Menos de una semana después de su destacada separación de la plataforma de préstamos blockchain Aave, el administrador de riesgos criptográficos Gauntlet anunció el martes que se asociará con Morpho, un prestamista descentralizado rival.
Según el nuevo plan, Gauntlet creará sus propios productos de préstamo, basándose en un competidor directo de Aave llamado MorphoBlue, un servicio lanzado por Morpho en enero que permite a cualquiera crear un grupo de préstamos para un par particular de activos digitales.
"Gauntlet ha decidido que podría llevar a cabo mejor su misión de hacer que DeFi sea más seguro y eficiente uniendo fuerzas con Morpho, que respalda un enfoque de gestión de riesgos en capas en lugar del enfoque monolítico tradicional", dijo Gauntlet en un comunicado compartido con CoinDesk.
Aave y Morpho son similares en que ambos permiten a los usuarios prestar y pedir prestado criptomonedas sin intermediarios tradicionales.
Gauntlet fue contratado inicialmente para ayudar a Aave a gestionar el riesgo a partir de 2021, pero el cofundador de Gauntlet, John Morrow, hizo el anuncio sorpresa la semana pasada de que su equipo se separaría de Aave porque "les resultaba difícil navegar por las directrices inconsistentes y los objetivos no escritos". de los "mayores interesados" del prestamista.
Si bien la abrupta ruptura dejó a algunos miembros de la comunidad criptográfica rascándose la cabeza, las noticias de Morpho podrían ayudar a arrojar luz sobre la decisión de Gauntlet de separarse.
Gauntlet administrará sus grupos de MorphoBlue utilizando una nueva función llamada MetaMorpho, que permite a los "curadores de riesgos" (como Gauntlet) crear grupos, administrar sus parámetros de riesgo y ganar tarifas asociadas.
Desde una perspectiva de gestión de riesgos, el modelo Morpho está diseñado para ser más eficiente que el de Aave, y la adopción de Morpho por parte de Gauntlet podría verse como un golpe a su antiguo socio. Pero la justificación de Gauntlet para cambiar de lealtad puede ser más clara cuando se la ve en términos estrictamente comerciales, ya que ofrece al administrador de riesgos el potencial de ganar más dinero, con mayor flexibilidad.
El modelo morfo
Aave es de lejos el líder del mercado en préstamos descentralizados, con más de 9.000 millones de dólares en valor total bloqueado (TVL), según DefiLlama.
Los fondos de préstamos de Aave son administrados por Aave DAO, un colectivo de poseedores del token AAVE, que confiere derechos de gobernanza sobre el protocolo. La DAO vota periódicamente sobre cambios en los parámetros de riesgo y paga a "administradores de riesgo" (como Gauntlet, hasta la semana pasada) para que realicen análisis y sopesen las decisiones clave.
Los administradores de riesgos de Aave reciben controles de emergencia limitados para ayudar a salvaguardar el protocolo, pero los cambios de parámetros generalmente se dejan en manos de los votos de la comunidad, lo que puede ser un proceso arduo dados los cientos de parámetros de riesgo que Aave debe supervisar día a día.
Morpho comenzó como uno de los mayores usuarios de Aave, canalizando más de 1.500 millones de dólares al prestamista a través de sus "Morpho Optimizers", que ayudan a los inversores a obtener rendimientos adicionales en sus depósitos de Aave.
El nuevo servicio competidor de Morpho, que coloca a los administradores de riesgos directamente en control de sus grupos de MorphoBlue, está diseñado para simplificar las cosas. Los "curadores de riesgos" de MetaMorpho asumen responsabilidades de gestión de riesgos para los fondos que crean (como establecer requisitos de garantía, límites de endeudamiento y otros parámetros) y pueden establecer directamente las tarifas que cobran a los usuarios.
En Aave, los gestores de riesgos "responden a la DAO", dijo a CoinDesk esta semana el vicepresidente de crecimiento de Gauntlet, Nick Cannon. "Morpho", por otro lado, "acerca a Gauntlet y otros curadores de riesgos a una persona de primera clase".
¿Por qué la mudanza?
Después de que se anunciara la salida de Gauntlet de Aave la semana pasada, Cannon le dijo a CoinDesk que su equipo estaba motivado, en parte, porque Aave quería "exclusividad de Gauntlet sin pagar por ello".
"Explícitamente no tendremos exclusividad con Morpho", dijo Cannon esta semana.
Aave DAO pagó a Gauntlet 1,6 millones de dólares al año para que actuara como administrador oficial de riesgos. Esa suma se redujo de 2 millones de dólares para alinear la compensación de Gauntlet con la del administrador de riesgos rival Chaos Labs, que se unió a Aave como su segundo administrador de riesgos en 2022.
Cuando la comunidad de Aave estaba pensando en renovar el contrato de Gauntlet el año pasado, algunos miembros de la DAO amenazaron con retirar su apoyo porque Gauntlet había realizado trabajos de gestión de riesgos para Morpho.
"Hicimos esta auditoría económica única con Morpho y dijeron que estábamos trabajando para ellos", dijo Cannon. "¿Pluriereo? Lo hicimos muy público y no tuvimos ninguna exclusividad explícita".
Según Cannon, Gauntlet sintió como si Aave DAO le hubiera dado a su competidor y colega administrador de riesgos, Chaos Labs, más margen de maniobra para trabajar con otros prestamistas.
"Si quieres pagar por la exclusividad, hay muchos modelos para hacerlo", dijo Cannon. "Estoy feliz de encontrar un número allí, pero definitivamente es difícil cuando tenemos un competidor directo que se está comiendo nuestra cuota de mercado".
Diferentes modelos de negocio
El director ejecutivo de Chaos Labs, Omer Goldberg, negó que Aave DAO le diera a su empresa un trato especial. Según Goldberg, Chaos tiene un modelo de negocio diferente al de Gauntlet: Chaos ofrece una plataforma automatizada de gestión de riesgos además de su tradicional servicio de gestión de riesgos de "guante blanco". El servicio de guante blanco está reservado para Aave, mientras que cualquiera puede utilizar su plataforma de riesgo.
"A Aave nunca le ha entusiasmado que estemos trabajando con otros préstamos/préstamos, pero en realidad no ha sido un problema", dijo Goldberg a CoinDesk. "Tenemos una plataforma para que podamos hacer estas cosas, podemos escalar muy rápidamente".
Los diferentes modelos de negocio ayudan a explicar por qué una empresa de riesgo como Gauntlet podría ganar más con una asociación con Morpho.
Aave DAO le paga a Gauntlet una tarifa anual, pero Cannon dice que su equipo hubiera preferido que su compensación aumentara con su desempeño.
"Quieres fijar tus costos como DAO", dijo Cannon, pero agregó que la tarifa fija dificultaba que Gauntlet "alineara los incentivos" con Aave y "creciera con el tiempo".
En Morpho, Gauntlet obtendrá tarifas directamente de los usuarios de sus grupos, lo que significa que las ganancias pueden aumentar en proporción al uso.