Un lunes tranquilo para comenzar la semana con una gran cantidad de datos sobre los movimientos del mercado que llegarán en los próximos días. El PPI comenzará el martes, seguido de un doble encabezado de IPC y ventas minoristas el miércoles, y no faltarán analistas del lado de las ventas que predicen el resultado del tercer decimal de dónde llegará el valor del índice. Mientras tanto, tras el aumento de las expectativas de inflación de la Universidad de Michigan el viernes pasado, la encuesta de expectativas de los consumidores de la Reserva Federal de Nueva York también registró un repunte en las expectativas a 1 año a 3,3% (frente al 3,0% anterior), el primer repunte significativo en más de un año. año.
Sin entrar en los detalles matizados del IPC, lo que está claro en este ciclo es que la inflación de la vivienda y los servicios sigue totalmente arraigada en comparación con la historia. Las historias anecdóticas de escasez de oferta de vivienda, aumento del costo de las materias primas para la construcción y fijación obstinada de los precios de los alquileres (¿alguno de ustedes ha tenido sus alquileres 'deflactados' últimamente?) parecen ser un elemento permanente de nuestros tiempos, justo cuando el QE/dinero fácil terminó. las décadas anteriores. Es probable que esto ponga un límite mínimo a la tasa nominal de inflación que saldrá del informe, pero se espera que los mercados “analicen en exceso” cualquier detalle matizado o errores a la baja, dado el mandato asimétrico de la Reserva Federal de “justificar” una narrativa moderada.
Según los cálculos de Citi, el SPX se ha movido un promedio de +/-1,3% en los últimos 24 días del IPC, con aproximadamente el 40% de los días de negociación por debajo del punto de equilibrio de 1 día y el 60% por encima. El precio combinado actual es similar al de marzo, con un punto de equilibrio diario de alrededor del 1,25%, que se mantiene en el extremo superior del rango reciente, pero es razonable dado el doble IPC + ventas minoristas publicado el mismo día. ¡Abróchense los cinturones de seguridad!
Fuera del IPC, las métricas de volatilidad subyacente siguen siendo constructivas para la renta variable. VIX y su primo VVIX de segundo orden permanecen en un percentil históricamente bajo y la convexidad aún favorece el alza. Dicho de otra manera, el SPX continúa obteniendo rendimientos más fuertes en los días alcistas que en los días bajistas, y el índice no lo ha hecho desde una caída diaria del -2% desde mediados de febrero. Los rangos mensuales y trimestrales recientes también se encuentran entre los niveles más bajos en casi 40 años con una baja correlación implícita. En pocas palabras, la narrativa de los ricitos de oro sigue viva y el mercado valora los ajustes de política de segundo o incluso de tercer orden de la Reserva Federal a partir de los cambios más pequeños en la evolución macroeconómica.
Si bien el frenesí de las criptomonedas se ha calmado recientemente, un famoso OG (Roaring Kitty) de acciones de memes de TradFi hizo su regreso triunfal en Twitter (X) ayer con un meme simple sin mensaje que lo acompañe. Histéricamente, su presencia fue suficiente para incitar a Gamestop a disparar más del 100% en los precios ayer, lo que provocó que los vendedores en corto (¿profesionales?) perdieran más de mil millones de dólares ayer, lo que recuerda a los días go-go durante el bloqueo del covid. Durante el último mes, el SPX ha subido “sólo” un 2%, mientras que la cesta de acciones más vendidas ha subido casi un 16%, con un índice de compra y venta de 0DTE superando 1 y con fuertes volúmenes. ¿Mira quién se ríe ahora?
