El aumento posterior a las elecciones también llevó al fondo a mejorar un 30% más. La tasa de rendimiento total del fondo ha alcanzado actualmente el 131,165% (después de costos y gastos).

Quiero compartir la lógica inicial — porque todavía es muy persuasiva para mí hasta el día de hoy.

El día que elegimos lanzar el fondo de Bitcoin de Pantera, en realidad fue el punto más bajo de los últimos once años.

Ese primer memorando de inversión sigue siendo muy atractivo al leerlo hoy.

Compramos el 2% del Bitcoin global entre 2013 y 2015.

PD: Si Pantera compró el 2% del Bitcoin global entre 2013 y 2015, eso equivale a aproximadamente 280,000 Bitcoin. En comparación, a partir del 24 de noviembre de 2024, MicroStrategy posee 386,700 Bitcoin.

Incluso después de once años, Bitcoin todavía es exprimido como una semilla de sandía.

Francamente, no puedo evitar pensar que todavía nos esperan muchos años de rendimientos muy atractivos.

Oro del año 1000 a.C.

Mi punto central se escribió un mes después:

"Ayer hablé con un inversor sobre Bitcoin, y él respondió con un tono despectivo, 'es como comprar oro.' No, no, es como comprar oro en el 1000 a.C. El 99% de la riqueza financiera aún no ha tocado Bitcoin. Cuando lo hagan, Bitcoin será o sin valor o [la cantidad aumentará]."

Como industria, hemos logrado algunos avances. Ahora, solo alrededor del 95% de la riqueza financiera no está adecuadamente desplegada.

El cambio de 5% de 2024 a una proporción más alta de catalizadores acaba de suceder: claridad regulatoria en EE. UU. Ahora, grandes gestoras como BlackRock y Fidelity ofrecen acceso a Bitcoin de manera extremadamente barata y eficiente a cualquiera con una cuenta de corretaje. Esta nueva facilidad finalmente permitirá que decenas de millones de inversores y particulares accedan a esta importante nueva clase de activos.

Creemos que toda la industria se beneficiará enormemente de la toma de posesión del primer presidente de EE. UU. que apoya la blockchain. Desde nuestra perspectiva, el éxito de la blockchain está en el mejor interés del país, y creemos que todos en el Congreso eventualmente adoptarán una postura neutral o de apoyo hacia la blockchain, una tendencia que ya ha comenzado. Los 15 años de vientos en contra regulatorios para la blockchain están convirtiéndose en vientos a favor.

Sigo creyendo en lo que escribí hace once años:

"Creo que la probabilidad de adopción global de un sistema de moneda/pago global supera el 50%, y que Bitcoin reemplazará al efectivo, las monedas legales electrónicas, el oro, los bonos al portador, las grandes rocas, etc. Puede hacer todas esas cosas. Es la primera moneda global desde el oro. Es el primer sistema de pago sin fronteras en la historia."

El precio de Bitcoin en ese momento era de 104 dólares

Todavía pienso así. Aún estamos en una etapa temprana. El 95% de la riqueza financiera aún no ha entrado en blockchain. Apenas están comenzando esta enorme transformación.

El mercado realmente experimentó un rápido aumento. Alcanzó los 1,000 dólares en menos de un mes — ahora ha subido tres órdenes de magnitud más.

Un 11 años de tasa de crecimiento anual compuesta del 88%

Puedo imaginar que algunos inversores piensen, "Bitcoin ya se ha duplicado este año. Bueno, creo que me lo perdí." Y luego se rinden.

No, esta mentalidad está equivocada. El rendimiento promedio de Bitcoin casi se duplica cada año. Desde que establecimos este fondo hace 11 años, su tasa de crecimiento anual compuesta ha sido del 88%.

Crecimiento de órdenes de magnitud

Bitcoin ha experimentado tres crecimientos de órdenes de magnitud. Otro crecimiento de órdenes de magnitud parece posible. Si Bitcoin alcanza los 740,000 dólares/BTC, eso significaría una capitalización de mercado de 15 billones de dólares. En comparación con 500 billones de dólares en activos financieros totales, esa cifra no es inimaginable.

Aunque el rendimiento pasado no necesariamente predice el futuro, si esta tendencia continúa, Bitcoin podría alcanzar los 740,000 dólares en abril de 2028.

Creo que aún puede llevar algunos años, pero definitivamente creo que es posible.

Ese ha sido siempre mi mentalidad: no voy a apostar toda mi riqueza neta en activos de blockchain, ni estoy 100.00% seguro de que los activos de blockchain vayan a crecer, pero cuando multiplicas la probabilidad de que suba por la magnitud que podría aumentar o más, el resultado es mucho mejor que el rendimiento esperado de otros activos invertibles. El valor esperado de este trato es el más atractivo que he visto en casi cuarenta años de inversión.

No es fácil

Ahora parece obvio, pero en ese momento fue muy difícil.

Después de un colapso del 87% que comenzó en diciembre de 2013, Bitcoin fue perdiendo gradualmente su atractivo. Más de tres años después, el mercado aún no se había recuperado. Para 2016, casi todos habían perdido la confianza en Bitcoin. Los inversores no estaban interesados.

Ese año, volé por todo el mundo, celebrando 170 reuniones con inversores. El resultado final de todos esos esfuerzos fue que solo recaudamos 1 millón de dólares.

La tarifa de gestión de este fondo es de 17,241 dólares. Se puede ganar un promedio de 100 dólares por reunión.

¡Podríamos haber comprado este hotel!!!

Soy un miembro leal del equipo por naturaleza. Siempre he querido que el equipo de Bitcoin tenga éxito. Durante años, hemos trabajado para ayudar a esta comunidad. Por eso, cuando Expedia anunció en 2014 que aceptaría Bitcoin, pagamos todos nuestros gastos de viaje con Bitcoin.

En 2015, nuestro equipo viajó 59 noches, gastando un promedio de 1.5 Bitcoin por noche, totalizando 88 Bitcoin.

Eso equivale a 8,683,136 dólares hoy！？！

El asombroso crecimiento de la industria de blockchain

En 2013, cuando nos preparábamos para lanzar el fondo de Bitcoin de Pantera, abrí cuentas en varias casas de cambio e ingresé fondos para estar listo. Cuando entré por primera vez al Wells Fargo en Market Street en San Francisco para enviar dinero a Ljubljana, Eslovenia, ni siquiera sabía cómo se deletreaba Ljubljana. Todo parecía tan sospechoso. Tanto que el gerente del banco vino a interrogarme sobre lo que estaba haciendo, y me preguntó durante mucho tiempo.

Pero en ese momento, me preguntaba si estaba loco. Otra transferencia a una pequeña startup sonaba igual de sospechosa.

En ese momento, el precio de Bitcoin era de aproximadamente 130 dólares. En los días siguientes, vi cómo el precio de Bitcoin caía de 130 dólares a menos de 100 dólares. En retrospectiva, ese "miedo, incertidumbre y duda" (FUD) sigue siendo el mantra de los escépticos en el mercado bajista de Bitcoin hoy, lo cual es interesante. A pesar de todos estos problemas, cuando Bitcoin cayó a 65 dólares, decidí ir a por todas y lanzar el fondo de Bitcoin de Pantera. Tres décadas de intuición comercial me hicieron creer que la oportunidad estaba aquí.

Envié el correo electrónico anterior a un pequeño grupo de entusiastas de Bitcoin, que eran alrededor de veinte personas, y dije: 'Solo quiero ser parte de esto.'

Inicié sesión en una startup llamada Coinbase, tratando de comprar 30,000 Bitcoin. Apareció una ventana emergente que decía que el límite diario del fondo era de 50 dólares — no '500,000 dólares' en el argot de Wall Street, sino un verdadero billete de 50 dólares de Ulysses S. Grant. Casi me da un infarto.

Porque era una startup de moda, no había dirección ni número de teléfono. Rápidamente envié un correo electrónico — sorprendentemente, el título estaba en mayúsculas: '¡Quiero comprar Bitcoin por valor de 2 millones de dólares!' Cuatro días después, su único empleado, una persona llamada Olaf, respondió: 'Está bien, tu límite ahora es de 300 dólares.' Incluso con la expansión de mi límite de transacción, llevaría 6,667 días completar la transacción.

¡A este ritmo, tengo 2,522 días para comerciar!

Afortunadamente, compré estos Bitcoin en Bitstamp, y la industria sigue creciendo. Hoy, el volumen de transacciones en el mercado de criptomonedas es de 130 mil millones de dólares al día. La velocidad de desarrollo de esta industria es asombrosa.

Blockchain como clase de activo

A veces siento que soy como un gorila que encuentra un objeto brillante en el bosque... lo levanto... lo doy vuelta... preguntándome qué es...

¡Bitcoin!

Por supuesto, no entiendo completamente todas las complejidades de los increíbles proyectos tecnológicos en este espacio, pero siento que ya lo he visto antes.

Fui el primer operador de valores respaldados por activos (ABS) en Goldman Sachs. Hoy, todos piensan que los ABS son una clase de activos. Participé en la creación del GSCI (Índice de Materias Primas de Goldman Sachs). Hoy, todos piensan que las materias primas son una clase de activos. En los años 90, invertí en mercados emergentes. Hoy, los mercados emergentes (EM) se consideran una clase de activos.

Blockchain no es una excepción. Creo que en un futuro cercano, cada empresa de inversión tendrá un equipo de blockchain y asignará grandes inversiones a largo plazo a la blockchain.

Transacción asimétrica

Mi contexto macro global fue la razón por la que inicialmente entré en el espacio blockchain. La naturaleza asimétrica de este trato — trabajar en el mercado más grande del mundo — hace que esta oportunidad supere con creces las oportunidades que hemos perseguido globalmente en el pasado. Creo que es el trato más asimétrico que he visto.

La mejor ilustración de este tema proviene de una comparación en la segunda cumbre de blockchain de Pantera en marzo de 2014:

"En la cena antes del juego de póker de medianoche, Morehead bromeó diciendo que en ese momento el valor total de todos los Bitcoin del mundo era aproximadamente equivalente a Urban Outfitters, una empresa que vende jeans rasgados y decoraciones para dormitorios — alrededor de 5 mil millones de dólares. 'Es una locura, ¿verdad?' dijo Morehead.

"Creo que, cuando dentro de unos siglos excaven los restos de nuestra sociedad como en (El Planeta de los Simios), el impacto de Bitcoin en el mundo podría ser más grande que el de Urban Outfitters."

—Nathaniel Popper, 2015, (Oro Digital)

Cuando actualicé esta declaración en noviembre de 2020, la capitalización de mercado de Bitcoin era comparable a la de L'Oréal. La máscara de pestañas a prueba de agua es sin duda un gran invento, pero sigo pensando que Bitcoin es asimétrico.

Profundizando...

"En L'Oréal, nuestra misión es democratizar los mejores y más accesibles productos de belleza, como el cuidado de la piel, el maquillaje, el cuidado del cabello y la coloración."

Genial. La misión de Bitcoin suena sorprendentemente similar: democratizar los servicios financieros.

Creo que democratizar las finanzas eventualmente se volverá aún más importante.

Bitcoin ha superado recientemente a Meta (anteriormente Facebook). Compartir fotos es genial, pero creo que hacer que cada persona en el planeta que tenga un teléfono inteligente tenga acceso a servicios financieros sería más significativo.