Autores originales: Nathan Frankovitz, Matthew Sigel
Traducción original: Wu Shuo Blockchain
Impulsado por los beneficios regulatorios que trajo la elección de Trump, Bitcoin ha logrado superar sus máximos históricos. A medida que la atención del mercado sigue aumentando, varios indicadores clave sugieren que el fuerte impulso de este ciclo alcista probablemente continuará.
Como previmos en septiembre, el precio de Bitcoin (BTC) experimentó una alta volatilidad después de las elecciones. Ahora, Bitcoin entra en un territorio desconocido sin resistencia de precios técnica, y creemos que la siguiente fase del mercado alcista apenas comienza. Este patrón es similar al que se observó después de las elecciones de 2020, cuando el precio de Bitcoin se duplicó antes de fin de año y aumentó aproximadamente un 137% en 2021. A medida que el gobierno cambia drásticamente su actitud de apoyo hacia Bitcoin, el interés de los inversores está aumentando rápidamente. Recientemente, hemos recibido un aumento en la cantidad de consultas de inversión, ya que muchos inversores se dan cuenta de que su exposición en esta clase de activos es claramente insuficiente. Aunque estamos monitoreando de cerca si hay señales de sobrecalentamiento en el mercado, reiteramos nuestra predicción de un precio objetivo de 180,000 dólares/BTC para este ciclo, ya que los indicadores clave que seguimos muestran señales continuas de optimismo.
Tendencias de precios de Bitcoin
Sentimiento del mercado
La media móvil de 7 días (7 DMA) de Bitcoin alcanzó los 89,444 dólares, estableciendo un nuevo récord histórico. En la noche de las elecciones del martes 5 de noviembre, Bitcoin se disparó aproximadamente un 9%, alcanzando un nuevo máximo histórico de 75,000 dólares. Esto coincide con nuestras observaciones anteriores: cuando aumenta la probabilidad de que Trump gane, el precio de Bitcoin también tiende a aumentar. Trump prometió durante su campaña poner fin a la estrategia de "regulación a través de la aplicación" de la SEC y convertir a Estados Unidos en "la capital mundial de las criptomonedas y Bitcoin".
Después de la elección de Trump como presidente, la resistencia regulatoria se convirtió en un impulso por primera vez. Trump ya ha comenzado a nombrar funcionarios que apoyan las criptomonedas en el poder ejecutivo, y el Partido Republicano tiene el control del gobierno unificado, lo que aumenta la probabilidad de que se aprueben leyes de apoyo relacionadas. Las propuestas clave incluyen un plan para establecer una reserva nacional de Bitcoin y reescribir la legislación relacionada con la estructura del mercado de criptomonedas y las stablecoins, se espera que FIT21 se reescriba en términos favorables al mercado y a la privacidad, mientras que el nuevo borrador de stablecoins permitirá a los bancos estatales emitir stablecoins sin la aprobación de la Reserva Federal.
Mientras países como los BRICS exploran alternativas como Bitcoin para evadir sanciones del dólar y manipulación monetaria, las stablecoins ofrecen oportunidades estratégicas para la proyección del dólar en todo el mundo. Al eliminar las barreras regulatorias y permitir a los bancos estatales emitir stablecoins, Estados Unidos puede mantener la influencia global del dólar y aprovechar la rápida adopción de criptomonedas en mercados emergentes. Estos mercados tienen una alta demanda de servicios financieros, cobertura contra la inflación de la moneda local y financiamiento descentralizado (DeFi).
Esperamos que el SAB sea derogado en el primer trimestre después de que Trump asuma el cargo, si no es derogado por la SEC (Comisión de Valores y Bolsa de EE.UU.), entonces será por el Congreso, lo que impulsará a los bancos a anunciar soluciones de custodia de criptomonedas. Si Gary Gensler no ha renunciado, Trump podría cumplir su promesa, reemplazando al presidente de la SEC por un candidato más favorable a las criptomonedas, y terminando la infame era de "regulación a través de la aplicación" de la agencia. Además, para 2025, el ETF de Ethereum (ETH) en EE.UU. se revisará para apoyar el staking, la SEC aprobará la propuesta 19b-4 para el ETF de Solana (SOL), mientras que la creación y redención de ETFs en forma física hará que estos productos sean más eficientes desde el punto de vista fiscal y líquido. Dado que Trump ha reconocido previamente la relación entre la minería de Bitcoin y la inteligencia artificial (IA) en términos de intensidad energética, se espera que la regulación energética se flexibilice, lo que permitirá que la energía de base (como la energía nuclear) sea más barata y abundante, impulsando así el liderazgo global de EE.UU. en energía, IA y Bitcoin.
Esta elección marca un punto de inflexión alcista, invirtiendo la fuga de capital y empleo causada por políticas anteriores. Al estimular la vitalidad empresarial, Estados Unidos está en camino de convertirse en un líder global en innovación y empleo en criptomonedas, transformando las criptomonedas en una industria clave para el crecimiento interno y un importante producto de exportación para los mercados emergentes.
Dominancia de Bitcoin
El promedio móvil de 7 días de la dominancia de Bitcoin (un indicador de la capitalización de mercado de Bitcoin en relación con la capitalización de mercado total de todas las criptomonedas) ha aumentado en 2 puntos porcentuales a 59% este mes, alcanzando su nivel más alto desde marzo de 2021. Aunque esta tendencia de aumento que comenzó en el 40% de noviembre de 2022 puede continuar a corto plazo, podría alcanzar un pico pronto. En septiembre señalamos que la victoria de Harris podría elevar la dominancia de Bitcoin debido a una posición regulatoria más clara para Bitcoin como mercancía. En contraste, la postura de Trump que apoya las criptomonedas y su equipo ampliado del gabinete podrían impulsar una inversión más amplia en el mercado de criptomonedas. A medida que Bitcoin alcanza nuevos máximos en un entorno regulatorio amigable para la innovación, se espera que el efecto riqueza y la reducción del riesgo regulatorio atraigan capital nativo del espacio cripto y nuevos inversores institucionales hacia DeFi, mejorando los rendimientos de los proyectos más pequeños en esta clase de activos.
Dinámica de comercio regional
A primera vista, parece que los traders en el horario de mercado asiático han aumentado significativamente sus tenencias de Bitcoin este mes, lo que contrasta con la tendencia en años anteriores donde los traders asiáticos generalmente vendían netamente, mientras que los traders europeos y estadounidenses compraban netamente. Sin embargo, el aumento en el precio de Bitcoin en la noche de las elecciones ocurrió durante el horario de mercado asiático, probablemente debido a que muchos inversores estadounidenses estaban operando en torno a las elecciones. Este evento único dificulta atribuir completamente tales fluctuaciones de precios a dinámicas regionales. Consistente con el comportamiento histórico, los traders en los horarios de mercado de Estados Unidos y Europa continúan acumulando Bitcoin, manteniendo la tendencia de rendimiento de precios observada en octubre.
Fuente: Glassnode, 18/11/24 (el rendimiento pasado no garantiza resultados futuros).
Indicadores clave
Para evaluar el potencial de espacio ascendente y la duración de este ciclo alcista, analizamos algunos indicadores clave para evaluar el nivel de riesgo del mercado y los posibles picos de precios. Este mes, nuestro análisis comenzó con contratos perpetuos (perps), donde el rendimiento de la tasa de financiamiento proporciona información sobre el sentimiento del mercado y ayuda a medir la posibilidad de un sobrecalentamiento del mercado.
El precio de Bitcoin suele mostrar signos de sobrecalentamiento cuando la tasa de financiamiento de 30 días (30 DMA Perp Funding Rates) supera el 10% y se mantiene durante 1 a 3 meses.
Comparación de la tasa de rendimiento promedio de BTC con la tasa de financiamiento perpetuo (4 de enero de 2020 — 11 de noviembre de 2024)
Cuando las tarifas anuales de 30 DMA Perps superan el 10%, el precio de BTC se comporta
Fuente: Glassnode, a 12 de noviembre de 2024
Desde abril de 2020, hemos analizado los períodos en los que la tasa de financiamiento de los contratos perpetuos de 30 días de media móvil supera el 10%. La duración promedio de estos períodos es de aproximadamente 66 días, con un rendimiento promedio del 17% desde la apertura hasta el cierre, aunque la duración varía significativamente entre períodos. La única excepción fue la reacción de un solo día el 18 de junio de 2024, que refleja el sentimiento del mercado a corto plazo. Los otros casos duraron varias semanas, destacando un sentimiento estructural alcista que normalmente genera rendimientos significativos a corto y mediano plazo.
Por ejemplo, la fase de alta tasa de financiamiento que comenzó el 31 de agosto de 2021 duró 23 días, seguida de un período de enfriamiento de 28 días, y luego se volvió a extender durante 51 días el 19 de octubre. Si se incluye este breve intervalo, la duración total de la alta tasa de financiamiento en 2021 fue de 99 días. Del mismo modo, la actual fase de alta tasa de financiamiento que comenzó el 12 de noviembre de 2024 ha durado 80 días, seguida de un intervalo de 19 días, antes de reiniciar un período de alta tasa de financiamiento de 69 días, totalizando 168 días, comparable a los 186 días del 11 de noviembre de 2020 al 21 de mayo de 2021. Es notable que, cuando se compra Bitcoin en días en los que la tasa de financiamiento supera el 10%, la tasa de rendimiento promedio en los marcos de tiempo de 30, 60 y 90 días es superior a en días con tasas de financiamiento más bajas.
Sin embargo, los datos muestran que hay un patrón de bajo rendimiento en un rango de tiempo más largo. En promedio, comprar Bitcoin en días donde la tasa de financiamiento supera el 10% ha mostrado un rendimiento inferior al del mercado a partir de 180 días, y esta tendencia se vuelve más notable en los marcos de tiempo de 1 y 2 años. Dado que los ciclos del mercado suelen durar alrededor de 4 años, este patrón sugiere que una tasa de financiamiento alta sostenida a menudo está relacionada con el pico del ciclo y puede convertirse en una señal temprana de sobrecalentamiento del mercado, lo que indica que es más susceptible a riesgos a la baja a largo plazo.
Fuente: Glassnode, a 13 de noviembre de 2024
A fecha del 11 de noviembre, Bitcoin ha entrado en una nueva fase, con la tasa de financiamiento superando nuevamente el 10%. Este cambio sugiere una mayor fuerza en la dinámica a corto y mediano plazo, ya que históricamente, tasas de financiamiento más altas están asociadas con tasas de rendimiento de 30, 60 y 90 días más altas, reflejando un sentimiento y demanda alcistas más fuertes. Sin embargo, a medida que la tasa de financiamiento se mantiene alta, es posible que nos alejemos de una fase igualmente favorable de rendimiento a largo plazo (1–2 años). Dada la actual situación regulatoria que apoya a Bitcoin, esperamos otro período de alto rendimiento, similar al posterior a las elecciones de 2020, cuando una tasa de financiamiento sostenida superior al 10% impulsó un crecimiento del 260% en 186 días. Con el precio de Bitcoin actualmente cerca de 90,000 dólares, nuestro precio objetivo de 180,000 dólares sigue siendo viable, reflejando un retorno potencial de aproximadamente 1,000% desde el fondo del ciclo hasta el pico.
Un promedio móvil de 30 días (DMA) más alto en relación con los niveles de ganancias no realizadas (>0.60 y 0.70) históricamente suele predecir los picos de precio de Bitcoin.
Comparación del rendimiento promedio de BTC con el RUP de 30 días (13 de noviembre de 2016 — 13 de noviembre de 2024)
Fuente: Glassnode, a 13 de noviembre de 2024
Comparación del rendimiento promedio de BTC con el RUP de 30 días (13 de noviembre de 2016 — 13 de noviembre de 2024)
Fuente: Glassnode, a 13 de noviembre de 2024
A continuación, nos centramos en el RUP (Relative Unrealized Profit), que es otro indicador importante para medir si el mercado de Bitcoin está sobrecalentado. El RUP mide la proporción de la capitalización total de Bitcoin que está compuesta por ganancias no realizadas (es decir, ganancias en papel que aún no se han realizado mediante la venta). Cuando el precio de Bitcoin supera el precio de compra más reciente de la mayoría de los poseedores, este indicador aumenta, reflejando que más del mercado entra en estado de ganancias, lo que a su vez refleja un optimismo del mercado.
Históricamente, niveles altos de RUP de 30 DMA (especialmente por encima de 0.60 y 0.70) suelen indicar un sentimiento de mercado fuerte y posiblemente sobrecalentado. Como se muestra en el intervalo rojo en la imagen, cuando RUP de 30 DMA supera 0.70, a menudo coincide con picos en el mercado, ya que una alta proporción de ganancias no realizadas puede desencadenar más tomas de ganancias. En contraste, cuando el nivel de RUP está por debajo de 0.60, indica condiciones del mercado más favorables para compras a largo plazo, y los datos históricos muestran que las tasas de rendimiento a 1 y 2 años son más altas por debajo de este umbral.
El análisis de los dos últimos ciclos de mercado indica que niveles de RUP de 30 DMA entre 0.60 y 0.70 suelen generar los mejores rendimientos a corto y mediano plazo (de 7 días a 180 días). Este rango normalmente refleja la fase media de un mercado alcista, donde el optimismo del mercado está en aumento, pero aún no ha alcanzado niveles excesivos. En contraste, cuando el RUP supera 0.70, los rendimientos en todos los marcos de tiempo tienden a ser inversamente correlacionados, reforzando su función como una fuerte señal de venta.
A fecha del 13 de noviembre, el RUP de 30 DMA de Bitcoin es de aproximadamente 0.54, pero desde el 11 de noviembre, el valor diario ha superado 0.60. Según nuestra tabla de datos detallada, cuando el RUP se acerca a 0.70, el riesgo aumenta gradualmente, enfatizando la importancia de realizar operaciones a corto plazo en el rango de 0.60 a 0.70. Sin embargo, si el RUP de 30 DMA sube cerca de 0.70, podría indicar un sobrecalentamiento del mercado, por lo que se debe tener precaución con las posiciones a largo plazo.
Popularidad de búsqueda "criptomoneda" en EE.UU.
Fuente: Google Trends, a 18 de noviembre de 2024
La popularidad de "criptomoneda" como palabra clave de búsqueda en Google es un indicador importante del interés de los inversores minoristas y la dinámica del mercado. Según datos históricos, los picos en la popularidad de búsqueda suelen estar estrechamente relacionados con los picos en la capitalización de mercado total de las criptomonedas. Por ejemplo, después de alcanzar su punto máximo histórico en mayo y noviembre de 2021, se produjeron caídas significativas en el mercado: después del pico de mayo, hubo una corrección de aproximadamente el 55% en aproximadamente dos meses, mientras que después del pico de noviembre, se experimentó un mercado bajista de aproximadamente 12 meses, con una caída total de alrededor del 75%.
Actualmente, la popularidad de búsqueda es solo el 34% del pico de mayo de 2021, ligeramente por debajo del 37% del pico observado en marzo de 2024 (cuando Bitcoin alcanzó su precio más alto en este ciclo). Esta relativamente baja popularidad de búsqueda indica que Bitcoin y el mercado de criptomonedas en general aún no han entrado en una fase de euforia especulativa, lo que deja espacio para un mayor crecimiento, sin haber alcanzado el nivel de atención pública generalmente asociado con el pico del mercado.
Ranking de la aplicación Coinbase
Fuente: openbb.co, a 15 de noviembre de 2024
Al igual que la popularidad de búsqueda de Google sobre "criptomonedas", el ranking de Coinbase en la tienda de aplicaciones es otro indicador importante del interés de los inversores minoristas. El 5 de marzo de este año, después de que el precio de Bitcoin aumentara aproximadamente un 34% en 9 días y volviera a probar el máximo histórico de 2021 de aproximadamente 69,000 dólares, Coinbase volvió a entrar en el top 50 de la tienda de aplicaciones. Aunque Bitcoin alcanzó un nuevo máximo de aproximadamente 74,000 dólares a finales de marzo, a medida que la volatilidad de precios disminuyó a niveles bajos en verano y la atención pública se centró en las elecciones presidenciales, el interés minorista disminuyó. Sin embargo, el rompimiento de Bitcoin en la noche de las elecciones reavivó el interés de los minoristas, y el ranking de la tienda de aplicaciones de Coinbase saltó del puesto 412 el 5 de noviembre al puesto 9 el 14 de noviembre. El aumento en la participación impulsó un aumento adicional en los precios, estableciendo un nuevo récord en los flujos de ETF de Bitcoin.
Actividad en la red de Bitcoin, adopción y tarifas
Volumen de transacciones diarias: el promedio móvil de 7 días del volumen de transacciones es de aproximadamente 543,000 transacciones, lo que representa una disminución del 15% en comparación con el período anterior. A pesar de la caída, la actividad sigue siendo fuerte, situándose en el percentil 96 de la historia de Bitcoin. Aunque el número de transacciones ha disminuido, una mayor carga de transacciones ha compensado este efecto, como se puede ver en el aumento del monto de las transferencias.
Inscripciones Ordinals: el volumen de transacciones diarias de inscripciones (NFT y monedas meme en la blockchain de Bitcoin) ha aumentado un 404%, reflejando un resurgimiento del entusiasmo especulativo impulsado por el aumento de precios y los beneficios regulatorios.
Volumen total de transferencias: el volumen de transferencias de Bitcoin ha aumentado un 118% en comparación con el período anterior, con un promedio móvil de 7 días de aproximadamente 85 mil millones de dólares.
Costo promedio de transacción: las tarifas de transacción de Bitcoin han disminuido un 5%, con un costo promedio de 3.58 dólares y una carga promedio de transacción de aproximadamente 157,000 dólares, lo que da una tasa de transacción correspondiente de aproximadamente 0.0023%.
Salud y rentabilidad del mercado de Bitcoin
Proporción de direcciones rentables: a medida que el precio de Bitcoin alcanza un nuevo máximo histórico, actualmente alrededor del 99% de las direcciones de Bitcoin están en estado de ganancias.
Ganancias / Pérdidas no realizadas: esta proporción ha crecido un 21% en el último mes, alcanzando 0.61, mostrando un aumento significativo en la relación entre ganancias no realizadas y pérdidas no realizadas. Como indicador del sentimiento del mercado, esta proporción se encuentra actualmente en el rango de "creencia - negación" (Belief-Denial), correspondiente a las fases de expansión y contracción rápidas entre picos y valles en el ciclo del mercado.
Tablero mensual en cadena de Bitcoin
Fuente: Glassnode, investigación de VanEck, a 15 de octubre de 2024
Minero de Bitcoin y capitalización de mercado total de criptomonedas
Dificultad de minería (T):
La dificultad de los bloques de Bitcoin ha aumentado de 92 T a 102 T, lo que refleja que los mineros están ampliando y actualizando sus filas de equipos. La red de Bitcoin ajusta automáticamente la dificultad cada 2,016 bloques (aproximadamente dos semanas) para asegurar que el tiempo de extracción de cada bloque sea de aproximadamente 10 minutos. El aumento de la dificultad indica una competencia creciente entre los mineros, y también representa una red fuerte y segura.
Ingresos totales diarios de los mineros:
Los ingresos diarios de los mineros crecieron un 30% en comparación con el período anterior, beneficiándose del aumento del precio de Bitcoin, aunque las tarifas de transacción denominadas en BTC cayeron un 30%, lo que afectó los ingresos totales.
Volumen de transacciones de mineros a intercambios:
El 18 de noviembre, los mineros transfirieron aproximadamente 181 millones de dólares en Bitcoin a intercambios, equivalente a 50 veces el promedio de los 30 días previos, lo que impulsó un aumento del 803% en el promedio móvil de 7 días. Este cambio extremo es el más alto desde marzo, y también se observó un nivel similar antes de la última reducción a la mitad de Bitcoin. A pesar de que el alto volumen de transferencias de mineros a intercambios puede indicar un sobrecalentamiento del mercado, este pico se produjo después de una venta baja de mineros en verano, indicando que se trata de una toma de ganancias para operaciones y crecimiento, no una señal de pico del mercado.
Capitalización total del mercado cripto:
El promedio móvil de 30 días del índice de acciones de activos digitales MarketVector (MVDAPP) ha aumentado un 47%, superando a Bitcoin. Índices de componentes como MicroStrategy y empresas mineras de Bitcoin se benefician directamente del aumento del precio de Bitcoin a través de sus tenencias o negocios de minería. Al mismo tiempo, empresas como Coinbase aprovechan los ingresos más amplios del mercado de criptomonedas, ya que el aumento de precios impulsa las expectativas de aumento en las tarifas de transacción y otras fuentes de ingresos.
Fuente: farside.co.uk, a 18 de noviembre de 2024
