Desde las elecciones, el mercado de valores de EE. UU. ha subido, mientras que el mercado de bonos se ha visto atrapado en una lucha entre alcistas y bajistas, con ambos participantes del mercado tratando de predecir la dirección de la economía de EE. UU. bajo la administración de Trump.

El núcleo del problema radica en un tema controvertido que ha inquietado a economistas de la Reserva Federal y a personas de Wall Street. Esta cosa, como los llamados extraterrestres, nadie la ha visto, pero todos creen que existe: se trata de la tasa neutral.

Kathy Jones, estratega jefe de renta fija de Charles Schwab, describió recientemente la tasa neutral como “el salvaje de las finanzas.”

La definición de la tasa neutral es simple: es la tasa que no estimula ni frena el crecimiento económico, y es el mejor punto de equilibrio entre crecimiento e inflación. Si la tasa de interés está por debajo de la tasa neutral, la economía podría sobrecalentarse; si está demasiado alta, el crecimiento se estancará. El problema es que nadie realmente sabe cuál es el nivel de tasa que representa la tasa neutral.

Jones dice: “Simulas datos observando el pasado, por ejemplo, la productividad puede ser uno de esos factores.” Señaló que si la productividad de los trabajadores mejora, el output aumenta y la economía puede crecer, lo que es importante, sin generar inflación.

El presidente de la Reserva Federal de Minneapolis, Kashkari, también expresó un punto de vista similar recientemente, explicando que “en un entorno de mayor productividad, la tasa neutral debería ser más alta.” Dijo que si la productividad aumenta estructuralmente, la Reserva Federal tendrá menos margen para recortar tasas antes de que la economía vuelva a ser neutral.

Sin embargo, esta tasa nebulosa es crucial para dar forma a la política de la Reserva Federal.

En la conferencia de inversión, Kashkari respondió a las palabras del presidente de la Reserva Federal, Powell, en la conferencia de prensa del FOMC de septiembre, diciendo: “La tasa neutral no es directamente observable. La entendemos a través de su impacto en la economía.”

Dado que la Reserva Federal actualmente está reduciendo las tasas, una tasa neutral más alta significa que la Reserva Federal no necesita recortar drásticamente las tasas para apoyar la economía. Por el contrario, una tasa más baja implica que se necesitan recortes más agresivos.

Recientemente, los inversores han comenzado a aceptar la idea de una tasa neutral más alta.

En septiembre, cuando la Reserva Federal comenzó su ciclo de recortes de tasas, los inversores esperaban que la Reserva Federal redujera las tasas de interés a corto plazo a 2.8% para finales de 2025, o en un rango de 2.75% a 3%. El mercado de bonos ahora espera que la Reserva Federal recorte tasas cuatro veces menos en seis semanas, y se anticipa que la tasa de fondos federales alcanzará un rango de 3.75%-4% el próximo año.

Afortunadamente, Powell y sus colegas de la Reserva Federal parecen tener algo de margen de maniobra en este momento.

Powell dijo la semana pasada en un discurso ante la Cámara de Comercio de Dallas: “La economía no ha dado ninguna señal que indique que necesitamos apresurarnos a reducir tasas.”

Jones prefiere estudiar detenidamente los datos reales en lugar de modelar con predicciones teóricas. Ella dice: “Observaremos la situación a partir de los datos reales y luego partiremos de ahí.”

Artículo reenvíado de: Jin Shi Data