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https://mintventures.fund/pdf/Gelato-A-Veteran-in-Web3-Developer-Services-Embarks-on-a-RaaS-Journey



Autor: Lawrence Lee, investigador de Mint Ventures

Tesis de inversión

  • Gelato ha estado profundamente involucrado en el campo de los servicios para desarrolladores durante muchos años y ha desarrollado un conjunto integral de herramientas y servicios para desarrolladores. Se espera que logre un gran avance en los negocios mediante la integración de estas ofertas con su nueva plataforma Rollup-as-a-Service (RaaS), lanzada a fines de 2023.

  • Los proyectos RaaS se encuentran actualmente en una fase de intensa emisión de tokens, y proyectos notables como Altlayer, Dymension y Saga han lanzado recientemente sus tokens. Además, el sector incluye competidores bien financiados como Conduit y Caldera. Dada la afluencia de atención y financiación, se prevé que el panorama de RaaS seguirá siendo un punto focal de interés y actividad del mercado en el futuro previsible.

Factores de riesgo

  • Desafíos en la generación de ingresos: Los modelos de negocio de los servicios de doble núcleo de Gelato (automatización de contratos inteligentes y confiabilidad como servicio (RaaS)) presentan desafíos para generar flujos de ingresos sostenibles.

  • Presiones competitivas: en el sector de la automatización de contratos inteligentes, Gelato se enfrenta a una formidable competencia de Chainlink. En el ámbito de RaaS, rivales como Altlayer, Conduit, Caldera y Dymension desafían significativamente la posición de Gelato en el mercado, ya que sus ventajas competitivas no son lo suficientemente sólidas.

  • Utilidad de token limitada

Descripción general del helado

El negocio de Gelato cubre simplemente todos los aspectos de los servicios para desarrolladores, como los servicios de billetera de abstracción de cuentas (AA), los servicios de pago multicadena, los servicios RELAY que pueden ayudar a los desarrolladores a incorporar mejor a los usuarios, la función aleatoria verificable (VRF) que utilizan los proyectos de NFT y juegos, etc. Pero entre ellos, dos negocios más importantes son: Automate(de contratos inteligentes) y RaaS(Rollup as a service).

Automatizar

Publicamos un informe de investigación en diciembre de 2021 sobre Gelato, al que las partes interesadas pueden consultar para obtener más información.

En ese momento, la principal estrategia comercial de Gelato se centraba en los "contratos inteligentes automatizados". Este proceso implica la automatización condicional de operaciones dentro de contratos inteligentes, específicamente activando la operación B cuando se cumple la condición A. Los productos presentados por Gelato incluyeron las siguientes tres características:

  • Órdenes limitadas de AMM: esta función automatiza la ejecución comercial cuando el precio de un token alcanza un umbral específico. El servicio pionero de órdenes limitadas de Gelato, Sorbet Finance, se ha integrado directamente en las plataformas de los principales intercambios descentralizados (Dexes), como PancakeSwap, QuickSwap (el Dex más grande en Polygon) y SpookySwap (el Dex más grande en Fantom).

  • Protección de liquidación de préstamos: diseñada para proteger los préstamos de la liquidación mediante la gestión automática de la relación préstamo-valor (LTV), esta función intercambia garantías por deuda y paga la deuda cuando la relación LTV alcanza un nivel crítico. Gelato introdujo esta característica a través de un producto orientado al consumidor, Cono Finance. Esta función también recibió una subvención de Aave y se integró en Instadapp.

  • G-UNI, herramienta de gestión de posiciones para Uniswap V3: esta herramienta ajusta el rango de creación de mercado de provisión de liquidez (LP) en Uniswap V3 en función de los movimientos del precio de los tokens, optimizando el proceso de gestión de posiciones. En 2022, la decisión estratégica de escindir GUNI como Arrakis Finance y planificar su emisión de tokens marcó una evolución fundamental en su oferta.

Más allá de las tres funcionalidades principales descritas anteriormente, la plataforma Automate de Gelato amplía sus capacidades a una amplia gama de casos de uso, convirtiéndose en una herramienta indispensable para numerosos protocolos DeFi. En particular, facilita la recolección automática de rendimiento dentro de los protocolos de Yield Farming y garantiza actualizaciones oportunas de Oracles, entre otras aplicaciones.

Gelato planea actualizar sus servicios de automatización a la "Función Web3" en junio de 2024. Esta actualización estratégica ampliará el alcance de las condiciones de activación disponibles para los desarrolladores, permitiéndoles iniciar transacciones dentro de la cadena en respuesta a una amplia gama de fuentes de datos fuera de la cadena. , incluidas API y subgrafos. Estas condiciones de activación avanzadas se almacenarán de forma segura en IPFS antes de enviarse sin problemas a Gelato para su ejecución.

RaaS

Al concluir el año 2023, Gelato dio un paso significativo al lanzar su oferta Rollup-as-a-Service (RaaS). Este servicio innovador está diseñado para guiar a los desarrolladores a través de la selección de la pila de tecnología óptima, agilizando así el proceso de implementación de Rollup.

La oferta RaaS de Gelato ya ha integrado una multitud de proveedores de servicios de infraestructura:

  • Integración de la capa de ejecución: Gelato ha incorporado soluciones líderes como OP stack, Polygon CDK y Arbitrum Orbit.

  • Integración de la capa de disponibilidad de datos: Gelato se ha asociado con Ethereum, Celestia y Avail.

  • Soluciones de cadena cruzada: Gelato se ha integrado con Layerzero y Connext.

  • Servicios de Oracle: Gelato ha integrado servicios de Oracle de Redstone, Pyth y API3.

  • Indexadores: Gelato se ha integrado con The Graph y Goldsky.

  • Pago fiduciario y otros servicios: Gelato también amplía su oferta para incluir soluciones de pago fiduciario con Moonpay y Monerium, servicios KYC a través de Fractal ID y servicios de billetera a través de Safe.

Análisis de Negocios

Automatizar

En el mundo de Web3, los escenarios que requieren la ejecución automática de contratos inteligentes están muy extendidos, como la reinversión periódica de ganancias, pagos regulares de salarios, reequilibrio de liquidez y más. Para los desarrolladores, diseñar y ejecutar un conjunto completo de programas operativos, de computación y de monitoreo requiere mucho trabajo y tiempo. Los proveedores de servicios de automatización pueden ayudar a los desarrolladores a evitar "reinventar la rueda". Para proveedores como Gelato, el costo marginal de atender a nuevos usuarios es exiguo. No hay diferencia entre el proceso de realización de órdenes limitadas en Uniswap y Quickswap, lo que no solo fomenta las sinergias económicas entre Gelato y los intercambios descentralizados, sino que también solidifica la lógica comercial que sustenta dichas colaboraciones.

Sin embargo, un desafío potencial radica en las barreras técnicas de entrada relativamente bajas para los servicios que ofrece Gelato, lo que lleva a un límite en el valor que los desarrolladores están dispuestos a pagar. Este dilema refleja las experiencias de las plataformas de automatización Web2 como IFTTT, que, a pesar de ofrecer herramientas valiosas, luchan por convertir a los usuarios gratuitos en clientes de pago.

Según los conocimientos de IOSG, Gelato controla una impresionante cuota del 80 % del mercado de automatización de contratos inteligentes. Lograr el dominio en un nicho de mercado que también involucra al líder en infraestructura Web3, Chainlink, no es una tarea fácil. Desafortunadamente, una alta participación de mercado no se ha traducido en flujos de ingresos estables, y el producto está en un estado de “gusto pero no adopción generalizada”, lo que presenta obstáculos para una comercialización efectiva.

Desde un punto de vista competitivo, la temprana entrada al mercado de Gelato y su liderazgo actual plantean ventajas significativas. Sin embargo, a mediano y largo plazo, Chainlink posee un mayor reconocimiento de marca, canales superiores de participación de los desarrolladores, recursos financieros más sustanciales y la sinergia de la venta cruzada con su gama de servicios. Para Gelato mantener su ventaja competitiva sobre Chainlink no será fácil.

RaaS

Con el rápido desarrollo de las soluciones Ethereum Layer2, los problemas de escalabilidad que alguna vez enfrentó Ethereum parecen haberse solucionado en gran medida a través de Rollups. Especialmente con la próxima actualización de Dencun, se espera que el costo de los Rollups disminuya significativamente, sentando las bases para una posible adopción comercial generalizada.

Se espera que la adopción de las soluciones Layer2 de Ethereum y la adopción más amplia de la tecnología Rollup persistan en el futuro. En el proceso de creación de paquetes acumulativos por parte de los desarrolladores, aún quedan una serie de cuestiones y compensaciones que los desarrolladores deben considerar. Estos incluyen seleccionar una solución Rollup que se alinee con los requisitos únicos de su proyecto, las complejidades de construir y administrar un secuenciador, mitigar los problemas de MEV y elegir oráculos y servicios de indexación adecuados. Las plataformas RaaS, que actúan como proveedores de servicios integrales y ofrecen un conjunto de conjuntos de herramientas, claramente tienen una demanda relativamente estable en este contexto.

A pesar de su aparición relativamente reciente, el campo RaaS se caracteriza por su entorno altamente competitivo. Los competidores de Gelato en el campo RaaS son los siguientes:

A partir de un análisis del panorama actual, se han identificado posibles formas para que los proveedores de RaaS generen ingresos o capturen valor:

  • Alojar secuenciadores y participar en la extracción MEV en la capa de ejecución emergen como las fuentes de ingresos más directas y prometedoras.

  • Convertirse en la capa de liquidación de Rollups o Appchains.

  • En lugar de cobrar tarifas por las transacciones de los usuarios, los proveedores de RaaS pueden explorar la generación de ingresos ofreciendo un conjunto de servicios de infraestructura integrados, como billeteras y exploradores, y participando en servicios de consultoría técnica.

  • Los proveedores de RaaS pueden establecer tarifas de suscripción para acceder a sus servicios.

Además, el paquete Retaked, que Altlayer está explorando en colaboración con Eigenlayer, está diseñado para utilizar más $ALT como ancho de banda económico, junto con mecanismos de Retake, para capturar valor para el token. Sin embargo, este método de captura de valor no está estrechamente relacionado con los servicios RaaS que brindan.

En general, debido al número limitado de proyectos RaaS lanzados, los modelos comerciales viables de generación de ingresos siguen siendo inciertos. Sin embargo, un análisis de los ingresos y la estructura de costos de los Rollups existentes ilustra los desafíos que enfrentan los proveedores de RaaS en la generación de ingresos.

En el panorama competitivo de los proveedores de RaaS, dado que el público objetivo principal está formado por desarrolladores y creadores de proyectos, la capacidad de atraer y retener el interés de los desarrolladores se convierte en un factor fundamental. A pesar de la presencia de características tecnológicas únicas en las diferentes plataformas RaaS, el alcance y la naturaleza de los servicios ofrecidos están inherentemente influenciados por el marco subyacente en el que operan. Esta dependencia del marco central da como resultado un nivel de homogeneidad de servicios entre los proveedores de RaaS.

Dadas las ofertas de servicios relativamente uniformes dentro del espacio RaaS, la influencia del ecosistema del proyecto puede ser un factor decisivo para su éxito.

Para las plataformas RaaS con fuertes efectos de red, las capacidades de desarrollo empresarial son determinantes críticos de su éxito y escalabilidad a largo plazo.

En un nicho de mercado que parece lleno de oportunidades pero que, en realidad, puede estar acercándose a la saturación, Gelato no necesariamente tiene una ventaja en términos de influencia o capacidad de desarrollo empresarial en comparación con sus competidores. Más bien, la verdadera fortaleza de Gelato radica en el compromiso duradero del equipo de servir a la comunidad de desarrolladores, lo que le permite ofrecer un conjunto más completo de herramientas de desarrollo.

Equipo, recaudación de fondos y socios

Los cofundadores de Gelato, Hilmar Orth (X: @hilmarxo) y Luis Schliesske (X: @gitpusha), son desarrolladores estimados. Inicialmente diseñaron las funcionalidades principales que sustentan los productos innovadores de Gelato. Han sido amigos cercanos desde sus días universitarios y han trabajado juntos desde entonces. Antes de fundar Gelato, cofundaron una startup destinada a ser pionera en nuevos modelos de negocio para grandes empresas europeas mediante el uso estratégico de contratos inteligentes. Su destreza e innovación se demostraron aún más a través de su participación activa y éxitos notables en una serie de hackathons de alto perfil, incluidos ETHParis, ETHBerlin, ETHCapeTown y Kyber DeFi Hackathon. Estos logros allanaron el camino para obtener subvenciones de Gnosis y MetaCartel, que fueron cruciales en el establecimiento de Gelato Network.

Gelato ha llevado a cabo cuatro rondas de recaudación de fondos, incluidas tres rondas privadas y una ronda pública:

  • En septiembre de 2020, Gelato se embarcó en su viaje de recaudación de fondos con una ronda inicial que culminó en 1,2 millones de dólares, respaldada por inversores como IOSG, Galaxy Digital, D1 VC, The LAO, Ming Ng, MetaCartel y Christopher Jentzsch. La valoración de $GEL, el token nativo de Gelato, se fijó en 0,019 dólares durante esta ronda.

  • En septiembre de 2021, Gelato anunció una recaudación de fondos de 11 millones de dólares de inversores como Dragonfly, Parafi, IDEO, Nascent y Stani Kulechov (el fundador de Aave). El costo de $GEL para esta ronda aumentó a $0,2971.

  • La venta pública también se produjo en septiembre de 2021 y Gelato llevó a cabo una venta pública que recaudó $5 millones, con un precio de $GEL igual a $0,2971.

  • En diciembre de 2023, Gelato completó una ronda puente liderada por IOSG. Los detalles específicos sobre la cantidad recaudada y el método de financiación siguen sin revelarse.

Además de las rondas de recaudación de fondos, Gelato recibió subvenciones de Gnosis y MetaCartel al inicio del proyecto.

Las asociaciones han sido la piedra angular de la estrategia de Gelato, apuntalando su oferta RaaS y consolidándola como un actor clave en la industria de servicios para desarrolladores. El proyecto cuenta con numerosos socios, que se han enumerado en la parte anterior.

Además, un testimonio de la innovación de Gelato fue su reconocimiento como uno de los ganadores de Most Valuable Builders III en BNB Chain en 2021.

Valuación

Ya sea en el ámbito de la automatización de contratos inteligentes o RaaS, existe una brecha significativa en el acceso a métricas de ingresos detalladas para proyectos que operan en estas áreas. Esta escasez de datos financieros precisos hace que el proceso de valorar con precisión estos proyectos sea un desafío. En este contexto, nuestro análisis se centra en presentar la capitalización de mercado circulante y la capitalización de mercado totalmente diluida de varios proyectos que compiten directamente con Gelato como referencia.



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