7%。Alphabet Inc.的支出高于分析师预期，导致其股价下跌5%，而特斯拉公司的Robotaxi推迟上市导致其股价暴跌12%。由于市场押注美联储即将降息，国债曲线在前一交易日陡峭化，美国国债在亚洲交易中上涨。在2024年的大部分时间里，大型科技公司推动了股市的上涨，而后却遭遇挫折。受美联储降息押注和对人工智能仍需回报的担忧推动，交易员从大型股转向市场落后的板块。

由于中国经济前景疲软抵消了美国库存下降的影响，油价下跌，加入了大宗商品普遍回落的行列。

昨晚，美国以太坊现货ETF完成了上市第一天的交易，恰逢以太坊2014年7月22日首轮公开发售（ICO）10周年，一众POS公链有望逐步融入主流金融市场。首日成交额为10.83亿美元，相当于大饼ETF首日的23%，资金净流入为1.07亿美元，相当于大饼首日的16%。

最显眼的数据来自于灰度旗下的ETHE，单日成交额就达4.69亿美元，单日资金净流出4.84亿美元。灰度ETHE目前只有86亿美元AUM，今天一次性赎回4亿多，接近于恐怖的5%了，结合盘面表现，如此数量级的赎回不一定是坏事，这意味着ETF份额中的噪音正在迅速被清除，除非再遇上FTX清算这种强制清算事件，否则大额流出应该维持不了几天。造成初期大幅净流出的原因与比特币ETF当时类似：
一方面是由于较高的管理费用，导致投资者从管理费2.5%的ETHE赎回，转而购买费用更低的其他ETF。与GBTC不同的是，灰度此次在以太坊信托转为ETF的过程中，拆分10%净资产出来成立一只低费率的以太坊mini ETF（股票代码ETH），即灰度旗下会有两只以太坊ETF，管理费分别为2.5%和0.15%，试图缓解高费率带来的挪仓压力。但从第一天的结果来看，mini ETF试图回收流动性的成果一般，相比贝莱德的产品，mini ETF市场显然不怎么买账。
另一方面是前期信托折价套利盘，在ETF价格搬平后获利了结。GBTC在转换为ETF前，折价长期保持在20%左右，吸引投资者通过购买折价的GBTC同时卖空BTC现货来套利。ETHE也曾大幅折价，在2022年底时折价高达60%，但从5月批准消息传出后，到5月底折价已收敛至1%-2%，上市前一天更是收敛至0.1%左右；而GBTC在转换为ETF的前夕，折价率仍保持在5%-6%之间。此次ETHE折价提前收敛，折价套利盘平仓带来的流出压力预计也小于GBTC。

Bitwise的ETHW是本次杀出的一匹黑马，交易首日就吸引了2.04亿美元的资金流入，并声明将10%的以太坊ETF利润捐赠给以太坊基金会。奇怪的是，Bitwise的比特币ETF市场反而罕见地经历了7000万美元的赎回，似乎是有目的性地赎回btc转战eth了，比特币市场被贝莱德占尽优势，其余发行商都想着趁以太ETF上市初期多抢占一点市场份额。与此同时，贝莱德ETHA流入最多，富达地FETH也不少并且费用减免力度很大，总之，首日数据表现其实十分亮眼，各大发行商都展现了充足的购买力。

我比较担心的是反而是一些场外因素，首当其冲的便是Mt.Gox的币已经开始进入债权人手中了。目前Mt.Gox仍存有约8万枚比特币，自7月份开始偿还以来，截至今天下午，已确认转出62089枚，占总赔偿量的44%左右。这一过程将持续到10月份，也就是说未来两三个月类似的偿还新闻还会不断，这是一个不确定因素。虽然难以精确追踪这些分散发放的比特币去向，但一个简单的方法是观察Mt.Gox指定交易所的比特币净流动。下图显示，债权人开始收到比特币后，从Kraken提取的数量显著增加，这可能是一个积极信号，表明他们没有出售，而是将其转移到冷钱包继续持有。

本周六特朗普出席比特币大会，鉴于从枪击事件开始疯狂的“特朗普交易”，这次大会似乎是潜在的情绪顶点。加密货币已成为政治博弈的筹码，谁也不确定特朗普是否会发表一些刺激性言论，特别是关于比特币作为国库储备的传闻。纵观前四次大会，逢会必跌是老传统，不知道这次是不是又会成为煽动疯狂情绪的一个多头陷阱？

另外，本周开始又进入到了ma7的财报季，关键的宏观数据包括PCE和GDP也都会在近期发布，重中之重还是是月底的议息会议，这是9月前最后一次议息会议，也就是说如果按市场预期走，这次会议是无论如何都要透露一点降息信号的。高风险资产目前都被过分下注了，一旦9月降息的预期无法兑现，小盘股比特币势必又要重新定价，面临一轮严酷的杠杆出清。#比特币大会 #美国以太坊现货ETF开始交易 #财报季

在#特朗普遇袭 事件导致其胜选美国总统的预期大幅走高之后，随之带动的“特朗普交易”正搅动美国市场。所谓“特朗普交易”，就是投资者押注特朗普胜选美国总统，据此预判后市走势而采取的交易行动。目前市场投资者的共识是，特朗普第二任期会进一步放松市场监管且加强贸易保护主义。从股市上看，特朗普的政策倾向利好银行股、能源股和医疗健康股等；债市方面，投资者担心美国高通胀持续和长期国债收益率的上升；加密货币领域，由于特朗普极其副手万斯频频示好，美元贬值预期上升，投资者将其视为对抗通胀和货币贬值的工具。

特朗普在其上一任期以其大规模减税和财政刺激政策而给人留下深刻印象。然而，市场对特朗普政策的过度押注可能并不符合实际情况。政客在选前对公众的承诺和政策主张，很大程度上是为了吸引选民关注而被迫选取的极端路线。我们可以在阿根廷的米莱、英国工党以及欧洲极右翼政党上找出类似的证据。随着特朗普支持率的提高，实际施政纲领往往会变得温和中庸，以获得更多中间派选民的支持。简而言之，特朗普上台并不意味着他会比拜登更加挥霍无度，尽管赤字支出仍会持续，但许多人把特朗普的行为想得过于疯狂。特朗普本人和其经济团队并不会允许通胀失控，通胀过高不仅会侵蚀消费者购买力，还会引发金融市场动荡，延续拜登经济学只会给通胀火上浇油。事实上，最聪明最直观的国债市场反而表现平平，收益率并没有大幅提高，这侧面印证了如今的#风险资产 定价偏高。

鉴于近一个月的通胀与非农数据，如今交易员几乎已经完成了对9月份降息100%的定价，并将这种趋势蔓延到科技大盘股之外的其他风险资产。在7月底的美联储会议之前，没有人知道宏观数据是否对美联储的降息决策有绝对的杀伤力，特别是像罗素指数这样的疯涨，实质上缺少ma7那样的业绩支撑，一旦这种预期无法兑付，受伤最严重的只会是最敏感的风险资产。

另一方面，自2008年金融危机后，美联储降息搭配量化宽松（QE）变成了常态，而2020年的零利率+无限QE让市场对未来的宽松政策充满期待。尽管市场对美联储降息后可能再次大规模放水抱有很高的期望，但回顾2008年以来的四次QE，只有2020年的QE4是无限量的，其他几次（2008年的QE1、2010年的QE2和2012年的QE3）都是有上限的。美联储主席鲍威尔在最近的讲话中提到中性利率上移的情况，这意味着即便降息，美联储也不会立即大规模扩表。如果经济只是略有走弱而非严重衰退，美联储可能会采取有上限的QE5。未来一两年内，即使美联储降息几次，利率降至3%左右并保持有限度的QE可能才是常态。在这种有限的宽松情景下，各类资产的表现会有所不同。市场可能会呈现出分化和结构化的状态，市场宽度也会从极度集中扩大到少部分具有确定性和成长性的标的上。

昨日流入5300万美元，连续第九天净流入。罗素和比特币继续引领市场的投资回报率，美元指数下挫，交易员似乎过分押注9月份降息100%的定价，一旦预期未能兑现，趋势随时会被逆转。以太坊ETF今日公布了费用：ETHE为2.5%，ETH为0.25%。不少投资者应该会选择移仓到迷你ETF或其他发行商的ETF，因此灰度基金明面上的大额流出似乎难以避免。 #ETF✅ #灰度GBTC资金流出趋势结束了吗？

聊一下昨晚#CPI ，CPI与核心CPI双利好，月率甚至是负的0.1，风险资产苦苦等待的降息好像近在眼前，CME FedWatch上9月降息的概率已经飙到了将近90%，美指和美债暴跌是正常反应。但其他市场的反应有些不同寻常，首先是科技大盘股集体回调，大饼二饼半死不活，反而罗素2000这种小盘股飞的很快。它们之间的关系可以比喻大河跟支流，纳指maga7相当于是大江大河，罗素2000是支流，大饼只能算是支流下的支流。在退潮的时候，最先干涸的是小河小溪，宝贵的资金一起进入大江大河；而在Fed量化紧缩即将结束、降息即将开始时，市场预期资金会增加，风格逐步反转，就像海水涨潮一样，有一部分资金开始蠢蠢欲动，开始流向更高风险盈亏比更高的小盘股里。

首先是美股，大盘下跌可以有两种截然不同的理解：
1.市场对降息的预期从未像昨晚这么确定。在之前的不确定时期，安全资产首选短债和黄金，风险资产优选科技大盘股。如今大家预期打满了，如果真的所有人都觉得降息近在眼前，很多美股资金就开始抱团从大盘撤出，尝试博弈盈亏比更高的小盘股，布局降息前的最后一涨。
2.美国经济跟美股业绩牛市强相关，通胀降低意味着经济走弱，所谓“坏数据就是坏数据”，简单说就是市场开始从“交易降息”转向“交易衰退”了，这是6月FOMC会议后就提过的一种可能性。
两种解释的区别导致结果不同，第一种说明接下来大盘指数震荡，可能还是上行，但重心会是板块会轮动，许多没涨过的小盘股概念股会重新支楞起来。第二种解释意味着避险情绪升高，市场恐慌要么就需要美联储提前主动释放流动性，要么就是酝酿一场危机后被动救市。我个人还是倾向于第一种解释，毕竟下周银行业绩，下下周科技公司业绩，大盘没有悲观的理由。况且之前提到的对冲基金long γ策略提供的护盾还在，昨晚还有110亿，实际波动率还在5-6%之间，这是保护大盘韧性的主要力量。

大饼还是老问题，5月份#降息 博弈正烈时，不管是月初非农，还是月中CPI，只要稍微释放利好信号就能带来一波不错的涨幅。之后美联储的表态说人话就是“我们看到通胀在降，但得等明年才会达到降息前提；失业率是挺严峻，但4%我们能接受，4.1也不是不行，除非来个4.5%”。这种预期管理使得大饼进入了宏观数据的“脱敏期”，最近基本都是利好数据，但比特币却未受益。最近币圈不跟美股涨也侧面说明市场上的钱确实不够，堪堪够支撑单一资产的涨势，没法形成普遍溢价进入其他资产。大饼也只能被一些圈内的独立利空带着跑（门头沟+德国），需要等待利空出清，虽然这些卖币的行动产生了一定影响，但价格下跌的主要驱动因素是更广泛的市场叙事和情绪。这两周能改变情绪的就是两个东西，一个是昨晚的CPI，另一个以太ETF，相比之下ETF的分量会更重要一些。等月底抛售事件的影响减弱，以太ETF也差不多能度过灰度抛压最强的时期，情绪才能全面转好。

尽管市场现在非常笃定9月降息，但我个人至少从心理上还是认为11月首降会更好一点，这个其实只能等7月底的fed会议才能确认。美元强势地位仍需要维持一段时间给国内输送利益，美国经济目前是由“服务业、金融业、轻资产“主导，不像工业国家那样对高息环境很敏感，更何况财政部自从缩表以来一直靠政府赤字在”偷偷放水“，只要国债还发的出去，经济就不需要担心。降息落地变利空（昨晚CPI就有点这个意思），风险资产在降息周期开始的至少大半年普遍是震荡下行。虽然想要博涨幅可以靠ETF不靠降息，但如果真的9月降息，大饼就没有这个窗口期实现流动性大牛前的“最后一涨”。

唐纳德·特朗普总统已正式宣布将出席比特币 2024 大会，这是全球最大的比特币会议，将于 7 月 25 日至 27 日在田纳西州纳什维尔举行。 特朗普在竞选总统时，他对比特币的支持与拜登形成了鲜明对比。特朗普曾表示他将确保比特币和加密货币在美国的未来，同时还承诺，如果当选总统，他将保护美国 5000 万加密货币持有者的自我保管权。

比特币 2024 会议有望成为一场关键事件，有可能塑造比特币和美国加密货币政策的未来 。你更看好特朗普还是拜登成功竞选美国总统呢？#比特币2024 #美国大选你看好谁

彭博社分析师Eric Balchunas曾估计，以太坊ETF在5月份获得批准的可能性为25%。然而，到5月20日，他突然将这一几率提高到75%，当天以太坊价格飙升20%。当周晚些时候，所有现货以太币ETF的19b-4（交易所规则变更）申请都得到了SEC的批准。目前，九位发行商正筹划推出10只以太坊现货ETF，他们在本周一向SEC提交了上市S-1文件，市场预计最迟将在7月18日之前获得上市交易资格。我们期待这些ETF在S-1申请生效后真正上市交易，并预测这些ETF将在交易的半年内实现至少50亿美元的净流入。作为比较，比特币ETF在半年内实现了151.4亿美元的净流入，50亿美元约为比特币ETF净流入的30%。与比特币ETF类似，预计最初的净流入将主要来自美国的散户投资者，但不超过一个季度，对冲基金、投资顾问（RIAs）、银行和养老金等机构投资者也将加入并成为主导力量。

从BTC ETF中得到的启示：
截至7月10日，现货比特币ETF自推出以来累计净流入151.4亿美元，平均每日流入1.23亿美元。这些ETF持有的比特币总量约为88万枚，占当前供应量的4.5%。在外部流动性没有改善的情况下，ETF流入是今年比特币价格上涨的主要原因。通过对比特币价格7日变化和ETF净流入的回归分析，相关系数R²为0.65，表明这两个变量高度相关。值得注意的是，由于ETF流入数据具有滞后性，价格往往提前反映。

另外，GBTC赎回一直是ETF整体流入的一大隐患。自将信托转换为ETF以来，GBTC在最初几个月经历了大量资金流出。3月中旬，GBTC流出量达到峰值，3月18日达到6.42亿美元。此后，资金流出量有所缓和，5月起偶尔出现净流入。GBTC的情况主要由以下三个原因促成：1. 上市初期的溢价套利平仓；2. 行业内高管理费导致的赎回移仓；3. FTX、Genesis等破产公司清算资产时强制出售GBTC份额。尽管GBTC持有的比特币从61.9万枚下降至27.4万枚（减少55%），但不利因素已基本好转，GBTC在所有比特币ETF中仍处于中上游水平。
13F文件显示，截至2024年3月31日，上千家机构持有比特币ETF，总价值约为110亿美元，占比特币ETF总份额的20%。这表明大部分需求是由散户驱动，但机构买家仍在不断涌入，包括各大银行（如摩根士丹利、摩根大通、富国银行）、对冲基金和养老基金。机构作为ETF的持续买家，更是长期持有者。随着资产管理平台逐步扩大比特币ETF的买卖权限，我们预计在下个季度的13F中看到机构所有权比例的进一步上升，这是比特币价格的重要支撑。
 
估计以太坊ETF的流入量：
以BTC ETF在半年内的表现作为标准，我们预计以太坊ETF将在交易的半年内达成BTC约30%的成就，实现至少50亿美元的净流入，相当于每个月8.3亿美元，每个交易日3800万美元。考虑到两者的市值比（34%），CME期货未平仓量和整个市场的期货未平仓量（分别为12%和48%），以及在ETF通过前灰度信托基金和市面上全部加密货币基金的AUM（非别为39%和21%），基于上述情况，我们认为以太币现货ETF流入量将大概是BTC的30.8%，范围大致在30%到50%之间。

评估以太坊ETF的前景：
目前，交易所持有的比特币供应量比例大于以太坊（分别为11.7%和10.3%）。比特币减半后，年通胀率约为0.8%，而以太坊由于EIP-1559销毁机制的实施，今年以来出现负通胀率（年化-0.19%）。PoS质押机制减少了可供ETF吸收的流动性，目前质押的以太坊约占供应量的27%。智能合约和跨链桥也限制了一部分以太坊的可用供应，这一比例约为11%。这些因素表明，以太坊供应量可能更加紧张。与比特币类似，ETF流入将对以太坊价格产生积极影响，但以太坊对ETF流量可能更加敏感。

首先，由于ETHE在转换为ETF之前作为信托产品不可赎回，市场价比资产净值低很多。2023年，ETHE折价约为-20%，在今年5月ETF通过消息确认后，该价差迅速缩小到不到-5%。套利机构会趁折价买入ETHE，待ETF通过时折价抹平并赎回赚取差价。

其次，高额管理费也会导致ETHE早期投资者移仓到费率更优惠的竞争者产品中，比如贝莱德的ETHA。此次灰度的费用预计仍高于业内水平的0.2%左右，但ETHE的迷你产品——ETH也会同时推出，管理费较低，投资者可以选择零成本转移份额到迷你产品，灰度希望借此挽留资产份额并避免大规模恐慌赎回。最后，与GBTC不同，ETHE不会因破产（如FTX或Genesis）面临强制出售，这进一步支持了ETH与灰度信托相关的抛售压力相对小于BTC的观点。
总体而言，现货以太坊ETF的推出将对以太坊的价格和需求产生非常大的推动作用，这种潜力甚至高于比特币。尽管SEC一直不愿明确声明以太坊是一种商品，但如果发行人能协商解决ETF无法质押的问题，潜在需求将更加旺盛。近期门头沟和德国政府的抛售事件导致市场情绪低迷，而比特币ETF自3月以来没有连续大额流入。以太坊ETF的到来将给市场带来新的叙事，有望扭转悲观的市场情绪。
#ETH大涨 #EthereumEFT #美联储降息周期

昨日，现货比特币ETF流入了2.16亿美元，BTC在Coinbase上恢复了溢价交易，ETF在6万美元下方收购筹码。德国政府希望在目标价位出售，因此不再集中抛售，每天的供应只有数百枚，市场对此并不敏感。
#ETF✅ #德国政府转移比特币

昨天的ETF流入量为2.94亿美元，结束了持续的小额低迷状态。这看起来像是德国政府与美国ETF之间的较量，ETF吸收了供应，流入量达到了数周以来的最高水平。本周是“通胀数据周”，近期经济数据显示9月降息的概率提高，美元流动性也有所恢复。让我们拭目以待，看看CPI和以太ETF谁能先逆转市场的悲观情绪。 #etf以太坊 #ETF✅ #cpi

#BTC 价格在上周四跌破了58000这个关键的支撑位，在60000上方为期120多天的震荡终于结束了，当前已经迎来了对26000这笔周线级别上涨对应级别的调整，为回落式调整。
首先来回顾一下上周一盘点的BTC后市的三种预期走势。走势一是直接创出新高，走势二是反弹始终不站上65000，继续下破58000，走势三是价格是有概率靠近新高，但是不能有效突破，在60000上方以横向震荡的方式调整。在当时提出的一个重点就是：反弹高度决定一切。7月初如果还是弱反弹（反弹不过65000）走势二的概率会大大增加。在上周三价格回落回62000之下已经说明了此为弱反弹。当前的走势是非常符合预期的。

对于后市的走势，其实重点关注的点就是（1）何时止跌和（2）止跌后的走势情况。
在价格上观察止跌最简单的方法是关注日线MACD的能量柱的变化，如果日线MACD能量柱从红色的实心柱变为空心柱3根，就可以确定止跌。
一旦止跌完之后，首先要明白60000上方维持震荡的时间已经有120+天了，那么60000下方的震荡时间也不会短，震荡时间打底一个季度时间。可以这样理解，Q3季度大部分时间都是在震荡当中度过的。如果要诞生新的多头趋势，最早也要到今年的Q4季度。

介于当前市场阶段处于牛市初期的末端，整体还是处于一个大牛市周期里面，在交易上面一旦确定止跌，在止跌后布置一部分偏向左侧入场的网格多单是不错的选择。此网格利润点在于后市潜在的一个季度的震荡走势+震荡走势后的上涨，持有的时间跨度将达到2个季度之久。#BTC走势预测 #BTC走勢分析

7月1日，有担保隔夜融资利率（SOFR，Secured Overnight Financing Rate）跃升至5.4%，创历史最高水平。#SOFR 是美国金融机构（主要是银行）之间进行的隔夜逆回购交易，借款方将其持有的美国国债出售给贷款方，并承诺在第二天（隔夜）以稍高的价格回购这些证券。这个稍高的部分就相当于拿国债做抵押借款的利息，相当贴近于市场上的无风险利率。SOFR自2018年推出以来，逐渐取代了传统的LIBOR（伦敦银行同业拆借利率），成为金融市场上的最关键的参考利率。

那么SOFR利率飙升的原因是什么？理解这个问题需要先认清楚两件事实：一、财政部于6月15日向全国征收第二季度的企业税款，在没交税之前，这些钱通常会存放在银行或者货币市场基金（MMF）。这两者分别是中长债（Note、Bond）和短债（Bill）的传统买方，国债购买力阶段性下降。二、财政部一直在大量发行国债以填补财政赤字，近几个月又呈现增发趋势，国债供给严重过剩。

供需失衡，让回购市场有更多的国债等着被消化。可以被拿来卖出或抵押（即借款方）数量远超过买入需求（即贷款方），换句话说，通过SOFR这种方式借钱的人多了，而能借出去的钱少了，因此SOFR利率飙升。
上次发生这种情况是在2019年9月，同样是季度征税抽走市场闲钱，同样是大量国债拍卖。美联储当时新创造了回购贷款工具（一种超低息贷款）变相印钞，每月向银行提供1000亿美元，支持他们的国债购买和隔夜拆解活动。
SOFR代表的是二级市场真实的流动性需求，比联邦基金利率更直接。7月初冲新高是一个重要的信号，说明债市确实已经到达了极限。债券市场尤其是国债市场是金融系统的核心，许多金融机构（包括银行、保险公司、养老金基金等）都持有大量的债券作为资产。如果债市出现剧烈波动，可能导致这些机构资产价值急剧下降，进而引发系统性风险。#美联储 手握#利率 市场的阀门，首要目的就是确保美国国债市场平稳运行。因此，他们可能会牺牲一定的通胀，发明各种政策工具印钞，造成明面上的高息紧缩但事实上的量化宽松，为银行提供更多资金，度过债市难关。
#国债

本周一对#BTC 后市走势做出3种预期盘点之后，BTC盘面当前走势现在已经发生了改变。
 
首先来回顾一下本周一盘点的BTC后市的三种预期走势。走势一是直接创出新高，走势二是反弹始终不站上65000，继续下破58000，走势三是价格是有概率靠近新高，但是不能有效突破，在60000上方以横向震荡的方式调整。
 
走势一和走势二要在Q3季度出现，供应的连续性和需求的爆发性是需要在Q3季度前半段要展现的，65000是分界线，当前的反弹高度决定一切。7月初如果还是弱反弹（反弹不过65000）走势二的概率会大大增加。
 
在上周的反弹中，价格并没有持续的上行，且日线级别的MA120已经在向下拐头。当前BTC价格已经回落到61000下方，走势二的概率是越来越大了。但是还是要注意的是，当前58000的有效跌破，是需要现货的强供应的，BTC #ETF 的资金流向数据，是现在重点关注的因子，#IBIT 不持续流出，价格就不可能跌破50000。

对于中短期盘面，现在需要关注的是币安 BTC USDT永续持仓量。持仓量快速上升的阶段集中在61500附近。当前绝大部分期货多单是被套牢的、当持仓量回落到起点附近就存在止跌的可能性。

#ETF 需求持续回暖，昨日又流入1.2亿美元。然而，#美股 昨夜开盘后未能延续周末的涨势，美国投资者在周一回归时并未做出明确的表态。
由于上涨期间币安持仓量显著增加，目前市场更像是由币圈传统主力在操盘。本周将公布大小非农数据，于市场情绪有较大影响，多头能否延续涨势，最终还需要得到美盘时间和就业数据的双重验证。

本周有大小非农数据公布，结果可能会影响到后续市场对降息预期的反应，值得关注。
7/1（周一 ） 美国6月ISM制造业PMI

7/2（周二 ）
1、 美联储主席鲍威尔欧洲央行行长拉加德和巴西央行行长内托在欧洲央行举行的中央银行论坛上发表讲话

7/3（周三）
1、美国6月ADP就业人数
2、美国当周初请失业金人数

7/4（周四）
1、美联储公布货币政策会议纪要
2、英国举行大选
3、欧洲央行公布6月货币政策会议纪要
4、美国SEC或最早于今日批准以太坊现货ETF

7/5（周五）
1、美国6月失业率
2、美国6月非农就业人口
#非农就业数据 #SEC #ADP #美联储 #FOMC会议

在上周一BTC的价格触及了60000下方后并没有持续下跌，在6月25日收出一根带量阳线，确定了从71000开始的这笔日线级别的下跌趋势暂时结束。
上周五是2024年Q2季度的交割日，最大#痛点 为57000。因为在上周二BTC已经形成了暂时止跌，在交割之前价格只能往60000上方的区域痛点靠近，且区域痛点在62000附近。上周五的最终交割价格在61000上方，算是非常符合上周一分析中的走势预期：在交割之前BTC价格在65000之下做震荡，并且靠近痛点交割。
现在对于BTC的走势来说，日线级别的MA120已经在上周开始向下拐头，日线级别的MA120的运行方向，对于周线级别多头趋势的延续性非常有参考意义。。对于日线MA120来说，均线的运行方向是至关重要的，一旦MA120维持持续的向下拐头，那么周线级别的多头趋势将不复存在。
因为当前日线的MA120是刚刚开始向下拐头，且60000附近已经出现了止跌信号。那么后市就存在了多种可能性的走势。
 
对于后市的走势来说，存在3种不同的走势，如上图。
走势（1）和（2）要在Q3季度出现。供应的连续性和需求的爆发性是在Q3季度前半段要展现的，65000是分界线。
 
走势（1）：日线MA120已经向下拐头，给多头趋势继续延续的时间不是很多，我认为概率是比较小的。
 
走势（2）：反弹始终不站上65000，价格再回落就要预防（2）这种走势发生。
 
走势（3）：价格是有概率靠近新高，但是不能有效突破。需求虽然不持续但是存在底部需求，以拉长时间方式横盘调整。
 
个人偏向走势（2）或者走势（3），当前的反弹决定一切，7月初如果还是弱反弹（反弹不过65000）走势（2）的概率会大大增加。Q2季度的交割已经完毕，当前58000的有效跌破，是需要现货的强供应的，BTC ETF的资金流向数据，是我们现在重点关注的因子。
#行情分析

昨晚#CPI 超预期利好的情况下，可谓天时地利，如果随后#FOMC会议 能够传达鸽派信号，那市场估计要准备博弈#7月降息 的可能性，BTC破前高指日可待。可现实是美联储点阵图及老鲍发言中性偏鹰，点阵图传达今年的降息次数从3月份会议的3次75个基点到现在的1次25个基点，鲍威尔回答记者问题时依然态度模糊，保持了“打太极”的一贯作风。

美联储在决策时需要平衡经济增长、通胀和就业三大因素。目前，美联储对经济增长不太担心，尽管近月#GDP 有所放缓，但尚在可接受范围内。通胀问题比较严重，压不住的话会提高社会治理成本，甚至引发公众对美联储的信心危机。美联储在应对通胀问题上长期患有“PTSD”，每次通胀高企时都变着法子地控制，但往往降到一定范围就要停滞很久。当前CPI在3-3.7%之间徘徊已有一年多，治理通胀如同吃激素，越吃依赖性越强。通胀本身还有比较强的粘滞性，哪怕看到通胀有所缓和，一旦开启降息很容易反弹，依赖通胀达标进行降息势必是一段反复试探、长久折磨的历程。本轮通胀一直压不下去还有两个特别因素，一是美国政府支出代替了很大程度的民间消费，政府对利率并不敏感；二是AI红利正逐渐传导至上下游产业链，尽管传统消费疲软，但高新技术企业仍在不断创造财富。之前非法移民的涌入导致劳动力市场明显供大于求，时薪问题还不明显，随着就业比例到达08年高点，以及移民政策收紧，美国薪资在接下来几个月恐将继续上涨，FOMC会议在昨晚给出的经济预测中将今年PCE等通胀数据预测上调，这并不是毫无根据的。

FOMC会议这次贬低了失业率上升的重要性，声称有应对措施。但也给以后降息留了余地，这个切入点在于就业形势恶化，即非农就业人数降至12万以下时才会考虑救市型降息。上周五的非农数据和失业率，两个明显负相关的数据却给出了双增的结果，市场反应复杂。美债收益率瞬时上涨，美股整体波动不大，BTC在结果公布后小幅下跌，但后半夜深跌。我想币圈市场一开始看到数据的时候是懵的，因为过高的失业率拉满了降息预期，但就业人数超预期又显示就业强劲降息无望。直到后半夜才反应过来非农就业人数更重要：这就要说到美股和BTC的区别，同为风险资产，都深度依赖降息和美元流动性，在流动性不足的大背景下，美股好歹还有AI财报带来的ROI牛市（依赖业绩回报），而且股票由于基本面的存在，充足的就业实际上也有利好经济的意思，这样就跟拉低降息预期的效果相互抵消了；而BTC自从ETF首轮建仓停滞后，近期流入大抵都是对冲基金赚取CME期货溢价的手段，对BTC难以产生实质推动效果，纯粹受到火热就业市场引发的延迟降息打击。

总的来说，经历了这次美联储表态，BTC自5月初开始炒作降息预期的努力至少也取得了万点涨幅的成绩，但自此要画上个句号了。此前被炒作虚高的币价失去了降息预期支撑，需要下行寻找新的支点，以便重新获得合理定价。目前来看65k附近是链上筹码换手较为充分的地方，应该还有一定的价格共识。站稳之后便会是震荡为主的走势，直到下一次市场观点改变。BTC在没有新的叙事到来之前，只能背靠目前依然保持强势的美股，在流动性不佳的背景下艰难维持。