A medida que las políticas del presidente electo Trump y los recortes de tasas de la Reserva Federal pueden presionar al dólar en la segunda mitad de 2025, Wall Street comienza a sentir descontento hacia el dólar.

Desde Morgan Stanley hasta JPMorgan, aproximadamente seis estrategas de ventas ahora predicen que el dólar alcanzará su punto máximo a más tardar a mediados del próximo año y luego comenzará a caer, con Société Générale pronosticando que el índice ICE del dólar caerá un 6% a finales del próximo año.

El dólar ha subido este año, impulsado por la victoria de Trump en las elecciones presidenciales de EE. UU. y los sólidos datos económicos que llevaron a los comerciantes a reducir sus expectativas sobre la cantidad de recortes de tasas de la Reserva Federal el próximo año, y se espera que registre el mayor aumento desde 2015.

Kit Juckes, jefe de estrategia de divisas de Société Générale, afirma que la fortaleza del dólar es "desagradable". "Estamos empujando al alza el precio de un activo, y este aumento es insostenible a largo plazo."

Los principales estrategas de ventas pronostican la trayectoria del dólar en relación con otras monedas para 2025.

El índice spot del dólar de Bloomberg ha subido aproximadamente un 6.3% hasta la fecha, con la mayor parte de esa ganancia lograda antes y después del día de las elecciones a principios de noviembre.

Los aranceles y las políticas fiscales de Trump estimularán la inflación y complicarán la tarea de la Reserva Federal de reducir las tasas en los próximos meses, una expectativa que ha alimentado el aumento del dólar y ha llevado a los inversores globales a desviar fondos hacia Estados Unidos.

Matthew Hornbach y James Lord, estrategas macro y de divisas de Morgan Stanley, creen que estas amenazas elevarán el dólar, pero escribieron que para este momento el próximo año, el dólar probablemente caerá por debajo de su nivel actual. Agregaron que la combinación de la caída de las tasas de interés reales en EE. UU. y el aumento de la aversión al riesgo harán del dólar la moneda más bajista.

En este momento, los comentarios agresivos de Trump sobre cuestiones comerciales se han intensificado, y recientemente prometió imponer aranceles del 25% a los bienes de México y Canadá relacionados con problemas fronterizos de inmigración y drogas, lo que ha llevado a una caída en el tipo de cambio del peso mexicano y el dólar canadiense. A principios de este mes, Trump se burló de algunos mercados emergentes que desafiaban la posición del dólar como la principal moneda mundial.

Recientemente, la fortaleza del dólar ha llevado a la debilidad de las monedas no dolarizadas. Después de las elecciones estadounidenses de noviembre del año pasado, el euro cayó a su nivel más bajo en dos años, acercándose a la paridad. El índice de monedas de mercados emergentes de Morgan Stanley Capital International (MSCI Inc.) se encuentra actualmente en su nivel más bajo en cuatro meses.

Los estrategas de Citigroup, encabezados por Daniel Tobon, creen que cualquier solución del gobierno de Trump para la posible guerra comercial decepcionará a quienes son alcistas sobre el dólar. Muchos de ellos piensan que la postura de Trump en cuestiones comerciales apoya esencialmente al dólar, por lo que han estado acumulando posiciones largas.

Los datos de Bloomberg, compilados de la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (Commodity Futures Trading Commission) hasta la semana que terminó el 10 de diciembre, muestran que los especuladores y comerciantes no comerciales todavía mantienen posiciones largas en dólares por un valor aproximado de 24 mil millones de dólares, cerca de su nivel más alto desde mayo. Este grupo ha sido alcista sobre el dólar desde mediados de octubre antes de las elecciones.

Amenaza inminente

Hablando sobre la trayectoria del dólar durante la presidencia de Trump, la historia puede ofrecer algunas pistas. Hace ocho años, después de la elección de Trump, el dólar se disparó, pero a medida que la economía estadounidense perdió impulso y la economía europea comenzó a recuperarse, el índice del dólar de Bloomberg registró la mayor caída anual de su historia en 2017.

Los analistas de MUFG liderados por Derek Halpenny afirman que Wall Street cree que esta caída no será tan pronunciada, pero el dólar podría alcanzar su máximo en la primera mitad de 2025.

En comparación con la euforia por la apreciación del dólar después de la victoria de Trump en noviembre, incluso el mercado de opciones ha disminuido en cierta medida sus expectativas alcistas sobre el dólar para el próximo año.

El índice de reversión de riesgo a un año de referencia del dólar de Bloomberg se sitúa en aproximadamente el 1% esta semana, habiendo disminuido desde un máximo de cuatro meses que alcanzó hace aproximadamente un mes, lo que indica que los comerciantes aún esperan que el dólar suba, pero el sentimiento alcista se ha estancado.

Sophia Drossos, estratega y economista de Point72 Asset Management, considera que el dólar ha descontado demasiadas noticias positivas, y el crecimiento económico en cualquier parte fuera de Estados Unidos, especialmente en Europa, debilitará la tasa de cambio del dólar en relación con otras monedas. El Banco Central Europeo y el Banco de Inglaterra están recortando tasas para ayudar a mitigar los riesgos de desaceleración económica. Drossos afirma: "Los cimientos de una economía global fuerte el próximo año son sólidos."

Los principales estrategas de divisas anticipan que el mayor apoyo para el dólar en los últimos meses, la Reserva Federal, se convertirá en una carga adicional en 2025. Los estrategas de tasas de interés de Morgan Stanley creen que la caída de los rendimientos en Estados Unidos el próximo año será más rápida que en otras partes del mundo, lo que comprimirá los diferenciales que han favorecido al dólar durante mucho tiempo.

Otros expertos creen que si se implementan las políticas comerciales de Trump, el dólar enfrentará un mayor riesgo de fortalecimiento, ya que, teóricamente, los aranceles harán que los precios de cualquier importación utilizada por los fabricantes estadounidenses se disparen.

Barry Eichengreen, economista de la Universidad de California en Berkeley, quien ha pasado décadas estudiando el sistema monetario global, dijo: "Si los aranceles hacen que el acero y el aluminio sean más caros, esto causará un impacto negativo en la oferta para la industria automotriz terrestre que utiliza estos insumos importados."

Además, hay amenazas de un aumento en el déficit presupuestario y un aumento en la prima de plazo de los bonos estadounidenses, que mide el riesgo esperado de mantener bonos del gobierno a largo plazo.

Los analistas de JPMorgan liderados por Meera Chandan, co-jefa de estrategia de divisas global, escribieron en su perspectiva para 2025: "Cuando la Reserva Federal realmente afloje drásticamente, el dólar podría debilitarse de manera excepcional al perder su ventaja de rendimiento/crecimiento relativo."

Artículo compartido de: Jin Shi Data