Primero hablemos de la lógica del aumento explosivo de Bitcoin en la última ronda, para establecer una base.
La historia del aumento de Bitcoin es el contexto, pero solo con la historia no es suficiente, los inversores minoristas también son escasos; los minoristas son los principales impulsores de las altcoins y las meme coins, porque a los minoristas les gusta hacerse ricos de la noche a la mañana, por lo que todos son cebollas. La historia de la última ronda fue la impresión de dinero de la Reserva Federal, pero la liquidez necesita herramientas y canales, de lo contrario, no podrá ingresar al mercado.
La fuente de liquidez central de la última ronda de Bitcoin provenía de Three Arrows Capital y el fondo Grayscale, y lo más importante aquí es el premium; dado que gbtc tiene un premium, si compras Bitcoin, emites un fondo de Bitcoin en el mercado primario y lo vendes en el mercado secundario, puedes ganar dinero fácilmente, luego usas el dinero ganado para seguir comprando Bitcoin, o usas valores como garantía para obtener préstamos con apalancamiento, continuando comprando Bitcoin, al mismo tiempo que puedes aumentar el premium, calentar el tema, y habrá más dinero institucional fluyendo, la razón fundamental es que en ese momento no había ETF de Bitcoin, por lo que el premium era muy alto, y este premium es otra razón para comprar gbtc. El núcleo de la última ronda radica en conectar el mercado de criptomonedas con el mercado de valores, proporcionando herramientas y canales, y el premium es el catalizador de todo esto. El volante radica en que, por un lado, a medida que el precio de Bitcoin sube, el precio de gbtc también sube, atrayendo a las instituciones, y por otro lado, utilizando gbtc con premium como garantía para obtener más fondos, comprar más Bitcoin y aumentar el precio, así, el precio se dispara.
Finalmente, debido al evento de luna, el mercado de criptomonedas colapsó, el premium desapareció, el volante se detuvo, todo se detuvo, Three Arrows Capital se declaró en quiebra y Grayscale también estuvo a punto de explotar.
La historia de esta ronda es Trump, lo que equivale a tener un seguro a nivel de políticas, previniendo cisnes negros políticos. Pero el núcleo sigue siendo las herramientas de liquidez.
El mecanismo de esta ronda radica en que MicroStrategy emite bonos convertibles para comprar Bitcoin, al mismo tiempo que las acciones de MicroStrategy tienen un alto premium, lo que amplifica la subida de Bitcoin. Los bonos convertibles como bonos corporativos ofrecen un canal para que las instituciones financieras tradicionales (como seguros, pensiones, etc.) ingresen al mercado de Bitcoin, ya que muchas instituciones solo pueden comprar bonos de renta fija y no pueden comprar valores. El mercado de bonos es un mercado de billones, mucho más grande que el mercado de valores. Este año, el bono convertible de MicroStrategy ha aumentado más que Bitcoin, y la razón es que el premium proporciona un efecto amplificador; los inversores en bonos, por un lado, tienen la garantía del capital del bono y pueden recibir un pequeño interés, y lo más importante, pueden convertirse en acciones en el punto máximo del valor de Bitcoin y disfrutar de un premium excesivo. De esta manera, el volante gira; por un lado, se descubre que comprar bonos y Bitcoin aumenta el premium. Por otro lado, a medida que Bitcoin se aprecia, el precio de los bonos sube, atrayendo más flujos de capital. Así, el precio de Bitcoin se dispara.
Este diseño es más confiable, ya que los bonos deben ser redimidos después de cinco años; para entonces, si el precio es malo, se pueden convertir en acciones, lo que reduce significativamente el riesgo de explosión, y cinco años después será después del próximo ciclo de reducción a la mitad, si no hay sorpresas, el precio será más alto.
Si se utilizan bien estas herramientas, a medida que Bitcoin se deprecia, MicroStrategy puede llevar el precio de Bitcoin en el próximo ciclo a 500k USD, la capitalización de mercado de MicroStrategy podría alcanzar billones, convirtiéndose en el vehículo de Bitcoin más grande, conectando el mercado de bonos con el mercado de Bitcoin.