Los mercados financieros se consideran uno de los sistemas más complejos que observamos en nuestro mundo. No sólo se caracterizan por todas las propiedades que estos sistemas suelen presentar, sino que también intervienen importantes componentes inteligentes que son estrictamente responsables de su enorme complejidad. Entre las características bien conocidas de los mercados financieros está su flexibilidad en las transiciones entre fases irregulares y regulares. Estas transiciones son una característica clave asociada con las crisis del mercado, pero también se observan con frecuencia a nivel de todo el mercado cuando varios mercados hasta ahora independientes comienzan a fusionar sustancialmente sus dinámicas (o viceversa). Este tipo de fenómeno ha sido experimentado recientemente por el mercado de las criptomonedas, que ha perdido su relativa autonomía dinámica y ha quedado estrechamente vinculado a los instrumentos financieros tradicionales. En este trabajo presentamos argumentos cuantitativos para respaldar esta afirmación.
Desde la creación de Bitcoin en 2009, el mercado de las criptomonedas ha experimentado un rápido aumento. Si bien solía ser un nicho y se negociaba de manera informal en sus primeros años, ahora el comercio se realiza las 24 horas del día, los 7 días de la semana en más de 500 intercambios. La capitalización actual del mercado de criptomonedas (octubre de 2022) es de alrededor de 1 billón de dólares, lo que es comparable a las mayores acciones tecnológicas de EE. UU. A lo largo de los 12 años de historia de Bitcoin, ha habido burbujas y caídas. En particular, la fundación de Ethereum en 2015, que permitió nuevas aplicaciones de la tecnología blockchain en forma de contratos inteligentes, y la posterior burbuja de la Oferta Inicial de Monedas en 2018 remodelaron el mercado de las criptomonedas y lo llevaron a la atención del público. La reciente burbuja de 2021, asociada con la adopción del comercio DeFi (Finanzas Descentralizadas) y DEX (Intercambio Descentralizado), terminó con un pico en noviembre de 2021, cuando la capitalización total del mercado se acercó a los 3 billones de dólares. Aunque existen más de 10.000 criptomonedas [3], Bitcoin y Ethereum son actualmente las más conocidas, y su participación en toda la capitalización de mercado pasó de más del 80% a principios de 2021 al 60% en octubre de 2022.
Durante estos 12 años de desarrollo, las características del mercado de las criptomonedas han cambiado significativamente. Las propiedades de las series temporales de los rendimientos de los precios de las criptomonedas ahora se acercan a las observadas en mercados financieros maduros como Forex. Sin embargo, durante mucho tiempo se ha creído que los mercados de criptomonedas, que en sí mismos están altamente correlacionados, especialmente durante el período COVID-19, tienen dinámicas separadas de los mercados financieros tradicionales y que bitcoin puede incluso servir como cobertura o refugio seguro con respecto a los mercados de valores. Mercados de divisas o de materias primas. El potencial de cobertura de Bitcoin se compara incluso con el del oro. Sin embargo, los resultados de muchos estudios recientes han cambiado este paradigma. Informan que durante el auge de la pandemia de COVID-19 y la caída relacionada en marzo de 2020, los mercados de criptomonedas y, en particular, bitcoin estuvieron altamente correlacionados con las caídas del mercado de valores. Varios estudios incluso señalaron que esta relación todavía se producía en la fase de recuperación del mercado en la segunda mitad de 2020.
Los estudios mencionados anteriormente han arrojado resultados algo contradictorios y han generado incertidumbre sobre si las criptomonedas pueden usarse para cubrir inversiones financieras. Esta incertidumbre abre espacio para futuras investigaciones sobre este tema y nuestra investigación va exactamente en esta dirección. Nuestro objetivo es aclarar si la pérdida de independencia de los mercados de criptomonedas es temporal y está causada principalmente por la agitación de la pandemia o es simplemente parte de una tendencia más general hacia la fusión de estos mercados con los mercados financieros tradicionales. Nuestro objetivo es determinar qué tan fuertemente se relacionan los cambios de precios de las criptomonedas con los cambios de precios en los mercados financieros tradicionales. Para lograrlo, se estudia la perturbada correlación multiescala de dos principales criptomonedas: bitcoin $BTC y ethereum $ETH versus los instrumentos financieros tradicionales: índices bursátiles, materias primas y tipos de cambio de divisas, basándose en datos de alta frecuencia que cubren el período comprendido entre enero de 2020 y octubre de 2022, que es una extensión del período anterior a 2020 analizado en nuestro estudio anterior. 2022 es particularmente interesante, ya que desde el pico del precio de BTC en noviembre de 2021, ha habido un mercado bajista concertado en las acciones tecnológicas y las criptomonedas de EE. UU. por primera vez en la existencia de estas últimas. Según estas observaciones, probablemente habrá alguna correlación detectable entre los dos mercados. El año 2022 también es único en la historia de las criptomonedas debido a la alta inflación en el mundo destinada a proteger Bitcoin.
En comparación con otros artículos que tratan de la correlación entre los mercados de criptomonedas y los mercados financieros tradicionales, en nuestra investigación la tarea principal es medir cuantitativamente esta correlación en varias escalas de tiempo y para fluctuaciones de distintos tamaños. Esto puede ampliar la perspectiva de un profesional del mercado sobre las posibilidades de inversión y cobertura al incluir una medida de fluctuación como una dimensión adicional que puede considerarse al tomar decisiones de inversión.
