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https://mintventures.fund/pdf/Covalent-Network-The-Hidden-Gem-of-Decentralized-Infrastructure
Author: Alex Xu, Research Partner at Mint Ventures
Descripción general de covalente
Posicionamiento empresarial
Covalent ofrece servicios Blockchain Indexer, que proporcionan un conjunto completo de API de datos de blockchain que permiten a los desarrolladores realizar consultas en múltiples blockchains.
El mapa del sector DePin de 2023 de Messari incluía indexadores como parte del ecosistema DePin, categorizados en el segmento "Redes de recursos digitales". Tanto The Graph como Covalent se presentan como proyectos representativos en este mapa.
Fuente: Messari
Clientes objetivo
Covalent se centra en atender a la clientela de empresa a empresa (B2B), un sector que comprende una amplia gama de protocolos DApps y DeFi, así como empresas criptográficas centralizadas. Los clientes notables incluyen Consensys (panel de control), CoinGecko (agregador de datos), Rotki (herramientas fiscales), NFTX (curación de NFT) y Rainbow (billetera criptográfica).
Lógica de negocios
Mecanismo del producto
El producto principal de Covalent es la API unificada, que facilita la transferencia de datos entre dos módulos: el cliente y el servidor. A través de la API, el servidor puede controlar su sistema y responder a las solicitudes de los clientes. Los usuarios, como los desarrolladores de aplicaciones o las empresas de análisis, aprovechan la API unificada para extraer una gran cantidad de datos de blockchain. En la etapa actual, los proveedores de datos (principalmente la propia Covalent, con planes de integrar proveedores externos) conservan la propiedad de los datos. Aunque muchas empresas han creado una infraestructura del lado del servidor para brindar acceso a los datos de blockchain, la mayoría de las soluciones del lado del servidor autoconstruidas se limitan a la capa RPC y, a menudo, solo acceden a datos de blockchain sin procesar de la cadena de destino.
Covalent’s Business Process
Los "datos básicos de la cadena de bloques" se refieren a la información que se puede consultar directamente desde la cadena de bloques a través de RPC. Sin embargo, los análisis de datos más sofisticados, como las ejecuciones de consultas complejas y los análisis relacionales y de tendencias de datos históricos, requieren servicios de indexación y procesamiento de datos de mayor nivel. Estos son los tipos de servicios proporcionados por Covalent y The Graph.
Aprovechando la API unificada, Covalent también ha introducido conjuntos de herramientas estratégicas para facilitar la integración del cliente y la presentación del producto.
Fiebre del oro
GoldRush es un explorador y un conjunto de herramientas de blockchain modular de código abierto proporcionado por Covalent, diseñado para integrarse en varias aplicaciones Dapps y Web3.
En el contexto de los mercados NFT como Blur o las plataformas de juegos Web3, la integración del módulo GoldRush de Covalent puede incorporar una interfaz más fácil de usar directamente dentro de sus aplicaciones.
Source: NFT Wallet Token List
Una vez delineado el mecanismo industrial de Covalent, exploremos cómo se integra con la tokenómica.
Diseño descentralizado
La arquitectura de red descentralizada de Covalent está diseñada para dar cabida a múltiples participantes de la red, comúnmente denominados "Operadores". Actualmente, se han activado dos roles principales dentro de esta red: Block Specimen Producers (BSP) y Refiners. La red de Covalent cuenta con 15 BSP activos, incluidos participantes notables como Chorus One, Woodstock, StakeWithUs y 1kx.
La solución de almacenamiento de pruebas y datos basada en Moonbeam es una medida provisional. Covalent planea lanzar su cadena de bloques de Capa 1 para fines de contabilidad y migrará la apuesta de $CQT a Ethereum. Se espera que este proceso de migración comience a finales de febrero de 2024.
Exploremos los cuatro roles de operador en la red indexadora descentralizada de Covalent:
Block-Specimen Producer (BSP), que actualmente está activo dentro de la red de Covalent. Los BSP son responsables de cargar datos sin procesar de blockchain en instancias de almacenamiento. Estos operadores tienen la flexibilidad de ejecutar estas instancias de almacenamiento localmente o subcontratar la tarea a operadores de almacenamiento. Esto último contribuye a aumentar la disponibilidad de datos, especialmente cuando las pruebas se cargan a través de IPFS y se almacenan localmente. Las estadísticas de participación para los BSP se ilustran en el siguiente gráfico, con la APR de participación actual superior al 10%.
Staking Stats
Refiner, otra función activa en el ecosistema de Covalent, puede acceder a Block Specimens desde instancias de almacenamiento y transformar estos datos sin procesar en objetos de datos consultables, conocidos como Block Results. También publican pruebas de su trabajo de verificación. El siguiente gráfico es una lista de participantes para los refinadores:
The list of Stakers for Refiners
Operador de consulta. Antes de responder a las consultas de API, los operadores de consulta cargan los datos transformados en los almacenes de datos locales.
Delegador. Cada operador de red, después de cumplir con las funciones asignadas, recibe una compensación. Esta compensación está supeditada a la confirmación de cada prueba por parte de los Delegados durante un período determinado. Antes del pago, se selecciona aleatoriamente un grupo de delegados del grupo de operadores de red para que actúen como delegados durante el período auditado.
Actualmente, los roles de operador los desempeñan miembros que forman parte de una lista blanca establecida por la Fundación Covalent. La Fundación Covalent tiene planes de abrir gradualmente estos roles a un grupo más amplio de solicitantes en el futuro.
Otras operaciones comerciales
Máquina Wayback de Ethereum
Tras la implementación de EIP-4844, se introducirá una nueva estructura de datos llamada "blob". Blob se utiliza principalmente para almacenar información que no necesita retención permanente en la cadena de bloques y requiere propagación a corto plazo a través de la red. Blob sirve como mecanismo de almacenamiento temporal en la red Ethereum. La decisión sobre la duración y la preservación de los datos de blobs se deja a discreción de los nodos individuales, lo que genera preocupaciones sobre la disponibilidad de datos a largo plazo para los datos de blobs.
Ethereum Wayback Machine de Covalent es una solución de código abierto lanzada para abordar el problema de la disponibilidad de datos a largo plazo. Su objetivo es proporcionar acceso descentralizado y criptográficamente seguro a datos históricos para los usuarios, posicionándolos como una forma de solución de disponibilidad de datos (DA).
Para obtener más información, puede leer The Ethereum Wayback Machine.
Ethereum Wayback Machine se encuentra actualmente en desarrollo y aún no se ha lanzado oficialmente.
Vale la pena señalar que Ethstorage, otro proyecto dirigido al almacenamiento de blobs descentralizado, finalizó una financiación de 7 millones de dólares con una valoración de 100 millones de dólares en su ronda inicial en julio de 2023.
Estado del negocio
Número de cadenas de bloques admitidas por el servicio Indexer
Actualmente, Covalent ofrece datos históricos completos de transacciones para más de 211 redes blockchain diferentes.
Usuario base
Detalles de cobro de tarifas
Rendimiento de los ingresos de Covalent en 2023 y análisis comparativo con The Graph
El equipo de Covalent nos proporcionó algunos datos de ingresos de la siguiente manera:
Los ingresos de Covalent del indexador en 2023 ascendieron a 600.000 dólares. Esta cifra es digna de mención ya que representa el primer año de operaciones comerciales formales de Covalent, con un recorrido de ingresos que comienza desde una base de $0 en enero de 2023.
Covalent consiguió más de 150 clientes de pago, en su mayoría de diversas instituciones y proyectos.
Covalent proyecta un ambicioso crecimiento del 100% en ingresos para el año 2024.
The Graph, otro actor destacado en este ámbito, ha informado de unos ingresos anualizados de más de 100.000 dólares en los últimos tres meses.
Source: Query Fees Paid
El equipo de Covalent planea lanzar sus métricas comerciales detalladas en las próximas semanas, lo que permitirá a los usuarios acceder a información detallada sobre los ingresos de Covalent.
Descripción general de la clientela de Covalent
Covalent se ha consolidado como un actor clave en el sector B2B de los servicios blockchain. Su clientela abarca varias categorías:
Carteras y paneles de datos: Las carteras y paneles de datos populares, incluidos Rainbow y Zerion, aprovechan la API de Covalent para agregar saldos históricos y realizar un seguimiento de las ganancias de los activos DeFi y NFT.
Agregador de datos: plataformas como CoinGecko utilizan los servicios de Covalent para presentar datos detallados del mercado, incluidas tendencias de precios, métricas de liquidez y retornos de inversión.
Proyectos entre cadenas: los agregadores de liquidez entre cadenas, como Li Finance, confían en Covalent para acceder a información sobre precios de activos a través de diferentes redes.
Impuestos sobre criptomonedas: los rastreadores de carteras como Rotki lo utilizan para extraer saldos históricos entre cadenas y datos de precios con fines de declaración de impuestos.
Plataformas DeFi: Aave, Balancer, Paraswap, Curve, Lido, Frax y Yearn utilizan los servicios de Covalent para integrar datos de usuarios de varias cadenas.
Intercambios centralizados: para cumplir con las regulaciones fiscales, los intercambios deben extraer los datos históricos de transacciones de los usuarios para generar informes.
Instituciones financieras y de custodia tradicionales: Fidelity, una empresa global de gestión patrimonial, y EY (Ernst & Young), una de las cuatro grandes empresas contables, Jump Crypto, un nombre notable en el espacio criptográfico, se encuentran entre su clientela.
Capacitación en IA y toma de decisiones: Covalent proporciona datos cruciales en cadena para proyectos como Nomis.cc, un protocolo de identidad y reputación de múltiples cadenas, y Network3, un protocolo informático distribuido. Estos datos ayudan a entrenar y mejorar los procesos de toma de decisiones para los modelos de IA, especialmente en modelos de lenguaje grande.
Además, Consensys, la empresa matriz de Metamask, Infura y Linea, también forma parte de la diversa base de clientes de Covalent.
En un movimiento de expansión estratégica, Covalent ha comenzado a colaborar con proveedores de servicios RPC como Chainstack, QuickNode e Infura. Esta asociación permite a Covalent ofrecer sus servicios de indexación a través de los canales de estos proveedores, ampliando su alcance. En particular, las tarifas generadas sólo a través de Infura ya han ascendido a más de 100.000 dólares.
Equipo, financiación y socios
Fundadores y composición del equipo
Covalent fue fundada y dirigida por Ganesh Swami y Levi Aul.
Ganesh Swami, con una sólida base en física y una rica experiencia de más de una década en análisis de datos, aporta una perspectiva única a Covalent. Hizo pública con éxito su primera empresa en la Bolsa de Valores de Nueva York. Además, Ganesh escaló alturas como montañero profesional, incluidas expediciones al Monte Everest. Levi Aul estableció el primer intercambio de Bitcoin en Canadá y formó parte del equipo de IBM que desarrolló CouchDB. El equipo central de Covalent, que cuenta con entre 40 y 60 miembros, está compuesto por un grupo diverso de profesionales, incluidos arquitectos de redes, científicos de datos e ingenieros de software.
En general, los antecedentes de los fundadores y sus éxitos empresariales subrayan una fuerte alineación con la misión de Covalent.
Valuación
Para evaluar la valoración de Covalent, se implementa un enfoque comparativo, con el objetivo de establecer una valoración relativa comparando Covalent con dos proyectos clave en el sector de servicios de indexación descentralizado: The Graph y Pocket Network.
Como competidor directo, la valoración de The Graph es particularmente relevante. Comparar Covalent con The Graph es crucial para comprender la posición competitiva y el potencial de Covalent en el mercado. Pocket Network opera como un servicio RPC descentralizado y es una entidad ascendente en la misma industria. Su valoración también proporciona una referencia valiosa a efectos de valoración.
Una observación clave en esta valoración comparativa es la brecha de casi siete veces en el FDV entre Covalent y The Graph. Sin embargo, si se considera el hecho de que los ingresos anualizados de Covalent son aproximadamente 6 veces mayores que los de The Graph, la valoración de Covalent parece bastante atractiva.
A pesar de tener un mayor nivel de ingresos, la valoración de Covalent es menor en comparación con Pocket Network. Sin embargo, ambas entidades están muy parecidas en términos de valoración general, ya que cada una está valorada en el rango de varios cientos de millones de dólares. En particular, Pokt ha experimentado un impresionante aumento de valor de casi 12 veces en los últimos tres meses, completando una notable ronda de "descubrimiento de valor".
Por el contrario, el $CQT ha experimentado un modesto aumento de alrededor del 80% durante el mismo período de tres meses. Este crecimiento parece más alineado con el repunte más amplio del mercado en lugar de ser indicativo de una atracción de capital específica o el enfoque de los inversores en Covalent.
Los riesgos
Hay dos riesgos principales que enfrenta Covalent que vale la pena señalar:
Si otros proveedores de servicios de datos blockchain centralizados más grandes, como Alchemy, Infura, Quicknode, comienzan a expandirse desde RPC al campo de servicios de indexación, ofreciendo también servicios de indexación, podría reducir la participación de mercado y el poder de fijación de precios de Covalent. Por ejemplo, Alchemy completó la adquisición de la plataforma de indexación Satsuma en septiembre de 2023.
El indexador sigue siendo un campo relativamente especializado y menos reconocido entre los inversores en general, al que le falta una atención significativa. Esta tendencia podría continuar a menos que sea catalizada por eventos de alto impacto o cambios significativos en el mercado.
Referencia
Un agradecimiento especial a Leo y Bruce de la comunidad de Pocket Network por su valiosa revisión y comentarios esclarecedores sobre este informe.
Messari: Covalent: una API unificada para recuperar datos de Blockchain
1KX: Indexando el universo de blockchains con Covalent
El panel de Graph: https://thegraph.com/explorer/network?chain=mainnet
Panel de control de Pocket Network: https://poktscan.com/
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