La Reserva Federal podría estar diciendo, sin decirlo realmente, que no habrá un recorte de tasas en diciembre. Los operadores se dieron cuenta rápidamente y redujeron sus apuestas sobre un recorte de un cuarto de punto del 80% a menos del 60% en un solo día.

El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, calificó el desempeño de la economía estadounidense de “notablemente bueno”, lo que suena bien, pero en realidad significa que el banco central no se siente presionado a bajar las tasas en el futuro cercano. Aunque evitó cuidadosamente dar pistas sobre lo que le espera a la Reserva Federal.

Wall Street sufrió un duro golpe. El S&P 500 cayó un 0,6%, el Dow Jones perdió un 0,47% y el Nasdaq cayó un 0,64%. Los tres índices principales están en camino de terminar la semana en números rojos. El bitcoin cayó de 92.000 dólares a 88.000 dólares en cuestión de minutos.

Las llamadas “operaciones Trump” que ganaron fuerza después de las elecciones están perdiendo fuerza y ​​la fiebre alcista entre los operadores se está apagando. En Asia-Pacífico, las cosas fueron dispares. El Nikkei 225 de Japón subió un 0,28% después de las noticias sobre el crecimiento económico del país en el tercer trimestre, pero el CSI 300 de China cayó casi un 1% mientras su mercado inmobiliario sigue desmoronándose.

Jerome Powell no tiene “prisa”

El mensaje de Powell fue claro: no hay prisa. “La economía no está enviando ninguna señal de que tengamos que apresurarnos a bajar las tasas”, dijo. Es cierto que el informe de empleo de octubre fue decepcionante, pero Powell lo atribuyó a los huracanes y las huelgas laborales, no a la falta de fortaleza económica. El enfoque cauteloso de la Fed tiene como objetivo evitar errores, especialmente con una inflación aún por encima del objetivo del 2%.

Para los operadores que esperaban un recorte de tasas el mes próximo, las declaraciones de Powell fueron una dosis de realidad. Los rendimientos de los bonos del Tesoro a dos años subieron ocho puntos básicos hasta el 4,36% después de su discurso, y la probabilidad de un recorte en diciembre ahora se sitúa en menos del 60%. Lindsey Piegza, economista, predice que la Fed pausará los recortes en enero, con no más de tres reducciones de tasas en 2024.

No todo el mundo está de acuerdo. Rick Rieder, de BlackRock, sigue esperando un recorte de 25 puntos básicos en diciembre, pero dice que el ritmo de los recortes futuros está en el aire. “El ritmo al que eso sucederá y si realmente lo necesitan es algo que se pone en tela de juicio”, según dijo a la CNBC.

Los mercados globales están sintiendo la presión

Mientras Wall Street se tambaleaba, las cifras de China fueron dispares. Las ventas minoristas de octubre aumentaron un 4,8% interanual, superando el 3,8% previsto en una encuesta de Reuters. Sin embargo, la inversión inmobiliaria entre enero y octubre cayó un 10,3% respecto del año pasado. Se trata de la caída más pronunciada en casi dos años.

Incluso Nvidia está generando revuelo en los mercados globales. La transición de la compañía a su chip de inteligencia artificial de próxima generación ha impulsado a una firma surcoreana poco conocida que ahora es una parte crucial de la cadena de suministro de Nvidia. Los analistas de Citi prevén un aumento del 40% para la compañía en el próximo año, una prueba de que incluso en tiempos inciertos, hay oportunidades para quienes están en el lugar correcto en el momento correcto.

La inflación sigue siendo un problema complicado. El índice básico de precios al consumidor, que excluye alimentos y energía, aumentó un 0,3% por tercer mes consecutivo. Powell dijo que la inflación sigue un camino “a veces accidentado” hacia la meta del 2% de la Fed, pero que aún no ha llegado a ese punto.

“Estamos comprometidos a terminar el trabajo”, dijo, enfatizando la necesidad de cautela a medida que el banco central se acerca a una tasa neutral, donde la política no estimula ni restringe el crecimiento.

El enfoque gradual de la Fed refleja su esfuerzo por evitar una corrección excesiva. Powell explicó que la incertidumbre sobre la tasa neutral hace que sea esencial actuar con cautela.

Muchos funcionarios de la Fed coinciden en que las tasas siguen en territorio restrictivo y están a favor de un ajuste lento hacia la neutralidad. ¿Las palabras exactas de Powell? “En esta situación, lo que se requiere es que seamos cuidadosos”.

Mientras tanto, las ganancias de productividad están desempeñando un papel importante en la configuración del panorama económico. La productividad estadounidense ha crecido más rápido en los últimos cinco años que en las dos décadas anteriores a la pandemia. Esto ha permitido que la economía se expanda rápidamente sin sobrecalentarse. Powell reconoció que una mayor productividad ayuda a mantener la inflación bajo control, pero también reduce la necesidad de recortes agresivos de las tasas.

El mercado laboral también es un factor. Powell dijo que la fuerza laboral está en “sólidas condiciones” y ha vuelto a niveles más normales, en consonancia con el mandato de empleo máximo de la Reserva Federal.

Las políticas de Trump complican las cosas

De cara al futuro, la Reserva Federal podría enfrentar desafíos adicionales si el presidente electo Donald Trump cumple con sus promesas de campaña. Recortes impositivos, controles migratorios más estrictos y nuevos aranceles podrían crear vientos económicos cruzados que compliquen la política monetaria.

Las medidas comerciales de represalia por parte de los socios comerciales de Estados Unidos podrían contrarrestar los efectos positivos del estímulo fiscal, creando una situación económica complicada para todos nosotros.

Powell mencionó que los aranceles podrían perjudicar el crecimiento mientras que la política fiscal lo impulsa, lo que deja a la Fed en una situación difícil. “¿Cuál es realmente el efecto neto?”, preguntó durante una sesión de preguntas y respuestas.

Las críticas de Trump a la Reserva Federal y a Powell personalmente no han pasado desapercibidas. En una reciente conferencia de prensa, Powell dijo que no renunciaría si se lo pidieran, y agregó que cualquier intento de degradarlo sería ilegal. Un motivo por el que con gusto arrastrará al presidente a los tribunales.