Este artículo es el tercero de nuestra serie sobre cómo comprender el valor de los tokens criptográficos. La serie tiene como objetivo ayudar a la comunidad a navegar por el panorama de tokens en constante crecimiento en varios sectores, como blockchains, L2, Defi, GameFi, NFT, memecoins y más.

Las entregas anteriores incluyeron:

  • Descripción del valor de coordinación en redes descentralizadas y cómo los poseedores de tokens desbloquean este valor a través de sus funciones de utilidad;

  • Introducción al concepto de Orígenes del Valor y a la función Valor que permite obtener una comprensión inicial de las fuentes de valor capturadas por un token.

Hoy presentamos el concepto más complejo para comprender el valor de los tokens: el mecanismo de captura de valor. Los mecanismos de captura de valor nos ayudan a comprender modelos de tokens complejos con diferentes factores de riesgo y captura de valor aplicados a la propiedad de tokens.

Introducción a los mecanismos de captura de valor (VCM)

Le recordamos que El Origen del Valor (OoV) es una función de token que permite al poseedor de un token compartir el valor del sistema. Fuera de las redes L1, los ejemplos más comunes son el flujo de caja futuro y la gobernanza.

Pero, ¿qué pasa si el token tiene simultáneamente varios Orígenes de Valor en su diseño económico? El concepto de mecanismo de captura de valor tiene como objetivo describir las interacciones de los orígenes del valor y su influencia entre sí, describiendo convenientemente como resultado un modelo de token multifuncional.

Un mecanismo de captura de valor (VCM) es un mecanismo económico compuesto por orígenes de valor que interactúan, que cubren requisitos de coordinación y captura de valor. Exploremos un ejemplo simple: un token típico de una red dePIN. Las redes DePIN son redes de infraestructura compuestas por infraestructura física (nodos) que ofrecen servicios a los usuarios finales, como una red VPN descentralizada:

  • Los usuarios finales solicitan el servicio (conexión) VPN y pagan por él;

  • Los corredores de nodos alojan servidores dedicados, lo que permite a los usuarios establecer una conexión VPN, recibir pagos de los usuarios finales y posiblemente recibir incentivos (recompensas) adicionales de la red.

Una operación de red sólida requiere coordinar los corredores de nodos (proveedores de VPN) de una manera específica. Los corredores de nodos deben realizar un depósito de seguridad en tokens de red DePIN que pueden reducirse en caso de mal comportamiento: ataques a la red, fallas del servicio a propósito o no mantener el tiempo de actividad necesario.

Por lo tanto, el token de una red DePIN ofrece recibir un valor de OoV: flujo de caja futuro y, al mismo tiempo, requiere exposición a riesgos de reducción OoV: exposición al riesgo y proporciona constantemente un servicio a los usuarios finales OoV: acción condicional.

El mecanismo de captura de valor para un token de red DePIN propuesto es un token de trabajo, que contiene un flujo de caja futuro como parte positiva de la función de valor y exposición al riesgo/acción condicional como parte negativa.

El panorama de los mecanismos de captura de valor (VCM)

Dado que hay ocho Orígenes de Valor, el número de Mecanismos de Captura de Valor que son combinaciones es mucho mayor: 

  • Teóricamente, hay 2^8 – 1 = 255 mecanismos posibles;

  • En la práctica, el número es menor ya que algunas combinaciones parecen ser económicamente inestables;

  • Hay cinco mecanismos triviales que contienen un solo origen de valor.

A continuación, presentamos mecanismos triviales de captura de valor con algunos ejemplos:

Tenga en cuenta que no existe un mecanismo de gobernanza trivial, ya que capturar valor del proceso de gobernanza requiere una participación activa, lo que requiere una acción condicional (participación en la votación) por parte de los poseedores de tokens.

Ejemplos de mecanismos de captura de valor no triviales que tienen un uso práctico amplio incluyen los siguientes:

Token de trabajo: flujo de caja futuro, exposición al riesgo y acción condicional. La acción condicional realizada con éxito por el poseedor del token (provisión de servicio) desbloquea el flujo de caja futuro mientras se expone a riesgos de reducción.

Ejemplos: Livepeer, PowerPool.

Consenso: flujo de caja futuro, exposición al riesgo y acción condicional; se distingue del token de trabajo porque está dedicado a un tipo específico de trabajo: el consenso con respecto al estado de la red, que difiere de las redes basadas en tokens de trabajo. Mientras que los poseedores de tokens de trabajo brindan servicios a usuarios específicos, los poseedores de tokens de consenso ejecutan uno. trabajo para todos los usuarios de blockchain a la vez: certificar nuevos bloques y negociar cooperativamente un estado correcto de blockchain.

Ejemplos: Ethereum, Polkadot, Cosmos, Gnosis Chain.

Token de descuento: flujo de caja futuro y acción condicional. La cantidad ahorrada puede considerarse un flujo de caja al pagar los servicios con un token. El tamaño del flujo de caja depende de la cantidad de servicios utilizados. Cuanto más se utilizan los servicios, más dinero se ahorra gracias a los descuentos, lo que corresponde a un mayor flujo de caja.

Ejemplos: BNB (moneda Binance), GT (token Gate.io), considerando los correspondientes descuentos CEX en las tarifas comerciales. Tenga en cuenta que estos activos también tienen otras funciones relacionadas con los ecosistemas blockchain y las plataformas de lanzamiento desarrolladas por Binance y Gate.

Gobernanza respaldada por votos: flujo de caja futuro, gobernanza, exposición al riesgo y acción condicional. Curve fue pionero en la gobernanza con votación depositada, que fue adoptada por docenas de otros proyectos, incluidos proyectos líderes como Balancer, Frax, Aerodrome, Pendle y muchos otros (visite https://www.defiwars.xyz/wars).

La idea de una gobernanza basada en votos se reduce a: 

  • Permitir la distribución de tarifas de protocolo y gobernanza solo para los poseedores de tokens, bloqueando sus tokens en un contrato especial por un período de tiempo específico.

  • Alinear bloqueos a largo plazo de los poseedores de tokens con mayor poder de voto, distribuir tarifas de protocolo y, a veces, incentivos adicionales como un impulso de minería de liquidez.

Cómo funciona: los poseedores de tokens bloquean sus tokens en un veContract especial. La duración del bloqueo comienza desde varios días y puede durar hasta cuatro años. A cambio de bloquear una parte de los tokens durante un período de tiempo específico, el titular del token recibe un derecho de gobernanza, distribución de tarifas de protocolo e incentivos monetarios adicionales, como un mayor rendimiento de la minería de liquidez (un impulso).

Por tanto, un token tiene cuatro fuentes de valor: flujo de caja futuro, gobernanza, exposición al riesgo y acción condicional:

Tenga en cuenta que la exposición al riesgo aparece porque los bloqueos de tokens largos significan que los tokens no son transferibles en el caso de cualquier evento que afecte el protocolo, lo que significa que el titular del token está expuesto a este tipo de riesgo durante todo el período de bloqueo.

En los protocolos de votación depositada, la gobernanza a menudo proporciona valor monetario adicional a los titulares de veToken a través de incentivos de soborno. Los sobornos se proporcionan mediante protocolos de terceros destinados a aumentar la asignación de recompensas (y, por lo tanto, el APY) a los grupos que contienen sus activos.

¿Que sigue?

Los mecanismos de captura de valor brindan una comprensión del siguiente nivel de las capacidades de captura de valor de los tokens, ampliando el concepto de Orígenes del valor y demostrando sus interrelaciones dentro de un modelo de token.

Los siguientes temas serán los Patrones de implementación de captura de valor (VCIP), que muestran las diferentes implementaciones de código de los mecanismos, y la Tabla periódica, que resume todos los mecanismos existentes en una tabla fácil de usar.

El post ¿Por qué las criptomonedas tienen valor? Comprender los mecanismos de captura de valor de los activos digitales apareció por primera vez en Metaverse Post.