La gestión de riesgos rara vez se incluye en el paquete de inicio del emprendedor de criptomonedas. Especialmente cuando los mercados están en auge y los emprendedores de criptomonedas están en una cruzada para adquirir usuarios y TVL, tienden a priorizar la tecnología innovadora y el marketing agresivo por sobre la sostenibilidad.
Pero es la actitud de una empresa ante el riesgo la que determina si prosperará después de la etapa alcista o si será uno de los fracasos que la industria señala como el comienzo del próximo mercado bajista.
Los proveedores en el espacio de reestallido actual se encuentran en este punto de inflexión.
Las empresas emergentes están recibiendo una afluencia de fondos de usuarios reales. En junio, el valor total bloqueado en protocolos de staking líquido fue de 15 mil millones de dólares, frente a menos de 300 millones de dólares solo unos meses antes. Ether.fi, el protocolo de staking líquido más grande, tiene más de 5 mil millones de dólares de TVL en Ethereum y Arbitrum.
El espacio está creciendo como loco. Sin embargo, solo una pequeña parte del total de ETH participa realmente, por lo que es un mercado construido sobre fundamentos débiles. Y sin una evaluación de riesgos adecuada, las empresas emergentes, junto con sus usuarios y la industria en general, podrían colapsar y quemarse.
En busca de recompensas por reinversión
Si el staking es el proceso mediante el cual los usuarios protegen las cadenas de bloques bloqueando o prestando sus activos digitales a cambio de una recompensa, entonces el restaking es simplemente volver a poner en staking esos activos digitales.
El resttaking permite que los activos digitales ya depositados se asignen a aplicaciones descentralizadas adicionales a cambio de otras recompensas. El resttaking permite que las cadenas de bloques, las aplicaciones o los servicios acumulen la comunidad y el capital necesarios para proteger sus sistemas, sin que la comunidad tenga que acumular un nuevo tesoro de capital; en su lugar, solo usan las criptomonedas que ya tienen.
El movimiento de activos digitales para obtener las mejores recompensas se conoce como agricultura de rendimiento o minería de liquidez. Esta nueva ola de entusiasmo por los protocolos de resttaking de agricultura de rendimiento se inició con el lanzamiento de la red principal de EigenLayer en abril. EigenLayer permite a los usuarios volver a apostar su ETH y ERC-20 en los llamados servicios validados activamente (AVS), como rollups, oráculos y otras aplicaciones. A su vez, los usuarios son recompensados con tokens de resttaking líquidos (LRT) que pueden usarse para obtener un rendimiento adicional, además de puntos de plataforma, que miden la contribución de un usuario a la red. Si bien estos puntos no están diseñados para tener valor per se, los usuarios creen que estarán vinculados a futuros airdrops y han comenzado a especular sobre ellos.
Desde entonces, el ecosistema de proveedores y servicios de restaking ha crecido rápidamente.
Los proveedores de re-staking líquido, como Ether.Fi, Puffer Finance, Renzo y Mellow, eliminan los obstáculos técnicos del re-staking y depositan los activos de los usuarios en su nombre desde una elegante interfaz de usuario. Estos proveedores compiten agresivamente para atraer más liquidez y alcanzar niveles más altos de valor total bloqueado (TVL).
La guerra por el resttaking ha comenzado. Y el arma preferida: esquemas de marketing más elaborados que ofrecen recompensas desorbitadas.
A principios de este año, Ether.fi y Puffer lanzaron campañas para repartir recompensas adicionales (en forma de LRT y puntos) a los usuarios que enrutaran sus activos a través de la plataforma. Y Pendle se ha sumado por completo al frenesí especulativo, anunciando en su página de inicio: "¡Súbete al Points Express!" y ofreciendo 100x puntos.
El campo de batalla es una mina de oro para los usuarios de criptomonedas.
Tumulto probado por el tiempo
Sin embargo, esta estrategia de marketing (recompensas masivas en tokens o la perspectiva de futuros lanzamientos de tokens) es precaria e insostenible.
Si la historia es nuestra guía, estos incentivos no pueden durar, y lo que es más preocupante aún, esa comprensión solo se comprende después de una gran repercusión, dejando a muchos usuarios con problemas que se han vuelto completamente metafóricos.
Desde el auge de las ICO de 2018 hasta la introducción inicial de la agricultura de rendimiento en 2020, los usuarios de criptomonedas se vuelven locos por un juego económico que pone sus tokens a trabajar para obtener un gran potencial alcista. Estos protocolos de resttaking permiten a los usuarios exprimir aún más recompensas potenciales de sus activos digitales e incluso más utilidad de la infraestructura sobre la que están construidos.
La mayor preocupación en el mercado de re-staking es la calidad de los Servicios Validados Activamente (AVS, por sus siglas en inglés) a los que estas plataformas están redirigiendo los fondos de los usuarios. Para atraer a más usuarios, los proveedores de re-staking tienen incentivos para acercarse a más AVS, e incluso aceptar servicios riesgosos debido a las altas recompensas ofrecidas. Pero si un AVS rompe las reglas de la cadena de bloques y es penalizado, los tokens de los usuarios en staking podrían ser confiscados; en criptografía, esto se llama slashing.
Actualmente, el mecanismo de penalización aún no está activo, por lo que la industria solo puede teorizar sobre cómo una penalización a un proveedor podría afectar a todos los demás que están conectados a él.
En este punto, mientras los proveedores de resttaking sopesan el incentivo para incorporar nuevos usuarios frente al esfuerzo requerido para realizar una diligencia debida exhaustiva sobre sus socios AVS, la industria de las criptomonedas necesita volver a centrarse en la gestión de riesgos.
Otra preocupación con todos estos sistemas de staking y retaking construidos uno sobre el otro es la reacción en cadena que puede tener un ataque. Si tan solo uno de estos proveedores es atacado, miles de millones de dólares podrían evaporarse no solo de esos servicios sino de la red Ethereum en general. Aparte de las implicaciones monetarias, un ataque también daña la confianza de los usuarios. Todo el concepto de retaking para brindar seguridad económica a un panorama más amplio de aplicaciones podría ponerse en tela de juicio.
La competencia crea calidad
Las guerras de reescritura podrían perjudicar a la industria en general al incitar a los usuarios a inundar el mercado con dinero para proyectos con fundamentos inestables. Pero no tiene por qué ser así. La competencia es saludable cuando la carrera por crear productos innovadores se corresponde con la carrera por proteger esos productos del riesgo.
Mientras las empresas establezcan formas de mitigar estos riesgos (e incluso trabajando para reducir las expectativas de los usuarios que a veces invierten mucho dinero en productos nuevos no probados), la industria debería salir fortalecida debido a esta competencia.
Tomemos como ejemplo la creciente competencia entre EigenLayer y Symbiotic. Poco después de que Symbiotic anunciara que ofrecería servicios de resttaking de Bitcoin, EigenLayer amplió su oferta a ERC-20 para satisfacer la demanda de más opciones de tokens.
A través de la competencia, la tecnología innovadora impulsará la industria. Pero no solo eso: las empresas emergentes también se verán incentivadas a desarrollar una mejor experiencia de usuario y una mejor interfaz de usuario para interactuar con la nueva tecnología, lo que facilitará la participación de más usuarios. Y más usuarios crean un ecosistema más sólido.
La mecánica sin permisos de las criptomonedas permite crear productos interesantes con la ayuda de la comunidad descentralizada y, a cambio, recompensar a la comunidad. Mientras la gestión de riesgos forme parte de la ecuación, un ecosistema de re-staking saludable ofrecerá un valor real.
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