Los inversores de Wall Street que esperan un tradicional Rally de Santa para cerrar el año se han sentido decepcionados hasta ahora. Los futuros de índices bursátiles sugieren continuas luchas para las acciones, tras una caída del 1.1% en el S&P 500 al final de la semana pasada.

Según los economistas, 2024 ha sido un año récord para Wall Street. El S&P 500 alcanzó 57 máximos históricos, colocándolo entre los cinco mejores años en récords de todos los tiempos. En el último año, el Nasdaq Composite ha ganado más del 31%, el S&P 500 ha subido un 25%, y el Promedio Industrial Dow Jones ha aumentado un más modesto 14%.

Sin embargo, el aumento de los rendimientos de los bonos está presentando desafíos para las acciones. El rendimiento del Tesoro a 10 años de referencia cerró la semana pasada en su nivel más alto en siete meses. Desde septiembre, los rendimientos han aumentado casi un punto porcentual completo, incluso después de que la Reserva Federal recortara su tasa de interés de referencia.

Los rendimientos del Tesoro podrían presionar las acciones

Los analistas atribuyen el aumento de los rendimientos de los bonos a las preocupaciones sobre las políticas arancelarias y fiscales del presidente electo Donald Trump. Estas políticas podrían alimentar la inflación y expandir el déficit federal, aumentando la oferta de bonos y suprimiendo los precios.

Julian Emanuel, un estratega de Evercore ISI, advierte que los rendimientos a largo plazo podrían continuar ejerciendo presión a mediano plazo sobre las acciones, incluso si las condiciones económicas generales siguen siendo favorables.

“El aumento de los rendimientos de los bonos a largo plazo representa el mayor desafío para el mercado alcista al comenzar 2025”, escribió Emanuel en una nota reciente, señalando el aumento de la volatilidad del mercado de acciones tras la reunión de diciembre de la Reserva Federal.

El mercado de bonos está alcanzando un pico mientras el mercado del petróleo crudo encuentra un fondo, ambos impulsados en gran medida por la inflación. Bitcoin se posiciona como un jugador clave debido a su naturaleza descentralizada y suministro limitado, ofreciendo una alternativa a la depreciación de los activos tradicionales. A medida que...

— GG (@LuillyDRR) 27 de diciembre de 2024

Emanuel enfatizó que, si bien los rendimientos de los bonos pueden retroceder ligeramente a corto plazo debido a posiciones cortas elevadas en los tesoros y la relajación de las tensiones geopolíticas, la perspectiva a mediano plazo sigue siendo desafiante. La interacción entre el aumento de los rendimientos de los bonos y las valoraciones de las acciones será crucial para determinar las tendencias del mercado a principios de 2025.

El estratega también predice que un rendimiento del Tesoro a 10 años del 4.5% es manejable para las acciones, pero un incumplimiento del 4.75% podría desencadenar una corrección más profunda. Notablemente, las acciones han mostrado resiliencia en períodos de aumento de rendimientos, avanzando un 117% desde el mínimo del mercado de bonos en 2020.

Sin embargo, durante los períodos en que los rendimientos superaron el 4.5% o el 4.75%, las acciones registraron retornos negativos de -2.1% y -3.7%, respectivamente.

Los beneficios corporativos respaldados por la resiliencia económica

En 2024, el crecimiento de ganancias se extendió más allá de los gigantes tecnológicos “Magníficos Siete”, con las otras 493 empresas del S&P 500 saliendo de su recesión de ganancias. Según datos de FactSet, se proyecta que las ganancias del S&P 500 crecerán un 15% año tras año en 2025.

Keith Lerner, co-director de inversiones en Truist, señala que este crecimiento de ganancias probablemente sostendrá el mercado alcista. “El peso de la evidencia sugiere que la tendencia principal del mercado sigue siendo al alza, impulsada por el crecimiento de ganancias en 2025”, declaró Lerner en su perspectiva de mercado.

La economía estadounidense en general también ha demostrado resiliencia. Las ventas minoristas de noviembre superaron las expectativas, el crecimiento del PIB se mantiene por encima de la tendencia en un 3%, y la tasa de desempleo continúa rondando el 4%. Aunque todavía es elevada, la inflación ha mostrado signos de moderación, dando esperanza a los inversores para un “aterrizaje suave” donde los precios se estabilizan sin pérdidas significativas de empleo.

Vientos a favor y en contra del mercado hacia 2025

Varios vientos a favor están apoyando el optimismo del mercado de cara a 2025. Se esperan beneficios corporativos récord por segundo año consecutivo, con márgenes de beneficio neto proyectados para permanecer casi en el 12%. Se anticipa que sectores más allá de la tecnología, incluidos salud, industrias y materiales, vean aumentos de beneficios en los altos dígitos.

Sin embargo, los vientos en contra son donde los economistas están expresando poco o ningún optimismo. Los funcionarios de la Reserva Federal ahora proyectan que la tasa de fondos federales caerá al 3.9% en 2025, un aumento respecto a su estimación anterior de septiembre del 3.4%.

Si bien la Fed entregó un recorte de tasas sustancial de 50 puntos básicos en septiembre, la mayoría de los ajustes en el último año han sido en incrementos más pequeños de 25 puntos básicos. Las proyecciones más recientes sugieren que el banco central anticipa dos recortes más de tasas en 2025, frente a los cuatro recortes pronosticados anteriormente en septiembre.

ÚLTIMA HORA: Las proyecciones de la Fed implican 50 puntos básicos de recortes de tasas en 2025, otros 50 puntos básicos en 2026.

— unusual_whales (@unusual_whales) 18 de diciembre de 2024

Si las tasas de interés no se recortan adecuadamente en 2025, dado el compromiso de la Reserva Federal de combatir la inflación, podría arriesgar un error de política que podría perjudicar potencialmente al mercado laboral.

Además, los analistas consideran que las políticas de la administración Trump, aunque favorables a los negocios, podrían introducir desafíos de crecimiento a través de tarifas más altas.

Las acciones tecnológicas, que han impulsado gran parte de las ganancias del mercado, enfrentan una posible estancación a medida que los inversores se muestran cautelosos ante el gasto excesivo en inteligencia artificial sin un correspondiente crecimiento en ganancias. Aunque un colapso en las valoraciones tecnológicas es poco probable, una moderación en las valoraciones podría cambiar el enfoque de los inversores hacia sectores subvaluados como la salud y los materiales.

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