La anticipación de un recorte de tasas por parte de la Reserva Federal hoy es palpable en los mercados de criptomonedas y de inversión en general.
La decisión podría ser potencialmente un recorte sustancial de 50 puntos básicos (actualmente se estima que la probabilidad es del 60 %). Una medida de este tipo podría mostrarnos dónde se encuentra ahora la nueva línea de base para Bitcoin (y, en consecuencia, para una parte mayor del mercado de criptomonedas).
En estos momentos, hay mucho ruido en los mercados de criptomonedas, en particular en torno al bitcoin. Es probable que los operadores reaccionen a la noticia de un recorte de las tasas de la Reserva Federal con cierta moderación, a medida que se filtren las dinámicas de mercado a corto plazo. Esto se debe en particular a las preocupaciones de los inversores sobre la dirección que tomará la economía estadounidense y mundial.
Pero veamos el bosque detrás de los árboles. Los mercados siempre son ruidosos en el corto plazo, por lo que las tendencias de entrada y salida de capitales en un horizonte temporal corto deben tomarse con mucha cautela. Son las implicaciones a largo plazo de la narrativa en torno a la flexibilización de las condiciones monetarias las que se prestan a un nuevo ciclo alcista para el bitcoin, el ether y el resto del mercado.
En el pasado, el bitcoin se ha correlacionado en cierta medida con los principales índices tecnológicos, como el Nasdaq. Si analizamos las tendencias a medio y largo plazo, ambos se han movido en línea con las condiciones monetarias. En la última década, esto ha sido cada vez más así, ya que los inversores buscan rendimiento en entornos de tipos más bajos.
Pero esto no siempre se corresponde a la perfección. El máximo histórico reciente (ATH) del bitcoin, por ejemplo, fue decididamente secular, es decir, no se produjo tras una flexibilización de las condiciones monetarias. El ATH se produjo en oposición directa a la ciclicidad generalmente aceptada de los activos de mayor riesgo, como el bitcoin.
Es un hecho subestimado que este ATH contracíclico es el primero en la historia del mayor activo criptográfico del mundo. Esto sugiere que, una vez que el mercado haya superado la volatilidad a corto plazo, podríamos estar en un nuevo punto de referencia para el activo criptográfico, en particular porque los recortes de tasas ahora parecen estar listos para impulsar el mercado hacia adelante.
Lo que resulta crucial desde el punto de vista de un inversor es que estos activos tienen precios extremadamente a futuro. El dinero busca activos de riesgo con la promesa de ganancias futuras. Eso significa que los mercados no necesariamente reaccionan a circunstancias económicas desfavorables, pero sí tienden a moverse (aunque de manera más lenta) a medida que cambian las condiciones monetarias.
Esto es lo que hace que el ascenso de Bitcoin este año hasta un nuevo ATH sea aún más notable. En efecto, no está haciendo lo que las condiciones de política monetaria dicen que debería estar haciendo. Entonces, ¿qué ha sucedido? En resumen, han surgido los ETF.
Es probable que esta tendencia no cíclica y “secular” esté impulsada por una importante reasignación de capital que ha precipitado la llegada de los ETF. En efecto, la incorporación de flujos de ingresos de ETF a bitcoin como clase de activo ha liberado enormes reservas de capital institucional y minorista que buscan un destino, independientemente de las condiciones monetarias.
Como resultado, los fundamentos del mercado realmente lucen diferentes en la actualidad, y esto podría llevar a los inversores a fronteras completamente nuevas en términos de precios y dinámica de adopción.
Obviamente, nada está garantizado en última instancia, pero sin duda hay algo notable sucediendo en el mercado que no había sucedido antes.
Recuerde que, hasta 2022, las criptomonedas nunca habían funcionado en un entorno de tasas más altas. Ahora han pasado dos años en esa nueva fase.
Cambios de capital en TradFi
Bitcoin no es el único mercado de criptomonedas que ha experimentado un crecimiento secular este año. Los activos tokenizados están en auge a medida que los inversores de TradFi se dan cuenta del potencial del mercado. Con los principales activos de respaldo como Bitcoin y Ether impulsando el mercado y la adopción, la oportunidad para proyectos más pequeños a medida que la "marea creciente levanta todos los barcos" es enorme.
Lo que es diferente ahora de los ciclos de mercado anteriores, que refleja lo que ocurre con Bitcoin, es el cambio secular del capital de TradFi. Una vez más, no se trata de hacer crecer un activo en sí, se trata de reasignar capital fuera de la infraestructura de TradFi y hacia entornos digitales en cadena.
Se trata de una tendencia que marca un cambio con respecto al «invierno criptográfico» de 2022, que se inició cuando subieron los tipos de interés. Los proyectos criptográficos más famosos de esa época solían colapsar debido a la falta de liquidez fresca; en otras palabras, en última instancia, al endurecimiento de las condiciones monetarias.
Como anécdota, hemos visto el interés de una nueva ola de inversores minoristas, con una notable aceptación también de inversores institucionales y de alto patrimonio. Los ETF han dado a estos fondos de capital de TradFi acceso justo en el momento justo en términos monetarios para adoptar nuevas oportunidades, ya sean bitcoin, oro o acciones.
Por supuesto, todo esto viene con la salvedad de que la Reserva Federal podría sorprendernos con una decisión más conservadora. Pero la flexibilización de las condiciones monetarias, cuando finalmente se materialice con certeza, sólo servirá para avivar las llamas de esta expansión. Esto es un buen augurio para los próximos años, ya que el sector va mejorando cada vez más.
Nota: Las opiniones expresadas en esta columna son las del autor y no reflejan necesariamente las de CoinDesk, Inc. o sus propietarios y afiliados.
