Las criptomonedas parecen no poder mantener el impulso alcista, a pesar de una excelente perspectiva fundamental. El problema de las criptomonedas es el entorno macroeconómico y, potencialmente, la mayor crisis de liquidez desde 2008.
Lo sabemos, nadie quiere oírlo.
Por el momento, es probable que cualquier ventaja para las criptomonedas esté limitada, y la desventaja podría ser sustancial. La crisis bancaria que comenzó el año pasado nunca se resolvió y podría estar entrando en su fase aguda mientras escribimos estas palabras.
En resumen: ¡las criptomonedas y todos los demás activos de riesgo a nivel mundial están mirando al abismo!
La verdadera preocupación ahora es que la liquidez esté tan tensa después de años de políticas agresivas del Banco Central que los activos seguros como los bonos gubernamentales estén en peligro, y las criptomonedas podrían experimentar un enorme movimiento a la baja en los próximos meses.
Abróchate el cinturón: esto podría ponerse desagradable...
La ola de liquidez global terminó
La inflación es un problema que nunca desaparece. Al menos en el mundo de la moneda fiduciaria posterior al patrón oro. Los bancos centrales quieren que su producto (el dinero) conserve su valor durante un tiempo más, por lo que las tasas han sido elevadas en comparación con la historia reciente.
De hecho, a pesar de todas las buenas palabras de los banqueros centrales, los tipos en EE.UU. y el Reino Unido siguen estancados. El balance de la Reserva Federal se está contrayendo, lo que hace que la liquidez global parezca tensa. Las criptomonedas como clase de activo están altamente apalancadas en la liquidez global.
Un lugar donde las tasas subieron recientemente es Japón. ¡Por primera vez en 17 años!
No fue un gran aumento de tipos: Japón cobra actualmente un 0,1% por el dinero. Incluso con una tasa tan pequeña, el sistema financiero está mostrando signos de tensión. Todo esto apunta a menos dinero en los mercados.
Con la caída de la liquidez, las criptomonedas se enfrentan a un mal mercado que está empeorando.
Potencial de problemas masivos
La liquidación de bonos de Norinchukin es un gran problema.
Norinchukin es un banco de inversión japonés y se enfrenta a enormes pérdidas en su cartera de bonos. Para abordar esto, Norinchukin está vendiendo decenas de miles de millones en bonos estadounidenses y de la UE. Has leído bien: decenas de miles de millones de dólares en bonos de alta calidad.
He aquí un dato curioso: en junio de 2024, Norinchukin es el quinto banco más grande de Japón con casi 1 billón de dólares en activos (más o menos 100 mil millones de dólares). Entonces, es un banco grande, se enfrenta a pérdidas increíbles y queda por ver si se trata de un problema sistémico.
El banco cita malas apuestas en bonos extraterritoriales de bajo rendimiento como la causa del problema, lo que podría presagiar otros problemas en el sistema bancario japonés (que es un polvorín; pregúntenle a Kyle Bass).
¿Hemos estado en el ojo de la tormenta?
La tormenta a la que nos referimos es la crisis bancaria que azotó al SVB en 2023. Una crisis financiera dura mucho más de lo que la mayoría de la gente cree, como bien señala Jim Rickards.
Así que he aquí una idea aterradora: podríamos estar entrando en una crisis financiera del nivel de 2008, o mucho peor. Si bien las criptomonedas han estado bajo presión, podrían estar cayendo mucho más.
¿Quién recuerda 2008?
Cualquiera que haya estado en los mercados durante 2007 recuerda cuánto tiempo tardó la cosa en desmoronarse. Todo se derrumbó en 2008 y el mundo financiero se reinició en los niveles más altos. El mercado estadounidense de CDO fue el culpable, y las personas que lo hicieron posible fueron rescatadas.
Ahora, un mercado mucho más grande podría estar en el tajo...
Si estamos viendo una revalorización de la deuda pública occidental, todas las apuestas están canceladas. Cualquier cosa puede pasar.
He aquí un escenario extraño: supongamos que los inversores se den cuenta en masa de cuán fundamentalmente roto está realmente el sistema financiero occidental. Norinchukin no hizo apuestas descabelladas @$$ sobre acciones de mercados emergentes: se enfrentan a pérdidas en buen papel.
Hay otro pequeño problema que es 100% cierto: Norinchukin está liquidando alrededor del 8% de sus activos en un momento en que la moneda local se acerca a mínimos históricos. Por lo tanto, con el valor local de todas sus tenencias extraterritoriales aumentando en términos de JPY, todavía enfrenta pérdidas masivas de valor de mercado.
Hay muchos más datos que podríamos incluir en esta combinación, pero lo que describimos anteriormente es suficiente para darle una idea de la situación. Es complejo, en su mayor parte oculto y nada bueno. En 2008, circunstancias similares llevaron a precios de liquidación de cualquier activo de riesgo, al menos al principio.
Cripto: un mundo de pequeña capitalización de mercado
Un billón de dólares no es una gran cantidad de dinero. Parece que debería ser así, y eso es parte del problema al que nos enfrentamos. Ahora, un billón de dólares parece ser el déficit presupuestario anual del gobierno estadounidense, lo que puede explicar por qué Norinchukin se está deshaciendo primero de los activos occidentales.
Bitcoin tiene más de un billón de dólares en capitalización de mercado general, pero en el mundo actual eso no dice mucho. Cuando observamos cómo se valoran los tokens más pequeños, simplemente no suman mucho. A los bancos centrales no les importa cómo se comercializan las criptomonedas, por lo que podrían venderse con fuerza y no habría ninguna acción por parte de los actores oficiales.
Especialmente en un mundo donde un ETF de BTC puede quedar en corto después de venderse todo el día, los inversores en criptomonedas deberían estar en guardia en un mercado como el que tenemos en este momento.
Si no estuvo presente en 2008, permítanos brindarle una pequeña orientación...
No existen reglas sobre qué tan bajo puede llegar el precio de un activo. BTC podría volver a los $10,000 si vemos liquidaciones en todo el mercado. De hecho, con los ETF de BTC en todo el mundo, Bitcoin podría convertirse en un favorito para las ventas en corto de fondos de cobertura si sigue mostrando debilidad.
Por el momento, parece que las criptomonedas están siendo impulsadas por un problema oscuro en los mercados financieros globales. Si las criptomonedas muestran cuán desordenada está la liquidez global, ¡podríamos tener un viaje lleno de obstáculos!
Artículo de opinión posterior: ¿Bitcoin es el canario de liquidez en la mina de carbón? apareció por primera vez en Blockonomi.
