Autor: Colin Wu, Wu dijo Blockchain
Recientemente, el Banco Popular de China publicó el (Informe de Estabilidad Financiera de China (2024)), que menciona ampliamente las dinámicas de regulación global de criptomonedas y destaca el progreso en la conformidad de criptomonedas en Hong Kong.
Página 47 (instituciones no bancarias y otras secciones)
Los reguladores de todo el mundo continúan intensificando la regulación de activos digitales. Después de una serie de eventos de riesgo en 2022, el mercado de activos digitales experimentó un notable aumento en precios y volúmenes de negociación en 2023, alcanzando un valor de mercado global de 1.55 billones de dólares al final del año, un aumento del 10.71% interanual. Dado que los activos digitales pueden tener riesgos de externalidad en la estabilidad del sistema financiero, los reguladores de todo el mundo están aumentando continuamente la regulación de activos digitales; actualmente, 51 países y regiones han promulgado prohibiciones sobre activos digitales, y algunas economías han ajustado sus leyes existentes o han legislado nuevamente para regular.
La Comisión de Valores de EE.UU. (SEC) ha regulado a los emisores de activos digitales que violan la ley de valores con base en las regulaciones existentes. Desde 2018 hasta 2023, la SEC ha rechazado más de 20 solicitudes de ETF de Bitcoin al contado. Después de aprobar la cotización de ETF de Bitcoin al contado en enero de 2024, el presidente de la SEC declaró que esto no significa que la SEC haya aprobado o respaldado los productos de Bitcoin, y que los inversionistas deben ser cautelosos con los riesgos asociados con Bitcoin y con los productos vinculados al valor de los activos digitales.
La UE ha aprobado la (Ley de Regulación del Mercado de Activos Digitales), estableciendo el primer marco regulatorio completo y claro para los activos virtuales a nivel mundial, que se espera que entre en vigor formalmente a finales de 2024;
El Reino Unido acelera la legislación sobre activos virtuales, promulgando la (Ley de Servicios Financieros y Mercados), incorporando los activos digitales en el ámbito de regulación de la ley;
Singapur ha publicado un (marco de regulación de monedas estables), que aclara el alcance de las monedas estables reguladas y los requisitos para los emisores;
Japón ha promulgado la (Ley de Liquidación de Fondos), limitando a los emisores de monedas estables a bancos con licencia, agentes de transferencia registrados y compañías fiduciarias.
Hong Kong está explorando activamente la gestión de licencias para activos digitales. Hong Kong clasifica los activos virtuales en dos categorías para su regulación, es decir, activos financieros securitizados y activos financieros no securitizados, y aplica un sistema de “doble licencia” a los operadores de plataformas de negociación de activos virtuales; es decir, los “tokens de tipo valor” están sujetos a la regulación y sistema de licencia de la (Ordenanza de Valores y Futuros), mientras que los “tokens de tipo no valor” están sujetos a la regulación y sistema de licencia de la (Ordenanza de Prevención de Lavado de Dinero). Las instituciones que realizan negocios de activos virtuales deben solicitar una licencia de registro a las autoridades regulatorias correspondientes para poder operar. Al mismo tiempo, se exige a grandes instituciones financieras como HSBC y Standard Chartered que incluyan a las bolsas de activos digitales en su supervisión de clientes habitual.
Página 67, parte de gestión macroprudencial
En los últimos años, las actividades de activos digitales se han vuelto cada vez más complejas y el mercado ha experimentado alta volatilidad. En general, la conexión entre las actividades de activos digitales y las instituciones financieras de importancia sistémica, los mercados financieros centrales y las infraestructuras de mercado es limitada, pero a medida que la aplicación de los activos digitales aumenta en áreas como pagos e inversiones minoristas, estos activos podrían generar riesgos en algunas economías.
El FSB y las instituciones de normalización pertinentes han elaborado conjuntamente un marco global de regulación de activos digitales, guiado por el principio de “mismas actividades, mismos riesgos, misma regulación” para ayudar a las autoridades regulatorias a abordar los riesgos de estabilidad financiera relacionados con los activos digitales.
El FMI y el FSB han elaborado una hoja de ruta de políticas regulatorias para identificar y abordar los riesgos macroeconómicos y de estabilidad financiera relacionados con los activos digitales. La hoja de ruta detalla el trabajo relacionado con la implementación del marco de políticas regulatorias para activos digitales, con el objetivo de promover el intercambio y la cooperación global de información, cerrando las brechas de datos necesarias para la rápida evolución del ecosistema de activos digitales.
Columna dieciséis
El Consejo de Estabilidad Financiera publica un marco internacional de regulación de activos digitales
En julio de 2023, el FSB publicó el marco internacional de regulación de activos digitales, proponiendo recomendaciones de alto nivel para los activos digitales y “monedas estables globales”, con el objetivo de mejorar la coherencia global en los métodos de regulación del sector de activos digitales, reducir las lagunas regulatorias, prevenir la arbitrariedad regulatoria y mitigar eficazmente los riesgos financieros.
Uno, principios generales de las recomendaciones regulatorias
Uno es el principio de “mismo negocio, mismo riesgo, misma regulación”. Si los activos digitales y las operaciones de “monedas estables globales” tienen las mismas funciones económicas que las operaciones financieras tradicionales y conllevan los mismos tipos de riesgos financieros, deben cumplir con los mismos requisitos regulatorios.
Dos, principio de flexibilidad. Las autoridades regulatorias de cada economía pueden aplicar las leyes y regulaciones existentes a la industria de activos digitales, o pueden desarrollar nuevas leyes y regulaciones para implementar las recomendaciones regulatorias.
Tres es el principio de neutralidad técnica. Las autoridades regulatorias de cada economía deben regular de acuerdo con la función económica y las características de riesgo de los negocios de activos digitales, en lugar de su tecnología subyacente.
Dos, contenido de las recomendaciones regulatorias
Las dos recomendaciones regulatorias proponen requisitos específicos para las autoridades regulatorias, emisores de activos digitales y proveedores de servicios.
(I) (Recomendaciones de alto nivel sobre la supervisión, monitoreo y regulación de los negocios y mercados de activos digitales) (Recomendaciones de CA)
Las recomendaciones de CA incluyen un total de 9 recomendaciones de alto nivel.
1. Poder y herramientas regulatorias. Las autoridades regulatorias deben tener el poder regulatorio adecuado, herramientas y recursos suficientes para regular los activos digitales y poder hacer cumplir efectivamente las leyes y regulaciones pertinentes.
2. Regulación integral. Las autoridades regulatorias deben implementar una regulación integral que sea proporcional al riesgo de los activos digitales, de acuerdo con el principio de “mismo negocio, mismo riesgo, misma regulación”. Esto incluye formular políticas regulatorias que se correspondan con sus riesgos, tamaño, complejidad y importancia sistémica; evaluar si las medidas regulatorias actuales pueden abordar los riesgos de estabilidad financiera planteados por los activos digitales, ampliando o ajustando el ámbito regulatorio según sea necesario; unificar los estándares regulatorios del mercado de activos digitales con los del mercado financiero tradicional, protegiendo adecuadamente los intereses de todas las partes involucradas.
3. Cooperación transfronteriza, coordinación y intercambio de información. Dada la naturaleza transfronteriza de los activos digitales, las autoridades regulatorias deben considerar suficientemente sus riesgos de externalidad, promoviendo una comunicación eficiente, intercambio de información y consultas tanto nacionales como internacionales para impulsar la coherencia regulatoria.
4. Marco de gobernanza. Los emisores y proveedores de servicios de activos digitales deben desarrollar y divulgar un marco de gobernanza integral, que debe estar alineado con sus riesgos, tamaño, complejidad e importancia sistémica, y el riesgo potencial que puedan generar para la estabilidad financiera, con mecanismos claros de rendición de cuentas y procedimientos para identificar, tratar y gestionar conflictos de interés.
5. Gestión de riesgos. Los emisores y proveedores de servicios de activos digitales deben establecer un marco de gestión de riesgos efectivo: que pueda identificar, medir, evaluar, monitorear, informar y gestionar todos los riesgos significativos; tener una dirección de buena reputación que pueda supervisar efectivamente los problemas de cumplimiento; establecer planes de emergencia y planes de continuidad de negocio (BCP), cumpliendo con los requisitos relacionados de la Grupo de Acción Financiera Internacional (GAFI) sobre la prevención del lavado de dinero, protegiendo los activos de los clientes y reduciendo el riesgo de que los activos de los clientes se vean dañados, mal utilizados o no se puedan redimir a tiempo.
6. Gestión de datos. Los emisores y proveedores de servicios de activos digitales deben establecer un sistema integral de gestión de datos: garantizar la integridad y seguridad de los datos, cumpliendo con las leyes y regulaciones de seguridad de datos; corregir errores en los datos de manera oportuna, asegurando la calidad confiable de los datos; ser capaces de informar datos relevantes de manera integral, oportuna, precisa y continua; apoyar el intercambio de datos entre economías para aumentar la comprensión pública de los activos digitales.
7. Divulgación de información. Los emisores y proveedores de servicios de activos digitales deben proporcionar una divulgación de información adecuada. La información divulgada debe incluir características de riesgo necesarias relacionadas con operaciones, transacciones, gestión y productos; cláusulas de relaciones de custodia, medidas de protección de activos de clientes y riesgos de quiebra del custodio; riesgos tecnológicos significativos, como riesgos de ciberseguridad y riesgos ambientales y climáticos.
8. Abordar los riesgos de estabilidad financiera derivados de la conexión entre el ecosistema de activos digitales y el sistema financiero. Las autoridades regulatorias deben monitorear efectivamente las interconexiones dentro del ecosistema de activos digitales y entre este y otros sistemas financieros, identificando y mitigando los riesgos potenciales de estabilidad financiera.
9. Regulación integral de proveedores de servicios de activos digitales multifuncionales. Las autoridades regulatorias deben exigir a los proveedores de servicios construir un sistema de gestión organizativa que esté alineado con su estrategia general y estado de riesgo; cuando los proveedores de servicios no cumplan con las regulaciones existentes o generen conflictos de interés graves, deben tomar medidas efectivas según la ley; prevenir de manera estrecha el riesgo de concentración y el riesgo de transacciones relacionadas, y si es necesario, establecer requisitos regulatorios adicionales; exigir a los proveedores de servicios transfronterizos compartir información para prevenir la propagación de riesgos al extranjero.
(II) (Recomendaciones de alto nivel sobre la regulación de “monedas estables globales”) (Recomendaciones de GSC)
Las recomendaciones de GSC incluyen un total de 10 recomendaciones de alto nivel, que además de los 7 aspectos relacionados con el poder regulatorio, el marco de gobernanza, la gestión de riesgos, etc., también presentan 3 recomendaciones adicionales.
1. Planes de recuperación y disposición. Las “monedas estables globales” deben elaborar planes adecuados de recuperación y disposición, apoyando la liquidación o disposición ordenada dentro de un marco legal y asegurando que las funciones y actividades clave puedan ser restauradas o continuadas.
2. Derecho de redención, estabilidad y requisitos prudenciales. Se deben proporcionar a los usuarios derechos legales sólidos o garantías en relación con los emisores de “monedas estables globales” o los activos de reserva subyacentes, y garantizar la redención oportuna: explicar a los usuarios el proceso de redención, los costos de redención y el estado de las reclamaciones, incluyendo cómo garantizar una redención fluida en escenarios de estrés; deben tener activos de reserva que sean equivalentes al monto de las monedas estables en circulación y estos activos de reserva deben estar compuestos de activos de alta calidad y alta liquidez que sean no garantizados, fáciles de liquidar y sin devaluación. En caso de quiebra del emisor, la propiedad de los activos de reserva debe estar protegida; cumplir con los requisitos prudenciales (incluyendo requisitos de capital y liquidez), y tener suficiente liquidez para hacer frente a las salidas de fondos.
3. Requisitos regulatorios previos a la operación. Las “monedas estables globales” deben cumplir con los requisitos de acceso al mercado de la economía en la que operan (como licencias o registro) y construir productos y sistemas necesarios para adaptarse a los nuevos requisitos regulatorios.
Tres, progreso del trabajo y perspectivas futuras
Seguimiento de la implementación de políticas por parte de los miembros. Rastrear las principales dinámicas del mercado y regulatorias desde la publicación de las recomendaciones regulatorias, resumiendo el progreso de la implementación de las recomendaciones de alto nivel sobre activos digitales y “monedas estables globales” de los miembros del FSB, las mejores prácticas y los problemas y desafíos enfrentados.
Evaluar la efectividad de la implementación de las recomendaciones regulatorias. Antes de finales de 2025, colaborar con organizaciones internacionales relevantes para evaluar la situación de implementación de las recomendaciones por parte de las economías miembros, asegurando que las recomendaciones se implementen de manera integral y coherente, y juzgar si es necesario actualizar las recomendaciones.
Investigar y perfeccionar continuamente las políticas regulatorias. Investigar los riesgos financieros potenciales de los proveedores de servicios de activos digitales multifuncionales y evaluar si se necesitan políticas regulatorias adicionales según el impacto potencial.
Ampliar el alcance de la implementación y el monitoreo. Tomar medidas con las instituciones de normalización pertinentes y otras organizaciones internacionales para promover la efectiva implementación de las recomendaciones regulatorias en las economías que no son miembros del FSB, reduciendo el riesgo de arbitraje regulatorio. Invitar a economías no miembros del FSB con negocios significativos de activos digitales transfronterizos a unirse a los grupos de trabajo relevantes del FSB para ampliar el monitoreo transfronterizo de activos digitales.