La presidenta del BCE, Christine Lagarde, ha advertido que el aumento de las restricciones comerciales podría reactivar la inflación y afectar gravemente a la economía global.
Hablando en las reuniones anuales del FMI, Lagarde dejó claro que la cooperación internacional no es solo un “bono deseable.” Ella cree que es “crucial” si queremos que el crecimiento global se mantenga en la dirección correcta.
“Las preocupaciones legítimas sobre la seguridad y la resiliencia de la cadena de suministro no pueden empujarnos hacia una espiral de proteccionismo,” dijo Lagarde.
Ella añadió que más barreras comerciales podrían encarecer todo al aumentar los costos para las empresas que dependen de materiales importados y reducir el grupo de proveedores. Esto, señaló, ataría las manos de los bancos centrales al intentar gestionar la inflación.
Las barreras comerciales globales se han estado acumulando silenciosamente durante la última década, alimentadas por la creciente desconfianza. Las principales economías no están muy dispuestas a apoyarse mutuamente en bienes críticos como semiconductores, especialmente de países con lazos diplomáticos tensos.
Y desde la invasión de Ucrania por parte de Rusia, el mundo solo ha visto cómo estos problemas se acumulan. Los economistas del BCE han calculado que si los países comienzan a levantar barreras alrededor de “productos estratégicos”, podríamos estar viendo una pérdida de PIB equivalente al 6% a nivel global.
En un escenario de peor caso (desacoplamiento total) estiman que esa cifra se dispararía a una pérdida de PIB del 9%. El momento de Lagarde para esta advertencia no es una coincidencia tampoco. Con las elecciones en EE. UU. a solo días de distancia, Donald Trump está de vuelta en la campaña, presionando por más aranceles contra China y otras naciones.
Si gana, la ya débil demanda interna de la eurozona podría verse afectada aún más, especialmente si los aranceles golpean sus exportaciones a EE. UU. el próximo año.
El BCE enfrenta decisiones difíciles sobre las tasas de interés
Bajo Lagarde, ha estado luchando contra la inflación. En octubre, tomaron una medida audaz: recortes de tasas consecutivos por primera vez en 13 años. Ha sido una serie de recortes, todos diseñados para contrarrestar los riesgos reducidos de inflación y un sombrío panorama económico.
La inflación fue revisada a la baja al 1.7% en septiembre, muy por debajo del objetivo del 2% del BCE y una gran caída desde el 2.2% visto en agosto. Mario Centeno, jefe del banco central de Portugal, dijo: “La verdad es que la cifra de inflación en septiembre fue muy baja, mucho más baja de lo que esperábamos.”
Y mientras Centeno ve algo de espacio para un optimismo cauteloso, dejó abierta la puerta a un mayor recorte de tasas. “Después de eso, necesitamos observar los datos entrantes,” dijo, insinuando que un recorte de 50 puntos básicos podría estar sobre la mesa en diciembre si los datos lo respaldan.
El miembro del Consejo de Gobierno del BCE de los Países Bajos, Klaas Knot, comparte esta opinión. “No se podría excluir un recorte de tasas de medio punto,” dijo, aunque añadió que esto dependería de los datos que apunten hacia una desaceleración.
Knot incluso sugirió que el BCE podría estar cerca de alcanzar su objetivo del 2% el próximo año, pero los datos tendrían que respaldarlo en diciembre. Describió el escenario como uno en el que el BCE podría “gradualmente levantar el pie del freno” y avanzar hacia una tasa neutral donde no estén estimulando ni desacelerando la economía.
Visiones divididas sobre el camino a seguir
Sin embargo, el consejo del BCE no está cantando la misma canción. Algunos miembros están firmemente en contra de un recorte drástico, viéndolo como un movimiento arriesgado en estos “tiempos inciertos.” Knot describió su enfoque actual como “reunión por reunión y dependiente de datos,” lo que él cree que les ha servido bien.
Hizo una crítica a las expectativas del mercado, llamándolas “excesivamente entusiastas” después de que débiles cifras de PMI y consumo llevaron a más charlas sobre recortes de tasas.
En un subestimado al estilo de Ámsterdam, resumió la perspectiva de la eurozona como “no tan mala como algunos podrían hacerte creer, pero definitivamente no es genial.” Pero advirtió que la economía necesita ver precios en servicios y crecimiento salarial que se suavicen para alcanzar ese objetivo de manera sostenible.
En el frente de políticas, Knot dijo: “La restricción de políticas podría reducirse más rápidamente si los datos entrantes indican una aceleración sostenida en la desinflación o un déficit material en la recuperación económica.”
El miembro del Consejo de Gobierno del BCE de Lituania, Gediminas Šimkus, tiene una postura cautelosa sobre los grandes recortes. “Nos estamos moviendo hacia la dirección de flexibilizar la política monetaria,” dijo.
Cuando se le preguntó sobre las expectativas del mercado, admitió incomodidad, llamando a la presión por grandes recortes “no fundamentada a menos que veamos algo inesperado y malo en los datos.”
Joachim Nagel, jefe del Bundesbank de Alemania, comparte las reservas de Šimkus sobre predecir futuros recortes. “Estamos viviendo en un entorno muy incierto, así que tenemos que esperar los nuevos datos y luego tenemos que decidir,” dijo.
Esa incertidumbre se refleja en todo el BCE, ya que tres altos funcionarios pasaron la semana pasada enfriando la especulación del mercado. Subrayaron que el BCE se está manteniendo en su enfoque cauteloso y basado en datos antes de la crucial reunión de diciembre.