Bitcoin (BTC) experimentará su segundo mayor vencimiento de opciones en septiembre de 2024, con una exposición total que alcanzará los $ 8,1 mil millones. La pregunta es si esto será suficiente para impulsar un fuerte aumento hasta los 70.000 dólares, o ¿la dinámica a la baja es demasiado fuerte como para ignorarla?

El entorno macroeconómico actual favorece los activos de riesgo, incluido Bitcoin, y el vencimiento de las opciones el 27 de septiembre será un hecho importante. Los titulares de opciones neutrales a optimistas están bien posicionados si Bitcoin se mantiene por encima de 63.000 dólares. Sin embargo, los bajistas tienen incentivos suficientes para contener esta ventaja empujando el precio de Bitcoin por debajo de los 60.000 dólares. Por tanto, es importante analizar la posición del mercado de opciones y el potencial impacto neto de los forwards mensuales.

El 24 de septiembre, el mercado de valores de China se disparó después de que el Banco Popular de China (PBOC) anunciara planes para reducir las tasas de interés e inyectar liquidez en la economía, incluido un programa para reducir los pagos de hipotecas. Además, el Banco Popular de China comprometió 113.800 millones de dólares para apoyar el mercado de valores, incluidas recompras de acciones y medidas de compra. "Hay margen para una mayor flexibilización en los próximos meses", dijo Lynn Song, economista jefe de ING, según Yahoo Finance.


China esencialmente ha reflejado la política monetaria más acomodaticia de Estados Unidos, que favorece activos riesgosos como Bitcoin. Al estimular la economía y reducir las tasas de interés, los bancos centrales están reduciendo el atractivo de las inversiones en renta fija, al tiempo que alimentan las presiones inflacionarias. En tales entornos, los activos escasos como Bitcoin tienden a tener un rendimiento superior, especialmente cuando el S&P 500 está a menos del 1% de los máximos históricos recientes y los precios de las viviendas en las 20 áreas metropolitanas más grandes del país han subido un 5,9% en los últimos 12 meses. según el índice Case-Shiller.

Con estas condiciones macroeconómicas favorables, los alcistas de Bitcoin tienen motivos para creer que el nivel de 63.000 dólares se mantendrá hasta el vencimiento de las opciones el 27 de septiembre, e incluso podría haber un aumento hasta los 65.000 dólares. Sin embargo, para evaluar la probabilidad de este impulso alcista, es necesario observar cómo se están posicionando los operadores de opciones de Bitcoin de cara al futuro.

En términos más generales, las opciones (de compra) de Bitcoin por valor de 4.900 millones de dólares son un 53% mayores que las opciones de venta (put) de 3.200 millones de dólares. Si bien esto no es inusual (los operadores de criptomonedas tienden a ser optimistas), el nivel de optimismo extremo reflejado en las apuestas sobre un precio de Bitcoin de 90.000 dólares o más parece demasiado ambicioso, especialmente cuando esta opción vence en menos de tres días.

De hecho, el 55% de las opciones de compra se colocan a precios de 70.000 dólares o más, lo que deja 2.220 millones de dólares en valor nocional con una posibilidad realista de entrar en el vencimiento mensual de septiembre. De manera similar, el 69% de las opciones de venta se colocan a 56.000 dólares o menos, lo que hace que las opciones de venta se realicen a precios de 70.000 dólares o más. Es probable que expiren sin valor, reduciendo así su valor nominal restante a alrededor de mil millones de dólares.

Las opciones de compra de Bitcoin (comprar) están a favor, favoreciendo a los alcistas

A continuación se muestran los cuatro escenarios más probables según las tendencias actuales de los precios. La probabilidad de opciones de compra y venta para el vencimiento del 27 de septiembre varía según el precio de liquidación de Bitcoin en ese momento.

Esta estimación aproximada supone que las opciones de compra se utilizan principalmente para posiciones alcistas, mientras que las opciones de venta se utilizan para estrategias de neutrales a bajistas. Sin embargo, cabe señalar que esto es sólo una simplificación y no tiene en cuenta estrategias de inversión más complejas.

  • De 57.000 USD a 58.000 USD: El resultado neto favorece la opción de venta con 250 millones de USD.

  • De $58 000 a $60 000: el resultado neto esperado es un equilibrio entre opciones largas y cortas.

  • De 60.000 USD a 62.000 USD: El resultado neto favorece la opción call (compra) con 550 millones de USD.

  • De 62.000 USD a 64.000 USD: El resultado neto favorece la opción de compra (compra) con 1.000 millones de USD.

Los bajistas están bajo una intensa presión para empujar el precio de Bitcoin por debajo de los 60.000 dólares antes del vencimiento mensual de septiembre para evitar un escenario en el que las opciones de compra se beneficien en 550 millones de dólares. Sin embargo, con condiciones macroeconómicas favorables (incluidos recortes de tasas de interés por parte de la Reserva Federal de Estados Unidos y medidas de estímulo del banco central de China), los índices parecen favorecer a los alcistas de Bitcoin.

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