Mini programa: Resumen de opiniones diarias de bancos de inversión / instituciones

Extranjero

1. JPMorgan: El crecimiento continuo de la economía estadounidense y los recortes adicionales de la Reserva Federal aún podrían respaldar los activos de riesgo

Tai Hui, analista de JPMorgan, en un informe de investigación afirmó que para 2025, el crecimiento continuo de la economía estadounidense y los recortes adicionales de la Reserva Federal deberían seguir apoyando activos de riesgo como acciones y crédito corporativo. El estratega jefe del mercado para la región Asia-Pacífico indicó que la Reserva Federal sugiere que adoptará un enfoque más cauteloso hacia los recortes el próximo año, lo que ha llevado a un aumento en los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU., ventas en el mercado de valores y un fortalecimiento del dólar. Sin embargo, agregó que el rango de resultados potenciales de la próxima administración de Trump se está ampliando, lo que genera riesgos tanto al alza como a la baja para la economía y las ganancias corporativas, lo que podría requerir que los inversores adopten enfoques de asignación de activos más diversificados.

2. Citi: Los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. tienden a aumentar cuando la Reserva Federal salta o pausa ajustes de tasas

La Reserva Federal recortó las tasas en 25 puntos básicos el miércoles como se esperaba, pero sugirió que el ritmo de flexibilización monetaria podría desacelerarse en el futuro. Los inversores vendieron bonos del Tesoro de EE. UU. después de la reunión de la Reserva Federal, lo que elevó los rendimientos. Un estratega de Citi en un informe indicó que cuando la Reserva Federal salta o pausa los ajustes de tasas, los bonos del Tesoro de EE. UU. tienden a debilitarse. Señaló que, para los ingresos fijos, saltar o pausar generalmente significa rendimientos más altos, aunque la volatilidad de las tasas tiende a aumentar al final del ciclo. El estratega agregó que la evidencia histórica no proporciona confianza sobre los rendimientos en EE. UU., lo que confirma nuevamente la postura de Citi de reducir la exposición a los bonos del Tesoro de EE. UU. en su estrategia de asignación de activos global.

3. TD Securities: La Reserva Federal podría dirigirse hacia una política de tasas de cero

Gennadiy Goldberg, jefe de estrategia de tasas de interés de TD Securities, comentó que la Reserva Federal ha enviado una señal de que no serán tan palomas como en el pasado, tienden a tener menos recortes el próximo año; creo que esto es una señal de que el mercado seguirá valorando menos de dos recortes, y si los datos son lo suficientemente fuertes, podría dirigirse hacia una política de cero recortes. Si la Reserva Federal no ve que la inflación disminuya a un nivel suficiente, no estará dispuesta a continuar recortando.

4. UOB: La Reserva Federal podría recortar las tasas en 75 puntos básicos el próximo año

El economista senior de UOB, Alvin Liew, escribió en un informe que la Reserva Federal podría recortar las tasas en 75 puntos básicos el próximo año. Indicó que no es sorprendente que la Reserva Federal sugiera que podría desacelerar el ritmo de flexibilización en el futuro, pero el mercado se sorprendió por la reducción en el número anticipado de recortes de tasas. UOB afirmó que la disminución en las expectativas de recortes refleja una mayor presión inflacionaria esperada por los aranceles comerciales que podrían ser impuestos tras la llegada del gobierno de Trump. UOB sostienen que la Reserva Federal recortará las tasas tres veces el próximo año, hasta que las políticas de Trump se vuelvan más claras a principios de 2025.

5. Royal Bank of Canada: Debido a la postura cautelosa del Banco de Inglaterra, la libra tiene espacio para aumentar

Un analista de RBC Capital Markets indicó que debido a que el Banco de Inglaterra podría recortar las tasas de manera gradual y trimestral, la libra esterlina podría aumentar ligeramente frente al euro en el corto plazo. El Reino Unido mantendrá rendimientos más altos que algunos países, incluida la Eurozona. Durante el mandato de Trump, el Reino Unido también enfrenta un menor riesgo arancelario en comparación con la Eurozona. RBC prevé que en el primer trimestre de 2025 el euro/libra caerá de 0.8254 a 0.82. Sin embargo, el banco anticipa que el euro frente a la libra se recuperará a 0.85 en el cuarto trimestre. Los analistas afirmaron: “Muchas malas noticias ya están reflejadas en el euro, mientras que muchas buenas noticias están reflejadas en la libra.”

6. Royal Bank of Canada: El euro/dólar caerá a principios de 2025, pero no por debajo de la paridad

Un analista de RBC Capital Markets en un informe señaló que, dado la amenaza de aranceles en EE. UU., el euro podría caer frente al dólar a principios de 2025, pero es poco probable que caiga por debajo de la paridad. Se espera que el euro/dólar caiga a 1.02 en la primera mitad de 2025, antes de recuperarse a 1.05 a finales de 2025. No se descarta la posibilidad de caer por debajo de la paridad, pero esto no sería sostenible. Las propuestas de políticas de Trump podrían generar inflación, pero podría ser cauteloso respecto a comprimir demasiado los ingresos disponibles. Se espera que el Banco Central Europeo no recorte las tasas de manera tan significativa como el mercado actualmente anticipa, limitando así la caída del euro.

7. Royal Bank of Canada: No ha habido una guía potencialmente agresiva del Banco de Japón

Alvin Tan, jefe de estrategia cambiaria asiática en RBC, afirmó: “Pensé que, dado el tono agresivo de la Reserva Federal, se podría argumentar que esto en realidad ayudaría al Banco de Japón a proporcionar más orientación agresiva, pero eso no ha sucedido. A continuación, tendremos la conferencia de prensa del gobernador del Banco de Japón, Kazuo Ueda. Pero, en general, si aún no está seguro sobre el aumento de tasas inminente, creo que será un claro signo de paloma.”

8. Nomura Securities: El Banco de Japón parece estar atrapado entre la 'agresividad/paloma'

NAKA MATSUZAWA, estratega jefe de Nomura Securities, expresó: “Hasta ahora, esto no es sorprendente, pero supongo que el resultado de la reunión del FOMC de ayer ha puesto al Banco de Japón en una especie de aprieto, ya que no pueden ser demasiado suaves para evitar que el yen se deprecie. Al mismo tiempo, en realidad no pueden ser demasiado agresivos. Por lo tanto, la cuestión es si aún pueden mantener las expectativas del mercado sobre un aumento de tasas en enero del próximo año; actualmente, estas expectativas han caído casi al 50%. Creo que debemos confiar en la conferencia de prensa posterior del gobernador del Banco de Japón, por lo que esta expectativa no desaparecerá por completo. Incluso el índice Nikkei o el mercado de valores esperarán la presión del gobernador del Banco de Japón. Por lo tanto, no creo que vayan a reaccionar de manera significativa, pero podrían tener una ligera caída en medio de la debilidad del yen.

9. Saxo Bank: Tras la decisión de los bancos centrales de EE. UU. y Japón, el comercio del yen parece tener nuevas razones para arbitraje

Charu Chanana, estratega jefe de inversiones de Saxo Bank, afirmó: “La inclinación agresiva de la Reserva Federal y la pausa del Banco de Japón en el aumento de tasas podrían dar a los comerciantes de yenes nuevas razones para arbitraje. El único factor que obstaculiza el nuevo comercio de arbitraje es el aumento de la volatilidad, lo que significa que el dólar/yen podría encontrar una fuerte resistencia en 160. Sin embargo, la decisión del Banco de Japón esta vez tiene algunos matices agresivos, especialmente con un disidente en la decisión de mantener las tasas sin cambios, y más señales de que la espiral de salarios y precios se intensifica. Sin embargo, dada la incertidumbre en torno a la Reserva Federal y el mandato del presidente Trump, es poco probable que el gobernador del Banco de Japón, Kazuo Ueda, envíe una señal clara sobre el aumento de tasas en enero del próximo año.

10. State Street Global Advisors: El Banco de Japón se mantiene al margen tras el recorte agresivo de tasas de la Reserva Federal, el yen podría alcanzar nuevos mínimos

Krishna Bhimavarapu, economista de State Street Global Advisors para la región Asia-Pacífico, indicó que a pesar de los buenos datos económicos, el Banco de Japón no subió las tasas anteriormente. Esta decisión se tomó tras el recorte de 25 puntos básicos de la Reserva Federal. Bhimavarapu señaló que, aunque las señales de que la Reserva Federal podría adoptar una postura más agresiva el próximo año son cada vez más evidentes, la inacción del Banco de Japón sugiere que el yen no solo podría seguir débil, sino que podría alcanzar nuevos mínimos. El Banco de Japón también llevó a cabo una evaluación de políticas, reconociendo los efectos negativos de la política monetaria no convencional, aunque evaluó que su impacto general en la economía es positivo. Bhimavarapu cree que esto indica que el Banco de Japón es poco probable que adopte medidas drásticas en el corto plazo.

Nacional

1. CITIC Securities comenta sobre la decisión de la Reserva Federal: más agresiva que un 'recorte agresivo'

CITIC Securities indica que la reunión de diciembre de la Reserva Federal recortará las tasas en 25 puntos básicos, en línea con las expectativas del mercado. El gráfico de puntos muestra que la tasa objetivo media para el próximo año será del 3.9%, superior al 3.4% indicado en la reunión de septiembre de 2024, al mismo tiempo que se ajustan al alza las proyecciones de inflación y crecimiento económico para el próximo año, y se ajusta a la baja la proyección de desempleo para el próximo año. Las declaraciones de Powell no proporcionaron orientación clara sobre el 'grados y tiempos' de los futuros recortes, aunque mostró una fuerte confianza en el crecimiento económico. A partir del SEP y las declaraciones de Powell, la Reserva Federal tiene preocupaciones claras sobre la inflación del próximo año; esta reunión fue más agresiva de lo que el mercado esperaba, pero es consistente con nuestra opinión de que la Reserva Federal recortará las tasas dos veces en 2025. Mantenemos esta opinión y anticipamos que la Reserva Federal probablemente pausará los recortes en la próxima reunión, o deberá esperar hasta la reunión de marzo para proporcionar una orientación más clara, anticipando un aumento en la volatilidad del mercado de valores estadounidense.

2. CITIC Securities: Se espera que la Reserva Federal probablemente pause los recortes en la próxima reunión para observar

El informe de CITIC Securities indica que, a partir del SEP de la Reserva Federal y las declaraciones de Powell, hay preocupaciones claras sobre la inflación para el próximo año; esta reunión fue más agresiva de lo que el mercado en general anticipaba, pero es consistente con nuestra opinión de que la Reserva Federal recortará las tasas dos veces en 2025. Mantenemos esta opinión y anticipamos que la Reserva Federal probablemente pausará los recortes en la próxima reunión para observar, o deberá esperar hasta la reunión de marzo para proporcionar una orientación más clara, anticipando un aumento en la volatilidad del mercado de valores estadounidense.

3. CICC: Se espera que la Reserva Federal recorte las tasas una vez en marzo y junio del próximo año

El informe de CICC sugiere que creemos que la guía agresiva se debe a consideraciones preventivas, ya que la Reserva Federal no quiere cometer un error en la cuestión de inflación nuevamente. Pero los funcionarios tampoco han abandonado completamente la idea de recortes, hoy el 'agresivo' es para no tener que ser 'agresivos' mañana. La guía de la Reserva Federal es consistente con nuestras proyecciones en el informe anual, por lo que mantenemos nuestra evaluación de que la tasa de política se ajustará a un nivel neutral de 3.75%-4.0% en 2025. En términos de ritmo de recortes, prevemos que la Reserva Federal 'saltará' en la reunión de enero del próximo año, seguido de recortes de 25 puntos básicos en las reuniones de marzo y junio, luego deteniendo los recortes, y entrando en un modo de espera en la segunda mitad del año, con la política monetaria determinada según el efecto de las políticas de Trump. No creemos que la guía de tasas proporcionada por la Reserva Federal sea excesivamente restrictiva, ni hemos visto signos de que la política monetaria esté a punto de socavar las perspectivas de 'aterrizaje suave'. Más incertidumbre proviene de las políticas de Trump, pero eso solo será evidente después del 20 de enero, cuando Trump asuma el cargo.

4. China Merchants Macro: Los recortes de tasas de la Reserva Federal el próximo año pueden concentrarse en el segundo semestre

El informe sugiere, ¿cómo interpretar la actual actitud de la Reserva Federal y el ritmo de políticas futuras? Puede haber una pausa en los recortes en enero, con recortes anuales de alrededor de 50 puntos básicos, aunque es probable que se concentren en el segundo semestre. Las declaraciones de Powell indicaron que siempre que la economía y el empleo se mantengan estables y la inflación siga siendo pegajosa, la pausa en los recortes es un evento probable, lo que significa que los factores que desencadenarían recortes son el aumento de riesgos económicos y de empleo o una rápida caída de la inflación. Esperamos que, bajo la resonancia de la estabilidad económica y de precios de activos, así como el riesgo de inflación al alza, la probabilidad de que la Reserva Federal pause los recortes en el primer trimestre o incluso en la primera mitad del año sea mayor; si las políticas de Trump provocan un enfriamiento económico y una caída en el mercado de valores, la Reserva Federal podría volver a recortar las tasas.

5. Minsheng Macro: La Reserva Federal aún tiene espacio para recortes, el ritmo podría ser anticipado

El informe de Minsheng Macro indica que el 'umbral' para los recortes de la Reserva Federal ha aumentado, el próximo recorte podría requerir ver una disminución en la inflación. En el transcurso del próximo año, podría haber de 2 a 3 recortes, con un ritmo anticipado, mientras que en la segunda mitad del año la Reserva Federal entrará en un 'período de espera': esperando que el 'combo' de políticas de Trump tenga un impacto adicional en los datos económicos. A medida que los aranceles y el endurecimiento de la inmigración afecten la demanda, existe la posibilidad de un recorte adicional en 2026.

6. Huatai Securities: Se espera que la Reserva Federal recorte las tasas dos veces en la primera mitad de 2025 y detenga los recortes en la segunda mitad

Huatai Securities indica que, mirando hacia adelante, se mantiene la opinión previa de que la Reserva Federal desacelerará el ritmo de recortes en 2025; las políticas de Trump podrían ser un factor clave que impacte el camino de los recortes de la Reserva Federal. La economía estadounidense ha mantenido una resiliencia fuerte después de las elecciones de la Reserva Federal, y el GDP Now de la Reserva Federal de Atlanta indica que el crecimiento en el cuarto trimestre se mantendrá alrededor del 3%. La guía más agresiva en diciembre, junto con las declaraciones de Powell sobre la desaceleración de los recortes, nos llevan a creer que en la reunión de enero es muy probable que se pause en los recortes, observando las políticas de Trump y sus posibles efectos. En el escenario base, las políticas de aranceles de Trump podrían elevar la inflación en la segunda mitad de 2025, limitando el ritmo de recortes de la Reserva Federal. Prevemos que la Reserva Federal recortará las tasas dos veces en la primera mitad de 2025 y detendrá los recortes en la segunda mitad. Considerando la reciente resiliencia del impulso del crecimiento en EE. UU., si las políticas de Trump hacen que el repunte de la inflación ocurra antes o con mayor magnitud, no se descarta la posibilidad de que los recortes de 2025 sean menos de dos veces.

7. CITIC Securities: El centro del precio del oro el próximo año podría seguir alrededor de 2800 dólares

El informe de CITIC Securities indica que, en 2025, el rendimiento del oro debe centrarse en el desempeño fiscal y la inflación, mientras que en el frente de comercio se debe prestar atención a las compras de oro por parte de los bancos centrales y a los conflictos geopolíticos. En el contexto de narrativas a medio y largo plazo, creemos que el estilo de 'fiscalidad estable' de EE. UU. en 2025 no necesariamente impulsará el precio del oro al alza, aún se debe prestar atención al tamaño de la expansión fiscal. A lo largo del año, el mercado del oro aún no ha terminado, se espera que presente una tendencia de alta oscilación, con un centro anual aún alrededor de 2800 dólares/onza. En el segundo trimestre de 2025, debido a la presión de un dólar relativamente fuerte, el precio del oro podría experimentar cierta presión; en la segunda mitad del año se debe prestar especial atención a cómo la desincronización entre la inflación y el crecimiento en EE. UU. impulsa el precio del oro. A medio y largo plazo, impulsado por la narrativa de la deuda de EE. UU. y la tendencia hacia la 'desdolarización', el oro aún presenta grandes oportunidades de asignación a largo plazo.

8. Galaxy Securities: Objetivos claros para la capacidad instalada de energía eólica y solar, perspectivas a largo plazo favorables para los sectores de energía hidroeléctrica y nuclear

Un informe de Galaxy Securities señala que la Conferencia Nacional de Trabajo de Energía de 2025 propone acelerar la planificación y construcción de un nuevo sistema energético, y establece objetivos claros para la nueva capacidad instalada de energía eólica, solar y nuclear para 2025. Se espera una mejora en la generación de energía a corto plazo, con catalizadores políticos, mejora continua en el rendimiento y espacio de valoración en el sector de la energía térmica; a largo plazo, se anticipa un alto grado de certidumbre en el rendimiento y una fuerte capacidad de dividendos en los sectores de energía hidroeléctrica y nuclear. Aunque el sector de energía nueva enfrenta presión a la baja en los precios de la electricidad a corto plazo, se espera que continúen las políticas relacionadas con la absorción de energía verde y los precios de la electricidad, sugiriendo que se debe aprovechar las oportunidades de inflexión.

Artículo compartido de: Jin Ten Data