Fuente original: Glassnode

Compilado por: Tao Zhu, Golden Finance

Resumen:

  • A pesar de la caótica acción del precio, la rentabilidad de los inversores sigue siendo fuerte, con un beneficio no realizado promedio de aproximadamente el 120% por moneda.

  • El lado de la demanda es lo suficientemente fuerte como para absorber la presión de los vendedores y los retiros de los HODLers, pero no lo suficiente como para impulsar un mayor crecimiento alcista.

  • Continúan las operaciones al contado y carry, especialmente el aumento de operadores institucionales, lo que mejora temporalmente las expectativas para las operaciones en rango.

La rentabilidad del mercado sigue siendo fuerte

Los movimientos laterales de precios tienden a manifestarse como aburrimiento y apatía de los inversores, que parecen ser las reacciones dominantes en todos los mercados de Bitcoin. El precio de BTC se está consolidando dentro de un rango de negociación maduro. En general, los inversores siguen estando bien posicionados, con más del 87% de la oferta circulante en números positivos y una base de costos inferior a los precios al contado.

Utilizando la métrica MVRV, podemos evaluar el tamaño de las ganancias no realizadas que posee el inversor medio.

Actualmente, las ganancias no realizadas sobre las tenencias de tokens comunes rondan el +120%, lo cual es típico de mercados anteriores que cotizan en torno al ATH del ciclo anterior. El ratio MVRV se mantiene por encima de su base anual, lo que indica que la tendencia macroeconómica alcista permanece intacta.

Podemos utilizar el índice MVRV para definir bandas de precios que evalúen puntos de desviación extremos en la rentabilidad de los inversores en relación con los promedios a largo plazo. Históricamente, una ruptura de 1 desviación estándar coincide con la formación de un máximo macroeconómico a largo plazo.

Actualmente, el precio de BTC se está estabilizando y consolidando dentro de un rango de 0,5 a 1 desviación estándar. Esto pone de relieve una vez más los beneficios estadísticamente elevados de los inversores medios a pesar de las recientes condiciones volátiles del mercado.

Cuando el mercado superó decisivamente el ATH de 2021, hubo una importante asignación de inversores, impulsada principalmente por el grupo de tenedores a largo plazo. Esto refleja ganancias sustanciales, lo que ayuda a aumentar el comercio activo y la provisión de liquidez.

Normalmente, después de un nuevo ATH, el mercado necesita tiempo suficiente para consolidar y absorber el exceso de oferta introducido. Esto da como resultado una disminución de las ganancias realizadas y de la presión de los vendedores a medida que se establece el equilibrio.

La menor presión de los vendedores y la obtención de beneficios reducirán naturalmente la resistencia del mercado. No obstante, el precio de BTC no ha podido mantener un impulso alcista significativo desde el ATH de marzo. Esto sugiere que, si bien el lado de la demanda fue lo suficientemente estable como para mantener el mercado dentro de un rango limitado, en última instancia el crecimiento no fue suficiente para restablecer el impulso alcista.

Los volúmenes de negociación son lentos

A pesar de la buena rentabilidad para los inversores, el número de transacciones procesadas y transferidas en la red Bitcoin ha disminuido significativamente después de alcanzar máximos históricos. Esto pone de relieve el menguante apetito especulativo y la creciente vacilación del mercado.

Se puede observar una situación similar al evaluar los volúmenes de operaciones al contado en las principales bolsas centralizadas. Esto muestra una fuerte correlación entre el volumen de liquidación y el volumen de operaciones en la cadena, lo que refleja la fatiga de los inversores.

La actividad cambiaria cae bruscamente

Profundizando un poco más, podemos examinar las entradas en cadena a los intercambios denominados en BTC, y nuevamente notamos una reducción significativa en la actividad.

Actualmente, los titulares a corto plazo envían aproximadamente 17.400 BTC al intercambio cada día. Sin embargo, esto es significativamente menor que el pico de 55.000 BTC/día registrado en marzo, cuando el mercado alcanzó máximos de $73.000, cuando los niveles especulativos se volvieron demasiado altos. Por el contrario, las entradas de los tenedores a largo plazo a las bolsas han sido relativamente bajas, actualmente en unos miserables más de 1000 BTC por día.

Podemos ver visualmente la fuerte caída en la actividad de los inversores de LTH a través del porcentaje de saldos de los tenedores a largo plazo que se envían a las bolsas.

LTH envió poco menos del 0,006% de sus tenencias totales a las bolsas, lo que sugiere que el grupo ha alcanzado el equilibrio y requiere precios más altos o más bajos para impulsar nuevas acciones.

Actualmente, hay más transferencias de tokens en ganancias (11.000 BTC) que en pérdidas (8.200 BTC). Esto muestra que, aunque la amplitud es relativamente pequeña, todavía hay una tendencia general a estar dominados por las ganancias.

Actualmente, el token promedio enviado al intercambio genera una ganancia de aproximadamente +$55,000 y una pérdida de -$735, respectivamente. Esto hace que los beneficios sean, de media, 7,5 veces mayores que las pérdidas, y sólo el 14,5% de los días de negociación registran un ratio superior.

Esto significa que los HODLers todavía están retirando fondos y la demanda es suficiente para absorber la presión de los vendedores, pero no lo suficiente como para hacer subir los precios del mercado. Esto sugiere que la estructura del mercado favorece a los operadores de rango y las estrategias de arbitraje más que a las estrategias comerciales direccionales y de tendencia.

Negociación basada en efectivo y arbitraje

Otra herramienta que nos permite describir el mercado spot es el delta de volumen acumulado (CVD) al contado. Este indicador describe la desviación neta, en dólares estadounidenses, del volumen de compra versus el volumen de venta entre los tomadores de mercado.

Actualmente, el sesgo del vendedor neto domina el mercado al contado, pero el mercado continúa con una tendencia lateral. Esto es consistente con la opinión anterior de que el lado de la demanda equivale aproximadamente a la presión del vendedor, manteniendo el mercado dentro de un rango.

Al evaluar el mercado de futuros, observamos que el interés abierto sigue aumentando y ahora supera los 30.000 millones de dólares, ligeramente por debajo de los máximos anteriores. Sin embargo, como se destacó en la WoC-23, una parte importante de esta porción del interés abierto se relaciona con operaciones al contado y de arbitraje neutrales al mercado.

En los mercados de rango limitado, un aumento en el interés abierto podría significar un aumento en las estrategias de captura de volatilidad, ya que los operadores pueden capturar primas de los mercados de swaps perpetuos, futuros y opciones.

El fuerte aumento del interés abierto en la Bolsa Mercantil de Chicago pone de relieve la creciente participación de inversores institucionales. CME actualmente posee más de 10 mil millones de dólares en intereses abiertos, lo que representa casi un tercio de la participación del mercado global.

En marcado contraste con el aumento del interés abierto, los volúmenes de negociación de futuros han experimentado caídas similares, al igual que los mercados al contado y los volúmenes de transferencias en cadena. Esto sugiere que el interés especulativo es relativamente bajo, mientras que dominan las operaciones de base fija y las posiciones de carry.

Resumir

A pesar de la volatilidad del mercado, los inversores promedio de Bitcoin han seguido siendo en gran medida rentables. Sin embargo, la decisión de los inversores ha disminuido y el volumen de operaciones en los mercados al contado, de derivados y de liquidación en cadena se ha reducido.

La demanda y los vendedores parecen haber establecido un equilibrio, lo que ha resultado en precios relativamente estables y una volatilidad significativamente menor. La pausa en el movimiento del mercado genera un nivel de aburrimiento, apatía e indecisión entre los inversores. Históricamente, esto sugiere que es necesario un movimiento decisivo de precios en cualquier dirección para estimular la siguiente ronda de actividad del mercado.

(El contenido anterior está extraído y reimpreso con la autorización del socio MarsBit, enlace del texto original | Fuente: Golden Finance)

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〈Glassnode: ¿Qué significa la caída de la actividad inversora? ¿A quién beneficia la estructura actual del mercado? 〉Este artículo se publicó por primera vez en "Block Guest".