La Reserva Federal concluirá su última reunión de política monetaria de 2024 el jueves, y el próximo año podría ser el último año completo de Powell al frente de la Reserva Federal, ya que su mandato de cuatro años finalizará en mayo de 2026.

Powell ha sido presidente de la Reserva Federal durante más de seis años, pero en los próximos meses podrían surgir nuevos desafíos y también oportunidades para concluir algunos asuntos pendientes.

Si tiene una lista de deseos para 2025, podría incluir estos:

Señal de "detenerse" clara

Donald Kohn, exvicepresidente de la Reserva Federal y actual investigador principal del Brookings Institution, dice: "La principal tarea de Powell en este momento es lograr un aterrizaje suave, mantener la tasa de inflación en el 2% y lograr el pleno empleo, lo cual puede ser más complicado en un entorno donde la política fiscal, los aranceles y la política migratoria pueden hacer que la situación económica sea impredecible."

A pesar de las críticas hacia la Reserva Federal bajo el liderazgo de Powell por no haber subido las tasas más rápidamente después de que la inflación acelerara en 2021, el aumento de tasas implementado y el retorno de la economía global a un estado más normal después de la pandemia de COVID-19 han llevado la tasa de inflación cerca del objetivo del 2% de la Reserva Federal.

Pero el trabajo aún no está terminado. En el próximo año, Powell tendrá que guiar a los formuladores de políticas en el debate sobre cuándo detener las rebajas de tasas, evitando que una reducción excesiva lleve a un repunte de la inflación o que una reducción demasiado lenta cause una recesión en el mercado laboral, mientras también considera las políticas de la nueva administración Trump.

Entorno fiscal estable

El presidente electo Trump se comprometió a realizar reformas amplias en la política fiscal, comercial, migratoria y regulatoria, lo que podría hacer que la tarea de la Reserva Federal de mantener la estabilidad de precios y el pleno empleo sea aún más difícil.

Dado que la economía podría estar funcionando en su nivel de potencial o por encima, la reducción de impuestos o la relajación de regulaciones podrían provocar una mayor inflación a través de un estímulo adicional de la demanda y el crecimiento; la deportación masiva de inmigrantes podría limitar la oferta laboral y ejercer presión al alza sobre salarios y precios; los aranceles podrían aumentar el costo de los bienes importados.

Pero los efectos no son unidireccionales; por ejemplo, el aumento en los precios de los bienes importados puede debilitar la demanda o hacer que los consumidores se desplacen hacia alternativas locales, y la tarea de la Reserva Federal es intentar entender el impacto total de estas políticas, las cuales pueden requerir tiempo para ser formuladas e implementadas.

Determinar el impacto neto de todos estos factores en las preocupaciones de la Reserva Federal: la tasa de inflación y la tasa de desempleo, podría ser uno de los principales desafíos en la última etapa del liderazgo de Powell en la Reserva Federal.

Cierre suave del endurecimiento cuantitativo

Durante la pandemia de COVID-19, como parte de sus esfuerzos por mantener la estabilidad del mercado y apoyar la recuperación económica, la Reserva Federal acumuló una gran cantidad de bonos del gobierno de EE. UU. y valores respaldados por hipotecas.

Ahora, a medida que estos valores vencen, la Reserva Federal está reduciendo su balance, un proceso conocido como endurecimiento cuantitativo.

Antes de que el balance se reduzca a un cierto nivel, podría llevar a una insuficiencia de reservas en el sistema financiero. En condiciones equivalentes, Powell y sus colegas esperan que la reducción pueda durar tanto como sea posible, pero también quieren evitar perturbar el mercado de financiamiento nocturno como ocurrió en 2019.

Encontrar el punto de detención adecuado y decidir cómo gestionar el balance a futuro es una tarea pendiente relacionada con el rescate financiero debido a la pandemia de COVID-19 que Powell necesita completar para normalizar la política monetaria.

Un marco más sólido

Parte del legado de Powell estará relacionado con el cambio de estrategia de política monetaria que la Reserva Federal discutió en 2019 y aprobó en 2020 (cuando la pandemia de COVID-19 ya había llevado a la Reserva Federal a centrarse en abordar el problema del desempleo masivo en ese momento). En un contexto de baja inflación durante la última década, adoptaron un nuevo marco operativo que enfatizaba más la recuperación del empleo y se comprometieron a utilizar períodos de alta inflación para compensar el déficit de inflación anterior.

Este enfoque pronto se desconectó de la economía, ya que el mercado laboral en la economía se recuperó rápidamente y mostró signos de un aumento de la inflación en 2021.

Powell reconoció que las reformas que supervisó en 2020 estaban demasiado centradas en lo que podría haber sido una serie de circunstancias únicas, y la revisión de este año determinará si se debe modificar nuevamente ese marco.

Un desafío es: ¿cómo asegurar que las pautas operativas eviten un compromiso excesivo con cualquiera de los dos objetivos de la Reserva Federal?

Ed Al-Hussainy, estratega senior de tasas globales de Columbia Threadneedle, dice: "Si la Reserva Federal, después de experimentar este evento, reduce su atención en el empleo en comparación con la inflación, podríamos volver a un entorno en el que la inflación esté por debajo del objetivo y el tiempo de recuperación del empleo después de una recesión sea más largo de lo necesario."

Evitar conflictos regulatorios

Al igual que con la política fiscal, la administración Trump también podría intentar reformar por completo la forma en que se regula la banca; la Reserva Federal tiene tanto la responsabilidad de supervisión directa en este campo como intereses más amplios en la estabilidad financiera y la política monetaria, actuando como "prestamista de última instancia" para ayudar a otras instituciones financieras de buena reputación que enfrentan presiones del mercado.

Como presidente de la Reserva Federal, Powell ha invertido una gran cantidad de energía en establecer relaciones con los miembros del Congreso, y estas relaciones pueden ser muy importantes a medida que los legisladores debaten posibles cambios en la regulación bancaria y la estructura regulatoria para implementar esas regulaciones.

David Beckworth, investigador principal del Centro Mercatus de la Universidad George Mason, dice: "Dudo que la administración Trump impulse fuertemente un cambio en la forma en que el gobierno federal implementa la política monetaria, y puede que haya quienes pidan una reforma a gran escala de la Reserva Federal. Espero que Powell mantenga a la Reserva Federal en la mejor forma posible para enfrentar cambios significativos que puedan ocurrir."

Artículo reeditado de: Jin Shi Data