El debate sobre si Ether es un valor ha ocupado un lugar central en el ecosistema criptográfico, ya que solo falta un día para la fecha límite de la Comisión de Bolsa y Valores de los Estados Unidos (SEC) para decidir si aprueba un fondo cotizado en bolsa (ETF) de Ether.

La fecha límite final para que la SEC decida sobre la solicitud de ETF al contado de Ether (ETH) de VanEck es el 23 de mayo.

Ether, la segunda criptomoneda más grande después de Bitcoin (BTC), se acerca a un hito crucial, y mucho dependerá de si la SEC ve a Ether como una mercancía o un valor.

La SEC aprobó los ETF de Bitcoin al contado el 10 de enero, consolidando el estatus de BTC como un producto básico a los ojos de los reguladores.

El destino de un ETF de Ether no es tan seguro, y la SEC vuelve a cuestionar si ETH es un valor, lo que lleva a muchos analistas a una perspectiva más pesimista con respecto a las posibilidades de aprobación del ETF.

El analista de ETF de Bloomberg, Eric Balchunas, que hace unas semanas dio a la aprobación de un ETF de Ether al contado una probabilidad del 70%, dijo que las probabilidades actuales son de un "25% muy pesimista".

Fuente: Eric Balchunas ¿Cómo entró en escena el estado de seguridad de Ether?

El mayor obstáculo para detectar los ETF de Ether es una investigación en curso realizada por el jefe de la División de Cumplimiento de la SEC, Gurbir Grewal, sobre el estado de Ether como valor. Según las nuevas presentaciones de marzo, la SEC estableció una comisión de cinco miembros aprobada por la investigación “Ethereum 2.0” de la División de Cumplimiento el 13 de abril de 2023.

La empresa de software Blockchain y Web3, Consensys, demandó al regulador de valores en abril, desafiando su autoridad para regular Ether como valor.

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Cointelegraph habló con Jamie Wright, experto legal y director ejecutivo de Wright Law Firm, para comprender las jurisdicciones de los organismos reguladores estadounidenses.

Cuando se le preguntó qué decisión prevalecería en caso de un conflicto de intereses entre la SEC, que regula los valores, y la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC), que regula los productos básicos, Wright dijo que cree que la SEC puede prevalecer porque la regulación de los valores es más completa. En cuanto a la protección de los inversores, que es una alta prioridad para la SEC:

“La CFTC se centra en las materias primas, tradicionalmente sujetas a una supervisión menos directa que los valores. Sin un regulador dedicado a las criptomonedas, el énfasis de la SEC en la protección de los inversores y los requisitos de divulgación podría hacer que su posición sea más influyente”.

El propio presidente de la SEC, Gary Gensler, votó sobre la aprobación de los ETF de BTC al contado, lo que llevó a muchos a creer que su voto podría haber asegurado su aprobación.

Sin embargo, los documentos internos sugieren que Gensler cree que Ether es un valor y su voto podría convertirse en un factor decisivo en contra de la aprobación de un ETF spot de Ether.

Fuente: James Seyffart

El abogado financiero Scott Johnsson dijo que la SEC "está considerando la cuestión de seguridad para ETH en este próximo pedido de ETF al contado". 

Dijo que esto es evidente por la inclusión por parte de la SEC de un “aviso de los motivos de desaprobación” en su decisión. Según Johnsson, esta cláusula nunca estuvo presente en la decisión del ETF de Bitcoin.

Johnsson afirmó además que el propósito de esta consulta podría ser "negar sobre la base de que estas presentaciones al contado se presentaron incorrectamente como acciones fiduciarias basadas en productos básicos y no califican si poseen un valor".

Adam Berker, asesor legal senior de la plataforma global de pagos Mercuryo, dijo a Cointelegraph que la SEC y Gensler han enfatizado constantemente su postura de tratar todos los tokens digitales, excepto Bitcoin, como valores:

“[La] estrategia de la SEC se deriva de dos factores principales. En primer lugar, Gensler adopta una perspectiva global y utiliza la prueba de Howey para equiparar las criptomonedas con los valores. En segundo lugar, la SEC puede ver el interés de los inversores globales en las criptomonedas junto con los valores tradicionales, lo que impulsa esfuerzos para regular completamente este sector bajo su control”.

Añadió que la SEC destacó a Bitcoin porque carece de una autoridad central que lo supervise, lo que complica el enfoque del regulador.

Apostar podría ser un problema para el ETF de ETH

Un instrumento financiero se considera un valor si existe la expectativa de obtener ganancias de una inversión pasiva de dinero basada en el trabajo de otros en una empresa financiera común.

La etapa inicial de extracción de Ether y su oferta inicial de monedas, junto con la presencia de una organización centralizada, la Fundación Ethereum, lo acercan más a un valor a los ojos de los reguladores.

La capacidad de los titulares de ETH de obtener recompensas por apostar de la red es otra razón por la que la SEC cree que podría ser un valor.

Con el protocolo de prueba de participación (PoS) de Ethereum, se eligen validadores para crear nuevos bloques y validar transacciones en función de la cantidad de monedas que poseen y que están dispuestos a "apostar" como garantía. Las recompensas se distribuyen en función de la cantidad apostada.

El CEO de PundiX, Peko Wan, dijo a Cointelegraph que si bien el cambio a PoS introduce elementos que podrían alinearse con los criterios de prueba de Howey para un contrato de inversión, no significa que ETH se clasificará como valor:

“Ethereum todavía mantiene una utilidad significativa más allá de los fines de inversión, como facilitar contratos inteligentes y aplicaciones descentralizadas. Esta utilidad podría respaldar los argumentos en contra de clasificar ETH como un valor”.

El 22 de mayo, quizás anticipándose a las dificultades que las apuestas podrían plantear para la aprobación de la SEC, cinco solicitantes de ETF presentaron presentaciones enmendadas eliminando el lenguaje relacionado con las apuestas.

Las enmiendas agregaron "un lenguaje muy claro de que nadie puede apostar el ETH del Fondo", según el analista de ETF de Bloomberg, James Seyffart.

¿Podrían las elecciones presidenciales afectar la aprobación de la ETF?

Muchos expertos y expertos del mercado creen que las próximas elecciones presidenciales de Estados Unidos podrían desempeñar un papel clave a la hora de decidir el destino de los ETF al contado de Ether.

Kadan Stadelmann, director de tecnología de Komodo, dijo a Cointelegraph que las criptomonedas se han convertido en un tema creciente en esta temporada electoral, especialmente a la luz de la defensa del ex presidente Donald Trump de los criptoactivos y las recientes votaciones en la Cámara de Representantes y el Senado de EE. UU. para revocar el personal de la SEC. Boletín Contable N° 121 (SAB 121). Él explicó:

“Gensler y la administración Biden han mantenido una postura hostil hacia la industria de la criptografía. Trump ha declarado públicamente que está de acuerdo con las criptomonedas. Dado que el presidente de los Estados Unidos nombra personalmente al presidente de la SEC, una victoria de Trump probablemente conduciría a una SEC más amigable con las criptomonedas en 2025 y en el futuro”.

Un cambio de gobierno podría traer potencialmente una nueva era para las criptomonedas y las regulaciones en medio de una creciente demanda institucional. Sin embargo, estas son sólo suposiciones, y los expertos advierten que la defensa de Trump podría no significar mucho después de las elecciones.

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Algunos en la comunidad cripto celebraron que Gensler se hiciera cargo de la SEC como una victoria para las criptomonedas, citando su experiencia y comprensión del espacio criptográfico.

Sin embargo, como presidente de la SEC, ha adoptado lo que muchos en el criptoespacio han caracterizado como una línea dura contra la industria.

Wright dijo que una nueva administración podría cambiar las prioridades políticas y los enfoques regulatorios, potencialmente "influyendo en cómo la SEC y otros reguladores ven a Ether". Añadió que "los cambios en las posiciones regulatorias clave y el clima político general podrían conducir a una reevaluación de las posturas actuales, haciendo que el entorno regulatorio para las criptomonedas sea más dinámico y sujeto a cambios".