Escrito por: Weilin, PANews

La regulación de MiCA (Ley de Regulación del Mercado de Criptoactivos) sobre los emisores de stablecoins entró en vigor el 30 de junio y se planea implementar completamente el 30 de diciembre de este año. Como el primer marco regulador completo de la UE para la industria cripto, la implementación de MiCA no solo impacta el mercado de stablecoins en euros, sino que también proporciona un cierto referente para los modelos de regulación de stablecoins a nivel mundial.

Sin embargo, el emisor de USDT, Tether, enfrenta un desafío urgente en este contexto. Debido a que aún no ha obtenido la licencia para la emisión de stablecoins bajo el marco de MiCA, Tether está buscando activamente formas de enfrentarse a este desafío mediante inversiones en proyectos emergentes. El 18 de noviembre, Tether anunció una inversión en la empresa holandesa Quantoz, que lanzará dos stablecoins que cumplen con MiCA.

Circle es pionera en cumplimiento, 21 emisores compiten por el mercado.

El 18 de noviembre, la empresa de blockchain holandesa Quantoz anunció el lanzamiento de dos stablecoins USDQ y EURQ que cumplen con las normas regulatorias de la UE MiCA, ancladas al dólar y al euro, respectivamente. Estas stablecoins estarán disponibles en los intercambios Bitfinex y Kraken a partir del 21 de noviembre. Se informa que Tether, Kraken y Fabric Ventures han invertido una cantidad no revelada en Quantoz.

La disposición de cumplimiento de Quantoz indica que Tether está intentando ampliar su presencia en el mercado de stablecoins en euros al respaldar proyectos que cumplen con la regulación MiCA. Esta inversión puede considerarse un paso clave para Tether en su búsqueda de 'agentes' en el campo de las stablecoins en euros.

A partir del 20 de noviembre, según datos de Coingecko, los cinco principales participantes en el mercado de stablecoins en euros son:

  • Stasis (EURS): capitalización de mercado de 131 millones de dólares.

  • Circle (EURC): capitalización de mercado de 89.49 millones de dólares.

  • SG-Forge, subsidiaria de Société Générale (EURCV): capitalización de mercado de 41.91 millones de dólares.

  • Tether (EURT): capitalización de mercado de 26.99 millones de dólares.

  • Angle (EURA): capitalización de mercado de 21.18 millones de dólares.

Según datos de Coingecko, a partir del 20 de noviembre, calculando un valor total de mercado de 326 millones de dólares para las stablecoins en euros, EURC de Circle y EURCV de SG-Forge juntos ocupan el 40% del mercado de stablecoins en euros. Esta concentración de mercado presenta desafíos para los nuevos jugadores, pero también ofrece a Quantoz, que tiene ventajas de cumplimiento, una oportunidad de entrada.

MiCA impone requisitos estrictos a los emisores de stablecoins, incluyendo las siguientes regulaciones clave: primero, requisitos de licencia: los emisores deben obtener una licencia de institución de dinero electrónico (EMI) en al menos un estado miembro de la UE o registrarse como institución de crédito. En segundo lugar, requisitos de activos de reserva: se debe mantener al menos el 60% de los activos de reserva en bancos europeos. Además, hay límites en el volumen de transacciones: si el volumen diario de transacciones de una stablecoin supera 1 millón de transacciones, o el volumen diario supera 200 millones de euros, el emisor estará prohibido de emitir más stablecoins.

Principales emisores como Circle y SG-Forge han cumplido con los requisitos anteriores mediante el registro de licencias de EMI en Francia. Por ejemplo, EURCV de SG-Forge funciona sobre Ethereum y recientemente anunció planes para lanzar en el libro mayor XRP de Ripple (XRPL) para ampliar su cobertura de mercado.

Con la inversión de Tether en Quantoz, Tether puede tener la oportunidad de estabilizar aún más su participación en el mercado de stablecoins en euros a través de 'agentes'. Buscar nuevas empresas que posean licencias de EMI también se ha convertido en una tendencia reciente.

El 19 de noviembre, la plataforma de infraestructura de blockchain y tokenización Paxos anunció que había acordado adquirir Membrane Finance (Membrane), una institución de dinero electrónico (EMI) con sede en Finlandia y con licencia. Esta adquisición está sujeta a la aprobación de las autoridades reguladoras. Una vez completada la adquisición, Paxos se convertirá en una EMI totalmente licenciada en Finlandia y la UE.

El CEO de Tether expresa preocupaciones sobre MiCA, más empresas buscan 'agentes' competitivos.

Para Tether, los nuevos requisitos introducidos por MiCA son un desafío urgente. Coinbase Global Inc. planea eliminar todas las stablecoins no autorizadas de su intercambio de criptomonedas en Europa antes de fin de año, lo que podría impactar a tokens como USDT de Tether.

Actualmente, los principales intercambios de criptomonedas, incluidos Uphold, Bitstamp, Binance, Kraken y OKX, están tomando medidas para cumplir con las nuevas regulaciones de criptomonedas de la UE. OKX ya ha eliminado todos los pares de negociación de USDT en Europa. Otros intercambios importantes, como Binance y Kraken, aún no han eliminado USDT, pero están considerando limitar su funcionalidad.

El CEO de Tether, Paulo Ardoino, había declarado anteriormente que el próximo marco regulador de Europa presentará problemas relacionados con los bancos para los emisores de stablecoins, lo que podría amenazar la estabilidad del mercado cripto más amplio. Esto se debe a que, según las disposiciones de MiCA, los emisores de stablecoins deben mantener al menos el 60% de sus activos de reserva en bancos europeos. Ardoino afirmó que, dado que los bancos pueden prestar hasta el 90% de sus reservas, esto podría introducir 'riesgos sistémicos' para los emisores de stablecoins.

Algunos de los principales emisores de stablecoins han enfrentado problemas relacionados con los bancos en el pasado. Por ejemplo, en marzo de 2023, el USD Coin (USDC) de Circle experimentó un evento de desacoplamiento del dólar. En ese momento, Circle no pudo retirar 3.3 mil millones de dólares en reservas de Silicon Valley Bank, que anteriormente había gestionado 40 mil millones de dólares en fondos de reservas para el emisor de stablecoins, y posteriormente el banco dejó de operar.

Según Ardoino, los requisitos de reserva bancaria impuestos por MiCA significan que una parte cada vez mayor de las reservas de stablecoins se mantendrá en el balance de los bancos. Si un banco quiebra, esto tendrá un impacto significativo. Ardoino señala: 'Depositas 1 millón de euros en una cuenta bancaria en Europa, y la garantía federal de depósitos de ese banco es de 100,000 euros. Si el banco quiebra, puedes recuperar 100,000 euros, el resto de los fondos entrará en el proceso de liquidación de quiebras, porque el dinero que depositaste ya se ha contabilizado en el balance del banco.'

Sin embargo, Ardoino agregó que, bajo las nuevas regulaciones de MiCA, los emisores de stablecoins pueden protegerse de los riesgos potenciales de quiebra a través de valores: 'Las medidas de protección consisten en comprar valores como bonos del tesoro o bonos gubernamentales. Si un banco quiebra y tienes valores, estos son activos nominales, por lo que te serán devueltos, solo necesitas transferirlos a otro banco.'

La industria cripto pide prorrogar el período de transición de MiCA.

Recientemente, la industria cripto envió una carta a la Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA), señalando que ESMA no ha completado los detalles de las reglas, lo que dificulta a las empresas completar el proceso de certificación en poco tiempo y podría obligarlas a suspender servicios.

En el proceso de implementación, MiCA actualmente tiene un período de transición regulatoria de 18 meses, pero la duración varía según el país miembro. Por ejemplo, Francia y Grecia tienen 18 meses, mientras que Lituania solo tiene 5 meses, lo que puede llevar a interrupciones en los servicios transfronterizos, afectando la capacidad de negociación de los usuarios y causando pérdidas financieras.

Además, las organizaciones de la industria cripto han señalado que la implementación desigual de las reglas de MiCA amenaza el 'mecanismo de pasaporte'. La ventaja central de MiCA radica en el 'mecanismo de pasaporte', es decir, una vez que una empresa obtiene la certificación en un estado miembro, puede ofrecer servicios en toda la UE. Sin embargo, la inconsistencia en la aplicación de las reglas podría debilitar esta ventaja.

Representantes de la industria cripto piden a ESMA que extienda el período de transición de autorización hasta finales de junio de 2025, o que exija un calendario unificado para los estados miembros, para aliviar la presión de cumplimiento de las empresas y evitar interrupciones en los servicios.

Según proyecciones anteriores, se espera que la entrada en vigor de MiCA impulse un crecimiento significativo en el ámbito de las stablecoins respaldadas por euros. Para 2025, se prevé que el valor de mercado de las stablecoins en euros alcance al menos 15 mil millones de euros, aumentando a 70 mil millones de euros para 2026, y posiblemente superando los 2 billones de euros para 2028.

En general, con la implementación completa de MiCA, instituciones financieras tradicionales como Société Générale, empresas de blockchain como Circle y Stasis, así como nuevos emisores como Quantoz, están activamente posicionándose para competir en este mercado. En el futuro, el cumplimiento y la innovación tecnológica serán factores clave para el éxito en el mercado. Se puede decir que para los emisores de stablecoins, MiCA es un punto de inflexión que presenta tanto riesgos como oportunidades.