先说一下上一轮的比特币暴涨逻辑,做个基础。
比特币上涨故事是背景,但是光靠故事不够,散户也不够,散户是山寨币和meme币的主要推手,因为散户喜欢一夜暴富,所以他们都是韭菜。上一轮的故事是美联储印钞,但是流动性需要工具和管道,否则无法进入市场。
上一轮比特币的核心流动性来源于三箭资本和灰度基金,这里面重中之重就在于premium,因为gbtc有premium,那么你买入比特币,在一级市场发行比特币基金,在二级市场卖出,就可以白白赚钱,然后用赚到的钱继续买入比特币,或者用证券抵押借款加杠杆,继续买入比特币,同时可以推高premium,炒热话题,就会有更多的机构钱涌进来,根本原因在于当时没有比特币etf,所以premium很高,这个premium又是买入gbtc的一个原因。上一轮的核心在于打通了加密货币市场和证券市场,提供了工具和管道,而premium就是这一切的催化剂。飞轮在于,一方面随着比特币价格上涨gbtc价格上涨,吸引机构涌入,一方面拿着有premium的gbtc做抵押借入更多资金,买更多的比特币推高价格,如此这般价格飞涨。
最后因为luna事件币圈崩盘,premium消失,飞轮停转,一切停止,三箭资本破产,灰度也差点爆雷。
这一轮的故事是川普,相当于有政策层面的保险,防备的政治黑天鹅。但是核心还是流动性工具。
这一轮的机制在于微策略发行可转债购买比特币,同时microstrategy的股票具有很高的premium,放大了比特币涨幅。可转债作为企业债券,提供了一个传统金融机构(比如保险,退休年金等等)进入比特币市场的管道,因为很多机构只可以买入固定收益的债券,不能买入证券。债券的市场是万亿级别的市场,比证券市场大得多。microstrategy的convertible bond这一年涨幅超过比特币,原因就在于premium提供了放大作用,债券投资者一方面有债权本金保底,还可以拿少量利息,更重要的是可以在比特币市值高点转为股权,享受超额premium。如此这般飞轮旋转,一方面发现债券买入比特币炒高premium。一方面随着比特币的升值,债券价格升高吸引更多的资金流入。如此这般比特币价格飞涨。
这个设计更加可靠,因为债券必须五年以后才能赎回,到时候价格不好还可以转股,这样就极大的减少了爆雷风险,而去五年以后是下一个减半周期之后,不出意外价格会更高。
这套工具如果玩的好,随着比特币的通货紧缩,microstrategy可以把比特币价格再下一个周期炒到500k usd,microstrategy的市值可以达到上万亿,成为最大的比特币vehicle,把债券市场和比特币市场连接起来。