Las ganancias de la libra esterlina frente a sus pares han recibido un nuevo impulso esta semana, pero los estrategas de instituciones como JPMorgan Private Bank, State Street Global Markets y Jefferies dicen que esas ganancias parecen cada vez más frágiles.

El Banco de Inglaterra decidió mantener los tipos de interés sin cambios el jueves después de que la Reserva Federal los redujera drásticamente el día anterior, lo que provocó que la libra esterlina subiera frente al dólar hasta su nivel más alto desde marzo de 2022. La libra esterlina ha sido la moneda de mejor desempeño en el Grupo de las 10 economías (G10) este año, y las apuestas a una mayor fortaleza están cerca de sus niveles más altos en una década.

La libra esterlina lidera las monedas del G10 este año

Pero el débil crecimiento económico en el Reino Unido en la primera mitad del año, junto con la posibilidad de que el Partido Laborista ajuste el presupuesto en octubre, significa que las perspectivas para la libra son sombrías, ya que aumenta la posibilidad de que el Banco de Inglaterra necesite Recortar las tasas de interés más rápido para proteger la economía y al mismo tiempo eliminar el apoyo a la libra, un pilar clave.

Tim Graf, jefe de estrategia macro para Europa, Medio Oriente y África de State Street, dijo: "Creo que la libra está viviendo un tiempo prestado. En última instancia, creo que la libra estará más baja frente al dólar en tres a seis meses. "

El enfoque gradual del Banco de Inglaterra hacia los recortes de tasas de interés en un momento en que otros bancos centrales están acelerando su ritmo de flexibilización significa que las posiciones largas en libras esterlinas se han convertido en una opción concurrida para los inversores que buscan mayores retornos relativos.

Las posiciones largas en libras esterlinas mantenidas por fondos de cobertura y otros fondos apalancados ahora rondan sus niveles más altos desde 2014 después de aumentar en julio, según muestran los datos de posicionamiento de la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC) de EE.UU. Durante el mes pasado, el sentimiento de los inversores institucionales hacia la libra alcanzó su nivel más alto en un año.

El GBP/USD cotizaba alrededor de 1,33 el viernes, pero los analistas de HSBC calificaron la fortaleza de "insostenible".

Nick Andrews, estratega cambiario senior de HSBC, dijo que el Banco de Inglaterra necesitará recortar las tasas de interés en 225 puntos básicos para fines de 2025, mientras que el mercado está descontando 150 puntos básicos. Dijo que las ganancias de la libra esterlina se verían cuestionadas a medida que los inversores reajustaran gradualmente las expectativas ante la perspectiva de nuevos recortes de las tasas de interés.

Matthew Landon, estratega de mercado global de J.P. Morgan Private Bank, dijo que si bien el actual lento ritmo de recortes de las tasas de interés en el Reino Unido ha convertido a la libra en la mejor opción para los inversores que buscan mayores rendimientos, "perseguir estas ganancias en el corto plazo es casi un impulso". sin sentido."

Sin duda, la llamada reversión del riesgo -un barómetro del posicionamiento del mercado y del sentimiento de opciones- sugiere que los mercados son más optimistas respecto de la libra esterlina en el próximo mes, incluso cuando las operaciones se han vuelto más concurridas. Los operadores dijeron que la demanda de activos británicos persistió después de que el nuevo gobierno asumió el cargo.

Vassilis Karamanis, estratega de divisas de Bloomberg, dijo: “Por lo general, la convergencia en los mercados al contado y de opciones indica que la tendencia actual tiene sentido antes de que el mercado cambie de dirección, o al menos entre los operadores al contado y de opciones antes de la divergencia, la demanda del Reino Unido. Los activos deberían aumentar aún más. Cuando el dinero fluye, es mejor respetar la acción del precio, sin importar cuán concurrida esté la operación".

Pero hacer subir la libra podría ser problemático a largo plazo.

Los fondos de cobertura han estado construyendo posiciones protectoras en el mercado de opciones a medida que la libra se acerca a su nivel más alto frente al euro en dos años, según operadores de divisas familiarizados con el negocio.

El GBP/USD ya cotiza alrededor de un 2,5% por encima de 1,30 dólares, el precio objetivo medio para la libra esterlina en una encuesta de Bloomberg entre estrategas a finales de año. Si bien es probable que el GBP/USD suba a 1,35 en las próximas semanas, Brad Bechtel, director global de divisas de Jefferies en Nueva York, dijo que era "cauteloso" ante nuevas ganancias.

"El GBP/USD todavía puede tener un poco de ventaja, pero no mucho", dijo Bechtel.

Tampoco se espera que las subidas de impuestos y los recortes de gastos previstos para el próximo mes en lo que algunos llaman un "presupuesto de austeridad" en el Reino Unido ayuden a la economía en el corto plazo.

Stephen Jen, director ejecutivo del fondo de cobertura británico Eurizon SLJ Capital, dijo que esto podría llevar al Banco de Inglaterra a acelerar los recortes de las tasas de interés para amortiguar el impacto de la demanda y al mismo tiempo perjudicar las perspectivas de la libra.

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