La temporada navideña ha llegado, y el mercado de bonos del Tesoro de EE. UU. trae "malas noticias", con los rendimientos de los bonos a largo plazo alcanzando un nuevo máximo en siete meses, y todo esto se debe al "regalo de Navidad" de Powell: un recorte de tasas agresivo.
Durante la noche, el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años alcanzó un máximo intradía de más del 4.6%, el más alto desde mayo, subiendo aproximadamente 20 puntos básicos desde que la Reserva Federal recortó tasas la semana pasada, y cerrando ligeramente a la baja. El rendimiento del bono a 30 años también tocó su máximo desde finales de abril antes de retroceder, mientras que el rendimiento del bono a 2 años se mantuvo prácticamente sin cambios en el rango de 4.33% a 4.363%.
El miércoles, los mercados de acciones y bonos de EE. UU. estarán cerrados debido a las vacaciones navideñas.
El movimiento, que no coincide mucho con el ambiente festivo, se debe al "regalo de Navidad" de Powell: un recorte de tasas agresivo.
La semana pasada, la Reserva Federal redujo sus pronósticos de recortes, sugiriendo que solo habrá dos recortes más en 2025, en comparación con los cuatro recortes sugeridos en septiembre. Actualmente, el mercado de futuros espera que la tasa de fondos federales alcance alrededor del 4% a fines del próximo año, lo que implica uno o dos recortes.
Varios institutos financieros han dado diferentes interpretaciones a la postura de política de la Reserva Federal. El analista de Standard Chartered, Steve Englander, comentó:
Tanto nosotros como el mercado nos sentimos sorprendidos por el tono contundente que surgió en los cambios de las proyecciones económicas del Comité Federal de Mercado Abierto, lo que claramente es un evento de aversión al riesgo...
La principal explicación del presidente de la Reserva Federal, Powell, para este cambio es el aumento de los datos de inflación subyacente en los últimos dos meses, aunque señaló que algunas proyecciones ya incorporaban consideraciones sobre el impacto de las políticas del próximo gobierno de Trump. Aumentar la proyección de inflación subyacente del PCE para 2025 del 2.2% al 2.5% es especialmente notable; solo tres participantes creen que la inflación subyacente será inferior al 2.4% o más baja, por lo que de cualquier manera no se puede redondear la proyección de 2025 para que alcance el objetivo.
El analista de TS Lombard, Steven Blitz, está celebrando una victoria. Él cree que:
El mercado se siente inquieto porque la Reserva Federal no ha hecho lo que esperaban, pero la Reserva Federal ha hecho lo que siempre anticipamos: reducir la tasa de fondos a un 4.25% según la regla de Taylor entre septiembre y finales de año, y que la tasa se mantendrá en este nivel hasta que haya un cambio sustancial en la economía. Ya escribí sobre esto en julio y septiembre del año pasado.
Una vez que la tasa de inflación cae por debajo de la tasa de fondos, el empleo comienza a desacelerarse. Dado que la inflación es un indicador rezagado, el FOMC ha vuelto a decisiones de política basadas en modelos, y las orientaciones sobre inflación o empleo son una cortina de humo.
Barclays considera que el presidente de la Reserva Federal no parece estar particularmente preocupado por la fortaleza de la economía en la conferencia de prensa:
Powell no se centró en la posibilidad de un deterioro en la economía o el mercado laboral, lo que indica que los miembros del FOMC están menos preocupados por los riesgos a la baja que en septiembre.