Antes de la reunión de política monetaria de esta semana de la Reserva Federal, Nick Timiraos, periodista del Wall Street Journal conocido como la "nueva agencia de noticias de la Reserva Federal", publicó un artículo reciente. A continuación se presenta el contenido completo.

Dado que la inflación continúa avanzando hacia la meta del 2%, se espera que la Reserva Federal reduzca las tasas en 25 puntos básicos en la reunión de esta semana.

Los funcionarios de la Reserva Federal iniciaron un ciclo de relajación en su última reunión en septiembre con una fuerte reducción de 50 puntos básicos. Están tratando de averiguar dónde deberían estabilizar las tasas después de una serie de aumentos significativos provocados por la alta inflación de los últimos tres años.

Mester, quien se retiró en junio después de 10 años como presidenta de la Reserva Federal de Cleveland, dijo: "Estamos entrando en una nueva fase: con el tiempo, la política se volverá menos restrictiva porque la Reserva Federal tiene más confianza en la dirección de la inflación, creyendo que volverá al 2%".

La reunión de esta semana no debería tener el mismo suspense que la última, donde el mercado especuló sobre el tamaño de la primera reducción de tasas en cuatro años por parte de la Reserva Federal. Los funcionarios esperan evitar el centro de atención, ya que esta reunión de política monetaria concluye dos días después de las elecciones presidenciales, mientras la Reserva Federal se esfuerza por mantener su independencia.

Las elecciones del martes también llevaron a la Reserva Federal a retrasar la reunión un día. La Reserva Federal normalmente concluye su reunión de dos días el miércoles a la hora del este, pero esta vez concluirá el jueves.

Aunque la reunión de esta semana puede carecer de dramatismo, los funcionarios pueden enfrentar debates difíciles en los próximos meses. Primero, decidir a qué nivel deberían estar las tasas. En segundo lugar, aunque los resultados de las elecciones no afectarán la decisión de política de esta semana, cualquier cambio en las políticas del nuevo presidente y del Congreso que reconfigure las perspectivas económicas también podría alterar el camino de tasas de la Reserva Federal.

Fuerte consumo, débil contratación

Los responsables de la política se enfrentan a un persistente dilema económico que podría determinar si sentirán presión para desacelerar o acelerar las reducciones de tasas en los próximos meses. La pregunta es: el mercado laboral sigue mostrando signos de enfriamiento, pero el gasto del consumidor ha sido bastante sólido.

Los datos económicos publicados la semana pasada pusieron un signo de exclamación a este rompecabezas. Desde julio hasta septiembre, la economía estadounidense creció a un sólido ritmo anualizado del 2.8%, gracias al gasto del consumidor, un crecimiento que ha superado las expectativas durante el último año. Algunos economistas señalan que esta resiliencia sugiere que la postura de tasas de interés de la Reserva Federal no es tan restrictiva como algunos funcionarios creen.

Mientras tanto, la demanda de mano de obra está disminuyendo gradualmente. En los tres meses que terminaron en octubre, el sector privado promedió solo 67,000 nuevos puestos de trabajo por mes, el nivel más bajo desde el estallido de la pandemia en 2020. Aunque la tasa de desempleo se mantuvo estable en 4.1% el mes pasado, la proporción de trabajadores despedidos permanentemente alcanzó el nivel más alto del año, lo que es uno de varios signos que indican una disminución en la demanda de trabajadores.

No está claro cuánto tiempo puede durar la estabilidad del consumo y la desaceleración del mercado laboral.

En un escenario, un gasto del consumidor más fuerte continuará ayudando a estabilizar el mercado laboral, ya que mantendrá una demanda constante de trabajadores. En este escenario más optimista, la reciente desaceleración del mercado laboral reflejaría una normalización posterior a la pandemia, permitiendo a la Reserva Federal reducir el tamaño de la reducción de tasas.

Una situación más sombría es que una mayor debilidad en el crecimiento de los ingresos podría afectar el gasto del consumidor en los próximos meses, haciendo que la economía sea más vulnerable a la desaceleración y podría requerir que la Reserva Federal reduzca las tasas aún más.

Perspectivas de ingresos más brillantes

Los funcionarios de la Reserva Federal también están navegando en una niebla de datos inestables, que se revisan cada mes. Varios funcionarios creen que una gran reducción de tasas en septiembre es apropiada, ya que la inflación ha disminuido significativamente.

Antes de esa reunión, la tasa de desempleo de julio había aumentado al 4.3%, y el crecimiento del empleo se había desacelerado. En ese momento, los consumidores parecían estar gastando sus ahorros para impulsar el crecimiento económico.

Sin embargo, las revisiones de los datos gubernamentales posteriores a la reunión mostraron que el crecimiento de los ingresos fue más fuerte de lo que se reportó inicialmente. Por lo tanto, la tasa de ahorro personal fue ajustada al alza, lo que significa que los consumidores no están tan apretados como se pensaba. El presidente de la Reserva Federal, Powell, dijo en una reunión el 30 de septiembre que esta revisión "eliminó el riesgo a la baja para la economía", añadiendo que "todas estas son revisiones muy grandes y saludables".

Powell indicó que los datos sólidos sobre la actividad económica podrían hacer que los funcionarios se sientan algo más tranquilos, creyendo que la economía no se ha deteriorado. Sin embargo, señaló que los datos del mercado laboral han proporcionado históricamente una "mejor imagen en tiempo real de la economía" que los datos del producto interno bruto (PIB). En ese momento, dijo que los datos sólidos sobre la actividad económica "no nos impedirán examinar muy de cerca los datos del mercado laboral".

"Datos 'no confiables'"

Antes de la reunión de la Reserva Federal en septiembre, el informe del Departamento de Trabajo mostró que el crecimiento del empleo en julio y agosto superó las expectativas, y el crecimiento del empleo en septiembre fue excepcionalmente fuerte. Esto llevó a especulaciones de que la Reserva Federal podría necesitar considerar desacelerar el ritmo de futuras reducciones de tasas.

Pero luego la Reserva Federal recibió dos informes sorprendentes del mercado laboral. Los datos de empleo de agosto y septiembre fueron revisados a la baja. Además, el crecimiento del empleo en octubre fue mucho más débil de lo esperado, posiblemente debido a huelgas y huracanes.

En la fase de preparación para la reunión de esta semana, los funcionarios advirtieron que no deben reconsiderar por completo su perspectiva de tasas en función de un solo informe mensual.

El presidente de la Reserva Federal de Atlanta, Bostic, dijo en una entrevista el mes pasado: "He estado diciendo que deberíamos anticipar que los datos sean ‘no confiables’ (‘janky’), y que podrían rebotar. Es posible que de vez en cuando recibamos informes ‘no confiables’, y la pregunta es, ‘¿indican una nueva tendencia?’"

Es probable que la Reserva Federal continúe reduciendo las tasas en 25 puntos básicos esta semana, en parte porque están tratando de formular políticas basadas en la previsión de que la inflación seguirá disminuyendo. Con la caída de los precios de la energía y los productos básicos, la inflación se ha desacelerado en el último año. Muchos funcionarios ya no ven al mercado laboral como una fuente de inflación, ya que el crecimiento del empleo está enfriándose.

Los funcionarios a menudo enfatizan que sus decisiones "dependerán de los datos", lo que significa que actualizarán su perspectiva sobre las tasas a medida que cambien las previsiones económicas. La presidenta de la Reserva Federal de San Francisco, Daly, dijo en una entrevista el mes pasado: "La ‘dependencia de los datos’ no significa ‘estrés de datos’, los datos de empleo se revisan continuamente y cambian, es una buena lección que nos dice por qué no podemos depender de puntos de datos."

Bostic dijo que, en un entorno como este, el enfoque correcto es "mantener la paciencia", "aceptar la volatilidad antes de formular estrategias y aclarar hacia dónde deberían ir las cosas".

Artículo compartido de: Jinshi Data