El presidente de la Reserva Federal, Powell, dijo en público el miércoles (4) que, dado que la economía estadounidense es más fuerte que cuando comenzó a recortar las tasas de interés en septiembre, las autoridades pueden ser más cautelosas a la hora de recortar aún más las tasas de interés. Al mismo tiempo, reiteró que se protegerá la independencia de la Fed y que no se espera que las políticas arancelarias de Trump afecten por el momento a las decisiones de política monetaria.
La fijación de precios en los futuros sobre tipos de interés muestra que un recorte de tipos en diciembre está nuevamente cerca de ser plenamente valorado.
Powell "hace Tai Chi"
En su última aparición antes del período de silencio en la reunión de tipos de interés de la Reserva Federal en diciembre, Powell dijo en un evento con los medios de comunicación ese día: "Podemos ser más cautelosos mientras intentamos encontrar un tipo de interés neutral".
Desde que se anunciaron los resultados de las elecciones en Estados Unidos a principios de noviembre, el mercado ha ajustado sus previsiones sobre el espacio de política de la Reserva Federal a medida que aumenta la incertidumbre sobre la perspectiva económica más amplia, el progreso contra la inflación se ha estancado y hay evidencia de que el mercado laboral ha evitado una preocupante caída sostenida.
Sobre el estado actual de la economía, Powell afirmó que no se ha alcanzado el objetivo de inflación, pero aún se está avanzando. En cuanto a la otra parte de su doble mandato, que es el enfoque de la política en esta etapa, considera que el estado del mercado laboral en Estados Unidos es bueno.
El presidente de la Reserva Federal indicó que, con el tiempo, a pesar de que los riesgos a la baja (de las tasas) son menores de lo que se había anticipado anteriormente, la Reserva Federal puede mantener la paciencia y avanzar cautelosamente hacia una tasa neutral. Las declaraciones de Powell en gran medida resonaron con sus comentarios de su última aparición pública a mediados de noviembre, cuando indicó que la Reserva Federal podría considerar la reducción de tasas con paciencia, sin necesidad de apresurarse.
La independencia de la Reserva Federal ha recibido una amplia atención, con informes de que Trump podría intentar manipular la política monetaria a través de la legislación, e incluso podría establecer un "presidente en la sombra" que podría debilitar la autoridad de Powell.
A esto, Powell respondió que hay salvaguardias en la legislación del Congreso que creó la Reserva Federal, lo que ayudará a protegerla de la influencia política.
En respuesta a la preocupación del público sobre el impacto de la política arancelaria del nuevo gobierno, Powell declaró que la Reserva Federal no puede formular políticas adecuadas porque no sabe la magnitud, el momento y la duración de los aranceles de Trump. Al mismo tiempo, destacó que la deuda de Estados Unidos se encuentra en una trayectoria insostenible.
Existen divisiones internas en la Reserva Federal
Los periodistas de First Financial han recopilado hallazgos que, al igual que Powell, aunque reconocen que la tasa de política futura disminuirá gradualmente, varios funcionarios de la Reserva Federal no están dispuestos a emitir señales políticas claras y mantienen una actitud abierta sobre las opciones.
Más temprano el miércoles, el presidente de la Reserva Federal de St. Louis, Bullard, dijo: "Mantengo todas las opciones abiertas." Agregó que revisará los datos que se publicarán antes de decidir si es necesario reducir las tasas nuevamente en dos semanas. El presidente de la Reserva Federal de Richmond, Barkin, comentó que cree que tanto la inflación como el empleo están evolucionando en la dirección correcta, pero no hará juicios anticipados sobre los resultados debido a que habrá más datos antes de la reunión.
Como aliado de Powell, la opinión del presidente de la Reserva Federal de Nueva York, Williams, es digna de atención, ya que cree que a medida que las presiones inflacionarias continúan disminuyendo, la Reserva Federal podría reducir aún más su objetivo de tasas con el tiempo. "La política monetaria sigue en un terreno restrictivo para apoyar la recuperación sostenible de la inflación hacia el objetivo del 2%", agregó Williams. "El camino de la política dependerá de los datos. Si hemos aprendido algo en los últimos cinco años, es que las perspectivas siguen siendo muy inciertas."
En contraste, solo el gobernador de la Reserva Federal Waller y el presidente de la Reserva Federal de Minneapolis Kashkari han expresado una actitud clara. Waller indicó que, dado que se espera que la tasa de inflación vuelva a bajar al 2%, él tiende a apoyar una nueva reducción de tasas este mes. "La política sigue siendo lo suficientemente restrictiva, por lo que una nueva reducción en nuestra próxima reunión no cambiará significativamente la postura de la política monetaria y proporciona un amplio espacio para desacelerar las reducciones en el futuro, si es necesario, para mantener nuestro progreso hacia el objetivo de inflación."
Boris Schlossberg, estratega macro de BK Asset Management, dijo en una entrevista con First Financial que en los últimos meses el progreso en la inflación se ha estancado, mientras que la economía sigue siendo robusta. El consumo ha estado en gran medida respaldado por una sólida demanda laboral, y los ahorros de los hogares se mantienen altos. La temporada de compras navideñas de este año parece bastante prometedora; espera que, considerando la fuerte demanda de consumo y la persistencia de la inflación en servicios, la tasa de inflación continúe aumentando, lo que presenta un desafío significativo para los próximos pasos de la Reserva Federal en términos de relajación.
Es notable que varios datos económicos publicados el miércoles mostraron cierta volatilidad. La Asociación de Gestión de Suministros de EE. UU. (ISM) informó que, con la desaceleración de la demanda y el crecimiento del empleo, su índice de gerentes de compras de actividades de servicios cayó de 56.0 en octubre a 52.1 en noviembre, marcando la primera caída desde junio, lo que podría indicar que el principal pilar de la economía está perdiendo impulso.
Steve Miller, presidente de ISM, dijo que todos los cuatro indicadores principales que componen este índice contribuyeron a la caída: debilidad en la actividad comercial, nuevos pedidos y empleo, así como tiempos de entrega de proveedores más cortos. "No es sorprendente que la gente a menudo mencione los resultados de las elecciones y los aranceles, y sea cautelosa sobre el impacto potencial en industrias específicas de los encuestados."
El crecimiento del empleo en el sector privado se ha desacelerado. El informe de ADP muestra que se añadieron 146,000 empleos en noviembre, por debajo de las 184,000 revisadas a la baja de octubre. "El fuerte reclutamiento de los grandes empleadores lideró el crecimiento de este mes, pero el desempeño de la industria fue mixto", agregó Nela Richardson, economista jefe de ADP. "El sector manufacturero ha sido el más débil desde la primavera. Los servicios financieros, el ocio y la industria hotelera también mostraron debilidad".
Debido a que los datos de empleo de ADP no suelen correlacionarse fuertemente con los datos del gobierno, la atención del mercado se centra en el informe de empleo no agrícola de noviembre que se publicará el viernes (6). Wall Street espera que, a medida que disminuyan los efectos del huracán y las huelgas, los nuevos empleos creados el mes pasado puedan aumentar considerablemente de 12,000 a alrededor de 200,000, manteniendo la tasa de desempleo en 4.1% y una tasa de crecimiento salarial mensual de 0.3%, lo que podría consolidar aún más una base de empleo estable.
Los futuros de la tasa de fondos federales muestran que las expectativas de los inversores de una reducción de 25 puntos básicos en diciembre han aumentado al 75%, pero es probable que la Reserva Federal opte por posponer la reducción en enero.
Schlossberg le dijo a First Financial que cree que la Reserva Federal reducirá las tasas en 25 puntos básicos en diciembre. La situación actual es algo similar a septiembre: la economía sigue siendo sólida en general, aunque algunos indicadores se han debilitado; antes de la reunión de enero, Trump tomará posesión como presidente, y el FOMC podría necesitar actuar con anticipación para prevenir riesgos potenciales. Por otro lado, esto también podría proporcionar un mayor espacio de política para la próxima reunión, como si es necesario pausar para evaluar el impacto de las políticas del nuevo gobierno.
