Los bancos centrales globales ahora poseen el 12.1% de todas las reservas de oro, el nivel más alto desde la década de 1990, y este porcentaje ha aumentado, más que duplicándose en la última década.

Liderando la locura de compra de oro están China, India, Turquía y Polonia. China, por su parte, alcanzó un nuevo máximo en 2024, llegando a 2,264 toneladas, con el oro representando ahora el 5.4% de sus reservas extranjeras.

Demanda global y diversificación estratégica

Los precios del oro han alcanzado récords repetidamente este año, subiendo 35 veces hasta la fecha y aumentando un 33%. El metal precioso alcanzó un pico de 2,772 dólares por onza troy esta semana y ha continuado subiendo en seis de las últimas siete semanas.

Los números hablan por sí mismos: los retornos del oro de este año han aumentado un 33%, superando al mercado de valores en general en un 10% e incluso superando al Nasdaq 100. Desde que comenzó el último mercado alcista en octubre de 2022, los retornos del oro alcanzaron el 67%, más alto que el 63% del S&P 500, según datos de YCharts.

El Consejo Mundial del Oro informa que los bancos compraron 483 toneladas de oro en la primera mitad del año. Esta masiva compra está impulsada principalmente por un impulso para diversificarse del dólar estadounidense, que ha dominado el comercio y las finanzas globales durante décadas.

“Creemos que el triplicado en compras de bancos centrales desde mediados de 2022 por temores sobre sanciones financieras de EE. UU. y deuda soberana es estructural y continuará”, dijo Goldman Sachs.

La tendencia de compra se aceleró después de 2022, justo después de que la invasión de Rusia a Ucrania llevó a Estados Unidos a imponer severas sanciones económicas. La dominación del dólar estadounidense se ha convertido en una vulnerabilidad estratégica para algunos países, especialmente aquellos que buscan autonomía económica.

La desdolarización está comenzando a despegar

El economista Mohamed El-Erian escribió recientemente en el Financial Times que el aumento en las tenencias de oro captura un cambio en el comportamiento entre China y las naciones de “poder medio”.

El-Erian agregó: “También hay interés en explorar posibles alternativas al sistema de pagos basado en el dólar.” El éxito de Rusia en desenganchar su economía del dólar en medio de sanciones está inspirando a otros países a seguir su ejemplo, reduciendo su dependencia del dólar y aumentando sus tenencias de oro.

El atractivo del oro como activo de ‘refugio seguro’ también se fortalece, con el aumento de las tensiones geopolíticas. Con conflictos que se extienden desde Ucrania hasta el Medio Oriente y la continua presión de China sobre Taiwán, los inversores están recurriendo al oro como un activo estable en tiempos volátiles.

La deuda de EE. UU. está aumentando, haciendo que los bonos del Tesoro, tradicionalmente vistos como una inversión segura, parezcan cada vez más arriesgados. Bank of America incluso dijo que “el oro parece ser el último activo de ‘refugio seguro’ que queda”, señalando que la estabilidad del metal está impulsando la demanda entre comerciantes y bancos centrales por igual.

El ETF SPDR Gold Shares, el fondo cotizado en bolsa de oro más grande, gestiona 78 mil millones de dólares en activos y ha visto una entrada de 5 mil millones de dólares en los últimos seis meses, según datos de ETF.com. El oro físico también se está vendiendo rápidamente.

Costco ha tenido constantes agotamientos de lingotes de oro en línea, con estimaciones de Wells Fargo que muestran hasta 200 millones de dólares en lingotes de oro y monedas de plata vendidos a miembros de Costco mensualmente.

El clima político y las tasas de interés impulsan la demanda de oro

Los desarrollos políticos en EE. UU. también impactan la demanda de oro. El “comercio de Trump” está ganando fuerza a medida que las probabilidades de elección del ex presidente Trump mejoran, aumentando las expectativas de un déficit gubernamental creciente.

El economista Davix Oxley de Capital Economics señala que si Trump gana, las preocupaciones sobre la disciplina fiscal, la independencia de la Reserva Federal y la creciente inflación probablemente impulsarán a aún más inversores hacia el oro.

Oxley dijo: “Si te preocupa la derroche fiscal, la represión financiera y los ataques a la independencia de la Reserva Federal, el oro sería un activo atractivo.”

Incluso si Trump no gana, un déficit creciente parece inevitable, lo que podría favorecer al oro a largo plazo. El estratega jefe de Interactive Brokers, Steve Sosnick, explicó que ninguno de los principales partidos parece comprometido con la disciplina fiscal, con la Reserva Federal inclinada a reducir las tasas incluso si la inflación se mantiene ligeramente por encima del objetivo.

Agregó que: “El oro podría ser una alternativa viable si las tasas aumentan y la economía se mantiene sólida. Y si la economía no es sólida, aún podría ser un buen almacén de valor.”

Las tasas de interés influyen directamente en el atractivo del oro. Históricamente, las tasas en caída aumentan los precios del oro, con el metal apreciándose hasta un 10% en los seis meses posteriores a una reducción de tasas de la Reserva Federal.

Aunque la Reserva Federal ha aumentado las tasas desde la reducción del mes pasado, empujando el rendimiento del Tesoro a 10 años a su punto más alto desde julio, los precios del oro continúan en aumento. Esto significa que los inversores globales están observando las tendencias de tasas a largo plazo, esperando más reducciones de los bancos centrales.