James Check, analista principal de Glassnode, ha proporcionado una explicación detallada del comercio de efectivo y carry de Bitcoin, abordando la confusión generalizada sobre cómo afecta la estructura del mercado. El 11 de junio, Check compartió sus ideas en la plataforma de redes sociales X (anteriormente conocida como Twitter), explicando la mecánica detrás de esta estrategia comercial y sus implicaciones para los mercados de Bitcoin.
La verificación comienza aclarando el cash and carry trade, una estrategia delta-neutral utilizada tanto en futuros con vencimiento calendario como en tasas de financiación de swaps perpetuos. Según Check, las tasas de financiación actuales son positivas, anualizadas en +10%, lo que indica que los operadores están dispuestos a pagar una tasa de interés para mantener posiciones largas mediante apalancamiento. Check observa que este escenario se refleja en los futuros de calendario en el CME, que se negocian con una prima respecto al precio al contado, creando una oportunidad de arbitraje.
En esta configuración de arbitraje, un operador puede tomar una posición larga en el mercado al contado (o ETF) y simultáneamente vender en corto en el mercado de futuros, explica Check. Para los swaps perpetuos, el rendimiento es dinámico y volátil, mientras que para los futuros de calendario es fijo y vence en una fecha específica. La verificación indica que los comerciantes luego trasladan sus posiciones al siguiente contrato al vencimiento. Esta estrategia asegura que la posición se mantenga neutral con respecto al riesgo de precio, ya que implica estar largo en el mercado spot y corto en el mercado de futuros. Por lo tanto, los operadores no están expuestos a riesgos de liquidación a menos que manejen mal su garantía o estrategia.
Check enfatiza que tales posiciones contribuyen tanto al lado de compra del mercado al contado y de los ETF como al lado de venta del mercado de futuros. Según Check, esta actividad añade profundidad, volumen y liquidez a los mercados de Bitcoin sin afectar significativamente los precios del mercado. Este fenómeno no es exclusivo de Bitcoin; Check afirma que es un aspecto fundamental de cualquier activo con un mercado de futuros y persistirá mientras el mercado alcance un tamaño significativo.
Abordando conceptos erróneos comunes, Check explica que estas posiciones cortas no están suprimiendo el precio al contado. En cambio, Check destaca que la existencia del comercio refleja un sentimiento alcista neto donde las posiciones largas están haciendo subir los precios de los futuros. El verdadero elemento que falta, sugiere Check, es un impulso sustancial de la demanda sin arbitraje que podría superar la presión de venta de los HODLers y los tenedores existentes.
Para ilustrar aún más sus puntos, Check incluyó un gráfico en su publicación que muestra las tasas de financiación de futuros perpetuos de Bitcoin a lo largo del tiempo, destacando los períodos de tasas de financiación positivas y negativas y su relación con el precio de Bitcoin. Esta representación visual, como destaca Check, subraya la naturaleza dinámica de las tasas de financiación y su influencia en la liquidez y la estructura del mercado.
La gente parece extremadamente confundida por el cash and carry de#Bitcoiny cómo afecta la estructura del mercado. Es el mismo mecanismo en los futuros con vencimiento calendario y las tasas de financiación de swaps perpetuos, y es una estrategia delta neutral. Permítanme explicarles cómo funciona: – Tasas de financiación… pic.twitter.com/sW0QFhqwfh
– _Checkmate 🟠🔑⚡☢️🛢️ (@_Checkmatey_) 10 de junio de 2024
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