Los muy esperados datos de empleo no agrícolas de EE. UU. para noviembre superaron las expectativas, pero aún no son lo suficientemente calientes como para evitar que la Reserva Federal reduzca las tasas nuevamente más adelante este mes. El mercado ha elevado la probabilidad de un recorte de 25 puntos básicos en diciembre a alrededor del 90%. Al mismo tiempo, un número creciente de funcionarios de la Reserva Federal tienden a ser cautelosos en los recortes de tasas.

El índice del dólar estadounidense cayó brevemente después de la publicación de los datos no agrícolas el viernes, pero, tras la publicación del índice de confianza del consumidor de EE. UU. de diciembre por la Universidad de Michigan, que superó las expectativas y alcanzó un nuevo máximo en 8 meses, el índice del dólar se recuperó, alejándose de su mínimo de tres semanas y media, cerrando la semana con un aumento del 0.22%. La resiliencia de la economía estadounidense continúa respaldando el aumento de las acciones estadounidenses, con el S&P 500 y el Nasdaq aumentando por tercera semana consecutiva, con incrementos del 0.96% y 3.34%, respectivamente. El índice Dow Jones, sin embargo, cayó un 0.6% en total. En cuanto a las materias primas, el aumento de las expectativas de recortes de tasas mantuvo al oro firme, aunque la semana aún registró dos cierres en rojo. El petróleo continuó débil tras el retraso en el aumento de la producción por parte de OPEP+, con ambas referencias de petróleo cayendo durante tres días consecutivos, con una caída semanal de más del 1.5%.

La próxima semana, los datos de inflación de EE. UU. son el único dato que podría sacudir las expectativas de recortes de tasas de la Reserva Federal para diciembre. Además, varios bancos centrales publicarán decisiones sobre tasas, incluyendo el Banco de la Reserva de Australia, el Banco de Canadá, el Banco Nacional Suizo y el Banco Central Europeo. A continuación se presentan los puntos clave que el mercado se centrará en la nueva semana (hora de Pekín):

Dinámica de los bancos centrales: funcionarios de la Reserva Federal emiten señales antes del período de silencio, y varios bancos centrales publicarán decisiones sobre tasas

Reserva Federal:

La Reserva Federal entra en su período habitual de silencio;

Después de que los datos mostraran que el mercado laboral de EE. UU. sigue siendo fuerte pero también muestra señales de desaceleración, los funcionarios de la Reserva Federal parecen listos para recortar tasas este mes, pero el debate sobre la posible pausa de los recortes de tasas el próximo año ya está sobre la mesa. Los responsables de políticas que hablaron antes del período de silencio de la Reserva Federal generalmente indicaron que esperan que las tasas continúen bajando, al tiempo que mantienen una actitud cautelosa sobre el ritmo de los recortes de tasas.

La presidenta de la Reserva Federal de San Francisco, Daly, afirmó que los últimos datos indican que el mercado laboral está en buena forma. Aunque no expresó preocupación por un nuevo recorte de tasas este mes, dijo que a medida que la Reserva Federal alcanza un nivel de "aproximadamente adecuado" en la tasa de política, aboga por un enfoque gradual hacia los recortes de tasas. Daly previamente había indicado que su propia estimación del nivel de tasas neutrales es del 3%. El presidente de la Reserva Federal de Chicago, Goolsbee, también espera que la tasa neutral esté alrededor del 3%, con la esperanza de encontrar un momento para detener los recortes de tasas antes de fin de año. Harmac, en su primer discurso político importante desde que asumió la presidencia de la Reserva Federal de Cleveland en agosto, también expresó que cree que las tasas necesitan bajar con el tiempo, pero dado que la inflación sigue alta y el mercado laboral es sólido, "estamos en o cerca de la fase de desaceleración del ritmo de recortes de tasas."

Tras la publicación de los datos de empleo no agrícolas, los operadores consideran que la probabilidad de que la Reserva Federal reduzca las tasas en la reunión de política de diciembre ha aumentado, y han incrementado las apuestas de que la tasa de política caerá nuevamente 75 puntos básicos el próximo año, un recorte menor al que los responsables de políticas anticiparon en el gráfico de puntos de septiembre. Actualizarán sus pronósticos en la reunión de este mes.

A principios de esta semana, el miembro de la junta de la Reserva Federal, Waller, considerado como un representante de la postura más dura, declaró que favorece una reducción de tasas en diciembre, pero se reserva el juicio final para revisar los últimos datos de empleo y de inflación. El presidente de la Reserva Federal, Powell, reiteró sus comentarios anteriores, afirmando que la fortaleza de la economía estadounidense permite a los responsables de políticas proceder con cautela en el proceso de continuar reduciendo las tasas. La cautela de Powell podría tener más implicaciones para las perspectivas de recortes de tasas el próximo año, ya que muchos analistas esperan que la Reserva Federal pause la flexibilización después de recortar tasas el 18 de diciembre.

Al menos un responsable de políticas podría estar más a favor de pausar los recortes de tasas en el corto plazo. La gobernadora de la Reserva Federal, Bowman, reafirmó que prefiere reducir las tasas con cautela y enfatizó que la inflación subyacente sigue "inquietantemente" por encima del objetivo del 2%. Bowman indicó que los riesgos al alza en el crecimiento de precios siguen siendo "notables". Señaló que el progreso en la inflación parece haber estancado, y expresó que, en este momento, sigue considerando que la inflación es más preocupante que el mercado laboral.

Mark McCormick, director de divisas y estrategias de mercados emergentes de TD Securities, escribe en un informe de investigación: "El informe de empleo es ruidoso pero lo suficientemente débil como para reforzar el ajuste de posiciones en todo el mercado de divisas. Los datos del IPC de la próxima semana podrían ser el último dato útil para la reunión de la Reserva Federal en diciembre, pero seguimos creyendo que el camino de menor resistencia para el dólar es a la baja, lo que ofrecerá a los inversores una excelente oportunidad para comprar dólares a precios bajos a principios de 2025. Los analistas de Fxstreet indican que el objetivo del dólar es recuperar su media móvil de 20 días (SMA), y mientras ese índice permanezca por debajo de ese nivel, podría intensificar su dilema a corto plazo.

Otros bancos centrales:

Martes 11:30, el Banco de la Reserva de Australia publicará su decisión sobre tasas; 12:30, el presidente del Banco de la Reserva de Australia, Lowe, dará una conferencia de prensa sobre política monetaria

Miércoles 22:45, el Banco de Canadá publicará su decisión sobre tasas;

Jueves 16:30, el Banco Nacional Suizo publicará su decisión sobre tasas;

Jueves 21:15, el BCE publicará su decisión sobre tasas; 21:45, la presidenta del BCE, Lagarde, dará una conferencia de prensa sobre política monetaria

El Banco de la Reserva de Australia celebrará su última reunión de política del año el martes, y el mercado especula que mantendrá las tasas sin cambios y podría abrir la puerta a recortes en febrero del próximo año.

Los datos publicados esta semana mostraron que el crecimiento del PIB del tercer trimestre de Australia fue sorprendentemente débil, el ministro de Finanzas, Jim Chalmers, indicó que, de no ser por el fuerte gasto de los gobiernos estatal y federal, la economía podría haber estado en recesión. Chalmers afirmó que, durante un tiempo, el crecimiento ha dependido de este motor de gasto gubernamental, y sin él, esta economía rica en recursos podría caer en recesión.

Si la presidenta del Banco de la Reserva de Australia, Lowe, realmente cambia de opinión durante la conferencia de prensa, sería una señal muy significativa de un giro hacia una postura más dovish, ya que ha pasado más de un año desde el último ajuste de tasas del Banco de la Reserva de Australia, y hasta hace poco había descartado nuevamente la posibilidad de recortes a corto plazo. Actualmente, la mayoría de los economistas esperan que el Banco de la Reserva de Australia no recorte las tasas hasta mayo del próximo año. Otro evento a tener en cuenta esta semana será el discurso del vicepresidente del Banco de la Reserva de Australia, Housden, a economistas. Housden ha afirmado recientemente que, debido a que la inflación subyacente está "demasiado alta", no se puede considerar un recorte de tasas en el corto plazo. Si abandona este punto de vista, enviaría una fuerte señal al mercado de que el Banco de la Reserva de Australia se está preparando para un recorte en febrero.

La última decisión sobre tasas de interés del Banco de Canadá se publicará el miércoles. El mercado espera en general que el banco central reduzca las tasas, pero hay discrepancias sobre si la reducción será de 50 puntos básicos o si volverá a ser más típica de 25 puntos básicos. Con la tasa de desempleo en Canadá aumentando en noviembre, las expectativas del mercado y de algunos grandes bancos sobre una segunda reducción significativa en las tasas por parte del Banco de Canadá han aumentado. El mercado de swaps de Canadá estima que la probabilidad de una reducción de 50 puntos básicos la próxima semana es del 65%, por encima del 58% antes de la publicación de los datos de empleo. Karl Schamotta, estratega jefe de mercado de Corpay, también señala que la perspectiva de altos aranceles impuestos por el presidente electo de EE. UU., Trump, podría llevar a los responsables de políticas a realizar recortes más agresivos. La incertidumbre sobre los aranceles "podría llevar a los responsables de políticas a recortar preventivamente las tasas en respuesta a un posible debilitamiento adicional de la economía."

El Banco Nacional Suizo anunciará su decisión sobre tasas el jueves. Como el primer país importante del G10 en relajar la política monetaria, Suiza ha recortado las tasas tres veces desde marzo, y se espera que en diciembre vuelva a reducirlas, lo que será la primera decisión política del nuevo presidente, Martin Schlegel, desde que asumió en octubre. Sin embargo, el alcance de la reducción también es incierto, ya que la probabilidad de un recorte de 50 puntos básicos ha aumentado ligeramente a más del 60% después de que los datos del IPC fueron inferiores a las expectativas. Los comentarios dovish de Schlegel también respaldan la posibilidad de recortes adicionales del Banco Nacional Suizo, ya que ha sugerido en varias ocasiones la idea de reintroducir tasas negativas si es necesario. Si el Banco Nacional Suizo decide recortar las tasas en 50 puntos básicos, el franco suizo podría volver a debilitarse frente al dólar estadounidense. Sin embargo, si los responsables de políticas optan por un recorte de 25 puntos básicos, el franco podría continuar con su reciente recuperación.

El Banco Central Europeo también celebrará su última reunión de política del año. La mayoría de los participantes del mercado esperan que el BCE reduzca las tasas en 25 puntos básicos, con el OIS actualmente sugiriendo que esta posibilidad es del 92.2%, aunque un miembro más hawkish del consejo de gobernadores del BCE ha sugerido mantener una postura abierta sobre la discusión de un recorte de 50 puntos básicos. La atención se centrará en las proyecciones trimestrales del BCE y cualquier posible orientación sobre la perspectiva de política del próximo año. Según una encuesta de medios externos, la mayoría de los encuestados espera que el BCE revise a la baja las proyecciones de crecimiento económico para 2025 y que reduzca las expectativas de inflación para este año y el próximo.

El mercado ha salido de las apuestas por recortes agresivos por parte del Banco Central Europeo, lo que ayuda al euro a estabilizarse frente al dólar. Sin embargo, debido a la debilidad económica y al resurgimiento de las tensiones políticas en Francia, algunos operadores apuestan a que el BCE tendrá que ser más agresivo en la flexibilización de la política en los próximos meses, lo que podría ejercer presión sobre el euro. Si la presidenta del BCE, Lagarde, emite comentarios dovish inesperados en la conferencia de prensa posterior a la reunión del jueves, podría provocar una nueva ronda de ventas del euro.

Datos importantes: ¿podría el IPC elevar el umbral para recortes de tasas? Un movimiento del oro por encima de este nivel podría activar compras técnicas

Lunes 7:50, datos revisados del PIB del tercer trimestre de Japón

Lunes 9:30, tasa anual del IPC de China para noviembre

Lunes 17:30, índice de confianza del inversor Sentix de la zona euro para diciembre

Lunes 23:00, tasa mensual de ventas al por mayor de EE. UU. en octubre

Lunes pendiente, tasa de crecimiento anual de la oferta monetaria M2 de China para noviembre

Martes 0:00, expectativas de inflación a un año de la Reserva Federal de Nueva York para noviembre

Martes 19:00, índice de confianza de pequeñas empresas NFIB de EE. UU. para noviembre

Miércoles 1:00, la EIA publicará el informe mensual de perspectivas energéticas a corto plazo

Miércoles 21:30, IPC y IPC subyacente de EE. UU. para noviembre

Miércoles 23:30, inventarios de petróleo crudo de la EIA en EE. UU. para la semana que terminó el 6 de diciembre

Miércoles pendiente, OPEP publicará su informe mensual sobre el mercado del petróleo (la hora exacta de publicación del informe mensual está pendiente, generalmente se publica entre las 18:00 y 21:00 hora de Pekín)

Jueves 2:00, subasta de bonos del Tesoro a 10 años de EE. UU.

Jueves 8:30, tasa de desempleo ajustada estacionalmente de Australia para noviembre

Jueves 17:00, la IEA publicará el informe mensual sobre el mercado del petróleo

Jueves 21:30, solicitudes iniciales de desempleo en EE. UU. para la semana que terminó el 7 de diciembre; tasa anual y mensual del PPI de EE. UU. en noviembre

Viernes 1:00, la Reserva Federal publicará el flujo de fondos de cuentas del tercer trimestre de 2024

Viernes 8:01, índice de confianza del consumidor Gfk de Reino Unido para diciembre

Viernes 15:00, tasa mensual del PIB de tres meses de Reino Unido para octubre

Viernes 18:00, tasa mensual de producción industrial de la zona euro para octubre

Viernes 21:30, tasa mensual de ventas al por mayor de Canadá en octubre

Viernes 21:30, índice de precios de importación de EE. UU. para noviembre

Los datos de inflación de EE. UU. que se publicarán el miércoles podrían ser el indicador clave para determinar si la Reserva Federal reducirá las tasas en la reunión de diciembre. Las expectativas de recortes de tasas de la Reserva Federal para diciembre aún no han formado una opinión abrumadora. Datos de inflación fuertes podrían llevar a la Reserva Federal a mantenerse al margen, provocando volatilidad en el dólar y en los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU.

Los analistas de BNP Paribas prevén que, incluso si los datos de inflación son ligeramente superiores a lo esperado, la Reserva Federal reducirá las tasas en diciembre. En un informe, afirmaron: "Dado que las tasas siguen siendo restrictivas y ya han establecido la base de comunicación para una pausa en el aumento de tasas el próximo año, creemos que la mayoría de los funcionarios de la Reserva Federal estarán dispuestos a continuar con la reducción de tasas en diciembre."

Molly McGown, estratega de tasas de interés de TD Securities en EE. UU., afirma que, tras la publicación de los datos de empleo, el próximo CPI se convertirá en el "umbral más alto" para que la Reserva Federal pause sus planes de recortes de tasas en la próxima reunión. TD Securities espera que la Reserva Federal pause los recortes de tasas a principios del próximo año, ya que los responsables de políticas evaluarán su política fiscal después de que Trump asuma en enero. "Sabemos de Powell que, una vez que sepa cuál es la política real, comenzará a incorporarla al marco de políticas," dice McGown.

Sin embargo, Bill Eigen, experto en bonos de JPMorgan Asset Management, advirtió al mercado antes de la próxima reunión de la Reserva Federal que el espacio para recortes de tasas podría no ser tan grande como se imagina, y que los bancos centrales no deberían recortar tasas nuevamente en diciembre. Agregó que hay algunas señales de que la economía de EE. UU. está comenzando a calentarse nuevamente, incluyendo un fuerte crecimiento del PIB, datos de inflación del mes pasado ligeramente superiores a lo esperado y precios de acciones récord. Los salarios, los servicios y la inflación de la vivienda parecen especialmente problemáticos y podrían incluso aumentar. Los precios de la vivienda siguen siendo uno de los principales impulsores de la inflación de octubre, aumentando un 4.9% en comparación interanual. La Reserva Federal ha recortado tasas en 75 puntos básicos hasta la fecha este año, y podría estar más cerca de la tasa neutral de lo que piensa.

Con la volatilidad en las expectativas de recortes de tasas de la Reserva Federal y la persistencia de la lucha geopolítica, el oro todavía tiene dificultades para hacer un movimiento decisivo en cualquier dirección esta semana. Ole Hansen, jefe de estrategia de materias primas de Saxo Bank, afirma que los datos de empleo no han "cambiado las perspectivas de recortes de tasas de la Reserva Federal en dos semanas." Dijo que la política de flexibilización monetaria de la Reserva Federal podría ir acompañada de recortes en la zona euro y Suiza, y que antes de que la liquidez se debilite durante las vacaciones y el fin de año, esto "sería positivo para el oro." Después de caer desde máximos históricos a finales de octubre, el precio del oro ha estado operando dentro de un rango estrecho. Sin embargo, con el apoyo de compras por parte de la Reserva Federal y otros bancos centrales, el precio del oro aún ha aumentado más de un cuarto este año. El banco central de China volvió a aumentar sus reservas de oro después de medio año, aumentando en 160,000 onzas a finales de noviembre en comparación con el mes anterior.

Los analistas de Fxstreet señalan que el índice de fuerza relativa (RSI) en el gráfico diario del oro ronda los 50, lo que refleja una falta de impulso direccional. El primer nivel de resistencia, apuntado por el retroceso de Fibonacci del 23.6% de la tendencia alcista desde junio y la media móvil de 50 días, es de 2670 dólares. Si el precio del oro sube por encima de este nivel y comienza a utilizarlo como soporte, los compradores técnicos podrían mostrar interés. En tal caso, los 2700 dólares podrían considerarse la siguiente barrera al alza, seguidos de 2720 dólares y 2760 dólares. En el lado bajista, el primer nivel de soporte podría estar en el nivel de retroceso de Fibonacci del 38.2% a 2600 dólares, seguido de la media móvil de 100 días a 2580 dólares y el nivel de retroceso de Fibonacci del 50% a 2540 dólares.

Para el yen, los datos revisados del PIB del tercer trimestre publicados el lunes podrían ser el evento clave de la próxima semana. Si los datos pintan un panorama positivo para la economía japonesa en su conjunto, esto podría reforzar el argumento para un aumento de tasas por parte del Banco de Japón, lo que a su vez podría fortalecer el yen. Esta semana, el gobernador del Banco de Japón, Ueda, declaró que "el aumento de tasas está a la vista", lo que llevó al yen a un fuerte repunte. Reiteró que si el desempeño económico cumple con las expectativas, las autoridades aumentarán las tasas.

En cuanto a los datos de Australia, los datos de empleo de noviembre se publicarán el jueves. A pesar de la desaceleración de la economía, las empresas siguen contratando y la tasa de desempleo es muy baja. Matt Simpson, analista de mercado de City Index, indica que si los datos del PIB de Australia para el tercer trimestre son más débiles de lo esperado, podría generar más llamados a que el Banco de la Reserva de Australia reduzca las tasas, lo que sería suficiente para presionar al dólar australiano. Sin embargo, el analista también agrega que es poco probable que estos datos obliguen al Banco de la Reserva de Australia a relajar la política monetaria. "La inflación sigue siendo demasiado alta, los datos de empleo siguen siendo sólidos," añade.

La próxima semana, el mercado del petróleo recibirá varios informes importantes, y los inversores utilizarán esto para entender la perspectiva de oferta y demanda de las principales instituciones. Fawad Razaqzada, analista del mercado Forex, indica que a pesar de que OPEP+ ha extendido las medidas de recorte de producción, el mercado sigue sin confiar en que estas acciones sean suficientes para sostener los precios del petróleo. Antes de que la recuperación de la demanda se equilibre o la oferta se ajuste, el petróleo podría tener dificultades para salir del actual modo bajista. Desde un punto de vista técnico, el petróleo WTI se ha visto atrapado nuevamente tras no poder superar la zona de resistencia clave de 69-70 dólares por barril a principios de esta semana, y cayó por debajo de los 68 dólares, lo que lo convierte en un nuevo nivel clave de resistencia a tener en cuenta en el futuro. El rango actual de soporte está entre 66.50 y 67.00 dólares, y si se rompe esta área, podría poner el foco en el mínimo de septiembre de 64.94 dólares, e incluso en el mínimo de mayo de 2023 de 63.60 dólares.

Resultados empresariales: ¿enfrentará el mercado de valores estadounidense una prueba crucial, no será fácil revertir el mercado al final del año?

La temporada de resultados empresariales en EE. UU. se está acercando a su fin. El informe de inflación que se publicará la próxima semana podría ser un dato clave que afecte los planes de recortes de tasas de la Reserva Federal, por lo que pondrá a prueba la resiliencia del aumento récord en el mercado de valores. El mercado espera que la Reserva Federal reduzca las tasas aún más mientras la economía se mantenga resiliente, lo que resalta las perspectivas optimistas del mercado de valores.

Históricamente, en esta situación, el mercado de valores tiene el potencial de lograr un fuerte aumento, sin embargo, el IPC que se publicará el miércoles podría presentar un desafío para el aumento del mercado. Matthew Miskin, estratega jefe de inversiones de John Hancock Investment Management, comenta: "Si los datos son demasiado calientes, realmente creo que el mercado de valores tendrá dificultades para digerirlo. Esto traerá un poco de incertidumbre antes de la reunión de la Reserva Federal." Miskin menciona que si el IPC es más alto de lo esperado, la Reserva Federal podría implementar un "recorte de tasas hawkish" al reducir las expectativas de recortes de tasas para 2025, en lugar de pausar los recortes.

De todos modos, el mercado de valores sigue subiendo, lo que ha generado preocupaciones sobre un exceso de optimismo en el sentimiento del mercado. Según datos de LSEG Datastream, la relación precio-beneficio a 12 meses del índice S&P 500 es de 22.6 veces, el nivel más alto en más de tres años. Yardeni Research cita indicadores como el optimismo de los asesores de inversión y las compras de acciones estadounidenses por parte de inversores privados extranjeros, afirmando que "los indicadores contrarios están pasando a ser bajistas."

Sin embargo, algunos inversores indican que las perspectivas del mercado de valores parecen bastante sólidas antes de fin de año, ya que el mercado se encuentra en un período estacional fuerte. Mark Hackett, director de investigación de inversiones en Nationwide, afirma que "los argumentos bajistas del comienzo de este año, como la presión en el mercado laboral, la volatilidad de las tasas de interés, la incertidumbre de la Reserva Federal y las tensiones geopolíticas, se han aliviado significativamente, y es difícil ver cómo esta tendencia podría revertirse antes de fin de año."

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