Escrito por: Deep Flow Tech
Introducción
En un contexto de cambios constantes en la economía global, la dirección de la política monetaria de la Reserva Federal influye en los mercados financieros globales. En septiembre de 2024, la Reserva Federal redujo las tasas por primera vez desde 2020, iniciando un nuevo ciclo de reducción de tasas.
Binance Research publicó recientemente un informe que detalla a fondo los antecedentes de la política de tasas de la Reserva Federal y su impacto en la economía y en diversas clases de activos.
El informe parte de la teoría económica básica, combinando datos recientes y experiencias históricas, y analiza sistemáticamente la relación entre tasas de interés, inflación, empleo y otros indicadores económicos clave. Al mismo tiempo, se realizó un análisis exhaustivo del desempeño de diferentes clases de activos, como acciones, bonos, materias primas y criptomonedas durante los ciclos de reducción de tasas, proporcionando a los inversores una referencia clara para la toma de decisiones.
Deep Flow Tech ha recopilado la información clave de este informe, que se detalla a continuación.
Puntos clave
• Últimas dinámicas de reducción de tasas: La Reserva Federal anunció en septiembre de 2024 una reducción de 0.5%, seguida de una reducción adicional de 0.25% en noviembre, marcando la primera acción de reducción de tasas desde la respuesta a la pandemia de COVID-19 en marzo de 2020. Se espera que en 2025 continúen las reducciones de 1-2 puntos porcentuales, con una probabilidad de aproximadamente 62% de una nueva reducción de 0.25% en diciembre.
Análisis del contexto político: La Reserva Federal mantiene el principio de "doble mandato", dedicada a promover el máximo empleo y mantener la estabilidad de precios (objetivo de inflación del 2%). A mediados de 2022, la inflación superó brevemente el 9%, lo que llevó a la Reserva Federal a tomar medidas agresivas de aumento de tasas, elevando las tasas al nivel más alto en 20 años. A medida que la inflación se enfría gradualmente, la Reserva Federal inicia un nuevo ciclo de reducción de tasas.
Mecanismo de impacto de las tasas: Las tasas como "el precio del dinero", su variación influirá en el mercado a través de dos canales principales:
Reducción de costos de préstamo, facilitando el acceso a capital, al tiempo que se reduce la carga de la deuda existente
Reducción de la tasa de rendimiento sin riesgo, llevando a los inversores a buscar otros canales de inversión para mejorar el rendimiento
Tendencias históricas: Las tasas de interés en EE. UU. han mostrado una tendencia estructural a la baja en los últimos 50 años, pasando del 8-10% en la década de 1980 a niveles cercanos a cero en la década de 2010, y más recientemente a más del 5%.
Análisis del desempeño de activos:
El mercado de acciones (S&P 500) generalmente muestra una tendencia al alza después de la reducción de tasas, pero puede haber excepciones durante períodos de recesión económica
La relación entre materias primas y tasas es compleja, influenciada por múltiples factores como el costo de inventario, la falta de rendimiento y el tipo de cambio
La relación entre los precios de los bonos y las tasas de interés es claramente inversa
A pesar de que los datos históricos de las criptomonedas son limitados, han mostrado un rendimiento sólido durante los ciclos de reducción de tasas, como un aumento del 537% en los 12 meses posteriores a la reducción de tasas en marzo de 2020
Cambio de política: Se ha inaugurado el ciclo de reducción de tasas de los bancos centrales del mundo
El 18 de septiembre de 2024, la Reserva Federal redujo el rango objetivo de la tasa de fondos federales en 0.5 puntos porcentuales a 4.75-5.00%, siendo esta la primera reducción desde la respuesta a la pandemia de COVID-19 en marzo de 2020. Antes de esto, para abordar el aumento de la inflación, la Reserva Federal realizó aumentos agresivos en las tasas desde marzo de 2022 hasta julio de 2023, manteniendo las tasas sin cambios en ocho reuniones consecutivas hasta esta reducción. La reducción del 0.25% en noviembre confirmó aún más el inicio de un nuevo ciclo de reducción de tasas.
Las acciones de política de la Reserva Federal siempre se han centrado en su doble mandato: promover el máximo empleo y mantener la estabilidad de precios. En el período posterior a la pandemia, los precios aumentaron rápidamente, y a mediados de 2022, la inflación superó brevemente el 9%, lo que llevó a la Reserva Federal a iniciar el ciclo de aumento de tasas más agresivo en 20 años, elevando la tasa objetivo desde el 0-0.25% durante la pandemia hasta el 5.25-5.50%. A medida que la inflación se enfría gradualmente, la Reserva Federal comienza a cambiar hacia la flexibilización. Actualmente, el mercado espera que en 2025 haya un espacio de reducción de 1-1.5 puntos porcentuales, con una probabilidad de aproximadamente 62% de una reducción de 0.25% en diciembre (aproximadamente 38% de probabilidad de mantenerse sin cambios).
La relación entre inflación, reducción de tasas y el sistema económico más amplio (incluido el desempeño de los activos) es compleja y merece la atención de los participantes del mercado.
Es importante señalar que en 2024, varios bancos centrales del mundo han comenzado el proceso de reducción de tasas, lo que tendrá un impacto profundo en los mercados financieros globales.
Conceptos básicos: Mecanismo de funcionamiento de las tasas de interés y la economía
Warren Buffett dijo: "Las tasas de interés impulsan todo en el universo económico". Comencemos desde los conceptos más básicos para entender cómo las tasas de interés afectan el funcionamiento de la economía.
Los principios básicos de las tasas de interés
• Definición clave: Las tasas de interés son esencialmente "el precio del dinero"
Aumento de tasas = Dinero más caro
Reducción de tasas = Dinero más barato
Dos grandes impactos del actual entorno de reducción de tasas
Efectos de la deuda y el préstamo
Las empresas e instituciones pueden obtener financiamiento a un costo más bajo, lo que fomenta la expansión de inversiones
La carga de los intereses de la deuda existente se reduce, mejorando el flujo de caja
Los costos de los préstamos para los consumidores disminuyen, estimulando el consumo y la demanda de vivienda
La actividad económica general se ve impulsada, lo que ayuda al crecimiento económico
Efecto de rendimiento
Los rendimientos de activos sin riesgo como los bonos del gobierno han disminuido
Los inversores se ven obligados a buscar otros canales de inversión para obtener mayores rendimientos
Las valoraciones de activos de riesgo como acciones y bienes raíces reciben apoyo
Los fondos se trasladan de activos de bajo riesgo a activos de alto riesgo
Variables económicas clave
Inflación
La Reserva Federal establece un objetivo de inflación del 2% a largo plazo
A mediados de 2022, la inflación superó brevemente el 9%
Situación laboral
La tasa de desempleo actual se mantiene en un nivel relativamente saludable del 4.1%
Los datos de empleo no agrícola se publican el primer viernes de cada mes, siendo un indicador importante para el mercado
Entorno del mercado y factores externos
Beneficios empresariales: Los informes trimestrales y las expectativas son un barómetro de la confianza del mercado
Políticas regulatorias: Actitud regulatoria hacia la innovación financiera, incluidas las criptomonedas (como se muestra en la imagen a continuación, el número de personas amistosas a las criptomonedas en las elecciones de EE. UU. ha aumentado significativamente en la Cámara de Representantes y en el Senado)
Geopolítica: Relaciones comerciales internacionales, conflictos regionales y otros choques externos
Indicadores macroeconómicos: Incluyen la balanza comercial, la confianza del consumidor, el PMI, etc.
Perspectiva histórica: Ciclos anteriores de reducción de tasas de la Reserva Federal y el desempeño de los activos
Tendencia de cambio de tasas
En los últimos 50 años, las tasas de interés en EE. UU. han mostrado una tendencia estructural a la baja:
Década de 1980: Mantenido en niveles altos del 8-10%
Década de 2010: Cerca de niveles de tasa de interés cero
Recientemente: Aumentado a más del 5%
Septiembre y noviembre de 2024: Inicio de un nuevo ciclo de reducción de tasas
Desempeño histórico de diversas clases de activos
Mercado de valores (S&P 500)
Tendencia general: Aumento general después de la reducción de tasas
Desempeño específico:
Primera reducción de tasas en septiembre de 1984: 3 meses +1%, 6 meses +9%, 12 meses +14%
Reducción de tasas en julio de 1995: 3 meses +6%, 6 meses +13%, 12 meses +22%
Casos especiales: Rendimientos negativos en 2001 y 2007 (períodos de recesión económica)
Enero de 2001: 12 meses -12%
Septiembre de 2007: 12 meses -18%
Materias primas
Factores de influencia:
Costo de inventario: Las tasas afectan el costo de mantenimiento
Características de rendimiento: Sin rendimiento fijo
Tipo de cambio del dólar: Las materias primas son generalmente valoradas en dólares
Relación con la inflación:
Generalmente se considera un indicador adelantado de la inflación
Comúnmente utilizado como herramienta de cobertura contra la inflación
Bonos
Características clave: Relación inversa clara con las tasas de interés
Mecanismo de funcionamiento:
Aumento de tasas → Caída de precios de bonos
Reducción de tasas → Aumento de precios de bonos
Rendimiento de bonos del gobierno a 10 años: Altamente correlacionado con la tasa de fondos federales
Criptomonedas
Datos históricos: Solo se han experimentado dos ciclos de reducción de tasas (segunda mitad de 2019 y marzo de 2020)
Aspectos destacados del desempeño:
Reducción de tasas en julio de 2019: 12 meses +25%
Reducción de tasas en marzo de 2020: 12 meses +537%
Consideraciones especiales:
Periodo de muestra relativamente corto
El tamaño del mercado es relativamente pequeño y la volatilidad es alta
Influido por múltiples factores, no solo por el cambio en las tasas de interés
Esta revisión histórica muestra que, aunque la reducción de tasas generalmente respalda los precios de los activos, el desempeño específico varía según la clase de activo y el entorno macroeconómico. Especialmente en períodos de recesión económica, incluso la reducción de tasas puede no prevenir la caída de los precios de los activos, lo que sugiere que los inversores deben considerar múltiples factores en lugar de basarse simplemente en si se realizan reducciones de tasas a la hora de tomar decisiones de inversión.
Conclusión: Se inicia un ciclo global de reducción de tasas, con oportunidades y desafíos en el mercado
Como se indica en el informe, septiembre de 2024 se convierte en el cuarto mes de reducción de tasas más grande de este siglo, con un total de 26 bancos centrales globales implementando políticas de reducción de tasas. Esta tendencia continuó en octubre y noviembre, marcando el inicio de un nuevo ciclo de política monetaria global. La Reserva Federal, como el banco central más influyente del mundo, con sus reducciones de tasas en septiembre y noviembre, no solo tiene un impacto profundo, sino que también sugiere que en 2025 podría haber un mayor rango de flexibilización de políticas.
Desde la experiencia histórica, los ciclos de reducción de tasas tienden a reducir el costo del dinero, mejorar el entorno de liquidez del mercado y, en consecuencia, respaldar los precios de los activos. Sin embargo, este ciclo de reducción de tasas tiene su singularidad: la inflación global ha disminuido considerablemente desde su punto máximo en 2022, pero aún se debe tener cuidado con el riesgo de rebote de la inflación; el mercado laboral se mantiene relativamente estable, con una tasa de desempleo del 4.1%; la situación geopolítica añade incertidumbre adicional.
Al mirar hacia 2025, el mercado espera generalmente que la Reserva Federal continúe reduciendo las tasas en 1-1.5 puntos porcentuales. En este contexto, los principales bancos centrales del mundo podrían seguir el ejemplo de la Reserva Federal, mejorando aún más el entorno de liquidez. Sin embargo, los inversores deben permanecer alerta: diferentes clases de activos pueden mostrar un desempeño divergente en los ciclos de reducción de tasas, y simplemente seguir la reducción de tasas puede no generar rendimientos ideales. Se recomienda a los inversores que, basándose en una comprensión completa de los fundamentos, se centren en oportunidades estructurales y actúen con cautela para enfrentar este nuevo entorno de mercado.