Es poco probable que el administrador de criptoactivos Grayscale vuelva a ir a la guerra por Ethereum.
Grayscale demandó a la Comisión de Bolsa y Valores en 2022 en una lucha por ofrecer a los clientes ETF de Bitcoin. El caso salió a su favor y allanó el camino para el lanzamiento de los productos.
¿Pero ahora?
“Probablemente digan: 'Al diablo con esto'. Dejemos que alguien más dé un paso al frente esta vez'”, dijo a DL News el analista de ETF de Bloomberg Intelligence, Eric Balchunas.
Esta semana, la empresa retiró una presentación que habría dificultado que la SEC defendiera la denegación de los ETF al contado de Ethereum en los tribunales.
“Simplemente toman su balón y se van a casa”, dijo Balchunas.
“Y una parte de mí no los culpa. No es sólo dinero: es ancho de banda, es atención”.
Aprendiendo de Bitcoin
La SEC pasó años rechazando las solicitudes de ETF al contado de Bitcoin antes de que Grayscale presentara una demanda contra el regulador en protesta en 2022.
Los tribunales coincidieron en que algo andaba mal.
En septiembre, un juez determinó que la SEC había actuado de manera “arbitraria y caprichosa” al denegar las solicitudes.
Así, Grayscale pudo convertir su fideicomiso de Bitcoin en un ETF al contado, dando finalmente a los inversores la opción de salir del fondo si así lo deseaban. Y otras 10 empresas, incluidas BlackRock y Fidelity, lanzaron sus propios ETF.
Pero la medida fracasó en Grayscale. Su ETF ha perdido más de 17 mil millones de dólares en Bitcoin desde enero, mientras que los fondos de BlackRock y Fidelity han vaciado más de 23 mil millones de dólares en activos.
Balchunas dijo que Grayscale probablemente no esperaba que las salidas fueran tan violentas.
“Setenta y ocho días de salidas seguidas. Rompieron todos los récords”, afirmó. "No se dieron cuenta de lo duro que es el mercado de ETF de Estados Unidos".
Lo que estaba en juego era la comisión de gestión del 1,5% de Grayscale, que resultó ser múltiplo superior a las comisiones de 0,2% o 0,3% de sus competidores.
"Probablemente pensaron que todos estarían entre el 0,7% y el 1%, por lo que no estarían muy lejos en el 1,5%", dijo Balchunas.
ETF de Ethereum
El fideicomiso Ethereum de Grayscale tiene casi 9 mil millones de dólares en activos, que probablemente desaparecerían si el vehículo se convirtiera en un ETF adecuado.
Estos fondos están atrapados, ya que la estructura actual no permite reembolsos. Grayscale cobra una sólida tarifa del 2,5% sobre esos activos.
El otro problema es que la demanda de un ETF de Ethereum simplemente no es tan fuerte como la del ETF de Bitcoin.
Balchunas predijo que, si se lanzan, los ETF de Ethereum solo obtendrán entre el 10% y el 15% de los activos que obtuvieron los ETF de Bitcoin.
"Grayscale tiene menos que perder" si no lucha por los ETF de Ethereum, dijo Balchunas. "Los ETF de Bitcoin son el acto principal".
Los ETF de Ethereum "nunca tendrán la misma atención frenética en torno a su aprobación".
Tom Carreras es corresponsal de mercados en DL News. ¿Tiene algún consejo sobre los ETF en escala de grises y Ethereum? Comuníquese con tcarreras@dlnews.com
