Título original: Grayscale Research Insights: Sectores de Cripto en Q1 2025
Autor original: Equipo de Investigación de Grayscale
Fuente original: https://www.grayscale.com/research/market-commentary/grayscale-research-insights-crypto-sectors-in-q1-2025
Compilado por: Tom, Mars Finance
El mercado de criptomonedas subió significativamente en el cuarto trimestre de 2024 [1]. Según el índice de la industria de criptomonedas FTSE/Grayscale, esto refleja principalmente la reacción positiva del mercado ante los resultados de las elecciones en EE. UU. La competencia en la industria de contratos inteligentes sigue siendo intensa. Ethereum, como líder de esta categoría, no ha igualado el rendimiento de Solana, que ocupa el segundo lugar en capitalización de mercado [2], y la atención de los inversores también se está desplazando hacia otras redes de Layer 1, como Sui y The Open Network (TON), que está profundamente integrada con la plataforma de mensajería Telegram.
Hemos actualizado la lista de activos Top 20 de Grayscale Research. El Top 20 representa un conjunto de activos diversificados que, en nuestra opinión, tienen un alto potencial en varios campos de la industria de criptomonedas en el próximo trimestre. Los activos recién agregados en este trimestre incluyen HYPE, ENA, VIRTUAL, JUP, JTO y GRASS. Tenga en cuenta que todos los activos en nuestra lista Top 20 presentan alta volatilidad de precios y deben ser considerados como activos de alto riesgo.
El marco de la industria de criptomonedas de Grayscale proporciona un enfoque integral para entender el panorama de los activos digitales invertibles y sus relaciones tecnológicas subyacentes. Basado en este marco y en colaboración con FTSE Russell, hemos desarrollado la serie de índices de la industria de criptomonedas FTSE/Grayscale para medir y monitorear la categoría de activos criptográficos (ver Gráfico 1). Grayscale Research aplica este índice de la industria de criptomonedas en nuestro trabajo de investigación mientras realizamos análisis continuos del mercado de activos digitales.
Gráfico 1: En 2024, nuestro índice de la industria de criptomonedas tuvo un rendimiento positivo
En el cuarto trimestre de 2024, la valoración de las criptomonedas aumentó significativamente, impulsada principalmente por la respuesta positiva del mercado a los resultados de las elecciones en EE. UU. Según nuestro índice de mercado de la industria de criptomonedas (CSMI), la capitalización de mercado total de toda la industria creció en este trimestre de 1 billón a 3 billones de dólares [3]. El Gráfico 2 compara la capitalización de mercado total de las criptomonedas con varias clases de activos en los mercados públicos y privados tradicionales. Por ejemplo, la capitalización de mercado de la industria de activos digitales de hoy es aproximadamente equivalente al tamaño del mercado de bonos vinculados a la inflación global, es aproximadamente el doble del tamaño del mercado de bonos de alto rendimiento en EE. UU., pero sigue siendo significativamente menor que la capitalización total de la industria de fondos de cobertura globales o del mercado de acciones de Japón.
Gráfico 2: La capitalización del mercado de criptomonedas aumentó en 1 billón de dólares en el cuarto trimestre de 2024
Debido al aumento de la valoración, muchos nuevos tokens cumplen con el estándar de inclusión de nuestro marco de industria de criptomonedas (que requiere una capitalización de mercado mínima de 100 millones de dólares para la mayoría de los activos). En el reequilibrio de esta serie de índices de este trimestre, hemos agregado 63 nuevos tokens, lo que eleva el total a 283 tokens. La categoría de criptomonedas de consumidores y cultura (Consumer & Culture Crypto Sector) tuvo la mayor cantidad de nuevos tokens, reflejando el continuo rendimiento sólido de las monedas meme, así como el aumento del valor de varios activos relacionados con juegos y redes sociales. El activo más destacado en términos de capitalización de mercado en este marco de criptomonedas es Mantle, un protocolo Layer 2 en Ethereum que ahora cumple con nuestros requisitos mínimos de liquidez (para más detalles, ver nuestras directrices de inclusión de índices).
Competencia en plataformas de contratos inteligentes
La industria de contratos inteligentes en criptomonedas podría ser el segmento más competitivo de toda la industria de activos digitales. Aunque 2024 es un año monumental para el líder de este campo, Ethereum, que recibió la aprobación para lanzar productos cotizados en bolsa (ETP) en EE. UU. y completó una importante actualización, su token Ether aún se queda atrás de algunos competidores, incluyendo a Solana, que ocupa el segundo lugar en capitalización de mercado en esta categoría [4]. Los inversores también están mirando hacia otras redes de Layer 1, como Sui, que tiene alto rendimiento, y TON, que está integrada con la plataforma de mensajería Telegram.
Al construir infraestructura para desarrolladores de aplicaciones, los diseñadores de blockchain de contratos inteligentes deben equilibrar entre múltiples concesiones de diseño. Estas concesiones afectan los tres elementos del 'triángulo imposible de blockchain': escalabilidad de la red, seguridad de la red y descentralización de la red. Por ejemplo, priorizar la escalabilidad generalmente significa un alto rendimiento de transacciones y bajas tarifas (como Solana), mientras que priorizar la descentralización y la seguridad puede resultar en un menor rendimiento de transacciones y tarifas más altas (como Ethereum). Las soluciones de diseño específicas pueden llevar a diferencias significativas en el tiempo de bloque, el rendimiento de transacciones y las tarifas promedio de transacciones entre las plataformas (ver Gráfico 3).
Gráfico 3: Diferentes plataformas de contratos inteligentes tienen diferentes características técnicas
Independientemente de las concesiones de diseño de la plataforma y las ventajas y desventajas de la red, una forma en que las plataformas de contratos inteligentes se empoderan a sí mismas es a través de la capacidad de generar ingresos por tarifas de red. Mencionamos en artículos anteriores que los ingresos por tarifas pueden considerarse el principal motor de acumulación de valor de los tokens en este segmento de mercado, aunque métricas como el valor total bloqueado (TVL) también son dignas de atención (ver (La batalla de valor de las plataformas de contratos inteligentes)). Como se muestra en el Gráfico 4, hay cierta relación estadística entre los ingresos por tarifas de las plataformas de contratos inteligentes y su capitalización de mercado. Cuanto más fuerte sea la capacidad de la red para generar ingresos por tarifas, más probable es que devuelva valor a la red a través de la quema de tokens o recompensas de staking para nodos. En este trimestre, las plataformas de contratos inteligentes en la lista Top 20 de Grayscale Research incluyen ETH, SOL, SUI y OP.
Gráfico 4: Todas las plataformas de contratos inteligentes compiten por ingresos por tarifas
Top 20 de investigación de Grayscale
Cada trimestre, el equipo de investigación de Grayscale analiza cientos de activos digitales para apoyar el proceso de reequilibrio de la serie de índices de la industria de criptomonedas FTSE/Grayscale. Basado en este proceso, Grayscale Research selecciona una lista de activos Top 20 dentro del ámbito de la industria de criptomonedas. El Top 20 abarca un conjunto de activos diversificados que creemos que tienen un alto potencial en el próximo trimestre (ver Gráfico 5). Nuestro enfoque de investigación considera múltiples factores, incluyendo el crecimiento/adopción de la red, los puntos de tiempo de posibles desencadenantes, la sostenibilidad de los fundamentos, la valoración de tokens, la inflación de tokens y los riesgos potenciales de cola, entre otros.
En este trimestre, nos hemos centrado en tokens que pueden tocar al menos uno de los siguientes tres temas principales del mercado: (1) las elecciones en EE. UU. y su posible impacto en la regulación de la industria, especialmente en áreas como finanzas descentralizadas (DeFi) y staking; (2) los avances continuos en la tecnología de IA descentralizada y el uso de agentes de IA en blockchain; (3) el crecimiento del ecosistema de Solana. Basado en estos temas, hemos incluido los siguientes seis activos en la lista Top 20 para el primer trimestre de 2025:
Hyperliquid (HYPE): Hyperliquid es una blockchain de Layer 1 diseñada específicamente para soportar aplicaciones financieras en cadena. Su principal aplicación es un intercambio descentralizado (DEX) orientado a contratos perpetuos, con un libro de órdenes completamente en cadena.
Ethena (ENA): El protocolo Ethena lanzó una nueva stablecoin USDe, respaldada principalmente por posiciones en BTC y ETH, además de posiciones cortas en contratos perpetuos [5]. Específicamente, el protocolo mantiene posiciones largas en Bitcoin y Ethereum, mientras realiza operaciones cortas en contratos perpetuos de activos similares. Los rendimientos de los tokens apostados provienen de la diferencia entre el precio al contado y el precio de futuros.
Virtuals Protocol (VIRTUAL): Virtuals Protocol es una plataforma para crear agentes de IA en la red Layer 2 de Ethereum, Base. Estos agentes de IA están diseñados para ejecutar tareas de manera autónoma, simulando el proceso de toma de decisiones humanas. La plataforma permite crear y co-propietarios de agentes de IA tokenizados, capaces de interactuar con su entorno y otros usuarios.
Jupiter (JUP): Jupiter es el agregador DEX líder en Solana, con TVL en la parte superior entre todas las aplicaciones de esa red. A medida que más comerciantes minoristas ingresan al mercado de criptomonedas a través de Solana y se intensifica el sentimiento especulativo en torno a las monedas meme y los tokens de IA en Solana, creemos que Jupiter tiene el potencial de beneficiarse de este mercado cada vez más activo.
Jito (JTO): Jito es un protocolo de staking líquido en Solana. En el último año, la tasa de adopción de Jito ha aumentado significativamente, y su rendimiento financiero se ha destacado en todo el ámbito de las criptomonedas, con ingresos por tarifas superiores a 550 millones de dólares en 2024.
Grass (GRASS): Grass es una red de datos descentralizada que recompensa a los usuarios por compartir su ancho de banda de internet no utilizado a través de un complemento de Chrome. Este ancho de banda se utiliza para rastrear datos de la web y luego se vende a empresas de IA y desarrolladores para entrenar modelos de aprendizaje automático, esencialmente raspando datos de la web y compensando a los usuarios [6].
Gráfico 5: Actualización de este trimestre para el Top 20 abarca aplicaciones DeFi, agentes de IA y el ecosistema Solana
Nota: El fondo resaltado indica activos que se han agregado en el nuevo trimestre (primer trimestre de 2025). Los que llevan un asterisco (*) indican que no están incluidos en las respectivas categorías del índice de la industria de criptomonedas. Fuente: Artemis, Grayscale Investments. Datos hasta el 20 de diciembre de 2024. Solo se proporciona como ejemplo, los activos pueden cambiar. Grayscale, sus afiliadas y clientes pueden poseer los activos digitales discutidos aquí. Todos los activos en la lista de Top 20 presentan alta volatilidad de precios y deben ser considerados como activos de alto riesgo.
Además de los nuevos temas mencionados, seguimos siendo optimistas sobre otros temas mencionados en trimestres anteriores, como las soluciones de escalabilidad de Ethereum, la tokenización de activos y la infraestructura descentralizada de entidades (DePIN), entre otros. Para reflejar estos temas, hemos mantenido protocolos que regresan al Top 20, como Optimism, Chainlink y Helium, que corresponden a los temas mencionados anteriormente.
En este trimestre, hemos eliminado los siguientes activos de la lista Top 20: TON, Near, Stacks, Maker (Sky), UMA Protocol y Celo. Grayscale Research sigue reconociendo el valor de estos proyectos y considera que aún ocupan un lugar importante en el ecosistema de criptomonedas. Sin embargo, creemos que la nueva lista Top 20 podría ofrecer rendimientos ajustados al riesgo más atractivos en el próximo trimestre.
Invertir en la categoría de activos de criptomonedas conlleva ciertos riesgos, algunos de los cuales son exclusivos de esta categoría de activos, incluyendo vulnerabilidades en contratos inteligentes y la incertidumbre regulatoria. Además, todos los activos en la lista Top 20 presentan alta volatilidad y deben ser considerados como activos de alto riesgo, por lo que no son adecuados para todos los inversores. Dada la consideración de riesgos asociados con esta categoría de activos, cualquier inversión en activos digitales debería ser vista en el contexto de la cartera de inversión y alinearse con los objetivos financieros del inversor.
Definición del índice: El índice de mercado de la industria de criptomonedas FTSE/Grayscale (CSMI) mide el rendimiento de precios de los activos digitales que cotizan en las principales bolsas del mundo.
[1] Hasta el 20 de diciembre de 2024, el índice total del mercado de la industria de criptomonedas ha aumentado un 58%. Fuente: FTSE, Grayscale Investments.
[2] FTSE, Grayscale Investments, hasta el 20 de diciembre de 2024.
[3] Fuente: FTSE Russell, datos hasta el 20 de diciembre de 2024.
[4] Hasta el 20 de diciembre de 2024.
[5] El colateral de USDe también puede incluir otras stablecoins de liquidez.
[6] Bitget
