Entre los numerosos ETFs 'activos' recién lanzados, observa la cantidad de acciones que posee. La mayoría de los gerentes de fondos activos tradicionales generalmente solo quieren tener las mejores ideas de inversión de sus analistas.
Según la mayoría de las opiniones, el mercado de ETFs de gestión activa ha experimentado un crecimiento explosivo en los últimos años. Pero si se analiza más a fondo, la situación no es tan simple como parece.
Según el último informe de Morningstar, el 82% de los 1619 ETFs de gestión activa se lanzaron después de 2020. En comparación, el 29% de los ETFs de seguimiento de índices se lanzaron en el mismo período. Sin embargo, muchos de estos ETFs no son considerados 'activos' por los inversores tradicionales de fondos mutuos. Aproximadamente una cuarta parte de los 773 mil millones de dólares en activos de ETFs activos son gestionados por Dimensional Fund Advisors y Avantis Investments, que utilizan lo que se denomina 'estrategias sistemáticas', realizando pequeños pero importantes ajustes activos a lo que son esencialmente estrategias indexadas.
Por ejemplo, el popular ETF Dimensional U.S. Core Equity 2 (código: DFAC), que cuenta con un capital de 34 mil millones de dólares, es de gestión activa, pero según los datos de Morningstar, su cartera contiene 2664 acciones. Aunque hace ajustes en los factores, como la inclinación hacia el valor, su rendimiento estará altamente correlacionado con el de los fondos de índice de mercado total de Vanguard (VTI).
Actualmente, hay una falta de ETFs que sean gestionados por gerentes con un equipo de analistas que investigan a fondo la situación de empresas individuales. Desafortunadamente, Morningstar no tiene actualmente una herramienta de filtrado para excluir estrategias sistemáticas y encontrar específicamente tales fondos de selección tradicional. Pero todavía se pueden encontrar algunos fondos. Un enfoque es filtrar por reputación. Empresas como T. Rowe Price, Fidelity, Capital Group, Franklin Resources y JPMorgan, reconocidas por su capacidad de selección de acciones, ofrecen ETFs similares.
También puedes observar la cantidad de acciones que posee el ETF. La mayoría de los gerentes de gestión activa tradicionales generalmente solo desean tener las mejores ideas de inversión que sus analistas consideran, en lugar de las cientos de acciones seleccionadas por criterios cuantitativos. Por ejemplo, el ETF de Capital Appreciation Equity de T. Rowe Price (TCAF), que se lanzó en junio del año pasado, generalmente posee 100 acciones. Es gestionado por el destacado gestor activo David Giroux. Su fondo mutuo de Capital Appreciation de T. Rowe Price (PRWCX), que gestiona 6.7 mil millones de dólares, ha superado el 99% de sus pares en la categoría de fondos de asignación moderada de Morningstar en los últimos 15 años, y el fondo actualmente ya no está abierto a nuevos inversores. Este ETF invierte solo en acciones, mientras que el fondo mutuo también incluye bonos.
A pesar de que la frecuencia de negociación del ETF de Giroux es inferior a la de los fondos mutuos, él afirma que sigue siendo un fondo muy activo, no solo en las acciones que posee, sino también en las que no posee: “A veces, las acciones que no tienes son más importantes para el rendimiento que las que tienes”. Giroux se enfoca especialmente en la asignación de capital de la empresa, es decir, decisiones sobre gastos estratégicos, dividendos, recompra de acciones y adquisiciones. Los analistas del fondo también se concentran en la investigación prospectiva, explorando información más allá de los datos existentes de la empresa, que los analistas de fondos activos cuantitativos no pueden obtener.
Por lo tanto, aunque el fondo posee algunos componentes del índice, como Microsoft (MSFT.O) y NVIDIA (NVDA.O), todavía tiene una notable sobreponderación en algunas acciones de servicios públicos que parecen aburridas, como Ameren, CenterPoint Energy, NiSource y Exelon, con una proporción de sobreponderación del 7.4%, muy por encima del 2.5% del S&P 500. Giroux se dio cuenta temprano de que las empresas de servicios públicos son cruciales para proporcionar la energía adicional necesaria para los sistemas de inteligencia artificial.
El ETF de Valor de Gran Capital Enfocado de Putnam (PVAL) solo posee 44 acciones, su estilo es similar al de TCAF. La gerente de cartera de clientes senior de Putnam, Caroline Edwards, dice: “Nuestra principal fuente de alfa proviene de nuestro gran equipo de analistas, quienes proporcionan perspectivas diferenciadas y proactivas sobre las acciones”. El equipo de gestión de Putnam cuenta con más de 30 analistas que ofrecen investigación sobre acciones, y estos esfuerzos han dado sus frutos. El retorno anualizado del fondo en los últimos tres años ha sido del 15%, superando el 99% de sus pares en el sector de fondos de valor grande, y ha superado significativamente su índice de referencia.
Artículo reimpreso de: Jin Ten Data