Título original: Bitcoin Euphoria amenaza con romper estos ETF
Autor original: Jack Pitcher, WSJ
Compilación original: zhouzhou, BlockBeats
Nota del editor: este artículo analiza los fondos apalancados lanzados por los ETF de Tuttle Capital y Defiance, que se centran en acciones de MicroStrategy para amplificar sus rendimientos relacionados con Bitcoin. Estos fondos utilizan swaps y opciones para realizar operaciones apalancadas, pero enfrentan problemas de liquidez, lo que resulta en un rendimiento deficiente. . esperado. Los inversores estaban decepcionados por el desempeño sesgado de los fondos y los críticos advirtieron que los fondos aumentaban la volatilidad en el precio de las acciones de MicroStrategy y representaban un riesgo que podría conducir a pérdidas.
A continuación se presenta el contenido original (para facilitar la lectura, el contenido ha sido editado):
Los inversores se han apresurado a buscar fondos que amplifiquen el rendimiento diario de las acciones de MicroStrategy, pero estos ETF no han funcionado como se esperaba recientemente.
Michael Saylor, fundador de MicroStrategy, cuya empresa de software se ha convertido en una máquina de compra de Bitcoin. Imagen: LIAM KENNEDY/ BLOOMBERG NEWS
Los inversores están acudiendo en masa a un par de fondos cotizados en bolsa (ETF) de alto apalancamiento, tratando de beneficiarse del impulso de Bitcoin, pero estos fondos tienen riesgos ocultos que no se comprenden ampliamente. Estos ETF están diseñados para amplificar el rendimiento diario de MicroStrategy, que se ha transformado en una máquina de compra de Bitcoin. Al utilizar operaciones de derivados complejas, su objetivo es proporcionar el doble del rendimiento diario de las acciones, ya sea al alza o a la baja.
Estos fondos lanzados por gestoras como Tuttle Capital Management y Defiance ETFs tienen inherentemente un alto riesgo, dado que MicroStrategy es una apuesta apalancada sobre Bitcoin, con aproximadamente 35 mil millones de dólares en Bitcoin. Sin embargo, los inversores optimistas han elevado su capitalización de mercado a cerca de 90 mil millones de dólares, más del doble del valor de su tenencia en Bitcoin, por lo que los escépticos creen que esta situación no puede sostenerse.
El Defiance Daily Target 2X Long MSTR ETF y el T-Rex 2X Long MSTR Daily Target ETF están diseñados para inversores que buscan hacer apuestas más agresivas en las acciones. Desde su lanzamiento en agosto y septiembre, el total de activos de estos dos fondos ha aumentado a aproximadamente 5 mil millones de dólares.
Algunos analistas señalan que estos fondos están impulsando el loco aumento del precio de las acciones de MicroStrategy. Advierten que si las acciones caen un 51% en un solo día, estos ETF podrían colapsar completamente, similar a lo que ocurrió con algunos ETF relacionados con la volatilidad que colapsaron después del evento de volatilidad de 2018 conocido como 'Volmageddon'.
Peor aún, el rendimiento de estos dos ETF apalancados 2X no ha funcionado como se esperaba. El miércoles, las acciones de MicroStrategy subieron un 9.9%, mientras que el fondo T-Rex solo aumentó un 13.9%, sin alcanzar el objetivo del 19.8%. Cuando las acciones caen, el rendimiento del fondo T-Rex también es decepcionante. El lunes, cuando MicroStrategy cayó un 1.9%, el precio de las acciones del fondo bajó un 6.2%.
Esto ha provocado un amplio debate entre los inversores en redes sociales, muchos de los cuales cuestionan esta discrepancia y sienten que han sido engañados.
Jesse Schwartz, un comerciante de vinos y day trader de 36 años, ha estado utilizando estos fondos en el estado de Washington para amplificar su exposición a las acciones, y se siente especialmente sorprendido al ver que estas acciones no se comportan como se anunciaba. Schwartz llamó a su corredor Charles Schwab para preguntar sobre la discrepancia, pero no estaba satisfecho con la explicación de la empresa, y finalmente vendió todas sus acciones antes de que terminara la semana.
"Al menos se puede decir que es decepcionante," dijo Schwartz, "asumí más riesgo a la baja pero no obtuve ninguna recompensa al alza."
Desde que los reguladores aprobaron en 2022, se han lanzado decenas de ETF de acciones individuales por parte de pequeños gestores de fondos. Hasta ahora, la mayoría de estos fondos han funcionado según lo previsto. Los populares fondos que buscan duplicar el rendimiento diario de Nvidia y Tesla suelen seguir de cerca su objetivo, gracias a los contratos financieros conocidos como swaps de rendimiento total.
Los defensores de estos fondos afirman que proporcionan a los inversores comunes estrategias de inversión que Wall Street ha estado utilizando durante mucho tiempo. Los críticos argumentan que pueden ser peligrosos porque no ofrecen diversificación. Tomando como ejemplo el fondo MicroStrategy, estos fondos exponen a los inversores a acciones de alta volatilidad mediante apalancamiento, y la acción está asociada con movimientos de precios de criptomonedas impredecibles.
Los críticos advierten que este fervor es parte de una más amplia euforia de los inversores, dirigida a activos especulativos, que podría colapsar eventualmente.
MicroStrategy posee aproximadamente 35 mil millones de dólares en Bitcoin. Imagen: KEVIN SIKORSKY
Los gerentes del fondo MicroStrategy dicen que pueden tener dificultades para alcanzar el objetivo de rendimiento del 2X, ya que su principal corredor, que proporciona servicios de préstamo de valores y otros a inversores profesionales, ha alcanzado el límite de exposición que está dispuesto a ofrecer en swaps.
Los ETF apalancados suelen lograr el efecto esperado mediante el uso de swaps, que están ampliamente disponibles para las acciones más grandes y líquidas. Los pagos de los contratos de swap están directamente vinculados al rendimiento del activo subyacente, lo que permite a los fondos amplificar con precisión el rendimiento diario de las acciones o índices por un factor de dos.
Matt Tuttle, gerente del fondo MicroStrategy apalancado 2X de Tuttle Capital y Rex Shares, dijo que no puede obtener suficientes swaps necesarios para respaldar su fondo de rápido crecimiento. Dijo que su principal corredor actualmente le ofrece un límite de swap de entre 20 y 50 millones de dólares, mientras que la semana pasada podría haber utilizado 1.3 mil millones de dólares en swaps.
Tuttle y Sylvia Jablonski, CEO de Defiance ETFs y competidora, han declarado que están recurriendo al mercado de opciones para lograr resultados apalancados para el fondo MicroStrategy. Los operadores pueden utilizar opciones de manera efectiva para duplicar el rendimiento diario del activo, pero los analistas indican que este es un método menos preciso.
Los precios de las opciones son volátiles, y grandes compradores como los ETF pueden influir en el mercado. Tuttle dijo que el uso de opciones es la principal razón del aumento en el seguimiento del error.
El ETF de Defiance cayó casi tres veces más que las acciones subyacentes el 25 de noviembre. El viernes pasado, cuando MicroStrategy solo cayó un 0.35%, el ETF cayó un 1.76%.
Los analistas creen que el lanzamiento del ETF MicroStrategy apalancado ha acelerado la volatilidad de la acción. Estos ETF deben aumentar o reducir su exposición cada día para lograr el efecto de apalancamiento. Los creadores de mercado que ofrecen swaps y opciones suelen comprar y vender acciones reales de MicroStrategy para cubrir su riesgo.
"Es como conducir con un bloque de plomo atado a tu pie; aún puedes controlar el acelerador, pero el modo predeterminado es pisar a fondo," dijo Dave Nadig, veterano de la industria de ETF que ha trabajado en VettaFi y FactSet.
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